公司参与者

管理层概述

莱安德罗·马佐尼

大家好。欢迎收听飞利浦 2024 年第三季度业绩网络直播。我和我们的首席执行官 Roy Jakobs 以及我们的首席财务官 Charlotte Hanneman 一起出席。新闻稿和投资者资料已于今天上午在我们的投资者关系网站上发布。本次网络直播的重播和完整记录也将在电话会议结束后在网站上提供。在我们开始之前，我想提请您注意我们屏幕上的安全港声明。您还可以在我们的投资者关系网站上发布的演示文稿中找到该声明。

现在我将它交给罗伊。

罗伊·雅各布斯

谢谢，Leandro。大家早上好，欢迎参加电话会议。首先我想介绍一下今天上午发布会的重点。本季度我们的盈利能力大幅提升，但销售额持平，订单略有下降，因为中国医院和消费者的需求进一步恶化。我们预计中国的影响将持续。因此，我们下调了全年销售预期。同时，我们预计调整后的 EBITDA 利润率将在 11.5% 左右，为当前预期范围的上限。

在持续充满挑战的宏观环境中，我们仍专注于成功执行我们的三年计划，以充分抓住增长和利润扩张机会。我们将患者安全作为首要任务，致力于为更多人提供更好的护理。

谈谈关键的财务和业绩亮点。在 2023 年第三季度增长 11% 和中国需求进一步恶化的背景下，集团可比销售额持平。在去年增长的背景下，我们在中国录得强劲的销售和订单下滑，原因是消费者和医院需求进一步下降。这超出了我们 7 月份的中国情景，当时我们假设中国经济趋于稳定，但改善的时间尚不确定。

我们继续在中国以外地区实现稳健的销售增长。订单量下降 2%，同样是由于中国市场的下滑。本季度，诊断和治疗订单在中国以外地区保持稳健，特别是受北美市场推动。此外，今年迄今，包括中国在内的订单量增长了 1%，我们仍预计全年订单量将有所增长，包括中国在内，这得益于世界其他地区强劲增长，而中国市场仍存在一定的不确定性。

由于我们在执行重点方面继续取得进展，我们实现了 160 个基点的调整后 EBITA 利润率大幅提升。得益于我们行业领先的创新和更高的特许权使用费收入，毛利率有所提高。我们的自由现金流为 2200 万欧元，这得益于更高的收益，并被营运资本流出所抵消，这主要是由于季节性分阶段造成的。

我们仍然有信心，有能力推动进一步的运营改善。尽管前几个季度中国出现的不确定性有所加剧，预计这种不确定性还将持续。

专注于中国市场。在个人健康领域，由于消费者信心低迷和缺乏大型购物节促销，本季度消费者销售量出现了两位数的大幅下降。采用新的销售率导致我们的销售量大幅下降。我们预计中国整体消费者信心将保持低迷，而美国和国际市场则将保持强劲。

在中国医院，全行业的反腐措施和国家设备更新计划的推迟影响继续显著影响订单和交货时间。这也影响了交货时间较短的超声检查方式，因此对本季度的销售增长产生了直接影响。反腐措施的持续影响和政府计划的实施时间仍不明朗。

尽管预计中国市场状况仍不确定，但对飞利浦来说，这是一个具有根本吸引力的增长市场，其潜在需求强劲。我们的订单渠道在中国很活跃，我们致力于本地化本地化的方法，结合我们行业领先的创新、对卓越执行的关注、对消费者的深刻理解和强大的品牌，使我们能够很好地应对需求的回升。鉴于中国市场状况的不确定性，我们将全年可比销售额增长率预期上调至 0.5% 至 1.5%。

中国以外的销售增长仍处于 3% 至 5% 的指导范围内。我们预计调整后的 EBITA 利润率将达到当前范围的上限 11.5% 左右，这反映了我们行业领先的创新、财务纪律和对生产力的关注所带来的更高利润率。我们预计自由现金流约为 490 亿欧元，处于当前范围的下限。在持续充满挑战的宏观环境中，我们全心全意地成功执行我们的三年计划以推动价值。到目前为止，我们仍然领先于该计划。

我相信，我们的创新产品组合能够帮助世界各地的医院解决人员短缺问题、提高生产力并改善患者和员工体验。正如我最近在亚洲、加拿大和美国的客户访问中得到证实的那样，我们领先的创新正在为患者和消费者提供卓越的护理。

现在，让我向您介绍本季度的一些客户创新里程碑。美国的 Grilling 诊所将通过 11 套专门的飞利浦介入套件扩大心脏护理服务，使医生能够在离家更近的地方治疗患有复杂心血管疾病的患者。作为这项技术全球推广的一部分，我们扩展了我们的下一代心血管超声平台，FDA 批准了两种重要的 AR 算法，以增强结构性心脏病检查。

为了展示我们在微创治疗领域的创新领导地位，我们获得了 FDA 批准的新型 LumiGuide 导航导线，该导线使用光纤技术减少微创手术期间患者和医生受到的辐射。在个人健康领域，我们推出了由人工智能驱动的高级联网婴儿监护仪，该监护仪提供哭声翻译和 SenselQ 技术来跟踪睡眠、呼吸和运动，让父母安心。最后，上个月，我们欢迎投资者和分析师参加在荷兰举办的展示活动，随后进行了 Focus ESG 现场访问。

活动全面介绍了我们业务的基本面和令人兴奋的创新，包括与领导团队的深入讨论和交流。我要再次感谢那些抽出一天半时间与我们共度时光的投资者。你们的参与非常有价值。我想继续推进我们在执行重点方面取得的进展。

在患者安全和质量方面，作为本月初加强我们文化的一部分，我们与所有员工一起花了一整天时间反思患者安全和质量的重要性。我们取得的进展以及未来持续取得有意义成果的征程。我们继续看到本季度上限总数大幅减少，投诉管理流程也得到改善。

包括我本人在内，我们在本季度与 FDA 进行了多次接触，讨论取得的进展以及接下来的工作。飞利浦始终致力于患者安全和质量，我们将继续与 FDA 和其他监管机构合作，共同确保为患者提供安全有效的护理。

就我们的供应链而言，如前所述，我们所有模式的交货时间都已恢复正常，服务水平也不断提高。展望未来，我们将继续专注于供应可靠性，提高网络和供应基地的灵活性，包括进一步区域化和本地化。

最后，我们简化的运营模式专注于精简组织，从而实现了更快、更敏捷的决策，迄今为止，生产率提高了 15 亿欧元以上，同时还减少了近 10,000 个职位。与此同时，我们继续推动关怀文化，打造具有医疗保健能力的合适团队。过去 12 个月，我们的敬业度得分显著提高，我们看到员工和利益相关者的信心不断增强。

现在请夏洛特向我们更详细地介绍第三季度的财务状况和前景。

夏洛特·汉尼曼

谢谢你，罗伊，大家早上好，感谢你们今天加入我们。我很高兴能以飞利浦首席财务官的身份第一次与你们交谈。在我们深入讨论财务业绩之前，我想花点时间自我介绍一下，并向那些我在最近的展示会上没有见过的人介绍一下我的背景。

本月初，我接任首席财务官一职，此前，我在医疗科技和制药行业担任过各种财务领导职务 20 多年，主要负责支持战略增长计划、提高运营效率和管理大规模转型。

我加入飞利浦是因为我相信公司的使命，即为更多人提供更好的医疗服务，并看到了未来的巨大机遇。我期待与 Roy 和整个执行委员会密切合作，成功执行我们的计划，以可持续的影响创造价值并推动财务纪律。

继续介绍我们第三季度的财务业绩。本季度我们的可比销售额持平，订单下降 2%，这都是由于中国业务下滑所致。今年迄今，尽管中国业务出现两位数的下滑，订单量仍增长 1%。我们仍预计全年订单量将有所增长，这得益于世界其他地区的强劲增长，而中国业务仍存在不确定性。

提醒一下，订单和订单簿约占我们收入的 40%。其余 60% 来自不断增长的经常性收入来源，例如来自订单到出货业务和个人健康的服务和消耗品。现在我将介绍我们季度部门业绩的一些亮点。

诊断与治疗业务可比销售额下降 1%，而 2023 年第三季度增长 14%。我们在中国以外地区实现了稳健增长，影像引导治疗和精准诊断业务均有所贡献。尽管销售额有所下降，但调整后的 EBITDA 利润率为 12.6%，与去年持平，这得益于运营绩效定价和生产率指标的改善。

互联护理可比销售额持平。企业信息学（尤其是北美）的增长以及睡眠与呼吸护理的增长被 2023 年第三季度高十几位增长背景下的监测低个位数下降所抵消。互联护理调整后的 EBITDA 利润率增长 360 个基点至 7.3%，所有业务均有所改善，包括睡眠与呼吸护理令人鼓舞的增长。

个人健康业务可比销售额下降 5%，原因是中国市场出现两位数的下降，抵消了其他地区强劲的表现。调整后的 EBITDA 利润率同比下降至 16.5%，因为运营绩效改善仅部分抵消了销售额下降的影响。年初至今，调整后的 EBITDA 利润率提高了 100 多个基点。销售额和其他部门比 2023 年第三季度高出 4100 万欧元，主要得益于特许权使用费收入。

谈到本季度的运营亮点。集团调整后的 EBITDA 利润率在本季度大幅提高 160 个基点，达到 11.8%，这得益于我们行业领先的创新、持续的财务纪律、更高的特许权使用费收入和我们的生产力措施带来的更高毛利率。

该部门的调整后 EBITDA 利润率提高了 80 个基点，其他部门的特许权使用费增加，贡献了另外 80 个基点。我们的生产力计划在本季度节省了 1.88 亿欧元，其中运营模式节省了 5400 万欧元，采购节省了 5800 万欧元，其他生产力计划节省了 7600 万欧元，部分抵消了工资和零部件价格上涨。

自 2023 年 1 月启动该计划以来，我们已实现超过 15 亿欧元的收益，并有望比预期提前实现 20 亿欧元的节余。本季度有效税率为 24%。净所得税费用同比增加 3300 万欧元，主要原因是税收优惠减少，税前收入增加。

财务收入和支出的净支出为 6900 万欧元，比去年少 600 万欧元，主要由于利息收入增加。在我们的幻灯片第 18 页，您还可以找到这些项目的全年前景。

再来看看资产负债表。本季度结束时，我们的现金约为 15 亿欧元，净债务约为 65 亿欧元。与 2023 年第三季度相比，我们的杠杆率从 2.5 倍提高到 2.2 倍（按净债务与调整后 EBITDA 之比计算）。第三季度持续经营业务的调整后摊薄每股收益为 0.32 欧元，年初至今增长 9%，主要得益于更高的收益。

本季度自由现金流为 2200 万欧元，这得益于更高的收益，但被季节性分阶段导致的营运资本流出所抵消。根据我们今年迄今的表现以及我们在中国看到的需求恶化，我们现在预计 2024 年全年集团可比销售额增长率将在 0.5% 至 1.5% 之间，正如 Roy 所提到的。

从业务层面来看，我们预计互联医疗的销售额增长率将处于 3% 至 5% 区间的低端，诊断和治疗业务将略有增长，个人健康业务将持平或略有下降。重组费用和其他项目预计将与今年早些时候的预期一致。

鉴于我们持续的执行力和财务纪律，我们预计全年调整后的 EBITDA 将达到销售额的 11.5% 左右，同比增长 90 个基点。我们预计全年自由现金流约为 9 亿欧元，处于该范围的低端，这是由于较低的销售前景，同时继续推动营运资本改善。正如今年早些时候提到的，我们的自由现金流前景包括与保险公司达成的 5.4 亿欧元的约定收入，用于支付 Respironics 回购相关的产品责任索赔，其中大部分预计将在第四季度到账。今年早些时候在美国进行的经济损失和解的剩余付款也包括在此前景中。

最后，我想把发言时间交还给罗伊，请他作最后发言。

罗伊·雅各布斯

谢谢，夏洛特。最后，我想重复一下今天的关键信息。本季度，我们的盈利能力大幅提升，可比销售额持平，订单略有下降，中国医院和消费者的需求进一步恶化，而世界其他地区则出现增长。在外部不确定性加剧的同时，我们在加强执行力和改善可控性方面继续取得重大进展。

我们预计中国的影响将持续下去。因此，我们修改了全年销售预期。同时，我们预计调整后的 EBITDA 利润率将达到当前预期范围的上限，现金将达到该范围的下限。在持续充满挑战的宏观环境中，我们仍专注于成功执行我们的三年计划以创造价值。到目前为止，我们在销售额、利润率和现金方面仍保持领先。

我们还取得了重大的里程碑，并解决了餐厅召回事件的后果。我相信，我们的产品组合创新和更高的运营灵活性使我们能够继续抓住全球增长和利润机会，并在中国需求回升时做出反应。

最后，我要感谢大家参加本次电话会议。我们现在将回答大家的问题。

Q&A

问答环节

操作员

[操作员指示]。您的第一个问题来自高盛的理查德·费尔顿。请陈述您的问题。

理查德·费尔顿

谢谢。早上好，感谢您回答我的问题。我只想问两个问题。第一个问题是关于中国医院设备业务的。您认为第三季度业务的疲软在多大程度上是由整体市场疲软造成的？还是飞利浦特有的问题或市场份额损失可能加剧了本季度的疲软？这是我的第一个问题。

第二个问题是关于毛利率。显然，尽管经营杠杆带来的收益减少，但第三季度的毛利率同比仍然取得了不错的增长。您能否量化毛利率同比增长的一些驱动因素，以及我们是否应该将其视为一次性的或相当持久的毛利率增长驱动因素？谢谢。

罗伊·雅各布斯

谢谢理查德。让我先从中国开始。所以，我认为我们看到的确实是市场发展。正如我所说，我认为不同之处在于，我们在 7 月份预计会稳定下来，而我们看到的是恶化，这意味着存在长期的不确定性，订单还没有流入市场，这也阻碍了销售的加强。这是我们在本季度的适当时候注意到的事情。正如我们所传递的信息，我们目前没有看到这种可见性增加。同时，我们的订单惩罚仍然有效。我们正在与客户进行积极对话。两周后我也将回到中国。因此，我们仍然在当地保持活跃，但可见性很低，我们已经看到跨市场势头尚未回升。关于毛利率，我想也许夏洛特可以回答这个问题。

夏洛特·汉尼曼

是的，谢谢。事实上，我们对本季度的营业利润率增长感到非常满意，尤其是毛利率的推动。我想强调的几点确实表明了毛利率增长的持久性。首先，我们看到创新带来的改善，我们看到创新带来的毛利率提高，我想指出我们最近进行的一些创新，例如超声波领域的 V11 和正在研发的神经 Azurion。其次，我们确实看到了运营方面的改善以及供应链正常化的结果。我想指出的第三点是我们持续的财务纪律，因为我们专注于我们能控制的事情。

罗伊·雅各布斯

也许还要补充一点，您会发现所有业务的毛利率都在上升。而且我们的利润率也在持续提高。自计划开始以来，您已经看到，我们当然一直非常严格地控制着我们能够控制的事情。当然，这就是创新及其产生的利润、我们一直在采取的生产力行动以及组织的精益。所以这就是您在整个期间内持续关注结果的事情。

当然，这也意味着我们计划着未来。此外，对于全年，您会看到我们重申对利润率的强烈信心。因此，我认为这是由业务层面的潜在因素推动的，这些因素一直在随着轨迹而实现。

操作员

下一个问题是巴克莱银行的 Hassan Al-Wakeel 提出的。请陈述您的问题。

哈桑·瓦克尔

早上好，感谢您回答我的问题。我有三个问题。首先，关于中国，您能否谈谈第三季度订单与第二季度相比的恶化程度，以及您目前对第四季度的基本预测？这在不同模式下有何不同？根据您与客户的对话，您预计何时会看到任何刺激措施带来的效益？

其次，在今年迄今订单增长 1% 的背景下，考虑到中国形势的恶化，您如何看待 2025 年目标的实现？

第三，中国以外的订单势头如何，特别是美国？您对推动 RSNA 之后以及明年的订单势头有多大信心，或许可以抵消中国持续到 2025 年的疲软影响？谢谢。

罗伊·雅各布斯

谢谢 Hassan 的提问。那么，让我先回答第一个问题。在中国——我认为当我们谈论中国时，需要指出的是，有两个因素确实出现了恶化。一个是医院方面。但可以肯定的是，消费者方面也出现了相当迅速的下滑，因为实际上，正如你所知，这是对销售趋势的反应。我们看到的情况是，实际上基于上半年已经放缓的销售势头，消费者信心在第三季度进一步恶化，包括对销售预期的调整，尤其是对即将到来的双十一等重要日子的预期。

因此，您会看到消费者的下降幅度很大，而且我认为，这比我们年中预期的还要糟糕。而在医院方面，我们已经看到，对于实际发生的情况，我们仍然缺乏了解，不知道何时才能真正实现。我们与客户关系密切。我们一直在努力建立订单渠道。我们还在准备一些清单，以用于续约计划的请求。

我们只是不必看到客户做出决策。这与模式无关。但模式的影响不同，因为在不同的模式中，有些模式即使在季度或半年内也会产生直接影响，因为订单不会像短期销售业务那样到来。因此，从销售角度来看，这些业务也面临更大的压力。当然，订单延迟也会造成影响，例如在 IGT 和精密诊断领域。

所以，我认为这是我们在整个市场看到的趋势，我们认为这确实是一种市场现象，我们一直在为中国市场复苏做好准备。所以实际上，我们预计，当中国市场复苏时，我们将凭借本地创新和与客户的密切关系处于有利地位。但我认为，在那之前，这也许是通往您也问到的我们在国外所做的事情的良好桥梁，对我们来说，推动中国以外的发展势头真的很重要。正如我们在更新中分享的那样，我们看到了强劲的发展势头。

实际上，今年迄今为止，包括中国在内的订单量确实增长了 1%，但中国两位数的下降与中国以外地区范围内的增长模式截然不同。在中国以外，我对北美尤其满意，因为在北美市场和医疗保健市场非常强劲的推动下，我们看到这里的订单增长甚至比世界其他地区更快。我们还看到消费市场正在走强。因此，我们正在加快北美所有业务的发展步伐。当然，您会看到，本季度北美的 D&T 订单量特别令人鼓舞。但如果您回顾今年迄今为止的情况，我们会发现我们在北美的订单增长非常强劲，我们也预计全年将以强劲的表现收官。

当然，这也为我们在这个重要市场的进一步增长奠定了基础。这也与 2025 年有关。一旦我们不再为 2025 年制定指导方针，我认为重要的是，我们在计划上取得的进展也真正支撑了我们的 2025 年轨迹，我们将继续高度关注，首先是我们能够控制的事情，即推动利润率持续强劲扩张、实现现金流、在中国以外地区实现增长。

然后是中国，我们将根据云计算何时在中国的发展势头进行研究。所以这是我们一直关注的事情。这也为我们继续履行计划奠定了基础，因为同样，我认为重要的是，如果您查看迄今为止工厂的交付情况，我们在增长、销售、利润率和现金方面都超额完成了交付。当然，我们也一直在澄清 2023 年初的一些不确定性和风险。因此，我们坚持计划，专注于推动强大的创新，提高我们现在看到的创新的利润率，这些创新确实体现在毛利率中，然后实际上研究我们可以在哪里实现增长并真正利用它。

我谈到了北美，但我也去过印度尼西亚，我们在那里一直致力于促进增长，并致力于加强市场表现，不仅在那里，世界其他地方也为我们提供了正在全力追求的机遇。

操作员

下一个问题来自摩根大通的 David Adlington。请陈述您的问题。

大卫·艾德灵顿

首先，也许只是在其他成熟地区，销售额下降了 10%。我想也许你可以找出那里的任何特定薄弱领域。紧接着，在北美，也只有 1% 的增长。也许你可以将其分为个人健康和 D&T。

其次，就重组费用而言，第四季度的 1.65 亿欧元中，Connected Care 的 1 亿欧元，我认为主要是资产减值。首先，为什么不在第三季度进行这笔支出呢？其次，如果您能进一步说明 Connected Care 的减值情况，那将大有裨益。

夏洛特·汉尼曼

是的。谢谢 David。让我来回答这些问题。首先，您的问题是关于其他成熟地区。这实际上是由我们在 2023 年第三季度看到的非常强劲的可比性以及日本的一些疲软所驱动。那么，接下来是您的第二个问题，关于调整后的项目。正如我在准备好的发言中所说，我们对全年预期没有变化。因此，它仍然与我们今年早些时候所说的 330 个基点一致。

当然，互联护理是其中非常重要的一部分，因为有与同意程度相关的费用、响应现场行动、费用等等。所以，如果你看看第四季度，我们对互联护理的 1 亿欧元指导并没有太大的突出之处。我们看到了一些更高的数字。我们看到了一些更低的数字。而且这些数字中实际上也没有进一步的减值。我们非常专注于推动与我们在调整后的 EBITDA 利润率和调整后项目中推动的相同的财务纪律。

大卫·艾德灵顿

然后也许只是按个人健康和 D&T 对北美增长进行细分。

罗伊·雅各布斯

因此，我们看到北美市场两个方面都实现了增长。实际上，这是我们所拥有的——而且我们看到两个领域都在增长。个人健康业务今年开局略慢，但实际上正在增长。现在我们还看到，基于强劲的订单量，医疗系统业务正在增长。另外，值得注意的是，去年我们的可比销售额达到了两位数。当然，去年第三季度是一个非常强劲的季度。我们正在清理积压订单，这是我们在可比性方面正在努力实现的目标。但如果你从根本上看，我们看到消费者和医疗系统方面的势头都在增长，而且各个细分市场也是如此。

操作员

下一个问题来自 Bernstein 的 Lisa Clive。请陈述您的问题。

莉萨克莱夫

两个问题。第一，您应该如何考虑未来 1 到 2 年的定价？我的理解是，为了抵消成本上涨，同类产品价格过去略有下降，现在则持平或略有上升。您认为这种情况会如何发展？您的销售团队是否会因为同行行为而恢复折扣？或者您认为我们在设备同类定价趋势方面处于某种新常态？

第二个问题是关于您的影像业务。疫情期间，您在 MR 和 CT 等多种医疗模式的市场份额大幅下降。现在您的供应链已经稳定下来，等等。与同行相比，您的表现如何？您认为您能在未来一两年内收复一些失地吗？

夏洛特·汉尼曼

是的。丽莎，让我来回答第一个问题。谢谢你的提问。我来回答定价问题。正如你所说，在第三季度，我们确实看到了诊断和治疗以及相关护理的价格优势，因为我们仍然看到更高的价格从我们的订单流入我们的损益表，这确实有助于我们的利润率发展。所以，如果你看看前景，我们必须看看它在接下来的几个季度会如何发展，我们必须看看它从竞争的角度如何发展。所以，我们仍然有点不稳定。然而，我想说的是，我们已经看到并将继续看到材料价格下降的良好进展，这有助于提高我们的毛利率，正如我之前提到的。然后也许从 PAH 的角度来看，鉴于消费者情绪低迷，我们实际上并没有看到进一步的价格上涨，但我们正在密切关注我们可能看到的任何通胀发展。

罗伊·雅各布斯

让我来谈谈第二个问题。事实上，基于我们对供应链的积极投入，我们现在完全恢复了交货时间，而且我们看到了强大的创新和发展势头，无论是在 MR 领域，还是在 Blue Seal CT 领域，以及新推出的 5,300 人工智能，都真正推动了生产力和频谱，但实际上，我们去年推出的 DXR 更新产品组合确实正在获得发展势头。因此，我们实际上看到我们也在回升，这也是您在本季度北美 D&T 订单量强劲增长的体现。因此，我们看到了某种程度上的进展。

因此，我们正在基于创新以及我们一直在努力提高的更好的执行能力在这方面进行反击。如您所知，对于 D&T 来说，中国也很重要。因此，我们仍然专注于为需求回归做好准备。然后，IGT 方面一直非常强劲。我们现在继续看到那里的势头，包括新推出的神经套件和飞机以及设备业务，我们看到基于程序增长的强劲势头，您看到我们现在已经获得了 FDA 批准的 Luigi。这不是一种真正独特的主张，我们现在会将其添加到产品组合中以支持我们在设备领域的增长。因此，实际上，我们正在建立这种势头，这也是我们看到它在总订单中增长的方式。

操作员

下一个问题来自瑞银的 Graham Doyle。请陈述您的问题。

格雷厄姆·道尔

谢谢。我只想问几个问题。实际上，这两个问题都与中国有关。首先，我的意思是，过去一两个月里，您的一些同行发表的评论似乎表明他们的信心有所增强。我看到中国市场更加确定了。从您的角度来看，您认为现在的确定性或可见性是否比一个季度前更低？可能就是这样。所以，很高兴能了解一下您认为您处于改善还是没有改善的阶段。

然后我们再想想——当需求确实恢复，我们处于一种正常的环境中时，您是否预计环境会有所不同？例如，我们已经看到类似的情况，这次将有更多的招标。那么，您是否预计会有更多类似的措施？您是否预计竞争态势会发生变化？当您继续说中国仍然具有吸引力时，您是怎么想的？

罗伊·雅各布斯

是的。谢谢 Graham。所以，实际上，关于可见性，这也是我们所反映的。目前，我们的可见性仍然有点困难，对吧？所以，你有点——很难预测到底会发生什么。我认为，当我们——或者中期选举时，我们说我们至少预计会稳定下来。这也得到了政府的支持，政府表示，我们希望这个计划在 2024 年实现。现实是 2024 年即将结束。如果它必须实现，剩下的时间不多了，这实际上是我们在 2024 年看到的情况。所以目前，我们坚持认为可见性有限。这意味着，我们确实必须在基本面上做更多的准备，确保我们拥有本地创新，让我们完全贴近客户。

如果你谈到我们需要为哪些基本面做好准备，这也是我们从客户那里听到的反馈。我认为，这些正在实施的新程序将产生长期影响，这意味着审批时间将变得更长。一些需要更多监督的时间将花费更多时间。我们还没有看到规范方面的变化。

因此，我们认为自己完全有资格与我们的投资组合竞争。我们知道，我们引领的 Blue Seal 等产品确实有很大的需求，而且中国对频谱的兴趣也非常强烈。因此，传统上，声音也是我们非常强大的业务。因此，我们认为竞争动态方面不一定会发生变化。我们之前曾说过，中国市场的长期前景长期来看很有吸引力。尽管我们也说过，这不是我们 10 年前所了解的中国，因为中国的宏观经济环境不同，对吧？

整个市场和整个经济的增长势头都减弱了。因此，这也对我们看到的不同细分市场的支出产生了一定影响。这并不意味着它没有吸引力。这确实意味着，当它恢复时，在不久的将来它会很有吸引力，这是我们唯一没有看到的。这意味着我们将继续关注世界其他地区，以加强那里的发展势头，正如我们在今年晚些时候看到的那样。

最后，也许在中国，如果你研究一些潜在疾病，比如心脏和神经疾病，就会发现人们对此非常感兴趣，对吧？我们还在与 IGT 套件和一些成像套件合作，看看我们如何在中国以外的实践基础上再接再厉，而中国的员工短缺问题非常严重。因此，一些人工智能解决方案，如智能速度和其他解决方案，确实为该市场增加了价值。从我们迄今为止在中国的份额发展情况来看，IGT 的份额一直在增长。我们在 DI 的供应链挑战方面也面临一些挑战。现在我们完全回到了那里，并在中国加强了供应链。因此，如果情况好转，这将给我们充分的机会来发挥部分作用。

操作员

下一个问题来自法国巴黎银行 Exane 的 Hugo Solvet。请陈述您的问题。

休·索尔维特

感谢您回答我的问题。我有三个问题。首先，关于中国的后续问题。Roy，请就您对漏斗订单的评论提问。这仅仅是与客户举行更多会议的结果，持续的强烈兴趣，还是实际上订单缓慢但都进入执行阶段。您能否解释一下您认为哪种模式对商店有利？

第二，关于 2025 年，回答 Hassan 的问题。2025 年的目标在多大程度上依赖于中国现在的复苏？考虑到中国的不确定性以及另一方面的效率计划带来的好处，您认为您对普遍预测的 80 个基点利润率改善有多放心？

最后，在睡眠和呼吸护理方面，我认为第一季度的利润率比第二季度有所提高。您能否告诉我们该业务的盈利能力如何，以及第三季度该业务的调整在价格方面的具体情况？谢谢。

罗伊·雅各布斯

是的。谢谢 Hugo。让我来回答一下你的不同问题。关于中国，关于订单渠道，这有点基于我们与客户的讨论。因此，当中国复苏时，我们预计会实现哪些机会。这还没有涉及到流入中国客户的订单和批准，因为这实际上是订单下降和市场销售下降的体现。所以，我认为活动、客户需求、我们正在进行的讨论之间显然存在差异，以及它如何在第三季度实现，以及我们如何将其带入第四季度。

下周我将回到中国，届时将举办一个大型中国博览会，我们将参加，我们也将受邀参加。所以，是的，对话方面的势头仍在继续，但我们看到实际订单和销售额的流动，这就是当前经济放缓对我们造成的影响，我认为这会全面影响市场。

其次，如果您展望 2025 年，我们目前还没有为 2025 年制定目标。正如我之前所说，我们仍然完全专注于执行我们正在进行的三年计划，我们也看到该计划正在发挥作用。我们计划到目前为止——我们有点超前。世界其他地区的需求保持强劲，这也是您看到我们今年为这一范围制定目标的地方。我们将继续保持这一势头。我们早些时候在中国发出的信号中的不确定性加剧了，我们预计这种不确定性将持续下去。因此，这也是我们预计在 2025 年将产生的影响。

但再次重申，现在讨论具体问题还为时过早——如果你看看我们能控制什么，我们对进一步的运营改善非常有信心，专注于利润和现金，我认为我们不会以任何方式或形式阻碍生产力的提高。你已经看到，我们迄今为止实现了 15 亿欧元，我们领先于这个数字。我们将继续大力推动这一目标，我们也相信，这将体现在这一轨迹的持续发展以及现金增长中，这是明年更好的基础运营交付相结合的结果。

因此，我们处于有利位置，可以在增长到来时抓住机会。但特别是在中国，我们需要对此更加谨慎，而且我们这样做是因为目前缺乏可见性。这就是我们看待 2025 年的方式。坚持计划，专注于可控的领域，对中国以外的增长充满信心，全力以赴抓住我们看到的增长机会，而在中国，由于缺乏可见性，我们保持适度增长。

夏洛特·汉尼曼

然后也许我可以回答关于 S&RC 的问题。随着 S&RC 重返市场进展顺利，并按照计划进行，客户真的希望我们重返市场，他们喜欢我们的创新，我们看到的以及美国以外睡眠和患者界面的稳定销售。然后从盈利能力的角度来看，我们再次看到 S&RC 的利润率令人鼓舞。事实上，在我们整个互联护理部门，这说明我们的 EBITDA 利润率具有潜在的弹性和实力，并且将继续改善，我们现在将重点关注第四季度和明年。

操作员

下一个问题来自 Jefferies 的 Julien Dormois。请陈述您的问题。

朱利安·多莫瓦

早上好，Roy。早上好，Charlotte。感谢您回答我的问题。如果可以的话，我有三个问题，我想主要是内部问题。但第一个问题与版税有关，因为很明显，该业务线在该季度做出了不错的贡献。所以我想知道其中有多少应该被视为经常性收入，我知道这些收入从定义上来说就是不均匀的，但确实为该季度的利润率提供了很好的提升。所以我想知道您应该如何看待这一点？您认为版税在第四季度甚至 25 年会如何发展？

第二个问题与几周后选举结果决定美国关税卷土重来的可能性或风险有关。您如何看待您这边的情况？如果运输问题当选或任何形式的关税恢复，情况与 2017 年、2018 年第一个星期一的情况有何不同？

第三个问题很普通。但您能否提醒我们一下，中国在集团层面对销售额的贡献有多大，以及能否再多介绍一下 PH 与集团其他成员的比较情况？

夏洛特·汉尼曼

好的。谢谢 Julien。让我回答第一个关于特许权使用费的问题。正如您所说，在本季度，特许权使用费支持了我们 EBITA 改善的约 80 个基点。如果您再看看全年，我们的指导大致是——我们将指导提高了约 2000 万欧元。这意味着从全年展望的角度来看，90 个基点的改善中只有 10 个基点到 15 个基点来自特许权使用费。因此，真正的根本在于，我们继续推动强劲的 EBITA 利润率改善，同时专注于我们能够控制的事情。我可以向您保证，如果我们能做得更多，我们不会止步于此。

罗伊·雅各布斯

也许第二个问题是关于关税。我们一直在努力使我们的供应链具有弹性，以便为可能在世界各地发生的情形做好准备，因为实际上，这种情况当然发生在多个潜在国家。因此，实际上，在中国进行本地化，同时在北美地区实现供应链区域化，确实有助于我们为世界供应链可能出现的变化做好准备。

因此，我们现在正在构建三个强大的区域供应轴。这也体现在当前供应交付的弹性、交货时间和我们在这方面提供的服务上。我们还引入了双重采购。因此，我们在这方面投入了大量精力并取得了进展，为我们需要适应的任何调整做好了准备。也许最后一点，组织敏捷性也基于简化而提高。我认为这也有助于我们在必要时迅速转向变革。

这让我想到了中国。如果你看看中国的规模，你会发现——我认为重要的是要明白大约 10% 是中国，但你会看到差异，个人健康方面存在明显差异，这更大，因此，本季度的影响也更大，而且半年的影响也更大，因为这是该业务的重要组成部分，超过 10%。然后是欧洲，从整个细分市场来看，D&T 对中国的依赖程度高于监测。这并不是说监测不受中国的影响。有些依赖，但要小得多。

因此，受影响最大的两个部门是 D&T 和 PH。正如前文所述，PH 确实在第三季度和下半年出现了显著下滑。相反，您也知道 1 消费者的需求和信心会上升。您也可以更快地赶上，但那是——再说一次，我们不想提前预示这一点，直到我们了解何时会发生这种情况。

操作员

下一个问题来自摩根士丹利的罗伯特·戴维斯。请陈述您的问题。

罗伯特·戴维斯

感谢您回答我的问题。我的第一个问题是，您全年订单前景将增长 1%。我对此有几个问题。显然，个人健康业务在 2023 年第四季度仍然有艰难的可比性。所以，我只是想更详细地说明一下，是什么支撑了您保持订单正增长的信念？也许只是在订单方面，回顾过去两个季度，您的订单波动很大，上一季度增加了 9 个，下降了 2 个。与上一季度相比，这到底有什么变化，因为这显然是一个相当大的季度环比变化。

我的第二个问题是关于个人健康领域的趋势，您是否看到任何形式的交易下滑。您显然提到，中国消费者信心已经减弱，但这是否导致该领域任何交易下滑？或者这只是一种运营杠杆效应？

罗伊·雅各布斯

是的。首先，全年运营情况，以及各季度的订单流。我认为您看到的是，今年迄今为止，我们的订单增长了 1%，而中国订单下降了两位数，世界其他地区则出现了抵消性增长。目前，在世界其他地区，北美的订单增长确实非常强劲。我们在北美确实看到了一些波动，尤其是在监控非常大的交易时。您在第二季度看到了一些这样的情况。

我们正在做更多工作，这会产生影响。另一方面，服务增长也发挥了一定作用，因为我们将一些设备转化为服务，这使得这种季度环比流量变得有点难以预测，你需要关注长期趋势。这就是为什么我很高兴看到，我们实际上正在全球范围内，尤其是在全球最强大的市场北美，增加订单势头。我们也希望这种情况能持续下去。这也是我们对全年前景的看法。

我们还将把这一目标延续到 2025 年。然后，在 PH 方面，我们也看到了世界上的两种增长轨迹。因此，您会看到中国面临巨大压力。这不一定是特定的下行趋势。这实际上只是缺乏销售，因为实际上，如果您看看我们在中国的表现，我们在美容方面的份额一直在增长。我们看到，实际上在口腔护理领域，一些新品牌实际上正在退出，因为他们试图进入，有时价值主张较低，他们看到这种势头正在承受压力。

当然，我们还需要关注全球市场的整体发展势头，我们发现其他市场也在回暖。我们拥有新的休息室和现代化的儿童保育设施，我们看到人工智能婴儿监视器也获得了批准。实际上，汽车和儿童保育产品的发展势头非常强劲，中国以外的订单也非常多。因此，我们还看到，我们可以在个人健康领域获得利润，而且尽管销量大幅下降，但我们仍保持着强劲的 EBITDA。因此，我认为，基于强大的创新，个人健康产品的整体价值获取仍然强劲，并且明年也将如此。

罗伯特·戴维斯

我能否快速问一下，您现在的订单量与年初相比如何？

罗伊·雅各布斯

具体是什么意义呢？

罗伯特·戴维斯

从绝对量级来看，现在的订单量比 2024 年初大还是小？您提到年初至今的订单量增长了 1%。您的销售额也实现了增长。所以，我只是想知道您的订单量在转化率方面处于什么位置。自年初以来，订单量是上升了还是下降了？

罗伊·雅各布斯

不，我认为情况更是如此——与年初相比，情况基本持平，没有显著变化。您会发现，目前的销售额和订单之间没有太大差异。当然，中国和世界其他地区之间存在很大差异。因此，我们正在增加订单量。因此，我认为这种情况也将在明年开始显现。然后，我们的积压订单也有一些减少，因为这是——特别是在 PD 领域发生的事情，正如您所知，该领域面临着供应链挑战。因此，这实际上取决于您看到不同趋势的方式。但总的来说，我想说，它或多或少处于健康水平。我们正在中国以外地区增加订单量，但中国的影响很大。

罗伯特·戴维斯

明白了。谢谢。

操作员

下一个问题来自德意志银行的 Falko Friedrichs。请继续。

法尔科·弗里德里希斯

谢谢。大家早上好。我的第一个问题是关于你们对 2024 年销售预期的下调。考虑到你之前的回答是中国约占集团销售额的 10%，这似乎是一个相当大幅度的削减。那么，是否可以公平地假设今年世界其他地区的增长率将在 3% 至 5% 的低端？

然后我的第二个问题是，抱歉，如果我错过了中国刺激计划，您对这些措施何时开始生效的最新预测是什么？或者我们现在应该暂时搁置这个话题？谢谢。

罗伊·雅各布斯

因此，就前景而言，正如我所说，在中国，您会看到个人健康业务带来明显更大的影响。所以——这对个人业务来说确实很重要。您还看到本季度的增长明显出现负增长。这也是您看到个人健康业务实际上没有增长 10% 的地方，实际上增长幅度要大得多。所以，这就是您看到的巨大影响。因此，对于世界其他地区来说，虽然我们没有预测上限或下限，但实际上在我们一直预测的增长范围内是稳固的。

此外，我们现在缺乏可见性。我们对今年的前景持谨慎态度，我认为，考虑到我们看到了第三季度的发展情况，采取这种做法是合理的。现在，我们也对第四季度的情况保持谨慎，这是我们在展望时考虑到的。

法尔科·弗里德里希斯

谢谢。那中国的刺激措施呢？

罗伊·雅各布斯

是的，我认为我们还没有看到中国的刺激措施进入市场。我认为这也是我们在 7 月份首次预期一些刺激措施可能会到位并稳定市场的原因之一。但这并没有发生，对吧？因此，我们对此也保持谨慎。我们知道这是——我们正在讨论这个问题。我们知道客户将这类措施列入他们的名单，但我们还没有看到它实质上进入我们可以采取行动的新订单流。

法尔科·弗里德里希斯

好的。谢谢。

操作员

下一个问题来自 Redburn Atlantic 的 Edward Ridley-Day。请陈述您的问题。

艾德·里德利-戴

非常感谢。请再问几个问题。我认为从历史上看，就个人健康而言，您曾强调，至少到去年为止，来自中国的销售额占总销售额的百分比约为 15% 甚至更高，如果您能确认这是合理的想法的话。至于 D&T 业务，正如您所强调的那样，显然很难与之匹敌。我们已经讨论了这三个部门之间的不同增长。您的同行的评论清楚地表明，ITT 市场在程序恢复的基础上非常强劲。那么，您能否向我们介绍一下 D&T 中 IGT 成像和超声波的增长情况？

罗伊·雅各布斯

是的。关于个人健康问题，你说的对，是高 10% 左右，对吧？这也是我之前提到的，它明显高于 10%。所以，它确实是人事业务中相当大的一部分。现在我认为好消息是，我们也看到了外部业务的非常稳健的增长，而且这种增长正在增加，但这只是影响，尤其是如果你有一两个季度。它对整个人事部门的影响以及我们的总销售额产生了相当大的影响。

所以，我认为你的假设是正确的。然后在 D&T 方面，ICT 确实表现强劲，PD 方面也是如此。我们看到了销售增长势头。例如，MR，现在我们有了重新上市的交货时间，我们也一直在努力提高销售势头，你会看到这种势头已经进入了 D&P 领域。超声波对中国的依赖程度更高。因此，你也会看到这种影响反映在超声波的运行率上。因为我们已经看到，由于整体产品组合对中国的依赖程度相对较高，这种依赖正在放缓，因为它们之前已经大幅增加。我们预计，随着时间的推移，随着中国复苏，这种情况会逐渐恢复。但目前，例如，这影响了 PD 的运行率。

艾德·里德利-戴

太好了。非常感谢。

操作员

由于时间关系，最后一个问题是 Bernstein 的 Lisa Clive 的后续问题。请继续，女士。

莉萨克莱夫

您能评论一下北美的趋势吗？看起来你们的需求很强劲，订单量也不错。我认为一些投资者担心独立于该市场的业务稳定性会下降，并担心该市场可能会走软。所以，如果您能评论一下您在那里看到的情况，那将会很有帮助。

罗伊·雅各布斯

是的。所以，如果我看看北美市场，我认为——首先，它回归到了基本面。自新冠疫情以来，系统的财务实力确实一直在逐步增强，我们走出了负面市场，当时大多数医院都处于负面状态。它们开始变得中立。今年，我们看到了积极的一面，尤其是更强大的系统变得更加积极，实际上正在整合和收购。这也带来了进一步将平台标准化为强大产品的机会，这就是我们参与其中的地方，我们也看到了订单的影响。我认为这是一种趋势。

另一个趋势是，患者需求量很大，北美仍有排队等待，这在 COVID 之前是前所未有的，因为系统能够处理相当多的病例。一方面，这是由人员短缺造成的，这确实起到了一定作用，另一方面，这也与手术量增加有关。这就是你看到 IGT 需求强劲的地方。你看到手术量在增长。这是强劲的，并推动了根本性增长。

然后，还有放射学挑战和病理学挑战，当然，我们的放射学和病理学工作流程解决方案确实很受欢迎。两周前我在芝加哥时，大型系统确实成为人们热议的话题。我参加了 Afema 会议。这是一个重要部分。我们预计 RSNA 也会有同样的情况。因此，我们看到潜在的是需要满足和满足的健康需求。然后，这更多的是关于市场拨号的实施能力，因为一些安装容量也存在人员短缺。但我认为我们对北美看到的趋势非常乐观，即连续加强和改善。

莉萨克莱夫

好的。太好了。最后一个后续问题，回到中国。在疫情爆发前的 5 年里，你们的增长率约为 4%，现在你们的预期是 5% 到 6%。显然，考虑到中国市场的转变和其他一些因素，今年的增长率将远远低于这一水平。但如果你们的增长率为 5% 到 6%，而中国市场不是两位数的增长市场，而且继续步履蹒跚，那么这种增长将从何而来？我们对这一前景有多大信心？

罗伊·雅各布斯

是的，我认为——所以回答这个问题需要分两个部分，丽莎。第一部分是——当然，我们正在研究飞利浦内部的不同细分市场，我们在 Shontel 也分享了我们在 70% 的市场中活跃的情况，我们所在的市场实际上平均增长速度更快。这在全球范围内都是如此，但我们也看到中国以外的市场发展速度非常快。所以这是我们要追求的目标。在 IGT，目前中国以外的个人健康领域采用超声波进行监测。

我们看到这些领域非常强劲，具有长期增长潜力和利润潜力。然后你会看到，有些市场也更依赖中国，因此需要满足更大的影响。最后但并非最不重要的一点是，我们并不是不期望中国复苏，对吧？这并不是说我们——这将是一个永远存在的趋势。我们只是不知道它什么时候会复苏。当它复苏时，我们也预计会有需求，因为有大量的患者需要服务，大量的医院需要解决方案。因此，我们也预计，如果从更长远的角度来看，这将开始做出贡献。

但是，在我们最初考虑的计划期内，当然，现在我们需要更多地关注中国以外的增长。这也是我们看到我们正在增强势头的地方。你也看到了这个季度的情况，对吧？所以，我们说我们在中国以外的增长符合我们 3% 到 5% 的范围，我们也将继续全力关注这一点。

我之前提到过，北美在这方面很重要。我们已经在印度尼西亚等市场取得了增长，我们看到沙特正在发生一些事情，但也看到了拉丁美洲正在发生的事情。最终，这在某种程度上是在我们制定标准和进行强大创新的基础上推动的，我们知道那里有需求。因此，当这种增长发生时，我们处于有利地位。我们需要确保——我们一直在努力执行我们的计划，确保供应链正常运转，目前供应链完全符合标准，同时我们拥有一个敏捷的组织，能够以具有成本竞争力的模式来追求它，因为利润率将始终专注于我们所做的一切。因此，我们保持这种轨迹，使其不受我们在全球市场上看到的销售势头的影响。

操作员

这是最后一个问题，雅各布斯先生，请继续。

罗伊·雅各布斯

所以，感谢大家的来电。正如我们所说，我认为我们目前在全球看到的是利润率的强劲增长，我们也重申了全年利润率的上限。我们调整后的销售额表明中国市场进一步恶化，我们也对第四季度采取了审慎的态度，同时我们正在世界其他地区保持势头，我们完全专注于执行我们的计划，到目前为止，我们的销售利润率和现金都处于领先地位，我们在解决召回的一些问题方面也取得了重大进展。所以，我们专注于我们能控制的事情。我们将继续以实力和速度推动这一进程，期待在未来的机会中与您交谈。