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西格列他钠销售持续高增长，费用端降本增效成效显著
24H1实现收入3.02亿元，同比+25.06%。西格列他钠销售持续放量，销量同比+396.15%，收入同比+632.48%。23Q4西达本胺 PTCL 适应症第四次进入医保目录，医保支付价格下调 6%。24H1西达本胺销量同比+11.74% ，收入同比+ 4.15%。
24H1归母净利润-0.41亿元，同比-126%，主要系上年同期末微芯新域不再纳入公司合并报表范围，公司不再控制新域后的剩余股份按公允价值计算确认投资收益，从而导致上年同期净利润增加。24H1扣非净利润-0.47亿元，同比+68%，主要系公司营业收入增加的同时，费用同比下降。24H1公司管理费用0.37亿元，同比-19.02%。研发费用1.02亿元，同比-36.97%，占营业收入比例下降17.8 pct到33.8%。销售费用1.50亿元，同比+4.61%，占营业收入比例下降4.8 pct到49.55%。
西达本胺DLBCL适应症已获批，预计25年开启快速放量期
DLBCL在中国每年新发病例约3万人，R-CHOP方案作为DLBCL的标准一线治疗方案，约有30%患者存在着MYC/BCL2同时过度表达（DEL)，其经R-CHOP治疗的疗效和预后显著低于非双表达患者。西达本胺加R-CHOP治疗先前未治疗的DEL已于2024 年4月30日获批上市。III期研究入选2024 ASCO LBA 口头报告，凭借PFS明显获益的疗效优势，我们预计西达本胺能够快速建立双表达DLBCL的一线首选地位。此外，西达本胺已经在血液瘤领域深耕多年，目前覆盖处方医院 1300多家，在全国713家药店均有销售，我们预计双表达BLDCL适应症有望在2024年下半年进医保后25年快速贡献业绩增量。
西达本胺结直肠癌3期临床已启动，看好IO+HDAC的疗效确定性
在肠癌中占比超过90%以上的pMMR/MSS患者无法从免疫单药治疗中获益，存在迫切的临床需求。II期数据显示三药方案西达本胺+信迪利单抗+贝伐珠单抗进行三线及以上治疗，18周PFS率达64.0%，ORR达44.0%，中位PFS达7.3个月，目前3期临床已获批，预计年内开启入组。
风险提示
产品研发失败的风险、产品销量不及预期的风险。
本文援引自已发布的证券研究报告
证券研究报告：《微芯生物（688321.SH）24H1点评报告：降本增效成效显著，即将迎来DLBCL收获期》
对外发布时间：2024/08/17
本报告分析师：盛丽华（S0210523020001）
联系人：杨风雨(S0210124070004)
报告发布机构：华福证券研究所
