他们剖析了1935家企业，发现了“专精特新”这些新态势……

自2022年起，报告的牵头人郭斌教授就聚焦专精特新企业发展，建立起从理论逻辑和测度方式上都更为系统的“专、精、特、新”评估分析新框架。

该框架以四维特征对中国“专精特新”重新解读。

图1 对中国“专精特新”的重新解读

专精特新企业现状及表现

一、

专精特新“小巨人”企业资本市场表现

报告发现，市值分布上，专精特新企业整体市值以10亿-50亿估值的规模为主。2024年专精特新和非专精特新企业的平均市值均出现了下降，市值下降反映了不确定环境下企业经营风险加大，以及监管机构一系列重磅措施也促使企业的估值趋于理性。

2022年以来专精特新和非专精特新企业上市数量

近年来专精特新“小巨人”企业已成为A股上市的主力军，占据A股新增上市企业的半壁江山。2023年8月证监会提出IPO阶段性收紧，促进投融资两端的动态平衡，A股IPO上市企业数量和融资额均出现显著下滑，越来越多的企业选择了创业板，与此同时新增IPO上市企业的营收规模和盈利水平明显上升。

2022年以来上市的专精特新企业平均营业收入/净利润/募集资金（剔除10%极值）

截至2024年6月30日，香港联合交易所共计22家专精特新上市企业，IPO申请状态为处理中的专精特新企业共计13家，呈增长态势。

综合以上分析，报告指出专精特新企业应综合考虑企业的发展阶段、行业的周期、上市对其市场份额的增长、投资者的信心以及吸引/激励员工的影响，审慎权衡选择上市地以及是否主动选择产业中的并购和重组机会。

二、

专精特新上市企业的财务表现

报告对比分析了专精特新上市企业、专精特新挂牌企业和不同资本市场的非专精特新企业的财务表现。

分析发现，专精特新上市企业和专精特新挂牌企业在整体营收规模、总资产和净资产保持稳定；

在不确定性的经营环境下，营收规模较小的企业抗风险能力低于规模较大的企业，科技属性高的企业仍然保持了营收规模的稳定上涨，充分体现了“创新”推动性。

专精特新上市企业和挂牌企业营业收入的平均值(Trim 5%)与中位值(亿元)

在盈利能力方面，尤其是专精特新上市企业和科创企业盈利能力出现了暂时性显著下滑；横向对比来看，专精特新上市企业营业净利率高于全部非专精特新上市企业，盈利能力较强。

报告发现，专精特新企业的总资产周转率偏低(一般来讲，对于有设备设施的企业如半导体或精密制造类，合理范围在0.5到1.5之间；轻资产企业应该更高)，主要是存货周转率和应收账款周转率偏低所致，表明专精特新企业从形成存货到完成销售、销售后回款的速度均较慢。

这进一步说明，企业的营收规模在整个产业链中可能更具有话语权，而正在营业收入爬坡期的中小企业，在产业链中话语权仍然有所不足，尚需要获得更多的市场培育机会和产业应用机会。

专精特新上市企业2023年固定资产、存货、应收账款和总资产周转率平均值(次)(Trim 5%)

专精特新“小巨人”企业的规模仍然偏小，而中国制造业存在大量有一定技术积累但市场空间不大的“小而美”的创业企业，因此并购存在较大的市场空间。

并购重组是产业链整合而使得企业获得更快成长的重要方式，能帮助企业快速获取其短缺的优势资源、取得协同效应。

报告预期2024年专精特新上市企业的并购重组规模会持续增长。

专精特新上市企业和非专精特新上市企业的平均营收增长率、平均营业净利率、平均ROE和平均海外收入占比 （Trim 5%）

从行业来看，汽车制造业和有色金属冶炼和压延加工业的专精特上市企业因新能源等下游行业的增长拉动表现亮眼，而化学原料和化学制品制造业因下游需求与产能不匹配等原因营收及盈利能力均受到较大影响。

三、

战略认知视角的“专精特新”特征分析

专精特新企业围绕《中国制造2025》十大重点领域，以突破“四基”(核心基础零部件及元器件、 先进基础工艺、关键基础材料、产业技术基础)发展瓶颈为重点发展方向，在战略认知层面呈现出对于企业工艺和产品的投入程度、专业程度和创新程度的持续且稳定的关注。

在2023年，“持续”、“创新”、“工艺”、“优化”和“长期”这五个词汇仍然是频数最高的五个特征词。

2023年“专精特新”词云图

专精特新企业聚焦细分领域提供高质量产品和服务，成长为具有高市场份额和高创新能力双重引领地位的中小企业，在专业化和新颖化方面表现突出。

企业“专精特新”四维度词频分布情况

然而，随着企业高速发展，也面临着细分市场份额有限、高度聚焦所带来的“专业化锁定”的问题。在纵深挖掘企业核心技术的基础上，拓展企业产品的多元应用场景，增加企业产品的特色化水平，实现企业的Y型成长是专精特新企业在未来破局的关键。

四、

专精特新上市公司的创新与发展指标分析

报告依据专精特新企业在技术集中度和业务集中度上的表现，以均值为基准将两个维度分别划分为高、低两组，从而将样本企业划分为四个象限，即业务集中—技术集中、业务分散—技术集中、业务集中—技术分散和业务分散—技术分散四种组合形式。

综合来看，在四个象限中采取业务集中—技术分散战略的企业具有最好的创新绩效表现。这在很大程度上与专精特新企业的特定情境有关，相对集中的业务分布可以使企业在资源限制的条件上通过聚焦和持续所产生的学习效应来更好地匹配市场需求，而相对分散的技术搜索可以为企业带来更多的知识组合与创新机会。

此外，报告基于“专”“精”“特”“新”四个特征维度的得分，使用聚类分析对企业战略进行分类，将企业聚类为4个群组，其中在所有维度上得分均高，表现为均衡战略；在“精”维度得分突出，代表效率寻求战略；在“新”维度表现优异，属于创新战略；如果四个维度均低于均值，作为参照组。

进一步分析企业数量超过100家的7个代表性行业，不同行业中企业的战略选择分布也呈现出明显的差异，且企业战略选择在总体上适应行业特性和发展需求。

计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业等技术迭代迅速的行业对企业在“专”“精”“特”“新”四个维度的均衡发展提出了更高要求；而对于化学原料和化学制品业等产品高度标准化、生产工艺复杂的行业而言，通过精细化的管理和技术改进提升效率成为企业的制胜法宝。↓

报告分析了“专精特新”战略类别对企业绩效表现的影响，进一步指出，无论企业采取均衡战略还是效率寻求战略，只要其重视管理的精细化和技术效率的提升，就可以在短期内建立基于效率、盈利性和增长率的竞争优势。

对于采取创新战略的企业而言，其在创新投入和专利申请方面付出的努力在短期内会对企业盈利能力产生一定程度的影响，这意味着创新优势向效率优势和增长率优势的转化不是一蹴而就的，我们需要一种更为长期主义的心态来看待创新战略对财务绩效的影响。

专精特新企业发展趋势

及地区分布

一、

专精特新上市公司的景气预期

报告指出，专精特新企业在需求、业务、成本、竞争和信心方面具有积极向上的预期；但是在机会方面，企业更关注未来挑战而非机会。

我国企业从旧常态向新常态的转型效果初现，组织韧性逐步增强，对未来企业发展的预期整体谨慎乐观。

 企业景气预期各维度词频统计

专精特新企业相较去年，风险意识增强，对增加企业核心竞争力，提升企业效益的关注增加。在2023年，“风险”“竞争力”“核心竞争力”“收入增长”和“收入增加”为词频的Top5，关注度相较去年关注度增加。

总体上来看，在企业数量排行前10的行业，各行业总体对未来发展的预期均偏向消极，需求预期、 业务预期、竞争预期和机会预期均呈现出下降趋势，但是信心预期增加，成本预期积极，反映出 企业认为企业未来的发展道路曲折，但前景乐观的积极态度。

二、

“专精特新”的区域分布与势态

报告对专精特新上市企业的省份分布特征进行分析。2023年拥有专精特新上市企业数量最多的前五个省（市）分别为江苏省、浙江省、广东省、北京市、上海市。

报告分析了排名前15位的各个省份在“专”“精”“特”“新”四个分项维度上的平均得分，得到省份层面各维度Top5榜单。其中，上海市、广东省和江苏省出现在多个榜单中，综合实力表现突出。

专精特新企业集聚省级行政区各维度排名

城市分布特征中，2023年拥有专精特新上市企业数量最多的前五个城市分别为北京市、上海市、深圳市、苏州市、杭州市，该五个城市内总共分布了507家专精特新企业。

三、

专精特新上市公司国产替代分析

报告以国产替代战略视角和威胁视角的词频数量作为企业对“国产替代”关注程度的代理测量，发现聚焦到行业层面，在涉及国民公共服务和产业基础设施的行业中，企业对国产替代的关注更为突出。

各行业的专精特新企业的 “国产替代”词频分布图

同时，报告分析了不同战略群组中的专精特新上市企业对国产替代的关注程度，发现均衡战略群组的专精特新上市企业在面对国际竞争和技术自主化的过程中，比其它战略群组的专精特新上市企业更加重视国产替代的实施和应用。

不同“专精特新”战略群组关注“国产替代”的词频统计

报告新增对专精特新企业

数字化、国际化战略分析

一、

专精特新上市公司的数字化战略分析

随着信息技术的飞速发展，数据已成为企业乃至国家层面重要的战略资源和生产要素。数据资产，因其潜在的商业价值和在决策支持、产品开发、市场分析等方面的应用，逐渐成为企业实现高质量发展的关键动力。

报告基于饱和原则，研究专精特新上市公司的数据资产关注。

总体而言，专精特新上市公司对数字化转型的关注程度有所提升。然而，专精特新上市公司对数据资产的关注程度较为有限。

专精特新企业总样本数据资产关注词云图

专精特新上市公司的数据资产关注主要集中于数据中心和数字经济，且重视数据安全。从行业层面来看，本年度对数据资产关注最多的前4个行业与对数字化转型关注最多的前4个行业一致。

专精特新企业总样本分行业数据资产关注

数字化转型和数据资产的创造和积累依赖数字技术实现，而专精特新企业在数字技术上的产出和创新水平在数字专利中有所呈现。

通过专利布局，专精特新企业能够更好地进行创新决策、防控知识产权风险，增强其在数字经济中的创新能力和核心竞争力。在此背景下，报告深入探讨专精特新上市公司的数字专利布局所呈现的特点。

报告发现，专精特新企业在数字经济核心产业中的分布主要集中在数字技术的研发应用和转型升级等多个方面。

专精特新企业数字经济核心产业专利TOP10类别

从企业来看，采取持续型技术战略的企业，无论在热门技术分支还是冷门技术分支上，都有更好的表现。这体现出，在技术上持续深耕是专精特新企业关键数字技术创新的有效途径，并且有相当比例的专精特新企业采取这一策略。

此外，与高校和科研机构进行合作，也是攻克关键数字技术的重要途径，但目前采用这一策略的专精特新企业较少。

拥有热门/冷门技术分支专利的不同技术战略企业占比

二、

专精特新上市公司的国际化战略分析

在全球化的浪潮中，企业国际化已成为推动经济增长和提升竞争力的重要途径。对于专精特新上市公司而言，国际化不仅是其自身发展的必然选择，更是响应国家“走出去”战略、提升国际影响力的关键举措。

报告深入分析专精特新上市公司的国际化战略，通过刻画专精特新上市公司在全球市场的营业收入、关联公司以及专利布局等情况，展示这些公司的国际化路径和战略选择。

分析发现，专精特新上市公司进入海外市场尚未成为普遍的战略选择。我国专精特新上市公司海外营业收入的规模十分可观，海外市场对于部分公司而言具有举足轻重的地位。

专精特新企业在中国内地地区外的具体海外市场分布

目前，我国仅部分专精特新上市公司的海外关联公司分布于“一带一路”沿线国家，响应我国政府提出的重大国际合作倡议。在专精特新上市公司的海外关联公司中，有891家位于“一带一路”沿线，海外关联公司数量最多的10个国家。

其中，有788个海外关联公司位于亚洲，主要集中于日本、新加坡、越南以及泰国；少部分位于欧洲，主要集中在捷克和波兰。

专精特新企业海外关联公司在“一带一路”沿线国家的分布

这表明专精特新上市公司的海外关联公司设置可能并不只取决于“一带一路”沿线国家和地区存在的政策红利，还受到市场需求、资源分布、地缘政治等多种因素的影响。

三、

专精特新上市公司的ESG表现

2024年研究时点的万得ESG评级得分来看，专精特新上市公司的峰值更高，说明专精特新上市公司评分在BBB级以上的占比略高，一定程度上表明专精特新上市公司整体质地稍优。

专精特新上市公司2024年和2023年两次数据

研究时点的万得ESG评级情况

截至2024年6月30日，共有197家专精特新“小巨人”企业发布了2023年度的相关ESG报告，比2023年报告研究时点126家专精特新“小巨人”企业发布了2022年度报告显著增多。

“科技”“研发”“创新”等关键词及相关内容在专精特新上市公司的ESG披露报告中也高频出现。此外，ESG披露报告的专题主题还涵盖了“走出去、国际化”和“党建”等内容，这都展现了企业响应国家战略、满足利益相关方期望的行动。

 专精特新上市公司与非专精特新上市公司参照组

ESG披露分行业对比情况

附录:专精特新上市公司名录

这一部分的内容请下载完整版报告，请关注TOP公众号，并在对话框输入关键词“专精特新”下载领取。内容仅供交流学习，不做任何商业用途，不代表任何投资建议。

声明：文章转自非公有制经济人士研究，文中内容仅代表作者观点，版权归作者所有。非经注明，文中图片均来自网络。若转载本号原创文章，请联系授权开白，并注明来源及作者信息。

▼ 点击下方关注TOP创新区研究院（TOP_Lab）

看完想跟我们交流互动？

欢迎扫码加入TOP读者群

↓

二维码只存续到10月14日

如果二维码失效，请后台回复“入群”，

扫描最新二维码，期待群里见到您❤️

创新区研究，就在TOP研究院。

TOP Lab (TOP创新区研究院) 隶属于FTA建筑设计事务所，作为一个非盈利的研究平台，其使命是打造创新区领域的智库.

TOP研究院专注于全球创新区的一体化研究，从Talent(个人), Organization(组织), Place(区域)三大维度出发，通过对全球创新区案例、创新区产品大数据整理、以及产业创新及工作方式创新的研究，探索中国创新区的实践路径。

FTA是领先的办公及产业（科技）地产一体化设计专家，拥有1000+个科技园区与办公总部的设计实践经验，其中包括3个国家级综合性科学中心的重点项目、多个世界500强总部或区域总部等。

FTA提供从研发策划、城市设计、建筑设计、室内设计、景观设计等一体化的专业设计服务，服务的客户包括：市北高新、张江高科、天安骏业、上海地产、小米科技、罗氏制药、阿里巴巴、迪士尼、西门子、凤凰卫视、上海港城集团、苏州新加坡工业园区等知名品牌。

未来是创新的时代，在“为创新设计场景”的使命下，FTA一直践行“与客户一起创新”的价值观。