公司参与者

Greg Rodetis - 高级副总裁、财务主管兼投资者关系主管
Tom Polen - 董事长、首席执行官兼总裁
Chris DelOrefice - 执行副总裁兼首席财务官
Mike Garrison - 医疗部门总裁

操作员

大家好，欢迎参加 BD 2024 财年第四季度和全年收益电话会议。应 BD 的要求，今天的电话会议正在录音，可在 BD 投资者关系网站 investors.bd.com 上重播，或拨打 800-839-1337（国内电话）和区号 +1-402-220-0489（国际电话）重播。在今天的电话会议中，所有参与者都处于只听模式，直到问答环节。

现在我将把电话转给高级副总裁、财务主管兼投资者关系主管 Greg Rodetis。请继续。

格雷格·罗德蒂斯

早上好，欢迎参加 BD 的财报电话会议。我是高级副总裁、财务主管兼投资者关系主管 Greg Rodetis。感谢您加入我们。本次电话会议将通过 bd.com 上的音频网络广播提供。今天早上早些时候，BD 发布了 2024 财年第四季度和全年业绩。新闻稿和演示文稿可在 IR 网站 investors.bd.com 上访问。

主持今天电话会议的是 BD 董事长、首席执行官兼总裁 Tom Polen 和执行副总裁兼首席财务官 Chris DelOrefice。在今天上午的准备好的发言之后，Tom 和 Chris 将与我们各部门总裁一起进行问答，这些部门总裁包括医疗部门总裁 Mike Garrison、生命科学部门总裁 Mike Feld 和介入部门总裁 Rick Byrd。

在开始之前，我想提醒您，我们将做出前瞻性陈述。您可以在投资者关系网站上阅读我们的收益报告中的免责声明和我们提交给 SEC 的文件中披露的信息。除非另有说明，否则所有比较都将以与相关财务期间的同比为基础进行。除非另有说明，否则收入百分比变化以外汇中性为基础。收益报告和演示文稿的附录中包含了 GAAP 和非 GAAP 指标之间的对账。

说完这些，我非常想把它交给汤姆。

汤姆·波伦

谢谢，Greg，大家早上好。首先，我想花点时间欢迎生命科学部门总裁 Mike Feld，他于 8 月从 Veralto 加入 BD。Mike 以组建创新、高效的团队而闻名，他的领导原则与 BD 的文化非常契合。Mike 还在新技术改善方面拥有丰富的经验，这是 BD Excellence 的核心。没有人比他更适合领导生命科学团队，因为他们将继续扩大 BD 为客户带来的价值，我期待 Mike 的合作能够帮助我们实现战略。

今天早些时候，我们公布了强劲的第四季度业绩，收入增长 7.4% 或有机增长 6.2%，利润率增长 120 个基点，调整后摊薄每股收益增长 11.4%。全年，我们实现了 5% 的稳健有机收入增长。尽管 24 财年的收入增长低于我们最初的预期，但我们对如何应对中国和生物科学制药领域的复杂市场动态感到满意。

具体来说，我们的医疗科技和诊断业务今年强劲增长 5.9%，其中包括吸收中国业务的下滑，而我们的生物科学-制药业务增长约 1%，与终端市场大致持平。从长远来看，我们认为生物科学-制药是我们投资组合中持久、更高增长的贡献者，我们对市场的逐步复苏、我们的竞争地位和团队的执行力仍然充满信心。

我们在 24 财年持续提高利润率，每个季度都提高调整后每股收益指引，全年每股收益达到 13.14 美元，调整后营业利润率达到 24.2%，自由现金流达到 31 亿美元，这些都超出了我们最初的计划，并为我们进入 25 财年做好了准备。我要感谢我们全球的员工团队，他们热情的承诺和对我们战略的专注执行正在为我们服务的客户和患者带来有意义的影响。

更广泛地回顾我们过去一年的战略方向和进展，我们在三大优先事项上都取得了重要进展。它们是：一、通过高影响力的创新和商业卓越推动持续的收入增长；二、执行 BD Excellence 来推动运营绩效；三、有效部署资本。

首先，在增长方面。我们推进了多个新的增长平台，使 BD 处于重塑医疗保健的最重要趋势之中，包括在互联护理中使用人工智能和自动化来改变效率和结果、转向新的护理环境以及应用医疗技术来改善慢性病的治疗。从我们的 BD 医疗部门开始。新的生物药物有望对现代医学史上的慢性病产生最重大的影响。在 24 财年，我们的生物药物输送年收入超过 10 亿美元，这得益于我们领先的预填充设备和提高的制造能力以满足不断增长的 GLP-1 需求。作为生物药物输送领域的领导者，并且拥有不断增长的针对性创新产品线，例如我们的 Libertas 和 Evolve 可穿戴设备，我们相信没有哪家公司比 BD 更有能力利用重大增长机会。

我们继续推进我们的药房机器人平台，该平台目前是医疗技术领域最大的机器人业务之一，正在推动零售、在线和医院药房的转型，为未来增长带来巨大机遇。我们对 Alaris 重返市场的第一年以及它在我们的联网药物管理战略中发挥的作用也感到非常高兴。我们以历史性的收入运行率结束了这一年，并继续看到客户对 Alaris Power of One 的强烈偏好。我们在 24 财年收购了先进的患者监测系统，这扩大了我们在高增长市场的联网护理解决方案，并为突破性闭环监测和治疗的未来创新机会提供了机会，而 BD 拥有独特的优势，可以通过我们的平台提供这些创新。

整合进展如预期，商业团队全力投入，为客户最大程度地发挥 APM 的优势。在 BD 介入业务方面，我们度过了出色的一年，推进了 PureWick 尿失禁平台，推出了下一代 PureWick Flex，并将 PureWick Male 扩展到家庭。在我们的高级组织再生产品组合中，Phasix 和 GalaFLEX 是我们的整合并购战略如何推动强劲有机增长的更多例子。我们继续改造疝气手术，并将该平台扩展到整形和重建手术的新应用中，这是由衰老和 GLP-1 减肥趋势推动的，这些趋势越来越需要软组织支持来恢复功能和改善外观。在 BD 生命科学领域，我们继续重塑流式细胞术领域，推出了 3 in 4 激光 FACSDiscover S8 分选器和多种新试剂，使用独特的 AI 算法来优化染料设计，从而获得新的科学见解。

在诊断领域，我们新的高通量分子平台 BD COR 和 Onclarity HPV 检测继续受到欢迎，目前全球许多国家都提供自我采集和新的宫颈癌筛查护理环境，这对 BD 来说是一个有意义的新增长机会。虽然这些和其他新的 BD 创新在转变护理方面发挥着关键作用，但几乎每一项重要的医疗程序都使用 BD COR 设备，无论是机器人手术、瓣膜移植、新的癌症治疗还是先进的血管手术，BD 注射器、导管、泵、手术准备、血液采集和其他产品都存在。在 24 财年，我们看到核心设备强劲增长，这得益于份额增长和程序量。

谈到运营绩效，我们大约 18 个月前推出了 BD Excellence。看到简化公司、提高质量和加速利润增长背后的势头令人难以置信。通过 BD Excellence，我们的团队在网络优化、提高工厂生产力以及实现两位数的浪费和运营设备效率或 OEE 改进方面取得了长足进步。所有这些都推动了利润率、每股收益和现金流超出计划。通过 BD Excellence，我们拥有更大的发展空间，它使我们能够实现 25 财年及以后的目标。

我们的第三大重点是严格管理创造价值的资本部署，我们对现金创造的关注使自由现金流强劲增长，增加了自由现金流转换，并使我们能够通过股息和股票回购向股东返还资本。今天早上，我们宣布连续第 53 年增加股息，延续了我们作为标准普尔 500 股息贵族指数成员的长期认可，这一殊荣反映了我们股息政策的一致性和可靠性。有意义的股东资本回报仍将是未来我们资本配置战略的重中之重。

除了这些优先事项之外，在 2024 财年，我们扩大了在企业责任方面的领先地位，在实现 2030 年企业可持续发展目标方面取得了重大进展。我们成为少数几家拥有科学基础目标倡议批准的近期和长期温室气体减排目标和净零目标的医疗科技公司之一。

我们超额完成了范围 1 和范围 2 的温室气体排放目标。作为我们持续健康公平战略的一部分，我们在改善宫颈癌和乳腺癌筛查机会等领域推进了全球合作伙伴关系。

我们很高兴我们的努力得到了认可，最近我们被 3BL 评为 100 家最佳企业公民之一，并在医疗保健领域排名前两名。

展望 25 财年，我们将继续按照这 3 个优先事项执行任务。今年我们计划推出 25 多个新产品，下面仅介绍其中的几个。在 BD Medical，我们将推出下一代 Pyxis 平台，其中包括硬件和软件升级和发布的节奏，这些升级和发布将在 25 年底开始推出，并持续几年。这将是第一个使用 BD 新型先进 AI 平台的系统，该平台将集成 BD 智能设备的数据。我们计划在先进的患者监测业务中推出多款新产品，以彻底改变血流动力学监测。

下一代 HemoSphere Alta Monitor 将配备全系列传感器，这些传感器均采用预测性 IQ 算法，可为不同程度的病情提供全面的压力、流量和组织氧合信息。新的 Swan IQ 和 ForeSight IQ 智能传感器将为患者提供新的信息，包括前所未有的右心压力和脑氧合信息。

在 BD 生命科学领域，我们计划推出首款 BD FACSDiscover 分析仪 A8，为客户提供高通量样本分析，其创新技术与我们突破性的细胞分选器相同。最后，在 BD 介入领域，在我们的 PureWick 平台上，我们正在推进居家报销的关键研究，并希望通过推出 PureWick Portable（一种恢复人们生活移动性的解决方案）继续创新的节奏。

我们期待在 2 月 26 日纽约证券交易所的投资者日上分享完整的投资组合更新。

我们相信，我们在进入25财年时已经做好了充分准备，凭借我们强大的产品组合，我们能够有效驾驭市场动态，而BD Excellence的势头则推动着利润率的扩大，从而实现强劲的盈利和现金状况。

现在我请克里斯进一步介绍我们的财务状况和前景。

克里斯·德尔奥利菲斯

谢谢，汤姆，大家早上好。正如汤姆所说，即使在应对中国和生物科学制药市场的动态变化时，我们仍然实现了第四季度和全年有竞争力的有机收入增长。更重要的是，凭借我们 BD Excellence 计划的有力执行，我们超额完成了全年利润率、收益和现金流目标。现在我将进一步介绍我们第四季度的收入表现。

BD Medical 的有机增长由 MMS 引领，在 BD Alaris 重返市场的推动下，输液系统又一个季度表现出色。输液器的使用率和使用率的提高也促进了 MMS 的增长。该部门的业绩部分抵消了去年同期配药业务的疲软表现。

我们的 MDS 耗材产品组合也为该部门第四季度的增长做出了贡献。我们继续提升在美国的市场地位，销量大幅增长，市场份额不断扩大，尤其是在我们的皮下注射和血管通路管理产品组合中，我们满足日益增长的需求的质量和敏捷性为我们整个市场的医疗保健服务带来了积极的好处。制药系统的表现反映了生物药物预灌装设备（主要是 GLP-1）又一个季度的两位数增长，但这一增长被整个行业的市场动态（包括预期的客户库存去化）部分抵消。

9 月初，我们完成了对 Edwards Critical Care（现为 Advanced Patient Monitoring，简称 APM）的收购，这为 BD 医疗部门贡献了 7400 万美元的收入，从而完善了 BD 医疗部门的业绩。IDS 领衔 BD 生命科学部门的业绩。标本管理业务实现了强劲的中个位数增长，这得益于销量增长，因为我们对美国直销团队的投资推动了需求增长，客户升级到更高价值的产品，从而为患者提供更好的体验。

在我们的诊断业务中，我们的业绩反映了实验室自动化和 ID/AST 与去年同期相比的一些艰难情况。抵消这些影响的是利用我们的分子平台安装基础的良好牵引力，BD MAX 和 BD COR 均实现了两位数的增长。BD 生命科学的增长被生物科学领域的短暂市场动态部分抵消，导致市场对研究仪器和试剂的需求下降。临床解决方案实现了两位数增长，其中以我们的 FACSLyric 细胞分析仪和癌症试剂为首。鉴于我们的领先仪器组合，包括 BD FACSDiscover、抗体、染料和软件，我们继续超越生命科学同行。

我们仍然对 BDB 的增长机会感到兴奋，因为许多新的创新正在推动份额增长。BD 介入业务的强劲有机增长是由 UCC 的两位数增长推动的，而我们的 PureWick 特许经营业务继续保持增长势头。PureWick Female 实现了两位数增长，PureWick Male 实现了自推出急性护理产品以来最强劲的季度业绩。我们对男性直接面向消费者的推出也感到非常高兴，前几个月的收入超出了我们的预期。外科手术又实现了一个高于市场增长的季度。在高级修复和重建领域，Phasix 疝可吸收支架的持续强劲市场采用推动了两位数的增长。与去年同期相比，合成网片的增长部分抵消了这一增长。

外科手术的业绩也受到感染预防两位数增长的推动，这是由于手术量大导致对 ChloraPrep 的需求增加。BDI 的业绩也受到外周血管疾病两位数增长和终末期肾病高个位数增长的外周干预的推动。PI 的增长被肿瘤学的下降部分抵消，原因是去年美国分销商库存积压。

现在，让我们来看看我们的损益表。第四季度调整后的摊薄每股收益为 3.81 美元，反映出 11.4% 的两位数增长。根据我们的承诺，我们在第四季度实现了强劲的利润率增长，调整后的毛利率环比上升 30 个基点，同比增长 200 个基点，达到 54.6%，调整后的营业利润率环比上升 140 个基点，同比增长 120 个基点，达到 26.6%。

利润率的提高得益于我们收入表现的强劲杠杆作用以及 BD Excellence 带来的简化和效率。全年，我们的调整后摊薄每股收益为 13.14 美元，增长 7.6%。调整后的毛利率为 53.3%，符合我们的预期。正如计划的那样，BD Excellence 的强劲执行使我们能够吸收超额通货膨胀、交易外汇和库存优化结转的约 50 个基点，从而支持了 24 财年的强劲现金流。调整后的营业利润率扩大了 70 个基点，达到 24.2%，超过了我们今年的利润率目标，这得益于运输和销售、一般和行政费用杠杆作用。

在实现强劲利润表现的同时，我们还在研发方面投资了 11 亿美元，以推进支持未来增长的创新项目。关于我们的现金和资本配置，我们在现金流优化方面的强势执行战略选择推动自由现金流增加 10 亿美元或 47%，达到 31 亿美元，自由现金流转换率也比预期提高了 22 个百分点，达到 82%。营运资本的广泛改善，包括我们优化库存水平的战略选择、持续的费用管理以及我们利用 BD Excellence 生产力提升带来的资本支出的能力，都是推动今年强劲执行的关键因素。

我们还受益于某些独立现金项目的时机。我们强大的现金状况支持了我们对 APM 的收购，同时还通过股息和股票回购向股东返还了 16 亿美元的资本。9 月 30 日的现金和短期投资总额为 22 亿美元，其中包括 2 月份债务再融资所得的约 9 亿美元。在完成 Advanced Patient Monitoring 收购后，我们以 3 倍的净杠杆率结束了这一年，这符合我们的预期。我们相信，我们有能力在未来 12 到 18 个月内将杠杆率降低至 2.5 倍的目标。

我们仍将重点放在基础现金流改善上。尽管一些独立现金项目对时间产生了影响，但由于营运资本执行力强劲，我们预计明年的有机自由现金流转换将与今年保持一致。正如预期的那样，由于 APM 的整合相关投资，我们预计自由现金流转换将适度回落至约 75%。然而，我们预计这仍将带来又一个强劲的自由现金流年，这将支持对增长、债务偿还和股东资本回报的投资。

鉴于今年的出色表现以及我们对明年计划的信心，我们相信我们有能力履行我们的净杠杆承诺，并计划在未来 12 到 18 个月内投入约 10 亿美元用于股票回购，同时仍能在此时间范围内实现约 2.5 倍的去杠杆目标。根据我们对 BD 内在价值的看法，我们认为这是一个创造价值的机会。

转向我们对 25 财年的指导。我们对 25 财年的初始指导基于高个位数收入增长，这得益于 APM 的贡献和广泛竞争的有机收入增长情况，该情况反映了对中国和生物科学制药市场动态的审慎看法。我们预计 BD Excellence 的增长势头将推动利润率大幅增长，这将使调整后的每股收益在中点实现约 10% 的强劲增长。这一增长包括增加的收购相关利息支出和包括第二支柱在内的更高税率。

我们预计 25 财年的总收入将在 219 亿美元至 221 亿美元之间，这反映了 25 个基点的适度外币折算影响和 8.8% 至 9.3% 的货币中性调整后收入增长。这包括我们新收购的 APM 业务的强劲表现，与我们之前分享的一致，以及 4% 至 4.5% 的有机收入增长。这包括吸收来自中国和生物科学制药的约 125 个基点的影响，预计中国将下降中个位数。在我们占总有机收入约 75% 的投资组合中，我们预计将实现中个位数增长，约为 5.5% 以上的增长水平。

谈到利润和收益。我们有信心在新的一年里实现强劲的运营业绩，特别是我们有能力将调整后的营业利润率提高约 100 个基点，并超过我们两年前设定的 25% 的利润率目标。预计 25 财年利润率增长的主要驱动力将来自毛利率，而 BD Excellence 的加速发展势头将带来越来越多的收益。

在毛利率低于预期的情况下，我们预计主要在运输和一般及行政费用方面将产生一定杠杆，但销售和研发方面的投资增加将抵消这一杠杆，从而进一步支持我们的增长前景。我们预计利息和其他费用将同比上涨，这主要是由于与收购 Advanced Patient Monitoring 相关的债务发行。对于税收，我们预计调整后的有效税率将在 14% 至 15.5% 之间，其中包括支柱 2 的影响。提醒一下，考虑到单项项目的时间安排，我们的税率按季度波动并不罕见。考虑到这些因素，我们预计调整后的摊薄每股收益为 14.25 美元至 14.60 美元，其中包括适度的外币折算阻力。

当您考虑 2025 财年分阶段时，我们预计上半年收入增长将略低于我们总收入预期的低端，下半年收入增长将略高于高端。这包括我们预计中国收入预期下降将对上半年收入增长产生更大影响，第一季度生物科学制药动态的影响更大，以及第二季度与去年同期许可收入的比较。随着收入在全年连续增加，我们预计 BD 卓越性和强大的 OpEx 杠杆将带来全年调整后的毛利率和营业利润率的提高。这导致 OIBT 每个季度都实现强劲的同比增长。

根据可分摊税率，我们预计上半年和下半年调整后的每股收益增长率将达到可分摊的水平，这意味着我们全年指导范围的中点增长率约为 10%，并且是一个平衡的阶段性曲线。最后，我们的战略显示出积极的势头。我们期望实现具有竞争力的增长，并适当规划中国和生物科学制药市场的动态。BD Excellence 的加速发展势头支持了利润率的强劲增长，使研发投资能够支持进一步增长。再加上强劲的现金产生能力和严谨的资本配置方法，预计将推动我们所有利益相关者继续创造价值。

现在，让我们开始问答环节。接线员，您能集合一下我们的队列吗？

问答环节

操作员

[操作员指示] 我们的第一个问题来自 Evercore ISI 的 Vijay Kumar。

维杰·库马尔

也许是关于这个指导问题。感谢您提供的所有详细信息。中国制药、生物科学领域面临 125 个基点的逆风，您似乎假设这 3 个细分市场今年基本持平。我知道中国市场在下滑。但当您查看所有 3 个细分市场时，是否持平？我之所以问这个问题，是因为看起来这 3 个细分市场在第四季度可能略有增长。当我将此与您的一些生命科学工具同行进行比较时，考虑到其中一些动态，它们都在中高水平下降。

所以，我只是想了解一下，您在这三个细分市场的趋势与同行相比如何，但指引确实感觉有些保守。与此相关的是，第一季度的增长率是否仍将保持在 4% 到 4.5% 之间——这对飓风、静脉注射液有什么影响吗？

汤姆·波伦

好的。Vijay，我很感谢你的评论。所以我首先会就我们对今年的一些假设发表一些评论，然后我会把时间交给 Chris 来谈谈分阶段的问题。因此，当我们更广泛地考虑生命科学和生物科学领域时，正如你所说，我们认识到，对于全年而言，我们显然必须在年中做出调整，该调整低于我们最初的指导，以反映该市场正在发生的动态。虽然我们的第四季度表现非常强劲，但我们也认识到，虽然它在我们的范围内，但考虑到这些动态，有机数字略低于华尔街的预期。

我认为，回顾一下，我们对团队在这些领域的探索感到非常满意。如果你只看 24 财年，我们公司整体增长了 5%。全年，我们的医疗技术诊断业务增长了 5.9%，生物制药或生物科学制药领域增长了约 1%。如果你看看第四季度，我们在医疗技术诊断领域的增长了 7.5%，在生物科学制药领域增长了 1.3%。正如你提到的，与全年相比，第四季度生物科学制药业务略有上升。但显然，这两项业务在医疗技术诊断核心业务上都非常强劲。即使全年增长 1% 或本季度增长 1.3%，与你在市场上看到的这些领域的情况相比，它也非常具有竞争力。因此，我们对我们的投资组合感到满意。我们对我们团队的执行情况感到满意。展望未来，我想我们已经——让我先对中国发表一下评论，因为您也对此发表了评论，以及我们如何将其纳入我们对 25 财年的假设中。

我认为，我一直对中国短期内的发展持谨慎态度，但对长期发展也持非常乐观的态度，因为中国存在大量未满足的结构性医疗保健需求，而我们的本地能力和产品组合有机会帮助满足这些需求。因此，在中国，您会看到整个行业都存在基于价值的采购动态。我们在整个 24 财年都看到，我们预计中国市场的销量将继续保持非常强劲的增长，但会被 VBP 对价格的影响所抵消。从长远来看，因为我们在市场上占据着非常强势的地位，我们认为这是长期的正确做法，我们对我们的长期战略地位感到满意。但对于 25 财年，我们将中国市场的中个位数下降纳入了我们的指导假设中。这假设销量继续保持非常强劲的增长，继续保持我们在那里的良好地位。但总体而言，这种组合仍然会导致我们已纳入指导的中个位数下降。我们认为这是谨慎的。

在生物科学制药领域，正如您所提到的，我们在第四季度看到了一些上升趋势。我认为现在预测那里的复苏曲线和时间还为时过早。因此，我们对指南持谨慎态度，并希望以与 24 年类似的速度继续保持这种状态。同样，我们非常喜欢我们在制药领域和生物科学领域的地位。我们有很多伟大的创新。我们在生物制剂领域处于非常有利的地位。有趣的是，这两个领域正在经历短暂的市场动态。当然，这两个领域是 BD 在过去几年中增长最快的两个业务。我们预计，从中长期来看，它们将重新成为 BD 增长最快的两个业务。但我们确实认为，考虑到您提到的这些动态，我们采取我们已经纳入指南的立场是明智的。

先说说飓风，然后我会把分阶段的问题交给 Chris。关于飓风，我们今天没有看到任何影响。我想说的是，我们正在密切关注飓风对手术量可能产生的任何影响。目前我还没有看到大范围的影响。这只是我们正在关注的事情，我们会在看到恢复情况时进行监控。有些影响很小。我们专注于为客户提供服务。人们可能更多地使用更大容量的注射器作为替代品。还有一些其他产品可以帮助替代那些静脉注射不足的产品。但总的来说，我们专注于在这段时间内为客户提供服务，但我们没有看到对业务的重大影响。这是我们正在监控的事情。

克里斯·德尔奥利菲斯

Vijay，我是 Chris。关于分阶段，我只想说几件事。第一，相对于我们去年的情况，就像 Tom 所说的那样，我们采取了非常谨慎的态度，因为这与现实的市场动态有关。正如您所说，我们并不孤单。我们在那里有业务竞争。当您想到我们全年的总体分阶段和平衡时，它实际上是相当平衡的，当然在收益方面，首先，我在脚本中分享了，上半年和下半年，相对于我们指导的增长率中点（约 10%）而言非常平衡。

因此，您不会看到太多波动。您会看到第一季度的强劲毛利率，以及随着我们全年连续增长而稳步增长的正常化趋势。因此，我认为就损益动态而言，这非常强劲。在收入方面，我们确实分享过，上半年和下半年的增长率将低于总指导范围的低端。下半年将高于这一范围。不过，一种思考方式可能是，随着我们全年的推移，将美元分阶段视为按季度计算的百分比。与下半年相比，我们上半年的增长率往往较低。

如果以美元计算，我们的占比约为 48% 或 52%，第一季度低于 48% 的平均值。第一季度的增长率会略有不同，但会比较低。请记住，市场动态在第一季度最为突出。实际上，去年，BDB 和 pharm systems 都是我们的业务，如果你回顾一下它们的表现，就会发现它们仍然处于个位数的中段。因此，本季度的同类产品也对我们产生了影响。

操作员

下一个问题将由富国银行的拉里·比格尔森 (Larry Biegelsen) 提出。

拉里·比格尔森

祝贺您本季度取得了不错的成绩。汤姆，我只想问一个关于 Alaris 的问题。Alaris 是否实现了您 24 财年 3.5 亿美元的目标？听起来第四季度的销售额约为 1 亿美元，或者略低于您预期的 1.5 亿美元。您认为 Alaris 25 财年的销售额与 24 财年相比如何？

汤姆·波伦

是的。感谢 Larry 的提问。我先开始回答，稍后可能再交给 Mike。我们对 Alaris 发布的第一年感到非常满意。正如我们在年中更新 Alaris 前景时所分享的那样。我们预计 Alaris 在发布的第一年内就能恢复到历史运行率。事实上，我们看到这正如预期的那样。因此，我们对进入 25 财年感到很满意，同时我们已经积累了大量已承诺的合同，这也是我们今年重新发布时专注于重建的东西。

也许，迈克，对此还有其他评论吗？

迈克·加里森

不，我们真的——正如你提到的，我们真的为业绩感到自豪。我认为从这个角度来看，是的，我们确实超过了 3.5 亿美元。拉里，我直接回答这个问题。医疗数据对本季度来说非常积极，特别是 MMS，非常积极。与去年相比，配药业务非常困难。去年，我们的配药业务表现非常强劲，获得了地位，在实施方面做得很好，并且这种情况持续了一整年，但仅从季度同比比较来看，情况略有不同。

因此，Alaris 本季度的表现实际上相当不错，我们感觉很好。我们感觉很好，感觉就像明年一样，一切照旧。就业务运营和继续服务客户而言，我们已经恢复正常。我们对全年积累的承诺合同积压、客户通过我们的销售渠道的进展以及我们提升服务、提升制造等能力感到满意。

汤姆·波伦

也许最后要补充的是，我们确实做到了——团队在补救工作方面也做得很好。我们的进度非常顺利。然后我们确实预计，在进入 25 财年时，Alaris 将继续保持强劲增长。所以谢谢你的提问，拉里。

操作员

我们将回答美国银行的特拉维斯·斯蒂德 (Travis Steed) 的下一个问题。

特拉维斯·斯蒂德

我只是想稍微推动一下 25 年的阶段性目标，尤其是第一季度，全年收入低于预期，低于 4%，而 Alaris 如此强劲，您认为 Alaris 的业绩会相当不错。我不知道这里面是否包含一些保守主义。然后要知道，全年的业绩会越来越差，但今年又是收入增长加速的一年。所以，您能提供什么信息来证明您仍然能够在今年内加速收入增长，而同期的业绩更差？

克里斯·德尔奥利菲斯

是的。谢谢，Travis。我是 Chris。我会尝试提供一些额外的信息。我认为与我所说的一致，就绝对美元基础上的收入增长而言，BD 概况实际上与您通常看到的非常一致。这实际上与 Q1 的市场动态有关，去年有 2 家企业的增长速度达到中等个位数。因此，我们的竞争对手实际上面临阻力。我知道去年我们的增长率看起来很低。但如果您还记得的话，我们正在将呼吸系统业务转移到我们的基础业务中，并且 Q1 的呼吸系统业务规模很大，这对今年的增长率没有影响。

所以，当你考虑同比增长率时，你确实会遇到阻力。我们感觉很好。因此，随着一年的推移，我们并没有反映出市场动态的大幅改善。第一季度是最大的。然后我想说，对于那些受到市场影响的企业，我们继续看到我所说的远低于我们正常的营收增长率。就像我说的，更重要的是，在收益方面，我们的每股收益增长状况非常平衡，大约位于我们上半年和下半年指南的中点左右，你将看到强劲的利润率，第一季度的同比利润率有所提高，然后我称之为全年利润率连续提高的良好下滑路径。

操作员

我们的下一个问题来自摩根大通的罗比·马库斯 (Robbie Marcus)。

罗比·马库斯

我想问一下——我知道您刚刚给出了 25 财年的指引。但是，当我们剔除您在指引中提到的宏观动态时，我认为我们中的许多人会将 Alaris 视为一次性增长，直到您明年某个时候恢复稳定的运行率，您如何看待 25 年至 26 年业务的潜在增长及其可持续性？

汤姆·波伦

是的。感谢 Robbie 的提问。我们对 BD 进入更高增长领域感到非常满意。过去几年您已经看到了这一点，对吧？如果您查看我们的基础营收增长，我们总是在不考虑 COVID 测试的情况下查看它，它一直非常强劲，对吧，我们核心业务的基础增长率超过 6%。然后显然，我们这里有一些暂时的动态，在这段时间内影响了我们增长最快的两个业务，这两个业务在快速增长的领域中处于非常有利的位置，对吧，生物药物输送和单细胞或细胞分析的生命科学研究。

因此，当我们考虑未来时，我们仍然认为我们领域的整体 WAMGR 约为 5%。我们不会因为制药或生命科学研究方面的去库存化而改变这一趋势。因此，我们对此感到满意。如果您退后一步，看看 BD 2025 以及我们在这方面取得的进展，我们现在拥有多个增长平台和杠杆，其中许多在 BD 2025 开始时并不存在，无论是我们在生物制剂和 GLP-1 方面的增长，去年刚刚突破 10 亿美元的规模，10 亿美元的生物药物输送，是该领域中最大的，我们在那里确实处于非常有利的位置。

从药房自动化到先进的患者监测，现在都是一个强劲增长的业务。我们的组织重建和感染预防在外科手术中表现非常好，PureWick 平台，正如我们所分享的，我们认为到 2030 年将是一个 10 亿美元的商机，诊断方面的高通量分子。所以我们真的很喜欢我们的地位、投资组合和我们所处的领域。我们将继续重塑——继续推进这些领域的投资组合，并利用我们建立的机会。所以谢谢你的提问，罗比。

操作员

下一个问题来自摩根士丹利的帕特里克·伍德 (Patrick Wood)。

帕特里克·伍德

鉴于目前这是一个热门话题，关于潜在关税、供应链影响的问题。相对于任何可能的进军方式，在岸外包是否对您有利？您如何看待定价，因为它与所有这些因素相互关联？

汤姆·波伦

是的。谢谢你的提问，帕特里克。从关税的角度来看，当我们看到过去发生的这种动态时，我们并没有看到它产生重大影响。提醒一下，从中国的角度来看，我们的战略一直是在中国为中国打造强大的本地制造。实际上，今天我们从中国出口的产品只有一种。在 BD 的宏伟计划中，它很小。因此，随着我们前进，我们肯定会关注这一点，但我们的战略是全面的，特别是考虑到我们在运输数十亿单位时谈论的数量，我们的网络在许多情况下都是通过大量本地制造来服务本地市场的。

我们是美国非常强大的国内制造商。显然，欧洲的很多产品都是在欧洲以外供应的，等等。但我们显然会继续关注这个领域。但我们上次在这方面做得很好。谢谢你的提问，帕特里克。

操作员

下一个问题来自高盛的戴维·罗曼 (David Roman)。

大卫·罗曼

我想在这里更深入地了解一下损益表。当我们回顾 25 财年时，这里有一些离散项目。毛利率同比正常化，并购带来的增长被税收阻力和更高的利息支出抵消。同时，当我们回顾第四季度时，我们确实看到运营费用增长在经历了多个季度的同比下降后出现了波动。所以，您能否帮助我们思考一下 25 财年的损益表结构，以及我们应该如何思考这一点之后各个项目的正常化增长动力？

克里斯·德尔奥利菲斯

是的。谢谢你的提问。我很感激。所以我们对如何塑造损益表感到无比兴奋。专注于 BD 卓越。您在 24 财年下半年看到了我们在毛利率方面取得的所有进展。所以我们谈到了同比实现约 100 个基点的营业利润率改善。然而，这将是第一年主要来自毛利率，这使我们能够重塑损益表。我们有差异化的水平，这将实现增长，正如您想到的销售和研发一样，无论是短期还是长期。因此，我们认为这是一个非常健康的损益表。

显然，如果你回顾我们首次推出 BD 2025 时的情况，当时市场复杂性和显著的超高通胀还不存在。因此，我们在毛利率方面取得了巨大成就，但其中很大一部分是应对这些不利因素。现在你看到了这种局面。25 年是第一个出现的情况，我们将在即将到来的投资者日上进一步讨论。这一战略肯定会继续下去，我们认为这是未来的关键价值驱动因素。谢谢你的提问，大卫。

操作员

接下来我们请到巴克莱银行的马特·米克西克 (Matt Miksic)。

马特·米克西克

汤姆，我只是想回到正题上。你提到了——祝贺本季度，以及一份经过深思熟虑、精心编制的指南。我认为考虑市场动态非常有帮助。但对于我的问题，我只想更深入地了解一下你在人工智能领域所做的工作。你提到了你正在推出的一系列产品或技术或支持系统中的第一个。以及任何可以充实你在那里的战略的内容，以及你如何利用你在 BD 生成的一些数据来推动这些战略。

汤姆·波伦

是的。谢谢你的提问，马特。你为我们 2 月 26 日的投资者日做了一些准备，届时我们将重点介绍和演示我们正在做的一些事情，我们对此感到非常兴奋。所以，如果你退一步来看，BD 已经专注于这个领域很多年了。我们目前在市场上有几种利用人工智能的产品，无论它们是否从我们用于基本自动化的算法开始——创建自主微生物学，其中有软件读取培养皿并确定是否有生长，在某些情况下，确定细菌是什么。这已经内置到 [听不清] 平台中。然后，我们与微软合作，利用该技术查看我们平台上的所有数据，以确定医疗保健系统中可能发生麻醉品转移的地方，并确定有风险的特定临床医生，描述我们认为他们有风险的原因，然后帮助医院系统为他们提供帮助并阻止这种情况发生。

当然，我们非常兴奋的 BD 新业务是高级患者监测，它利用人工智能融入算法，帮助预测未来可能发生的血流动力学变化，效果非常好。我们非常兴奋，它现在可以与我们的输液泵技术相结合，帮助在未来使用人工智能与设备创建闭环，这些设备实际上可以影响患者护理，能够预测即将发生的事情，调整治疗并帮助防止其发生，这是我们正在研究的真正令人兴奋的概念。

正如您在电话会议上所说，我们确实提到了 AI 在新平台上的应用，该平台将覆盖所有 BD 设备。我们将在 2 月 26 日的投资者日上分享更多相关信息，但首次发布将通过我们的新 Pyxis 平台进行。因此，想想我们即将推出的一系列新 BD 设备，Pyxis 是第一款支持 AI 的设备，它将能够连接到基于 AI 云的平台，该平台将能够从我们业务中的设备获取数据，并能够利用这些数据为临床医生和分析这些数据的员工创造更好的结果、提高效率。同样，我们将在 2 月份即将举行的投资者日上更深入地讨论这一问题，但这只是初步预览。

马特，我想说的另外一个评论是，我们确实看到了创新方面的巨大机遇，特别是考虑到我们有数百万台智能设备，对吧？我们有大约 300 万台智能设备在生成数据。因此，我们有机会利用这些数据来做新的事情并创造成果。因此，我们认为我们在这方面确实处于独特的地位。我们花了很多时间思考这个问题。克里斯之前提到的一些增加的研发投资实际上也在这个领域。我们正在创建一个专注于人工智能和我们产品的新孵化器。但更广泛地说，我们也将其应用于运营。当然，我们庞大的运营足迹，从预测的角度来看，确实有机会使用它，优化生产线 OEE 和性能。我们也在效率方面应用了它。所以，再次感谢您的提问。

操作员

我们将回答 Jefferies 的 Matt Taylor 提出的下一个问题。

马特·泰勒

我想知道，既然您已经关闭了 APM，您是否可以给我们一些额外的想法，您认为该部分将如何随着时间的推移而增长，以及它将如何为未来的利润做出贡献？您刚才谈到了您的互联战略。所以我想知道您是否还有其他想法，关于如何发展它，并将其与其他一些智能、互联且生成数据的细分市场整合在一起？

汤姆·波伦

是的。谢谢您的提问，Matt。我们对 APM 加入 BD 感到非常兴奋。我们很高兴 Katie 领导这个团队。我认为整合可能会进行得更好，真正实现文化上的直接契合，而且他们会全心全意地执行。我们的重点是确保在整合过程中，他们能够专注于为客户提供服务，推动他们拥有的巨大创新势头，并利用未来的机遇。

正如我们所想的——我们确实在演示文稿和讨论中首次强调了他们今年推出的一些让我们感到兴奋的产品。我们曾分享过长期观点，我们认为他们的业务至少有 6% 到 7% 的增长。我们当然认为这一增长会保持良好。而且，进入 BD 后，业务没有出现任何差池。在成为我们的一部分的一个月里，他们没有出现任何差池，而且这种情况在我们进入本财年时仍在继续。我认为在整合方面，我们在宣布交易时就分享了这一点。我们走到一起的一个关键原因是，当我们与客户讨论药物管理时，其中一件事是，他们病情最严重的患者，了解他们的血流动力学（实际上是实时血压）与药物之间存在非常重要的联系，因为这就是管理血流动力学的因素——它由药物和液体摄入和排出来管理。

因此，如果您可以将两者结合起来，即患者体内发生的事情与进入患者体内的东西，我们知道通过 Alaris 进入患者体内的东西，他们知道这对患者身体的影响，那么您就可以真正开始让算法和信息学开始对其进行优化，以保持患者稳定并获得更好的结果。这是我们的客户在该领域要求的三大事项之一。因此，正如 Chris 提到的那样，我们今年的损益表的一部分包括一些额外的销售投资，以及毛利率扩张对研发的再投资。这是我们为 25 年资助的一个项目，将由我们的 APM 业务领导。虽然现在还为时过早，但我们从一开始就已经开始行动了。我们的团队对在该领域进行创新的机会感到非常兴奋。所以，感谢您的提问。

操作员

我们将回答 Stifel 的 Rick Wise 提出的下一个问题。

瑞克怀斯

也许我们可以谈谈资本配置。您宣布在未来 12 到 18 个月内回购 10 亿美元股票，这对我来说无疑是一件好事，也凸显了您对股票内在价值的看法。有几件事。我们是否应该将此解读为 Becton 在整合 APM 时可能暂时放弃近期的收购战略？是他们的价值——缺乏价值、缺乏有吸引力的候选人，以及更广泛地说，与股息相关的资本配置——还有其他您想谈的吗？

克里斯·德尔奥利菲斯

是的，里克。谢谢，我是克里斯。感谢您的提问。我想首先，在我们讨论资本配置之前，显然首先要有强劲的利润率和健康的现金流。我们一直非常关注现金流的进展。我们在 24 财年表现非常强劲。我们的自由现金流增加了 10 亿美元，并超过了我们的自由现金流转换目标，最终达到约 82%。我认为这给了我们更多的财务灵活性。我们的资本配置重点基本没有变化。您确实看到我们宣布股息增加 9.5%。这是您可以继续依赖的可靠因素。

我们一直说，我们将优先考虑剩余的自由现金流，以进行并购。但我们刚刚消化了超过 40 亿美元的收购。我们专注于从 APM 中资本化价值。这是一个非常令人兴奋的机会，一个可持续的高个位数增长。所以我们对此感到非常兴奋。因此，我们希望保持对净杠杆率下滑路径的纪律性，我们将在 12 到 18 个月内将净杠杆率降至 2.5 倍。话虽如此，凭借我们拥有的更强劲的现金流状况以及在 25 年推动强劲现金流状况的持续势头，我们只是觉得，鉴于我们看到 BD 强大的内在价值，我们可以在同一时间范围内将股票回购水平提高到约 10 亿美元，同时仍然持续执行 2.5 倍的净杠杆率。所以，我认为这是另一个重要部分。

感谢您提出这个问题。我们一直非常关注现金流，并且会继续这样做。

汤姆·波伦

谢谢你的提问，Rich。

操作员

今天的问答环节就到此结束。现在，我想把发言权交还给汤姆·波伦，请他发表补充或结束评论。

汤姆·波伦

好的，感谢您今天参加我们的电话会议。我想花一点时间再次感谢我们的全球团队，他们正在推进我们的战略，支持我们的客户并改善我们服务的患者的生活。我们相信，我们在进入 25 财年时处于有利地位，我们的产品组合中有多个增长动力，使我们能够有效驾驭 BD Excellence 的市场动态和势头，推动利润率扩大，实现强劲的盈利和现金状况。

我们期待在 2 月份的第一季度电话会议上以及投资者日上与大家联系。感谢您对 BD 的持续支持。

操作员

这次音频网络广播到此结束。我代表 BD 感谢您今天的加入。请您现在断开连接并祝您有美好的一天。