【美股终极调研】美股可能重回新高的两个最重要催化剂
文摘
2024-08-18 18:08
广东
流动性冲击结束以后，近两周美股市场的复苏主要由以下两个主题推动：通胀疲软和经济数据改善。我们近期的一系列文章，在市场短期大幅度暴跌以后，从很多个维度进行了深度分析。我一直将近两周以来市场的波动定义为日元套息交易逆转引发的”流动性冲击“，我也从多个不同的维度进行了深度分析：第一，也就是美股与全球市场当前的短期流动性冲击，也就是日元套息交易逆转引发的短期暴跌，我认为阶段性已经到了尾声，如果定义是流动性冲击，那就可以“buy the dip”；第二，结合一系列经济指标，对美国当前经济的宏观状态进行了深度分析，从目前的指标来看，美国的经济韧劲尚可，并未出现衰退，宏观层面当前问题不大；
第三，分析了一些市场当前的现象，回顾了历史上市场的调整，指出调整并不可怕，最重要的是应对，顺势进行组合平衡；第四，对财报季的业绩，从微观角度切入，如果经济恶化，财报是非常好的微观指标，一叶落而天下知秋，至少从微观切入，也可以看到美国以最全面反映总体经济的标普500指数的成分股业绩总体是好于预期的，微观层面也并未恶化。所以，我认为市场的调整不是根本性的基本面冲击，流动性冲击接近尾声，进行组合的再平衡调整才是关键。1. 通胀疲软：价格压力缓解
通胀数据持续低于预期，显示出价格压力的缓解。7月份的CPI和PPI数据均表明通胀正在放缓，其中CPI同比增长2.9%，PPI同比增长2.2%，均低于市场预期。这一趋势表明，经过年初的高通胀时期，价格水平正在回落，特别是在食品、服装、交通等领域。虽然住房和租金的价格仍然较高，但整体来看，通胀的压力正在减弱，这为消费者和企业提供了更大的经济空间。在今年前三个月出现一系列令人担忧、高于预期的通胀数据之后，我们看到通胀指标走低，实际上是出人意料的下行。上周的数据也不例外。7 月份 PPI 和 CPI 通胀均低于预期，总体 CPI 通胀目前处于年内最低水平。总体 PPI 通胀率为 2.2%，低于预期的 2.3%，而总体 CPI 通胀率为 2.9%，也低于预期的 3.0% 。在备受关注的 CPI 通胀的表面之下，定价数据好坏参半，但总体前景看好。我们发现多个类别的月度价格较低，包括食品（谷物、面包店）、服装、新车和二手车，甚至机票。然而，住房、租金以及机动车辆保险等领域的通胀仍然居高不下。尽管住房消费价格指数的下降速度缓慢，但我们相信，未来几个月它们将继续追赶较疲软的实时数据。同样，保险定价在过去一年中普遍大幅上涨，但不太可能继续以这种速度增长。我们认为，这两个领域的潜在放缓应该会支持通胀趋势的进一步放缓。总体而言，本周的通胀数据对消费者和美联储来说是个好消息，使我们距离 FOMC 2.0% PCE（个人消费支出）通胀目标又近了一步。事实上，美联储自己的 PCE“即时预测”模型显示，7 月份总体 PCE 通胀率可能会降至 2.6% 以下，而核心 PCE 通胀率（不包括食品和能源）可能会降至 2.6%。目前这两项指标均达到或低于美联储在 6 月会议上提出的预测，即到年底总体 PCE 增长 2.6%，核心 PCE 增长 2.8%。通胀的走软不仅减轻了消费者的生活成本压力，还降低了企业的运营成本。这将有助于刺激消费和投资活动，进而推动经济增长。同时，通胀的下降也使得美联储在制定货币政策时有了更多的回旋余地，为未来可能的降息铺平了道路。如果通胀继续维持在较低水平，美联储很可能会在今年下半年启动降息周期，这将进一步提振市场信心。
2. 经济数据改善：增长前景稳固
近期公布的经济数据表现强劲，特别是零售销售和就业市场的数据超出预期。7月份的零售销售增长1%，大大超过了预期的0.4%，显示出消费者支出的强劲韧性。此外，初请失业金人数在过去几周内稳步下降，表明劳动力市场尽管有所放缓，但并未出现急剧恶化。这些数据缓解了市场对经济衰退的担忧，增强了投资者对经济实现“软着陆”的信心。也许这些数据中最突出的一个是上周发布的零售销售数据，该数据表明美国消费者仍然健康并且有支出。月度零售额增长 1%，远高于预期的 0.4% 和上个月的-0.2%。支出基础广泛，在汽车销量强劲反弹的带动下，13个主要类别中有11个支出出现正增长。本周晚些时候，密歇根大学消费者预期数据强劲，为 72.1，而预测为 68.5 1 。两组数据都表明美国消费者仍在消费并对未来保持相对乐观。每周发布的另一个重要数据点是美国首次申请失业救济人数，该数据通过跟踪已申请失业救济的人数来实时了解美国劳动力市场的健康状况。鉴于上个月就业报告疲弱后劳动力市场的不确定性，这一数字最近变得尤为重要。好消息是，在两周前申请失业救济人数达到峰值 25 万之后，此后一直在稳步下降，最近一次为 22.7 万。这缓解了投资者的担忧，即我们将继续看到失业救济人数激增和劳动力市场迅速恶化。相反，随着我们进入第三季度后半段，数据似乎趋于稳定。下一份美国非农就业报告将于 9 月 6 日发布，该报告将在 9 月 18 日美联储会议之前再次提供劳动力市场健康状况的良好观察。
强劲的经济数据表明，美国经济虽然面临降温压力，但仍具备韧性。零售销售的增长显示出消费者信心的稳固，而劳动力市场的稳定则进一步支持了经济的持续扩张。这种良好的经济表现为市场提供了强有力的基本面支撑，也为企业盈利的改善创造了条件。在这种背景下，市场的复苏不仅是对短期情绪的反映，更是对未来经济前景的积极预期。
通胀疲软和经济数据改善这两个主题相辅相成，共同推动了市场的复苏。随着通胀压力的减轻和经济数据的稳步改善，市场情绪从此前的担忧中逐渐恢复，投资者对未来的乐观预期进一步增强。这种双重利好为市场带来了新的动能，也为未来的增长奠定了坚实的基础。
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