今日，农夫山泉和娃哈哈的“劲敌”——怡宝母公司华润饮料港交所正式上市！

在本次IPO中，华润饮料共发售3.478亿股股份，发行价定为14.5港元/股。截至早收盘，华润饮料总市值为384.57亿港元。

华润饮料的成功挂牌，标志着其正式迈向资本市场，成为继农夫山泉之后在港股上市的第二家国内包装饮用水企业，也将为其未来的业务发展提供有力的资金支持和更广阔的发展平台。

然而，作为华润集团的第18个IPO，随着上市的钟声敲响，竞争对手们农夫山泉和娃哈哈的心里或许也泛起了不小波澜。

华润饮料的发展历程丰富而曲折。

其前身为1984年成立的中国龙环有限公司，最初主要销售贵州特产饮品 “刺梨汁”，但市场反响平平。

1990年，公司推出 “怡宝” 纯净水品牌，开创中国纯净水市场先河。

1991年被万科收购，专注纯净水业务。

1996年，华润集团通过其子公司华润创业接管公司，并于1999年完成全资控股。此后，在华润集团支持下，怡宝开始向全国扩张。

2007年-2009年，公司采取“西进、东扩、北伐” 的综合性全国扩张战略，前瞻性推出4.5升中大规格包装饮用水。

2011年通过与日本麒麟合作进军饮料赛道，2021年推出自有品牌“至本清润”菊花茶，上市一年内取得销售额破亿的成绩。

2022年-2024年，推出高端矿泉水升级产品结构，并推出气泡苏打水等新品扩充产品矩阵，兴建工厂为未来发展奠定产能供给保障。

2024年10月23日，华润饮料正式开启港股IPO。

目前，华润饮料主要拥有 “怡宝”“至本清润”“蜜水系列”“假日系列” 及 “佐味茶事”等13个品牌的产品组合、共计59个SKU，产品品类包括包装饮用水、奶茶、咖啡、功能性饮料等。

图源华润饮料官网

华润饮料在中国包装饮用水市场占据着重要地位。

作为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业，2023 年市场份额约占18.4%。

在饮用纯净水细分市场，以32.7%的市场份额占据头把交椅，约为排名第二企业的四倍，且超过排名第二至第五企业的总和。

其中，根据灼识咨询报告，2023年“怡宝”品牌饮用纯净水产品的零售额达到了395亿元人民币，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。

图源华润饮料官网

从地域上看，华润饮料以广东省为大本营，在华南地区及邻近省份的包装饮用水市场逐步建立起领先优势，连续多年在广东、湖南、四川、海南及广西稳居包装饮用水市场零售额排名第一。

近年来，华润饮料又策略性地将长江沿岸市场作为区域扩张的重点方向。

按2023年零售额计，长江沿岸市场的包装饮用水市场份额约30%。在长江沿岸市场的7个省市中，华润饮料的包装饮用水产品在2个省份（四川、湖北）排名第一、5个省份或直辖市（上海、江苏、安徽、重庆、西藏）排名第二。

此外，华润饮料在北方市场也取得了一定增长。

2023年，北部市场、东北市场及西北市场销量分别同比增长16.0%、20.9%及31.7%。

同时，2023年在香港地区的销量较2022年同比增长157.0%，通过与香港的主要零售运营商建立合作，将多个品牌的饮料产品同步引入香港市场。

华润饮料在过去三年展现出了稳定增长的态势。

2021年-2023年，华润饮料分别实现收入约113.40亿元、126.23亿元、135.15亿元，期内利润分别约8.58亿元、9.89亿元和13.31亿元。

这种持续增长的背后，是华润饮料对市场的精准把握和不断优化的经营策略。

近三年来，华润饮料通过不断拓展销售渠道，提高产品的市场渗透率。与遍布全国的超过1000家经销商成功合作，累计覆盖中国超过200万个零售网点。

同时，公司注重产品创新和品质提升，尤其是在包装饮用水产品方面，不断丰富产品规格，战略性布局中大规格包装饮用水，满足不同消费场景的需求。

1.战略扩张与优化产能

上市募集资金用于战略扩张和优化产能是华润饮料的重要考量之一。

招股书显示，2021年-2023年三年期间，华润饮料的年标准产能为1690万、1760万及1880万公吨。然而，实际产能利用情况仅达到1204万、1305万、1355万吨，仅实现约七成的使用率。

近年来，随着市场需求的不断增长，华润饮料在薄弱产能布局上的资本支出大幅增加。

包装饮用水行业有一条“500公里运输半径”理论，即销售地离生产地超过500公里，运输成本就会严重侵蚀利润。

为了应对市场扩张需求，华润饮料不断加大在产能布局上的投入，从2021年的3.1亿元增长至2023年的23.1亿元。

通过战略扩张和优化产能，华润饮料旨在提高整体供应链效率，降低运输成本，提升产品的市场竞争力。

近三年，华润饮料分别在江苏宜兴、福建南平、湖南长沙、广东河源、四川成都等全国范围内新建及扩建工厂，提高自有产能利用率，同时加强与合作生产伙伴的合作，进一步优化产能布局。

图源网络，侵删

2.全国化扩张的策略

在大本营增长乏力的情况下，华润饮料大举发力其他地区市场，面临着全国化扩张经营策略的挑战。

最近三年，华润饮料展现出了愈发明显的市场扩张意图，在大本营广东等南部地区增长乏力的情况下，大举发力东部、西南、北部等地区市场。

为了实现全国化扩张，华润饮料采用了多种策略。

一方面，加强在薄弱地区的产能布局，提高产品的市场渗透率。例如，在华北、东北、西北等市场加快产能布局，切断竞争对手的市场渠道。

另一方面，加强销售渠道扩张及提升渠道效率，与更多的经销商合作，覆盖更多的零售网点。同时，进行销售和营销活动，强化品牌形象，提高品牌知名度和美誉度。

然而，全国化扩张也面临着诸多挑战，如运输成本增加、市场竞争激烈、品牌认知度差异等问题。

3.与竞争对手的竞争将更加激烈

随着消费者对健康饮水的关注度不断提高，包装饮用水市场的需求持续增长。

招股书显示，2023年华润饮料实现收入135.15亿元，其中包装饮用水产品贡献了124.47亿元，占据了绝对的主导地位，几乎构成公司的全部收入来源。

图源华润饮料招股书

怡宝作为华润饮料的明星产品，同时也是中国饮用纯净水市场的领导品牌，拥有广泛的消费群体和良好的品牌声誉，这为其未来的发展提供了坚实的基础。

然而，怡宝也面临着激烈的市场竞争。

农夫山泉、娃哈哈、康师傅等竞争对手在包装饮用水市场上的实力也是不容小觑。

农夫山泉作为中国包装饮用水市场的龙头企业，产品种类丰富，涵盖多种饮料，在产品创新和品牌营销方面投入巨大，拥有广泛的销售渠道和强大的经销商网络，能快速覆盖市场。

尤其是今年新推出的低价版绿色包装纯净水，对怡宝的价格体系形成了巨大冲击。

图源网络，侵删

娃哈哈作为老牌饮料企业，产品线也较为广泛，拥有庞大的经销商体系和销售网络，在渠道管理和维护方面经验丰富，保持着较高的品牌知名度和市场份额。

相比农夫山泉和娃哈哈，单看怡宝这一个品牌的产品线较为单一，主要依赖纯净水业务，在产品多元化方面处于劣势。

康师傅的饮用水，在包装饮用水市场中以平价、量大的特点吸引消费者，与怡宝的纯净水产品在价格、水源等方面存在差异，但在大众消费市场中是怡宝的有力竞争对手，尤其是在三四线城市及乡镇市场具有较高的渗透率。

除此之外，相对华润饮料整体而言，还不乏百岁山、统一等这些竞争对手，都分别在瓶装水和饮料市场中占有一席之地。

对怡宝来说，东方甄选、山姆、胖东来对瓶装水市场表现出的浓厚兴趣，无疑让本就竞争激烈的瓶装水市场更加风起云涌。

华润饮料的未来发展值得关注。

一方面，可以借助上市的契机，进一步提升品牌影响力和市场竞争力。

通过募集资金，华润饮料可以加大在产品创新、品牌营销、产能扩张等方面的投入，实现企业的快速发展。

另一方面，华润饮料也需要不断适应市场变化，加强与消费者的沟通和互动，了解消费者的需求和偏好，推出更多符合消费者需求的产品。

同时，华润饮料也需要加强与经销商的合作，提高渠道效率，提升产品的市场渗透率。

总之，未来发展到底如何，包装饮用水和饮料各大品牌之间又会有怎样的交锋，让我们拭目以待吧。

编辑丨照照

视觉设计丨珊珊

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