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摘要：
一级市场：本周发行4支可转债，总规模69.6亿。
二级市场：
· 指数表现：可转债指数上涨，但涨幅不及正股。低价转债、低评级转债表现优于高价转债和高评级转债。
·成交热情：成交额略有下降，但仍维持较高水平。
·个券表现：七成转债上涨，电力设备、商贸零售等行业转债表现较好。
·估值指标：可转债价格中枢上移，溢价率下降。
· 条款跟踪：多只转债可能触发强赎条款，下修热度保持稳定。
市场总结：
可转债跟随股票市场上涨，但涨幅略慢。低价转债、低评级转债估值修复持续，回归面值的速度加快。股票市场从快牛转向慢牛，板块分化加剧。转债市场待低价、次级转债估值修复后，可能出现板块分化。可关注基本面较好、价格偏低、溢价率合适的转债，下修博弈机会，临期转债的短期博弈机会，以及科技成长主线相关转债。
一、 可转债一级市场概况
1. 可转债发行情况
本周有4支可转债和邦转债、英博转债、天润转债、豪24转债发行申购，总规模69.6亿。
2. 本周可转债上市情况
本周没有可转债上市。
二、 可转债二级市场概况
1. 指数行情表现
本周上证指数、深证成指、创业板指和中证全指涨跌幅分别为1.17%、2.53%、2.00%、2.59%，可转债对应的正股平均涨跌幅为5.00%。转债市场表现与权益市场的表现接近，中证转债、可转债等权指数本周涨跌幅为1.50%、2.17%。
分评级看，本周AAA评级转债表现最差，涨跌幅0.18%；AA+评级、AA评级、AA-及以下评级的转债涨跌幅分别为1.55%、2.64%和3.51%，呈现评级越低，涨幅越高的态势。
分价格看，本周低价转债的表现最好，涨跌幅为4.08%，中价转债和高价转债涨跌幅分别为0.46%和0.40%。
分规模看，本周大规模转债（余额大于50亿）表现最差，涨跌幅为1.17%，表现差于中等规模转债（余额大于10亿小于50亿）的1.89%和小规模转债（余额大于3000万并小于10亿）的2.20%
分行业看，本周转债涨跌幅排名前五名的行业是电力设备（4.46%）、商贸零售（4.18%）、有色金属（3.47%）、环保（3.43%）和农林牧渔（3.38%）；排名后五名的行业是美容护理（-3.06%）、非银金融（-0.78%）、银行（-0.66%）、食品饮料（0.45%）和社会服务（0.60%）。
分类型看，本周偏债型转债有221支，平均涨跌幅为2.46%；偏股型转债有100支，平均涨跌幅为2.89%；平衡型转债有214支，平均涨跌幅为1.56%。市场中转债股性持续增强，债性持续减弱。
2. 市场成交热情
本周转债市场日均成交额为871.86亿元，相比于上周的日均928.60亿元下降了6%，转债市场情绪略有降温。
3. 个券表现
本周转债市场超七成转债收涨，总共有413支可转债上涨，121支可转债下跌，0支持平。其中涨幅超过2%的可转债有207支，跌幅超过-2%的可转债有6支。涨幅居前的可转债中行业主要集中在电力设备行业，跌幅居前的可转债中行业主要集中在计算机和机械设备等行业。具体情况如下：
4. 估值指标
本周转债价格中枢上移，溢价率下降。截至本周五10月25日，可转债存量534支，剩余规模7609.99亿元。当天市场全体可转债的平均价格为121.858元，价格中位数为115.697元，相较于上周五分别上升2.637元和上升1.712元，价格水平较大幅度提升。周五当天的平均转股溢价率为47.02%，下降4.73pct；溢价率中位数为28.17%，下降3.50pct；转股价值中位数为90.22，上升3.20元。
5. 条款跟踪
（1）强赎情况
近期，近15支转债可能满足强赎条件，3支转债将宣布提前赎回。具体情况如下表：
（2）下修情况
本周有4支转债正式下修转股价格，其中强联转债下修接近到底。赛特转债、双良转债和塞力转债下修不到底。另有14支转债已提议下修，即将召开股东大会。下修热度保持稳定。具体情况如下表所示：
三、 本周市场总结
本周转债整体跟随股票市场上涨，但涨幅略慢，中证转债本周上涨1.50%，可转债等权指数上涨2.17%，而对应的正股本周平均上涨5.00%。成交额方面虽略有下降，但仍维持在了相对较高的位置。同时转债内部也出现了较大的分化，本周低价转债整体上涨4.08%，于此同时高价转债和中价转债仅上涨0.40%和0.46%；AA-及以下转债整体上涨3.51%，而AA、AA+、AAA级别的转债则整体上涨2.64%、1.55%和0.18%。可以很明显地观察到在信用风险缓释之后，低价债和次级债的估值修复仍在持续，回归面值的速度正在加快。
展望后市，当前股票市场已逐渐从九月末的快牛转变为慢牛，从普涨逐渐走向板块的分化。然而，本轮牛市仍然存在值得思量的地方，后续走势不能算十分清。一方面上涨的行情主要源于近期政策提供的良好预期，而基本面短期并未出现有效反转，政策实际的落地情况和效果也未得到充分展示，没有基本面支撑的牛市很容易受到政策和经济数据的大幅扰动；另一方面，在前期暴涨暴跌的行情中市场积累了大量套牢盘，在上方形成了较为强力的阻碍。就目前情况来看，市场仍然存在一定的分歧，还需要给予市场一定的时间达成一致，方能形成足够的上涨合力。
转债方面，待低价、次级转债的定价逐步修复之后，可能会同样走向板块的分化。可以期待后续部分转债强赎和转股之后，转债整体规模下降叠加溢价率下降的因素，出现相应的补涨行情。转债目前仍存在一定的配置性价比，投资者可以密切关注：（1）基本面较好、价格偏低、溢价率合适的转债，价格偏低的转债可重点关注。（2）下修博弈机会。（3）临期转债的短期博弈机会。（4）行业方面，可以持续关注科技成长主线，关注低空经济、AI、机器人、新能源汽车等产业链标的，但需要承担较大波动的可能。（5）警惕转债强赎风险。
风险提示：
正股波动超出预期；转债估值变动超出预期；基本面变化超出预期；新监管政策出台等。
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