点击上方「蓝字」，关注我们
Kevin Lobo - 董事长兼首席执行官
Jason Beach - 财务和投资者关系副总裁
Glenn Boehnlein - 副总裁、首席财务官
凯文·洛博
欢迎参加 Stryker 第三季度财报电话会议。今天与我一起参加会议的有 Stryker 首席财务官 Glenn Boehnlein 和财务与投资者关系副总裁 Jason Beach。
在今天的电话会议上，我将发表开场评论，然后 Jason 会介绍我们在本季度看到的趋势和一些产品更新。然后 Glenn 会提供有关我们季度业绩的更多详细信息，然后开始问答环节。
第三季度，我们实现了强劲的 11.5% 有机销售额增长。我们的业绩包括 MedSurg 和 Neurotechnology 的强劲两位数增长以及骨科和脊柱的近 10% 增长。这一广泛表现反映了我们多样化产品组合的健康需求以及我们团队坚定的商业执行。我们强劲的业绩反映了我们的医疗、神经颅脑内窥镜、创伤和四肢、臀部和膝盖业务的两位数有机增长。
我们在美国和国际市场的增长非常均衡，均实现了两位数的有机增长。本季度所有国际地区均表现强劲，我们继续将国际市场视为我们长期增长的关键催化剂。我们在并购方面保持活跃，本季度完成了多笔交易。
9 月，我们收购了 Care.ai，这增强了我们的医疗、IT 和无线连接产品组合。我们还收购了 NICO Corporation，该公司能够对肿瘤和脑出血进行微创手术。最后，我们收购了 Vertos Medical，该公司提供治疗由椎管狭窄引起的慢性下背部疼痛的微创解决方案，并增强了我们的疼痛管理产品组合。
我们仍致力于通过收购来补充我们的增长，并拥有强大的交易渠道和健康的财务能力。我们实现了调整后的季度每股收益 2.87 美元，与 2023 年第三季度相比增长了 16.7%。最后，我们将 2024 年的预期缩小到我们之前提供的指导范围的高端，现在预计全年有机销售额增长 9.5% 至 10%，调整后的每股收益为 12 至 12.10 美元。
我们的最新指引反映了产品创新、健康的程序量和全球出色的商业执行的持续发展势头。我们正朝着目标前进，并将继续致力于实现到 2025 年底利润率增长 200 个基点的目标。这包括今年利润率增长 100 个基点，同时抵消并购带来的稀释。
现在我将电话转给杰森。
杰森海滩
谢谢凯文。我今天的评论将重点介绍当前环境、资本需求和近期收购的最新情况。第三季度的手术量保持健康，符合我们的预期，并强调了机器人辅助手术的持续采用。
我们预计到今年年底，手术需求仍将保持强劲。本季度，资本产品需求强劲，资本业务的积压订单量增加。患者和客户对 Mako 的兴趣体现在第三季度全球和美国创纪录的安装量以及全球的高利用率。我们预计，安装和利用的持续势头将继续推动我们髋关节和膝关节业务的增长。
我们最新推出的平台继续在市场上取得成功。我们的 Pangea Plating 系统进展顺利，预计 2025 年下半年将在美国全面推出。我们的 LIFEPAK 35 除颤器和监护仪订单量很大，销量开始上升。
此外，我们 1788 可视化平台的广泛采用继续促进了我们内窥镜业务的增长。最后，我们已经开始使用配备 Copilot 的 Spine Guidance 5 软件和 Mako Spine Robot 进行早期病例治疗。与之前的产品发布一样，随着我们完善培训协议，这些脊柱产品将在一段时间内限量上市。
Mako Shoulder 有望在今年年底上市。我们继续收到看过这些产品的外科医生的积极反馈。从无机角度来看，我们 2024 年的收购加强了我们对改善整个护理过程结果的奉献精神，并致力于满足客户的需求。今年迄今为止，我们已经完成了七项收购，并投资了约 16 亿美元。到 2025 年，我们预计这些收购将为销售额贡献约 3 亿美元。
说完这些，我将把电话转给格伦。
格伦·博恩莱因
谢谢杰森。今天，我将重点评论我们的第三季度财务业绩和相关驱动因素。我们的详细财务结果已在今天的新闻稿中提供。本季度我们的有机销售额增长 11.5%，而 2023 年第三季度为 9.2%。本季度的销售日比 2023 年多一天。定价对我们产生了 1.2% 的有利影响。我们在美国和国际市场的定价举措继续呈现积极趋势，我们的 MedSurg 和 Neurotech 以及骨科和脊柱部门都为本季度的定价做出了积极贡献。外币对销售额产生了 0.1% 的不利影响。
美国有机销售额增长 11.4%。国际有机销售额增长 11.7%，这得益于我们国际市场的积极销售势头。本季度我们的调整后每股收益为 2.87 美元，较 2023 年增长 16.7%，这得益于强劲的销售增长和持续的利润率扩大。外汇兑换对本季度我们的调整后每股收益影响甚微。
现在我将介绍我们季度部门业绩的一些亮点。本季度，MedSurg 和 Neurotechnology 的固定汇率销售额增长 12.9%，有机销售额增长 12.7%，其中美国有机增长 13.2%，国际有机增长 11.2%。仪器部门的美国有机销售额增长 9.9%，其中外科技术业务实现了强劲的两位数增长。从产品角度来看，销售额增长主要由废物管理、烟雾疏散、止血带袖口、Steri-Shield 和电动工具推动。
内窥镜业务的美国有机销售额增长 10.9%，所有业务均实现强劲增长。本季度的增长得益于市场对手术室基础设施和翻新工程的强劲需求，以及 1788 平台和运动医学肩部产品的持续成功。
医疗业务在美国的有机销售额增长了 18.5%，这得益于急症护理、Sage 和急救护理等所有业务的强劲表现。从产品角度来看，医疗业务的主导产品是病床和担架、Sage 产品、运输设备以及除颤器的强劲销售增长。LIFEPAK 35 的订单渠道强劲，并继续推动市场兴奋。
神经血管业务在美国的有机销售额增长了 1.5%，这反映了我们核心出血产品的稳健表现，但由于今年早些时候的供应链问题和我们缺血性业务的竞争压力，我们的血流转向支架产品的业绩有所回升，抵消了这一增长。
最后，Neurocranial 在美国实现了 16.1% 的有机销售额增长，这得益于我们的骨磨机、高速钻、双极钳和颅颌面产品的强劲增长。在国际上， MedSurg 和 Neurotechnology 实现了 11.2% 的有机销售额增长，这得益于我们的内窥镜和医疗业务实现了两位数的有机增长。从地域上看，加拿大、英国、澳大利亚、新西兰、日本和我们大多数新兴市场均表现强劲。
骨科和脊柱业务的固定汇率销售额增长 10.8%，有机销售额增长 9.7%，其中美国有机增长 8.6%，国际有机增长 12.3%。我们的美国膝关节业务有机增长 8.4%，这反映了我们在机器人辅助膝关节手术领域的市场领先地位、已安装的 Mako 基地的持续强劲以及新 Mako 安装的持续势头。
我们的美国髋关节业务有机增长了 10.9%，这得益于我们的徽章、髋关节柄的持续成功以及 Mako 机器人髋关节平台的强劲增长。我们的美国创伤和四肢业务有机增长了 11.8%，我们的核心创伤、上肢和生物制剂业务的销售额均实现了两位数增长。
我们的美国脊柱业务有机增长了 2.4%，其中介入脊柱业务的业绩表现突出。我们的美国其他骨科业务有机下降了 0.6%，因季节性 Mako 交易组合和骨水泥的下降。在国际上，骨科和脊柱业务有机增长了 12.3%，其中韩国、日本、加拿大、欧洲和我们大多数新兴市场表现强劲。
现在，我将重点介绍第二季度的运营亮点。我们的调整后毛利率为 64.5%，较 2023 年第三季度下降 20 个基点。这种差异主要来自产品组合。调整后的研发支出占销售额的 6.6%，比 2023 年第三季度低 20 个基点。我们的调整后销售、一般及行政开支占销售额的 33.2%，比 2023 年第三季度低 130 个基点，原因是自然费用杠杆与支出纪律相结合，但支持增长的投资在一定程度上抵消了这一影响。
总结一下，本季度，我们的调整后营业利润率为销售额的 24.7%，比 2023 年第三季度高出 130 个基点。本季度净调整后其他收入和支出为 4200 万美元，比 2023 年低 1900 万美元，这得益于我们投资现金余额的利息收入。我们预计全年净调整后收入和支出将在 2.3 亿美元至 2.4 亿美元之间。
2024 年第三季度的调整后有效税率为 15.8%，反映了地域组合和某些单独税项的影响。我们现在预计全年调整后有效税率将处于我们之前公布的 14% 至 15% 范围的高端。
重点关注资产负债表，截至第三季度，我们持有约 47 亿美元的现金有价证券和短期投资。总债务约为 155 亿美元。这笔债务包括我们 2024 年 9 月发行的债券中的约 30 亿美元，其中一部分将用于偿还第四季度即将到期的债务。
谈到现金流，我们今年迄今为止的经营现金流为 23 亿美元，比 2023 年增加 1.2 亿美元，主要原因是收益增加以及库存和应付账款改善，部分被销售时机和其他费用时机带来的应收账款增加所抵消。
根据我们今年迄今的业绩、对我们资本产品的持续需求以及健康的程序量，我们现在预计 2024 年全年有机销售额增长将在 9.5% 至 10% 之间。这包括 0.5% 至 1% 的有利定价影响。如果外汇汇率保持在当前水平附近，我们预计全年销售额将受到轻微不利影响，调整后每股收益将受到约 0.10 美元的负面影响，这两者都反映在我们的指导中。
由于今年前九个月表现强劲，第四季度销售和营业利润率势头强劲，我们现在预计调整后每股摊薄净收益将在 12 美元至 12.10 美元之间。
现在我将开始问答环节。
Q&A
问答环节
操作员
[操作员指示] 我们的第一个问题来自摩根大通的 Robby Marcus。您的电话现已开通。请继续。
罗伯特·马库斯
哦，太好了。感谢您回答问题，祝贺您在第三季度取得了出色的成绩。凯文，我想问一下医疗产品确实很突出。目前销售额的 60% 来自 MedSurg、Neurotech 和医疗产品，本季度增长了近 20%。您提到 LIFEPAK 的订单非常好，但床和担架也很好。医疗产品线中有很多产品，所以想看看那里的情况，一次性产品和可持续产品各占多少？然后我有一个后续问题。谢谢。
凯文·洛博
是的，谢谢 Robby。我们热爱我们的医疗业务。如果回顾过去五年，它可能是增长最快的部门。现在，考虑到业务的资本设备性质，每个季度的增长率确实会有所波动，但我们实现 18% 的增长并不罕见。如果回顾过去，比如说 8 个季度到 12 个季度。为什么？因为我们在 ProCuity、无线担架、LIFEPAK 35 背后拥有巨大的创新和发展势头。Sage 业务火爆，表现非常出色。Vocera 也在其中，最近我们收购了 care.ai，当然本季度没有什么特别之处，但所有这些都只是为动力引擎提供了动力。优秀的领导团队、优秀的人才和文化，因此我认为医疗业务不会很快放缓。我们每个季度都会有 18% 的增长吗？可能不会，但您可以期待医疗部门在未来很长一段时间内实现两位数的增长。
罗伯特·马库斯
太好了。也许只是为了跟进一下，更新后的第四季度隐含指南仍然是一个非常好的数字，但至少从年初至今的销售额来看，它似乎略低于趋势。飓风或其他我们应该在第四季度考虑的干扰因素是否对我们产生了影响？谢谢。
凯文·洛博
是的，不，我们并不指望飓风会造成任何干扰。当然，这里或那里确实有一点影响，但我们预计这些程序将在本季度完成。因此，天气不会造成任何影响。我认为这是一个合理的指导。我们将其上调，但显然我们希望并力争达到该指导的高端，更接近您过去几年看到的 10%。这就是我们的目标。但我们的可比性很高。是的。去年第四季度的可比性为 11.5%。所以我们是在与大数字竞争。但是，当然，我们不会，就我们对业务的感受而言，我们没有任何负面情绪。势头很好，只是在与大数字竞争，而且我们已经将其上调到我们认为合理的水平，我们将努力争取高端。因此，第四季度实现 10% 的有机增长是完全有可能的。
罗伯特·马库斯
明白了。非常感谢。
操作员
好的，我们的下一个问题来自富国证券公司的 Larry Biegelsen。您的电话现在开通了。请继续。
劳伦斯·比格尔森
下午好。感谢您回答这个问题。我赞同 Robbie 对本季度业绩的祝贺。Kevin，我想问一下 2025 年的情况。您预计今年的增长率为 9.5% 至 10%。我们看到的营收增长势头有多可持续？您在电话会议上提到的利润率增长 100 个基点的驱动因素是什么？
格伦，考虑到最近的改进，我认为明年我们是否应该以不同的方式考虑利息支出的线下支出？我还有一个后续问题。谢谢。
杰森海滩
嘿，拉里，我是杰森。我会加入进来处理 2025 年的问题，然后也许格伦可以谈谈今年营业利润率增长 100 个基点的问题。当我们考虑明年时，我们将在 1 月份更清楚地讨论这个问题。我想说的一件事是，我们对业务的发展势头感到非常满意。我们非常致力于明年再次实现 100 个基点的营业利润率增长。但除此之外，我们肯定会在 1 月份讨论这个问题。
凯文·洛博
是的。然后就与营业利润有关。
劳伦斯·比格尔森
请说。抱歉。不，不，不。很抱歉。请说。
凯文·洛博
好的。是的，我只是想就我们今年完全预期实现的 100 个基点的营业利润率增长以及明年也将延续的 100 个基点的营业利润率增长给出一些评论和说明。首先，如果您查看我们第三季度的业绩，您会发现我们势头强劲，我们觉得这种势头肯定会延续到第四季度。提醒一下，在这一年中，老实说，甚至在去年，我们启动了多项计划来推动这种杠杆率的提高。这些措施包括寻找低成本制造基地，寻找供应商以抵消疫情后出现的大量通胀增长。
谈到运营费用，我们的共享服务覆盖范围继续扩大。我们继续将更多的交易工作推向这些共享服务。我们还看到了 IT 系统合理化的良好成果，这意味着我们将越来越多的业务放在类似的系统上，而这种方式的运营成本要低得多。当然，在这种混合工作环境中，我们也专注于办公空间合理化。
所以，我正在进行和正在实施的所有这些工作，并开始真正发挥作用。我还看到了强劲的价格表现，就像你刚才听到的一样。这是一个持续的关注点。最后，第四季度是我们今年最大的销售季度。由于销售额将上升，而我们的固定成本没有增长，这将带来大量的自然杠杆，我们将创造大量将从中受益的自然杠杆。
最后我想说的是，我们在 Stryker 内部一直在讨论这个问题，我们要达到的目标并不是我们以前没有见过的。我们曾经经历过。我们知道那种杠杆是什么样的。所以 Stryker 的每个人都知道那种感觉，或者你如何实现它。所以大家很有信心，正如 Kevin 所说，我们今年将实现 100 个基点，明年也将实现。
劳伦斯·比格尔森
这非常有帮助。我只是想问一下，第三季度髋关节增长非常强劲，尤其是在美国以外，是什么推动了这一增长，我们应该如何看待这种可持续性？谢谢。
凯文·洛博
是的，谢谢，拉里。我们对髋关节的表现感到非常兴奋。这不仅仅是一个季度的事情。当然。本季度确实增长了一点，但 Insignia 的推出现在开始在全球传播。我们的供应有点受限，不得不推迟一些国际市场。他们现在开始收到该产品并推动它的发展。此外，我们的 Mako Hip 真的开始起飞了。我们在日本获得了一些额外的报销。然后，如果你从有机角度看，显然增长是两位数。由于 SERF 的收购，它看起来甚至更大。因此，欧洲的髋关节业务有一个无机组成部分。这次收购在交易模式之前取得了良好的开端。所以我们对欧洲的收购感到非常兴奋，主要是在法国，但也在其他欧洲市场。但总的来说，我们对髋关节业务的进展感到高兴，不仅在国际上，而且在美国，我认为我们在美国也取得了非常强劲的业绩。所以我们的髋关节业务势头强劲。
劳伦斯·比格尔森
谢谢。
操作员
下一个问题来自花旗银行的 Joanne Wuensch。您的电话已接通。请继续。
乔安妮·温施
嗨，你能听到我说话吗？
凯文·洛博
是的，我们可以。是的。
乔安妮·温施
非常好。这个季度表现非常好。我认为投资者感到困扰的一件事是，当他们看到邻苯二甲酸酯的这种增长时，会觉得这种增长是不可持续的，而且无论是在某种程度上被压抑的需求和数量，还是在积极定价的情况下，这种积极趋势都可能不会持续下去。您能谈谈这个问题吗？告诉我为什么这是对的还是错的？谢谢。
凯文·洛博
谢谢。乔安妮，我不知道你需要多少个季度才能开始相信这将是一个好的市场。这种情况已经持续了一段时间，我想这显然可能会让人记忆深刻。但我们在一年多前就预测了市场。我们说，我们预计这将是一个高增长市场，仅仅是基于手术时间表、活动水平、老龄化人口以及这些手术的良好结果。
所以我说过，我认为一两个季度前，我们感觉就像处于一种新常态。当然，没有人拥有水晶球。我们无法准确预测市场将如何发展。但所有迹象和信号都表明，这有点像是一种新常态，至少对于市场增长而言，不再是低个位数增长，而是中个位数增长。当然，我们仅凭创新和销售执行就实现了更高的增长率。所以对我来说，看到这样的数字我并不感到惊讶。我们对这些数字感到兴奋，也许我会请 Glenn 对定价发表一些评论。
格伦·博恩莱因
是的。Joanne，我认为，您看到我们季度环比表现的其中一件事，我认为即使是在骨科领域，我们也非常关注这些即将签订的合同以及与这些合同相关的谈判。我们看到了结果。我们看到，好吧，我们在骨科领域并不总是处于积极状态，但我们看到负面消息比以前少了。因此，我认为这种关注不会很快消失。
乔安妮·温施
那么，作为我的后续问题，您能对 Mako Spine 的早期反馈做出评论吗？谢谢。
凯文·洛博
是的，谢谢 Joanne。现在还为时过早，所以到目前为止一切顺利。我只能说这么多。我们刚刚在上周左右开始着手处理这些案例。所以现在提供更多信息还为时过早。当然，在下一次电话会议中，我们将能够提供更多反馈。但到目前为止，在早期阶段，它的表现与我们预期的差不多。我们也对 Copilot 感到兴奋，它是同一生态系统的一部分。我们对 Copilot 的经验实际上更多一些，因此它比 Mako Spine 的推出要早一些。
所以，让我感到兴奋的是，机器人技术的发布通常会被推迟。是的。如果你只看整个行业，就会发现按时发布机器人应用并不总是那么容易。而这两个机器人技术恰好按时、按计划发布。到目前为止，我们得到了非常好的反馈。但现在还为时过早，短期内不会对我们的销售产生太大影响，因为我们确实想确保一切进展顺利。我们不仅对外科医生进行了正确的培训，而且对他们的员工也进行了正确的培训。正如我们从之前的发布中学到的那样，在开始的时候，慢慢来是值得的，以确保在真正开始扩大规模之前，一切都准备就绪。但所有迹象和信号都表明，这两个产品对我们的脊柱业务来说确实非常成功。
乔安妮·温施
非常好。谢谢。
操作员
下一个问题来自 BTIG 的 Ryan Zimmerman。您的电话已接通。请继续。
瑞安·齐默曼
谢谢。祝贺本季度。凯文，我们有机会看到 Vocera 的收购真正融入到您的床、担架，甚至某种程度上 LIFEPAK 35 产品中。我想知道您是否可以从软件和硬件的角度谈谈 Stryker 的发展方向。如何看待您在创建 Vocera 生态系统时期望获得的一些经常性收入，现在可能在某种程度上带来其他产品，以及您将业务推向何处，而不是我们过去认为的更传统的医疗技术，如果您愿意的话。我只是好奇您对这个重点的看法。
凯文·洛博
是的，谢谢。听着，我们专注于解决客户问题。这基本上就是我们的想法。我们非常了解我们的客户。我们作为一家公司一直在发展。我们进入了 3D 打印、机器人和数字化领域。我们现在正在进入工作流程和软件即服务领域。所以这不是什么新鲜事。
这是一个多年来的渐进式发展。但我确实看到我们越来越多地参与为客户提供的连接服务。这些都是高增长领域，利润率很高。我认为 Care.ai 进入虚拟护理领域非常令人兴奋，它解决了医院客户在人员配备方面遇到的许多问题，并能够将其与 Vocera 整合。所以我们还没有完成。我想说我们将继续有机扩张，并进行后续的软件升级，因为这些东西必须有持续的升级周期。但也在考虑其他收购，以继续巩固 Vocera 和 Care.ai 解决方案。我们正在考虑将 Vocera 扩展到医院急诊室等领域。因此，我们可以将这些技术扩展到更广泛的领域。
所以对我来说，这些无线和数字解决方案是我们未来非常令人兴奋的平台机会。但想想看，我们将继续寻找进入高增长领域的方法来解决客户问题。我们将继续延伸和扩展它。但这不是转变。我们仍然非常专注于髋关节、膝关节和神经，我们的其他业务，正如你从我们今天的业绩中看到的那样，也在高增长。我们有时采用传统的产品生产方法，有时采用 3D 打印等新技术。
所以确实期待更多相同的情况。这种向 MedSurg 的多元化已经持续了十年，与传统植入业务相比，他们确实拥有更多创新机会。因此，我预计这种多元化故事可能会继续下去。
瑞安·齐默曼
公平地说。杰森，你评论说，你预计到年底前程序将保持健康。你过去总是在三到六个月的时间范围内发表这些评论。我知道这无关紧要，这有点像对乔安妮问题的跟进，但有什么理由，在 2025 年初的早期想法中，我们不会导致任何类似的程序环境？我的意思是，这似乎表明，即使到 2025 年第一季度，也不会出现某种放缓。而且，我知道，这是一个更短期的问题。
杰森海滩
是的，不是，Ryan，我想说的是，我们没有任何迹象表明存在任何程度的放缓。我提醒你，Kevin 也提到了这一点。如果你回到我们的投资者日，对吧。我们说我们认为这些市场是中等个位数增长的市场。我认为这就是今年的表现，我们的表现将高出 200 到 300 个基点。我没有任何理由相信，当我们翻开新的一页进入 1 月时，会出现一些实质性的放缓。所以我们对今年年底和 2025 年开局感到很满意。
瑞安·齐默曼
谢谢。
操作员
下一个问题来自美国银行的 Travis Steed。您的电话已接通。请继续。
特拉维斯·斯蒂德
我想问的另一个问题是 LIFEPAK。您能否评论一下订单积压与典型产品积压的比较，以及一些早期反馈。您认为这足以让医疗业务增长并加速明年的增长率吗？然后我想确认一下，在安装基数上，100,000 多台，这是市场的安装基数还是 Stryker 的安装基数？那里有一些令人困惑的评论。所以我想在这里澄清一下。
杰森海滩
嘿，Travis，我是 Jason。首先，关于积压订单。我不会尝试具体量化 LP 35 的订单，但我会说订单量很健康。对。市场上有很多令人兴奋的事情，我们当然认为这将是其中的一部分。正如 Kevin 所说，医疗业务将实现两位数增长。LP 35 肯定会在其中发挥作用。就安装基数而言，是的，您提到的 100,000 台，对于我们来说，这是一个不错的全球数字，因为我们特别考虑 Stryker。
凯文·洛博
是的。为了清楚起见，这就是我们的安装基础。没错。这就是使用寿命恢复安装基础，我认为这是你问题的根源。考虑到更换周期，你应该认为这是医疗行业的多年顺风。只是，这不是一年、两年。考虑到这些问题的漫长生命周期，这将是三年、四年、五年的顺风。
特拉维斯·斯蒂德
太好了。凯文，我有一个后续问题，分为两部分，第一部分是您对今年晚些时候和明年年初的整体并购环境和大规模交易的看法。杰森，您提到的 3 亿美元并购贡献，都是有机收入吗？这些收入中是否有任何一部分是有机收入？我很好奇这部分收入的增长速度有多快。
凯文·洛博
是的。谢谢。首先，关于有机或无机增长的问题，显然这些交易是在今年发生的，七笔交易。对。所以我们将在 1 月份给出有机销售增长的指导，你应该假设我们谈到的销售额的大约一半，大约 3 亿的一半，明年将最终成为无机增长。另外大约一半将出现在我们今年的有机指南中。但我们想让你对所有这些都有一个大致的了解。它们大部分都是小规模的收购，但实际上对每个单独的业务来说都非常令人兴奋。所以这是第一部分。
并购环境继续保持良好。因此，我们拥有非常健康的交易渠道。我们积极参与了大量交易。我们将继续在并购方面保持活跃。我们确实仍然拥有强大的财务能力，只花费了 16 亿美元，并继续产生强劲的现金。因此，这将是我们未来现金的首要用途，就像过去一样。我们期待在并购方面保持活跃。
特拉维斯·斯蒂德
太好了，非常感谢。
操作员
下一个问题来自 Piper Sandler Companies 的 Matthew O'Brien。您的电话已接通。请继续。
马修·奥布莱恩
下午好。感谢您回答问题。也许吧，也许吧。我不知道这是为您准备的，凯文还是格伦，但请帮助协调一下评论。我想您说过创纪录的 Mako 新安装量，但本季度另一条线基本持平。所以，我想您说过本季度您看到了一些国际压力。这意味着，我想您说的是国内 Mako 的数量，我想说是疯狂的，但非常非常强劲。是这样吗？您是否开始看到人们对 Mako 的多平台功能产生了浓厚的兴趣，还是还有其他原因，让您看到国内对 Mako 的需求如此强劲？
格伦·博恩莱因
是的，只是为了澄清一下，在另一条产品线上，最大的两个组成部分是 Mako 安装的收入和骨水泥。Mako 安装的收入来自直接现金销售、通过资本和租赁进行的融资交易。随着时间的推移，我们通常会在下半年看到，更多的客户选择租赁协议，而这些协议最终通常会在一年后达成购买协议。因此，尽管我们有大量安装，但我们仅按月预订租金收入。这就是您在这条产品线上感受到的收入。
然后我提到的另一件事是骨水泥继续下降，这实际上只是我们在非骨水泥业务中看到的一个主要增长因素。所以这是构成这一业务的两个部分。
马修·奥布莱恩
好的。那么我想具体来说，我的意思是，就安装量而言，本季度国内 Mako 的数量是否意外上升？
凯文·洛博
这并不令人意外，它继续保持强劲。因此，我们的安装量继续保持强劲，无论是在美国还是国际。有时收入数字看起来不稳定，主要是因为交易组合。现金销售较多，而融资交易较多，但我认为，无论是在国际还是在美国，安装量都保持稳定增长。
马修·奥布莱恩
好的。然后，你知道，当我看正畸业务时，我知道医疗行业面临着巨大的增长空间。但正畸业务和你的三大业务在增长方面继续远高于市场平均水平。我认为创伤肢体业务在第三季度实际上加速了。所以你有信心继续占据这么大的市场份额。我不知道你是否从第三季度竞争对手在大型关节方面的问题中受益，但你有信心和能力不必要地 [ph] 实现这种增长水平，但增长速度远远快于 2025 年甚至 2026 年的市场。谢谢。
凯文·洛博
我先从四肢创伤开始，因为如果你看一下，你会发现他们去年的销售额非常可观，而且仍然取得了非常可观的成绩。我们对四肢创伤的未来非常有信心，正如你所知，肩部创伤的销售额一直保持两位数的强劲增长。
上周，我有幸去了骨科创伤协会，这是我们的核心创伤业务部门，也是创伤肢体部门三个业务部门中最大的一个。我想说，在那次会议上，我看到了我们创伤团队的全部力量，Pangea 推出了用于远端桡骨骨折的 VOLAR 钢板，他们表现得非常出色。我看到核心创伤业务继续保持强劲增长势头。Pangea 才刚刚起步，他们已经取得了巨大的增长，管理团队非常出色，非常投入。我可以告诉你，上周的会议非常令人振奋，这种势头将继续下去。
然后是足踝和生物制品。生物制品实现了非常强劲的两位数增长。足踝和生物制品过去是一个较高的个位数增长，今年略低于这个数字。因此，尽管如此，您仍然看到这些非常非常大的增长率。我们实际上看好角度将开始回升，这将有助于未来的增长。所以我认为创伤肢体是一项大生意，至少在可预见的未来，总体增长率将达到两位数。
然后回到髋关节和膝关节，我们继续增加膝关节手术占比，髋关节手术占比。无骨水泥手术每个季度都在增长。Insignia 显然是我们髋关节业务的一项非常重要的发布。我们推出了用于膝关节修复的 Hinge 产品，效果非常好。因此，每个季度的产品势头都非常好，我们很难准确预测市场份额会有多大。但我们已经说了很长一段时间，我们将超越市场。超越市场多少水平，让我们看看结果如何。但我们在所有这些骨科业务中都处于非常有利的地位，拥有我们的产品组合、人才和文化。
操作员
下一个问题来自 Evercore ISI 的 Vijay Kumar。您的电话已接通。请继续。
维杰·库马尔
大家好，感谢你们回答我的问题，祝贺你们在这里取得了不错的成绩。Kevin，这可能是我在这里第一次问 Mako 问题。我记得你过去提到过，在美国，有一定比例的髋关节手术是通过机器人进行的，我认为这个数字可能是 25% 或 30%。Mako 的利用率是多少？有没有定性数字？是中位数还是两位数？我们应该如何看待利用率？目前有多少比例的髋关节手术是通过机器人进行的？
杰森海滩
嘿，维杰，我是杰森。我会在 1 月份更准确地告诉你这个数字。但我要告诉你的是，这些数字一季度又一季度地继续朝着积极的方向发展。凭借我们目前的进攻，我们当然认为第四季度及以后的比赛节奏会继续保持下去。
凯文·洛博
是的。Vijay，我们改为每年披露一次，因为我们的竞争对手不披露在他们的机器人平台上完成的百分比。
维杰·库马尔
明白了。Kevin，我来谈谈宏观环境。我知道您说过流程环境仍然健康。我认为过去您曾说过等待时间是一种领先指标。当您查看等待时间时，从流程调度的角度来看我们现在处于什么位置？我认为在资本方面，积压是否仍然保持强劲，是否连续增长？谢谢。
凯文·洛博
这只是预定时间。我们之所以说我们仍然认为市场是健康的，是因为等待时间大约是——这也不是非常科学的，只是根据我们掌握的数据，但这大约是我们预先设定的等待时间的两倍。所以平均等待时间大约是两个月左右。预定的——手术预约大约两个月就满了，现在预约了四个月。有些外科医生预约了一整年。所以我们只是没有看到这种情况的回落。它保持在那种正常化的水平，这给了我们——它不能给我们全年的可见性，但它给了我们至少四到六个月的可见性，因为这是一个好主意。你会开始看到事情提前放缓。所以这就是我们对此感到相当满意的原因。但同样，每个季度，我们都会有机会与您交谈，如果我们发现有什么变化，我们会通知您，但我们没有看到任何变化，至少现在没有。
维杰·库马尔
这很有帮助。谢谢大家。
操作员
下一个问题来自巴克莱银行的 Matt Miksic。您的电话已接通。请继续。
马修·米克西克
嘿，非常感谢你让我加入。关于 Mako 有几个澄清问题。第一个，最后一个问题是关于该产品线的一些颜色以及购买方式等等。我想，我只想问一个简单的问题，那就是在美国租赁的组合与在 OUS 租赁的组合，在一个地区和其他地区更多的现金购买，这种颜色可能会有所帮助。然后我只有一个快速的跟进问题。
格伦·博恩莱因
Matt，就我们与 Mako 的租赁业务而言，我们看到美国的租赁和融资业务比 OUS 的业务要多。我也同意，我们看到美国的租赁业务也比 OUS 的业务要多。
马修·米克西克
好的。这非常有帮助。然后，考虑到该业务的实力，坦率地说，在正畸领域，您能否告诉我们，与更传统的急性护理中心或中心相比，新机器人安装进入 ASC 作为护理场所的百分比变化情况，如果您愿意分享任何细节，这将非常有帮助。谢谢。
凯文·洛博
是的。谢谢。就像我们之前在回答上一个问题时所说的那样，出于竞争原因，我们每年会提供一次此类指标，而不是每个季度都提供一次。但可以说，随着 ASC 数量的增加，Mako 进入 ASC 的比例也在上升。我们喜欢我们的 ASC 进攻。通常，当我们赢得 ASC 交易时，至少有一个运营集团会拥有 Mako。所以我们会在年底分享更多这方面信息。
马修·米克西克
太好了。谢谢。
操作员
下一个问题来自 Oppenheimer & Co 的 Steven Lichtman。您的电话已接通。请继续。
史蒂文·利希特曼
谢谢，大家好。刚刚谈到 Spine。你们显然正在增加对支持技术的关注。您是否认为你们的平台（显然由 Mako 领导）将成为未来加速增长的驱动力？或者，您认为还有其他产品线或并购领域可以帮助促进该领域的增长？
凯文·洛博
嗯，从短期来看，我认为赋能技术才是真正的增长引擎，无论是 Mako 脊柱还是 Copilot。当然，像所有企业一样，我们的团队正在开发许多产品。随着这些产品的推出，它们也会有所贡献。但对我们来说，机器人是产品组合中的一个主要空白，而 Copilot 则让我们向前迈进了一步，脊柱外科医生比以往任何时候都更有兴趣使用赋能技术。我们知道这对臀部和膝盖有什么影响，并希望这能让我们重新回到进攻状态。我们一直在为脊柱进行防守。所以我认为这是我们当前的重点。当然，团队正在开发其他创新产品。但这是我们最大的机会领域，至少在短期内如此。
史蒂文·利希特曼
明白了。谢谢。然后，格伦，我想跟进一下拉里之前的问题，看看明年的线下支出，根据你们目前的做法和再融资情况，你能提供与 2024 年相比的利息支出方面的任何指导吗？
杰森海滩
史蒂文，我是杰森。我们肯定会在 1 月份进一步讨论这个问题。但目前，我们不会提供任何与 2025 年相关的指导。
史蒂文·利希特曼
好的，明白了。谢谢大家。
操作员
下一个问题来自高盛的 David Roman。您的电话已接通。请继续。
大卫·罗曼
谢谢，下午好。我想更深入地谈谈国际方面。我很感激，凯文，这是你几年来一直关注的事情。现在我们纵观整个投资组合，你的销售额仍有 25% 左右来自海外。你能告诉我们哪些企业可能不适合进行大规模的海外扩张，哪些适合吗？然后，你的一些竞争对手已经谈到退出海外市场。这是否为你加速渗透这些地区提供了机会？
凯文·洛博
是的。最大的机会并不是利用竞争对手的退出。而是将我们的技术推向这些市场，赢得我们应得的份额。到目前为止，最大的机会在于我们投资组合中的 MedSurg 部分。神经血管产品在国际上的渗透率已经很高。但实际上，这与 Stryker 的其他业务相反，其大部分销售额实际上来自美国境外。
然后，我们还有一些其他业务，比如髋关节业务，在国际上表现相当强劲。创伤业务在国际上表现强劲。但基本上，我们公司所有其他部门，尤其是 MedSurg 部门，都拥有巨大的机会。有些业务在国际上表现不太好，比如 Sage 之类的产品，这些产品很棒，但它们需要额外的成本来预防感染，而且有些市场对这些业务并不那么感兴趣。但我认为它们更像是一次性业务，但我们 MedSurg 产品组合中的绝大多数都非常适合国际部署。而 Vocera 之类的产品则需要时间。我们必须进行翻译。所以这些事情需要时间。
原因——我们在美国销售额占比如此之高的一个最大原因是我们一直在收购那些只在美国有收入的公司。然后我们需要时间将这些产品推向国际市场。但你应该这样想，这对我们公司来说是多年的 10 年、15 年的顺风，考虑到我们的起步位置，如果你想想电动工具，我们在 5、6 年前的市场份额为 33%，现在已经超过 50%。我们离美国的市场份额还很远。而且这不是一年内就能大幅增长的。它需要不断增加销售人员、渗透并提供培训和教育。因此，这对推动我们的收入增长非常有利，并且能够像过去几年一样实现两位数的有机增长，我们将在未来许多年继续这样做。因此，对于 Stryker 来说，与其他已经在国际市场上渗透得很好的公司相比，这提供了巨大的优势。
大卫·罗曼
这非常有帮助。也许 Mako 在肩部和脊柱方面的扩展应用，正如您所想的那样，是什么让我们能够在髋关节和膝关节方面取得成就，真正巩固机器人领域的大量市场份额，因为这已越来越成为护理的标准。我们应该期待在肩部和脊柱方面看到类似的情况吗？机器人的应用最终会成为整体上重要的份额驱动因素？这是催化您的脊柱业务的途径吗？也许更具体地说是将其推向第一或第二的位置？
凯文·洛博
好吧，如果我——我将从 Spine 开始。就 Spine 而言，我们的 Mako 机器人解决方案，我不会说它与其他产品有实质性的不同。所以它是一个非常有竞争力的产品。它是一个很好的产品，但我们不是第一个，它也没有太大的差异化。Copilot 产品很庞大。所以我对我们的生态系统感到很高兴。如果你把 Q 导航和超快摄像头加上 Copilot 加上 Mako 脊柱作为一个系统，那就非常令人兴奋了。机器人本身并不像臀部和膝盖那样具有差异化。当我想到肩部时，我对潜力感到非常兴奋。
现在我们不一定需要它。我们的肩部手术业务发展得非常好，植入物质量也很好。我们已经有了 Blueprint 软件，它对于手术预先规划非常有用。Blueprint 将为 Mako 提供数据，我们将进行骨骼准备，这样一来，一项非常困难的手术就更容易完成了。
因此，我对它的潜力和肩部非常看好，就像我从事膝盖业务一样。所以肩部应该是很好的支柱。我认为这会让我们非常有竞争力，而且会很好，但不会像肩部的潜力那样带来变革。
大卫·罗曼
太好了。感谢您回答这些问题。
凯文·洛博
没问题。
操作员
下一个问题来自 Nephron Research 的 Chris Pasquale。您的电话已接通。请继续。
克里斯托弗·帕斯夸莱
谢谢。我想问一下关于 Vertos 收购的问题。疼痛是你们一直感兴趣的治疗领域。你们现在也涉足其中。现在他们通过 Vertos 扩大了业务范围。你们谈过你们对这种温和手术的计划吗？你们认为这是一个可以在此基础上添加其他介入性疼痛解决方案的平台，还是认为这只是一次性收购？
凯文·洛博
这绝对不是一次性事件。我们真的很兴奋。我们有一个很棒的 IBS 业务。它已经表现良好了一段时间。这不是我们做的第一笔交易。我们收购了 Spine Jack。我们在 BD 收购 CareFusion 期间从 CareFusion 购买了弧形球囊。我们收购了弧形球囊。我们也有自己的内部创新。我们推出了 OptoBlades，因此我们的 IBS 业务中既有疼痛业务，也有肿瘤业务，但这是一项很棒的业务。这解决了患者在深层盒子、韧带方面遇到的真正问题，然后疼痛减轻了，显然这一切都胜过更严重的手术。
所以我们非常兴奋。我们想重新填补空缺。我们的销售团队非常出色，他们知道如何取胜。我不会说我们会停下来。我认为我们确实计划了另一项内部创新。我们还没有沟通。我们可能会在第一季度沟通，我们对此感到非常兴奋。因此，这项业务在未来将继续成为 Stryker 的高增长业务。我不会说我们已经完成了。
克里斯托弗·帕斯夸莱
太好了，谢谢。
操作员
下一个问题来自 Roth MKM 的 Jason Wittes。您的电话已接通。请继续。
杰森·维特斯
嗨，感谢您回答问题。很明显，膝关节领域最大的趋势之一是向无骨水泥膝关节发展。但如果你看看数据，就会发现这几乎完全是由 Mako 推动的。至少我看到的数字远高于或——75% 左右。那么，仅从竞争来看，有没有其他商业产品能够做出适当的削减来安装无骨水泥膝关节，或者这就是推动这种主导地位的原因？
凯文·洛博
好吧，让我们先从我们想说的开始。我们已经在市场上使用无骨水泥假体 10 年了。所以我们在 Mako 之前就推出了无骨水泥假体。我们有令人难以置信的长期数据，表明我们的无骨水泥假体提供了出色的效果。我们拥有良好的长期数据，5 年行业数据表明成功率为 99%。所以这对我们来说是一个巨大的优势。当外科医生考虑转向无骨水泥假体时，知道他们拥有经过验证的植入物非常重要。你说得对，我们的切割和切割精度确实有助于满足压合膝关节或无骨水泥假体的需求。我们 Mako 的无骨水泥假体比例远高于标准器械的无骨水泥假体比例。但我们确实有很多外科医生使用无骨水泥假体进行标准膝关节置换术。而竞争对手在提供产品方面要晚得多。他们中的一些人现在才推出无骨水泥假体。这需要时间。
外科医生不会马上换。他们会确保没有无菌性松动。他们会在头六个月或一年内非常仔细地跟踪患者。一些先前版本的无骨水泥膝关节效果并不好。因此，有些人因此而留下了心理阴影。所以我认为对于竞争对手来说，这需要时间，就像我们一样。我们早期花了很多时间。我们在时间上领先很多。现在我们有长期数据，这证明这是一个很棒的解决方案。所以我们喜欢我们的位置。这是我们的赌注。我们押注无骨水泥和机器人技术，没有推出我们的新膝关节系统，因此我们现在处于有利地位。
杰森·维特斯
是的，同意。如果我考虑髋关节，我的意思是同样的游戏计划。我的意思是，显然，流程不同，方法不同，但您显然是植入物或技术方面的先行者。您是否认为这些东西目前在髋关节方面比其他人更有优势？或者我们应该如何考虑这将如何发挥作用，因为显然膝盖是第一个关注的焦点，显然髋关节——并不是说它们是新的，但它们是跟随膝盖的。
凯文·洛博
是的，膝关节和膝关节的情况更明显，因为膝关节患者不满意的人数更多。而髋关节的满意率要高得多。所以有时髋关节的需求并不那么明显。这就是为什么我们试图把它展示在外科医生面前，让他们能够看到它们。Mako 的骨盆倾斜信息功能非常强大。我们当然还有 Insignia 股骨柄，效果很好。我忘了提到 Tridenti 髋臼。所以我们有一个 3D 打印髋臼，外科医生非常喜欢。这实际上是我们的第一个我称之为替代产品的产品。我们在整个业务中制作的大多数 3D 打印产品，包括 CMF 以及我们的髋关节和膝关节业务。我主要围绕 3D 打印进行创新，以实现无骨水泥作为例子。
但实际上，我们已经用 3D 打印的髋臼杯取代了髋臼杯，这种髋臼杯固定效果极佳。使用 Mako 后，在直接前路手术期间，您实际上无需进行荧光透视检查。因此，将铅从手术室中移除是一件大事，我们才刚刚开始推广这一技术。外科医生意识到，最初他们会减少注射次数，因为这样可以让他们更舒适、更安全地进行直接前路手术。
但我们开始看到越来越多的外科医生减少注射次数，然后真正将其从手术室中移除。将放射线从手术室中移除，这不仅让外科医生感到高兴，也让所有外科手术人员非常高兴。您可以使用人造髋臼杯来实现这一点。因此，这是我们系统具有的引人注目的优势之一，我们将继续推动这一优势，以便随着时间的推移，Mako 髋臼杯的普及率将会增加。
当然，在美国以外，髋关节手术的数量要多得多。除了印度，其他地区对膝盖的重视程度并不高。世界其他地区髋关节和膝盖之间的平衡性更强，他们看到了髋关节手术的好处。日本就是一个很好的例子，Mako 的髋关节业务发展得非常好。所以是的，髋关节手术还有很大的发展空间。这需要更长的时间，因为在你真正尝试之前，这些好处并不明显。这就是。我们正在努力让客户了解这些好处。
杰森·维特斯
太好了。谢谢你提供的所有细节，凯文。我会重新加入队列。
凯文·洛博
没问题。
操作员
下一个问题来自 Needham & Company 的 Mike Matson。您的电话已接通。请继续。
迈克尔·马森
是的，谢谢。我还有另一个关于 Mako 的问题。我想随着脊柱和肩部手术的到来，你们公司的地位将有所不同，因为你们已经拥有如此庞大的系统安装基础。那么，是否可以安全地假设你们现有的安装基础将提供优势，因为你们可以将其中一些系统升级为脊柱和/或肩部手术？或者你们是否能接住大部分系统，或者是否能将这些程序作为更多的绿地安置？
凯文·洛博
我认为答案可能是两者兼而有之。但我们最受益的是 Mako 品牌。Mako 是一个值得信赖的品牌，众所周知他们已经取得了成功并拥有购买经验。因此，我认为在经过验证的机器人上拥有另一种应用是一个巨大的优势，无论他们是将应用添加到现有机器人中，还是为脊柱外科医生购买独立的机器人。无论哪种情况，他们都拥有使用机器人的经验。他们信任机器人。他们信任 Mako 品牌。我认为这绝对给了我们巨大的优势。
迈克尔·马森
好的，明白了。那么今年的定价看起来不错。我知道您没有给出明年的指导，但也许您可以谈谈您看到的情况，您看到哪些领域的定价更好或更差，以及您对可持续性的期望。
格伦·博恩莱因
是的，迈克，我认为，今年已经展开了。如果你想想第一季度，我们的业绩增长了 0.7%，第二季度增长了 1.1%，现在第三季度增长了 1.2%。所以我们实施的项目取得了良好的效果。另外请记住，这些项目涵盖了与大型医疗系统签订合同的各个方面，但即使是与规模较小的单个医院或 ASC 合作，也能带来更好的定价，并让我们了解我们推动这种定价的原因。因此，我确实认为，我们已经在美国和国际业务中锻炼了这种能力，现在它已经成为我们业务的系统性。因此，这是我们在每笔交易中都会关注的事情。
展望未来，我预计这种情况不会改变。我相信竞争会更加激烈，到明年 1 月时我们会提供此类指导。但目前，我们对今年的业绩以及定价非常乐观。
迈克尔·马森
好的。明白了。谢谢。
操作员
下一个问题来自 UBS Equities 的 Danielle Antalffy。您的电话已接通。请继续。
丹妮尔·安塔菲
大家好。下午好。非常感谢您回答这个问题。祝贺本季度取得了非常好的成绩。显然，这里发展势头强劲。我想知道我是否可以将谈话重点放在骨科业务，大型关节骨科上。我欣赏您的立场，您与 Mako 的竞争地位以及诸如此类的事情。但我想我只是在高层次上好奇，我的意思是，你们似乎继续在这里获得份额。我很好奇那里的主要驱动力是什么？我的意思是它是由机器人主导的吗？它是由产品供应和 Stryker 为 ASC 提供广泛产品供应的能力主导的吗？然后是后续问题，现在的后续问题是关于 ASC 的具体问题，以及我们在程序过渡中的位置，大型关节骨科程序到 ASC？非常感谢。
杰森海滩
嗨，丹妮尔，我是杰森。坦率地说，就我们在这里获胜的能力而言，这可能是您刚才列出的所有因素的结合。但我想说，我们在如何赢得市场、市场将如何在未来几个季度发挥作用的信息方面一直非常一致，对吧？
如果您看一下，只要从我们的 Mako 安装基数开始，我们已经有多个季度创下了安装记录。如果您想一想这如何转化为我们髋关节和膝关节业务的增长，那肯定是积极的。然后当您从利用率的角度考虑时，显然，我评论说我们将在 1 月份增加一些颜色。但这仍在继续上升。所以再次重申，只是各种积极因素。格伦谈到了价格，这当然也是我们看到的一部分。但肯定有几个因素。
关于 ASC 环境的问题，Kevin 之前也对此发表了评论，我们继续看到 Mako 在 ASC 环境中的发展，再次帮助髋关节和膝关节业务。我可以，我会在 1 月份提供。我们通常每年查看一次 ASC 中大关节的百分比，但这也在继续上升。因此，随着时间的推移，多种因素肯定促成了我们的增长。
凯文·洛博
是的。我要补充的最后一点是，长期来看，持续的业绩是 Stryker 真正看重的因素之一。如果你参加我们的全国销售会议，你会发现我们长期获得过许多绩效奖。要维持某种业绩，你需要有产品组合，但有时别人会赶上来，甚至会超越你。因此，仅靠产品组合本身永远不足以保持持续的高绩效。还有文化和销售团队，我们招聘销售团队的方式，销售团队的参与度，以及他们的执行力。我的意思是，这一直是 Stryker 的标志，它涵盖了整个公司。我们增加销售团队、划分区域和部门的方式，我们是一个以销售为导向的组织，我们的团队高度参与，他们的表现非常出色，有时有时不总是拥有领先的产品，但他们知道如何销售，这是Stryker 长期以来的优势，至今仍然非常活跃。
丹妮尔·安塔菲
谢谢。
操作员
下一个问题来自 Truist Securities 的 Richard Newitter。您的电话已接通。请继续。
理查德·纽威特
嗨，感谢您回答问题，祝贺您在第三季度取得了非常强劲的业绩。我的第一个问题是，你们能否量化 2024 年约 3 亿美元交易带来的稀释或收益稀释程度？所有这些都会在 2024 年被吸收吗？从稀释的角度来看，2025 年会产生任何影响吗？您能量化一下吗？
格伦·博恩莱因
是的。嗨，理查德，我们唯一真正评论过的事情，我想凯文也说过，就是我们将涵盖稀释，这在我们为今年全年提供的指导中已经考虑到了。预计明年也将涵盖稀释。
理查德·纽威特
好的，谢谢。如果您真的可以的话——我再问一个问题，关键收购涉及哪些部门，您能提醒我们建模吗？然后是我的第二个问题，真正的第二个问题，缺血性中风，凯文，您认为需要什么才能扭转这一局面？是产品修复吗？是销售组织修复吗？您如何重新加速该特许经营的发展势头？谢谢。
凯文·洛博
是的，谢谢。你看，假设部分的要求更高，挑战更大。我们在流量平均支出组合方面遇到了一些供应挑战。所以这个问题正在得到纠正。所以在今年年底和明年到来之际，我们对此感觉更好了。在抽吸方面，竞争对手很多。我们确实有——我们推出了 Vecta 46，一款非常好的导管和抽吸帽，表现不错。但我们正在考虑一些销售人员的变化，也许是因为在某些情况下，竞争对手只销售这种产品，而我们的销售人员必须销售广泛的产品。因此，我们对一些只销售鞋类产品的专职销售代表进行了一些实验。所以我们正在寻找许多不同的选择来尝试做空这项业务。但我想说我们仍然喜欢神经血管领域。只是这个领域已经变得非常有竞争力，有很多新进入者。我们正在寻找不同的选择来改善这一点。所以我们确实有一个很好的投资组合。因此，产品组合并不是问题的最大部分。我们确实遇到了供应链问题。
理查德·纽威特
谢谢。
操作员
下一个问题来自 Jefferies 的 Matt Taylor。您的电话已接通。请继续。
马修·泰勒
嗨，感谢您的提问。我想问您关于定价趋势的可持续性的问题，到 2025 年，这些趋势会随着时间的推移而变得更好吗？此外，如果您必须考虑2025 年的上行情景。上行情景的来源是什么？是更好的骨科增长还是 MedSurg 的出色表现？您认为哪些方面可能会让人感到惊讶？
格伦·博恩莱因
是的，马特。关于定价，老实说，我认为我们已经告诉了你关于 2024 年的一切。明年 1 月，我们将提供关于 2025 年定价的完整指导。
杰森海滩
是的。马特，我只想说，关于增长的可持续性，答案可能是一样的，当我们考虑业务的不同领域时，我们肯定会在 1 月份讨论更多增长领域。
马修·泰勒
好的，谢谢大家。
操作员
下一个问题来自 Robert W. Baird & Co. 的 Jeff Johnson。您的电话已接通。请继续。
杰弗里约翰逊
谢谢。大家下午好。最后我会尽量简短地回答。所以 Glenn，我知道您说您已经就价格问题说了一切。但我能否确认一下，我认为这是您第一个骨科产品价格呈正增长的季度，至少可以追溯到我的 2012 年模型，如果我没记错的话，我敢打赌它的表现就像 2006 年或 2007 年一样，当时骨科产品价格在整个行业中首次开始下滑？其中有多少是 Stryker 在展示其实力，就像您在评论中早些时候所说的那样，而不是医院已经意识到他们削减了成本，在通货膨胀的环境中，如果他们希望所有制造商都能创新，就需要开始——他们可能需要停止每年要求大幅降价之类的事情。谢谢。
格伦·博恩莱因
是的。首先，您说得对。这是骨科产品价格首次出现正增长。请记住，这很大程度上是由国际市场推动的，尤其是在国际市场，我们看到了更极端的外汇和通胀压力，我们显然会调整这些市场的定价以适应这些压力。我想说，在美国骨科市场，我们看到了良好的表现，但美国骨科市场的定价并不一定有积极的表现。
杰弗里约翰逊
好的。这很有帮助。然后 Kevin，最后一个问题。我想回想很多年前，我们曾经考虑过医疗、内镜和仪器。一个领域正在经历一个新的两位数周期，强劲的两位数增长。一个领域可能面临一个周期的艰难竞争，也许在 18、24 个月前，它处于中等个位数，然后是介于两者之间的其他领域。今年迄今为止，所有这些领域的增长率都是两位数。我们——这三个部门现在有如此多的多样性，而且它们如此之大，以至于你可以保持这三个部门的产品周期，我们真的不必考虑这些领域中至少是谷底部分，并且考虑到几年增长率下降到 5% 或类似的水平？只需从概念上考虑医疗内镜和仪器之间的平衡。谢谢。
凯文·洛博
听着，我觉得你说得非常好。但你刚才描述的正是我们的战略，即从纯资本业务向高增长领域多元化发展，使这些业务更大、更强，而这些业务却隐藏在业务噪音之下。有些业务部分可能会放缓一点，但其他部分则会加速。总体而言，整个部门都保持着两位数的增长。所以说得非常好。坦率地说，如果你回顾过去三年，我们就是这样经历的。如果你回顾 6、7、8、9 年前，你会发现这些业务不再像以前那样出现高峰和低谷，你应该期待未来这些部门层面将实现更加可持续、持续的增长，说得好。
杰弗里约翰逊
谢谢。
操作员
下一个问题来自 Canaccord Genuity 的 Caitlin Cronin。您的电话已接通。请继续。
凯特琳·克罗宁
嗨，祝贺您度过了一个出色的季度。感谢您回答这个问题。我想回到并购问题。我认为您一直专注于通过收购实现营收增长，但我还注意到利润率增长预期实际上包括了最近的收购。我想退一步来说，您如何看待潜在收购的利润率？有底线吗？或者如果您能够看到如何提高效率，利润率会更加灵活吗？
格伦·博恩莱因
是的，凯特琳，我认为当我们审视并购模型时，显然，我们正在寻找快速增长的市场。我们正在寻找对 Stryker 有增值作用的东西。有时这种增值需要较长时间，而有些则需要较短时间。我的意思是，最终，我们将推动所有这些收购，使其增值，并增加营业利润率，尤其是增加 EPS 线。但建模和时间安排可能会持续一段时间。对于产品整合，对于邻近产品，这些整合相当迅速，而对于邻近产品，可能需要更长的时间。
凯文·洛博
但作为一家高增长收购者，我们不会将稀释视为让我们望而却步的事情，正如我们在交易中所说的那样，我们只会吸收早期的稀释，并且我们知道，随着时间的推移，这将变得具有增值性。
凯特琳·克罗宁
明白了。非常感谢。
操作员
我们的最后一个问题来自 TD Cowen 的 Josh Jennings。您的电话已接通。请继续。
艾瑞克·安德森
太好了。谢谢。我是 Eric，为 Josh 做报道。感谢您回答问题。关于 Ortho，祝贺您本季度取得了非常强劲的业绩。您的一位竞争对手表示，他们正在重组其正畸业务。我只是好奇您是否看到了任何影响，以及这对本季度有多大帮助？谢谢。
杰森海滩
埃里克，我是杰森。我想说，通常情况下，我们不会对竞争对手的评论发表评论。并继续依靠我们正在进行的进攻。因此，随着我们前进，我们肯定会继续这样做。
操作员
没有其他问题了。现在我将把电话转给 Kevin Lobo 做最后发言。
凯文·洛博
感谢大家参加我们的电话会议。我们对未来的业务发展势头感到兴奋，并期待在 1 月份与大家分享第四季度和全年业绩。谢谢大家。
