今天大盘震荡微跌，自从10月8日下跌以来，市场就处在窄幅震荡中，虽然底部在逐渐抬升，但是成交量都没有继续放大，大家都在观望。一方面是等待美国大选尘埃落定，另一方面也在等待三季报的数据披露，如果三季报的数据表现超预期，大概率会继续上涨。10月22日外管局披露的外汇结售汇数据显示，外资开始结束从3月份开始的净流出。9月份外资开始大举掉头回到中国，单月结售汇差额为3412.16亿。未来如果美联储继续降息，中国经济能够稳住，全球资金还会继续流到中国，进一步推升中国资产的价格，启动第二次上涨行情。截至2024年10月23日，已经公布的三季报有327家上市公司，从发布的数据来看，国内的经济并不算太差吧，之前悲观的人又看到希望了。有部分企业会出现下滑，这一点在之前统计局公布的GDP数据上，大家也有预期。上周披露的三季度GDP增长4.6%，虽然距离高层设定的目标5%还是有差距，但是略高于路透社调查的经济学家预期的4.5%。外资又看到信心了。在周二发布的一份报告中，国际货币基金组织将中国今年的增长率预测下调至 4.8%，比 7 月份的预测下调了 0.2 个百分点。根据国际货币基金组织的数据推演，中国2025 年的GDP预计增长率将达到 4.5%，宏观经济增速下行变成了共识。但是同样，对中国的悲观预期也到底了。也就是说，在中国贸易战，疫情影响，科技封锁的情况下，中国依然能保持4.5%的增速，说明中国还是靠谱的。![]()
![]()
如果特朗普上位，将会提高关税。一是对华60%全面关税，二是新能源等行业最高100%的额外关税。参照以往经验，加征60%的关税肯定会影响到中国的出口，并拖累GDP增速。汇率贬值可以对冲关税，人民币兑美元大约需要贬值9%，可以对冲关税的负面影响，但是人民币大幅贬值必然会引起资金外流，这不是最佳方案。备用方案是采用大规模的财政刺激政策。
这就是频繁开会的原因。
从行业上看，中国对美出口占比低，美国对华进口依赖度高的行业更加稳健。如金属及其制品、陶瓷及玻璃、机电及影像设备、塑料橡胶以及机械。这些行业受到的影响较小。
中国出口绝对金额较高且出口至美国占行业总出口比例较高的行业有：电机电器、机械器具、家具家居、玩具及运动用品，纺织品、针织服装等，占比在10%甚至20%以上。这些行业影响较大。如果考虑到产能相对过剩情况，其他一些出口占比不高的行业也可能对关税更加敏感。
从策略上看，对这些关税敏感型行业还是回避为主。
中金公司测算，在加征60%关税情形下，补足出口拖累的GDP需要财政赤字规模多增2.6万亿元。而要彻底扭转当前需求不足的局面，对应的财政规模可能更大。
短期来看，特朗普上台会提高美债收益率，形成强势美元。但是强势美元对于又会让流入的外资再次流出，对港股和A股市场的流动性和估值都会形成压力。如果特朗普当选，高层下一张必须要打的牌就是房地产，这是缓解短期困难的首选方案。
房地产ETF还是值得关注的。
![]()
![]()
------------------------------------------
