过去三个月，美妆消费淡季最直接的体现在了企业的财报上。
一方面是全球经济持续衰退和消费疲软，让消费者恐于消费，以至于消费信心缺失，另一方面是高端美妆的高溢价与消费降级的反差格格不入，多种因素叠加导致美妆市场不再“欣欣向荣”，甚至打破了国际美妆巨头业绩连续增长的神话。
结合近期多家国际上市美妆企业的财报数据，我们可以发现：
1、企业增长定律被颠覆，不少美妆巨头业绩增长放缓甚至下滑，增收不增利现象凸显。
一如宝洁2025财年第一季度（2024年7-9月）净销售额和净利润均出现了下滑，尤其是净利润下滑超10个百分点，这也是宝洁近5年来一季度首次双降。
欧莱雅虽然第三季度营收实现增长3.4%，但增幅远不及杰富瑞预期的6%，这也导致欧莱雅股价一度跌超3%，自6月以来，其股价下跌了20%，市值蒸发了近500亿欧元。
高露洁第三季度业绩超预期，但其主营业务并没有随着业绩的增长而同步增收，反而出现了净利的下滑。
雅诗兰黛作为一家常年毛利率高达70%以上的企业，如今缺出现了亏损状态，进一步说明了当前美妆市场的竞争激烈。
2、功效护肤和香氛品类，正成为企业增长的重要推手。
欧莱雅在财报中重点提及其皮肤科学美容事业部在三季度实现营收增长9.8%，远高于大众化妆品事业部和高档化妆品事业部，并且在北亚市场该部门以两位数的速度增长，表现继续超出市场平均水平。
与此同时，拜尔斯道夫和高德美均在财报中提及，其业绩增长主要系旗下功效护肤部门的优异表现，前者为Derma药妆部门旗下的品牌优色林Eucerin和Aquaphor，实现了全球两位数的增长，后者则是有着医学背景的丝塔芙Cetaphil和Alastin的推动，尤其是丝塔芙Cetaphil第三季度在国际市场的增长尤为明显。
此外，香氛品类依然延续前两个季度的高增长。
在LVMH集团的诸多业务中，香水与化妆品部门是集团唯二正增长部门，尤其是香水占据关键主导地位。其中，迪奥小姐、娇兰L'Art& la Matiere高端香水系列、纪梵希禁忌（L'Interdit）均取得了优异的市场表现。
法国香水生产商Inter Parfums在第三季度也因香氛业务的出色表现而取得业绩增长，其第三季度净销售额同增15%，是为数不多依然保持着双位数增长的美妆企业。
3、中国市场及北亚地区持续承压。
在诸多国际上市美妆企业财报中，有不少企业多次提及包括中国在内的北亚地区市场的持续下滑。承压的同时，中国依然是企业寻求增长的关键点。
宝洁、联合利华、欧莱雅均有在财报中提及，中国市场的消费疲软，以及中国消费者情绪持续低迷，导致集团在该地区营收锐减甚至是负增长，这也进一步促使集团在三季度业绩报表上表现平平。
虽说现阶段国际巨头们在中国市场的营收遭遇受挫，但依然保有信心，正如拜尔斯道夫集团CEO Vincent Warnery所言，“中国的高奢护肤市场仍存在很大的开发空间。”宝洁方面也表示，在中国“做好继续取胜的准备”。
以下是各国际上市美妆企业的财报数据：
宝洁：
净销售额、净利双双下滑
中国市场的销售额同比有机下降15%
虽然宝洁在2025财年Q1出现净销售额、净利双双下滑，结合其此前发布的财报，宝洁2024年前三个季度净销售额624.64亿美元，与去年同期的624.92亿美元基本持平。
分业务看，2025财年Q1美容业务收入38.92亿美元，同比下滑5%，营收下滑主要系高端护肤品牌SK-II的销售额同比下滑35%；理容业务收入17.23亿美元，同比基本持平；健康护理业务收入31.47亿美元，同比增长2.37%；婴幼儿及家庭护理业务收入51.02亿美元，同比下滑1.62%；其他业务收入1.63亿美元，同比增长13.19%。
分地区看，2025财年Q1宝洁在大中华区的有机销售额同比下滑15%，主要系市场疲软以及SK-II在市场上处于不利状态，公司预期仍需一段时间才能恢复中国市场的增长。
联合利华：
美容与健康部门Q3收入增长6.7%
中国市场销售额下跌至低个位数
10月24日，快消巨头联合利华公布了2024年第三季度业绩报告。
报告显示，2024年前三季度联合利华实现销售额464亿欧元，同比增长1.3%；其中，Q3实现销售额152亿欧元，同比增长4.5%，超过分析师预期的4.2%，连续四个季度实现增长。
按部门划分，2024Q3联合利华美容与健康部门收入增长6.7%至32亿欧元，个人护理部门收入增长4.4%至34亿欧元，家居护理部门收入增长1.9%至30亿欧元，营养品部门收入增长1.5%至32亿欧元，冰激凌部门收入增长9.8%至24亿欧元。
分地区看，2024Q3亚太及非洲地区营收为65亿欧元，基本销售额增长2.5%，占集团总营收的43%；其中，中国市场的销售额下跌至低个位数，主要原因是消费者情绪持续低迷。
欧莱雅：
收入不及预期
北亚地区三季度下滑3.5%
10月22日，法国美妆巨头欧莱雅公布2024年三季度财报。
财报显示，欧莱雅今年前三季度收入增长6%至324亿欧元，按固定汇率计算增长8.1%，其中，第三季度收入增长3.4%至103亿欧元，增幅不及杰富瑞预期的6%。
分业务看，今年前九个月，大众化妆品事业部销售额120.7亿欧元，同比增长5.3%；皮肤科学美容事业部销售额53.92亿欧元，同比增长9.8%；高档化妆品事业部销售额113.53亿欧元，同比增长5.3%；专业美发产品事业部销售额35.89亿欧元，同比增长4.8%。
单从第三季度看，大众化妆品和皮肤科学美容的销售额同比下滑，其中，大众化妆品第三季度销售额37.48亿欧元，同比下降0.6%；皮肤科学美容销售额16亿欧元，同比下降1.6%。
分地区看，欧莱雅在全球的五大市场中，除了包括中国在内的北亚地区外，其他市场三季度的销售均保持正增长，其中欧洲三季度销售额34.17亿欧元，同比增长5.2%；北美销售额31.07亿欧元，同比增长4.3%；拉美销售额8.5亿欧元，同比增长0.7%；SAPMENA–SSA（南亚太、中东、北非、撒哈拉以南非洲）是增长最为迅猛的市场，销售额9.55亿欧元，同比增长7.9%。
今年前九个月，欧莱雅北亚市场销售额74.3亿欧元，同比下降3.5%。其中，三季度销售额19.56亿欧元，同比下降4.4%。
欧莱雅在一份声明中表示，受中国内地市场消费者低迷影响，美容市场第二季度已经不佳且持续恶化，但该集团仍然对今年的收入和营业利润增长保持信心。
高露洁：
主要业务增收不增利
亚太地区净销售额呈低个位数增长
10月25日，日用消费品公司高露洁发布了2024年第三季度和前三季度业绩报告。
财报显示，高露洁2024年前三季度净销售额为151.56亿美元，同比增长4.5%；营业利润为32.05亿美元，同比增长10%；其中Q3净销售额为50.33亿美元，同比增长2.4%；营业利润为10.65亿美元，同比增长3.5%。
从业务板块来看，2024年Q3口腔护理、个人护理和家庭护理净销售额为39.07亿美元，同比增长1.3%；营业利润为10.16亿美元，同比下降0.8%。
分地区看，北美地区的有机销售额下降了1.9%，利润下降9%，占据公司总销售额约20%。相比之下，其他地区的增长势头明显：拉丁美洲的有机销售额增长了14.2%，非洲/欧亚大陆增长了10.8%，欧洲增长6.3%，亚太地区增长6.1%。值得注意的是，亚太地区净销售额仅呈低个位数增长，且占比并未回升。
雅诗兰黛：
Q3净亏损1.56亿美元
亚太地区营收下滑11%
10月31日，全球美妆业巨头雅诗兰黛发布了2025财年第一季度（2024年7月—9月）业绩报告。
值得一提的是，业绩下滑虽然符合预期，但雅诗兰黛却意外撤回了2025财年展望，并下调今年的业绩指引。受此影响，其股价一度大跌超27%，随后尽管跌幅有所收窄，但仍跌近20%。
分业务板块看，雅诗兰黛旗下皮肤护理、化妆品、香水、头发护理四大业务板块的营收均出现下滑。其中，皮肤护理业务实现营收15.29亿美元，同比下降7%；化妆品业务实现营收10.38亿美元，同比下降2%，香水业务和头发护理业务则分别实现营收6.3亿美元、1.39亿美元，分别下滑1%、6%。
分区域市场看，当期内中国内地和中国香港两地市场业绩大幅下滑，而日本市场则出现了大幅上涨。具体到各个区域，美洲地区和EMEA地区净销售分别为11.87亿美元和12.3亿美元，同比下滑均为2%；亚太地区净销售为9.44亿美元，同比下滑11%。
拜尔斯道夫：
消费品业务实现有机增长7.3%
大中华区生态系统影响显著
10月24日，妮维雅制造商拜尔斯道夫（Beiersdorf）公布了截至9月30日的2024财年前三季度关键财务数据。
财报显示，前三季度集团销售额同比增长4%至75亿欧元，在有机基础上同比增长6.5%。其中消费品业务部门实现了7.3%的有机销售额增长，尤其是在第三季度，北美业务的反弹、新兴市场地区的持续成功以及全球药妆业务Derma是集团强劲业绩的主要推动力。结合此前财报数据，拜尔斯道夫Q3实现销售额23亿欧元。
按品牌划分，期内妮维雅收入有机增长9.4%，除了面部护理和防晒外，妮维雅身体护理和除臭品类也表现突出；Derma药妆部门旗下的品牌优色林Eucerin和Aquaphor收入有机增长8.8%，得益于全球两位数的增长和北美出色的复苏表现；莱珀妮La Prairie有机收入下滑7.3%，主要受大中华区生态系统（包括中国大陆和海南）的持续疲软，以及其对旅游零售市场产生的负面影响。
分地区看，前三季度中，欧洲地区销售额为27.68亿欧元，同比增长5.5%，成三大地区中销售额贡献最大的地区；美洲地区销售额为17.52亿欧元，同比增长3.7%；亚洲/非洲/澳大利亚市场销售额总和为17.41亿欧元，同比增长3.6%。
拜尔斯道夫集团CEO Vincent Warnery表示，莱珀妮仍然跑赢市场并获得巨大的市场份额，中国的高奢护肤市场仍存在很大的开发空间。
LVMH：
香化部门成为集团唯二正增长部门
中国在内的亚洲市场有机收入大跌12%
10月20日，路威酩轩集团（LVMH）发布了2024年第三季度业绩报告。
报告显示，前三季度，LVMH销售额同比下滑2%至607.5亿欧元（约合人民币4684.55亿元）；其中，第三季度销售额同比下滑4.4%至190.7亿欧元（约合人民币1470.53亿元），不及Visible Alpha分析师预期的200.1亿欧元，是近三年来最差表现，去年同期为上涨9%。
分业务看，香水与化妆品部门和丝芙兰所在的精品零售部门是集团唯二正增长部门。前九个月，香水与化妆品部门营收较去年同期同比上升2%达到61.48亿欧元，有机增长同比增长5%；精品零售部门营收较去年同期同比上升1%达到125.59亿欧元，有机增长同比增长6%，在北亚和中东地区表现尤为出色。单从Q3来看，香水与化妆品部门实现营收20亿欧元，同比增长3%；精品零售部门实现营收39亿欧元，同比增长2%至。
分地区看，LVMH前三季度在包括中国在内的亚洲市场中实现有机收入大跌12%，是唯一录得下跌的市场，美国市场有机收入增长1%，日本市场有机收入大涨36%，欧洲市场有机收入增长3%。
Puig：
Q3营收增长10%
亚太地区增速最为缓慢
10月30日，西班牙美妆集团Puig公布了2024年前三季度财务报告。
报告显示，今年前三季度Puig收入增长10.1%至34.3亿欧元，其中第三季度收入增长11.6%至12.6亿欧元，超过分析师预期的8.8%，主要得益于香水和时尚品类的强劲表现，以及EMEA市场的快速扩张。
分业务看，Puig旗下香水业务、美妆业务、护肤业务均实现了增长。其中，香水业务是Puig集团的主营业务，该部门第三季度实现营收9.35亿欧元，同比增长11.1%；美妆业务前三季度实现营收2亿欧元，同比增长7.3%；护肤业务前三季度实现营收1.26亿欧元，同比增长18.6%。
分地区看，Puig集团在EMEA地区（欧洲、中东、非洲）增速最快，该地区第三季度营收6.76亿欧元，同比增长13.9%，美妆地区实现营收4.76亿欧元，同比增长9.8%；亚太地区增速最缓慢，仅为1%。
值得一提的是，今年上半年，Puig集团首次进入全球美妆十强榜单，暂居第十名。若继续保持迅猛的增长势头，该集团的排名将有望进一步上升。
高德美：
日常护肤部门增速10.6%
中国市场增长最快
10月24日，皮肤科学美容巨头、丝塔芙母公司高德美Galderma发布了2024财年前三季度财报。
财报显示，高德美前三季度收入增长9.2%至32.6亿美元，创下历史新高，预计2024年收入将增长8.8%至9.5%。其中，第三季度实现收入10.57亿美元。
分业务部门看，前三季度注射美学部门实现净销售额16.98亿美元，同比增长10.6%；日常护肤部门实现净销售额9.9亿美元，同比增长10.6%；皮肤治疗部门实现净销售额5.71亿美元，同比增长2.9%。
分地区看，高德美前三季度在美国市场和国际地区净销售额均实现了增长。其中，国际地区净销售额为19.14亿美元，同比上涨14.5%；而美国市场则增速放缓，增幅仅2.5%至13.45亿美元。
高德美在财报中表示，集团增长系丝塔芙Cetaphil和Alastin的推动。其中，丝塔芙Cetaphil在国际市场的增长尤为明显，抵消了美国消费声量的下降；另外，中国市场继续在注射美学和日常护肤方面保持增长势头。
高德美集团CEOFlemming Ørnskov在接受媒体采访时表示：“在最新公布的业绩中，中国是增长最快的市场之一。”
Inter Parfums：
香水品牌第三季度表现强劲
东欧和亚洲市场恢复
10月22日，法国香水生产商Inter Parfums公布了2024财年第三季度关键财务数据。
数据显示，第三季度Inter Parfums净销售额升至创纪录的4.25亿美元，同比增长15%，结合此前发布的半年报数据，Inter Parfums前三季度实现净销售额10.91亿美元，据业内人士预测，2024年全年Interparfums总销售额有望突破百亿。
分品牌看，Inter Parfums旗下几个中型品牌在第三季度表现强劲，如Lanvin、Karl Lagerfeld，其香水销量分别增长31%、19%；此外，Jimmy Choo和Montblanc品牌在欧洲的销售额也分别增长了17%和10%。
分地区看，2024Q3欧洲市场净销售额同比增长21%至2.82亿美元；美国市场净销售额同比增长9%至1.46亿美元。
Interparfums董事长兼首席执行官Jean Madar表示：“当前第三季度的销售额是我们历史上任何季度中最高的。全球香水市场的持续强劲、我们最大品牌的稳健表现以及我们最新品牌 Lacoste 和 Roberto Cavalli 的加入（为我们的增长贡献了 10%），推动了我们创纪录的营收表现。”
