美国十大基金公司：T Rowe Price (普信集团)

普信集团（T. Rowe Price Group, Inc.），作为全球领先的投资管理公司，其深厚的历史底蕴、卓越的管理团队、独特的企业文化、专业的投研团队以及多元化的金融产品，共同铸就了其在资产管理行业的领导地位。

普信集团的成功要素包括创始人的成长型投资理念，系统化的投资体系，以及公司发展过程中关键的几次收购。此外普信集团的股东结构、管理哲学、企业治理、文化理念以及投研实力也是推动普信集团成为全球著名主动管理机构的重要原因。

01

普信集团的创始人

普信集团的创始人托马斯·罗·普莱斯（Thomas Rowe Price Jr.）在1937年于巴尔的摩创立了公司，并以其独特的成长型股票投资理念，成为美国资产管理行业的先驱。

普莱斯先生的投资哲学强调长期持有成长股，寻找那些在成长周期内的产业中具有发展前景的公司。他提出的“一鸟在手胜于二鸟在林”的投资格言，凸显了股息在投资中的重要性，并倡导在经济衰退期间寻找投资机会。

普莱斯先生的投资管理哲学基于投资纪律、过程一致性以及基本面分析，开创了成长型投资方法，专注于挑选管理良好、收益和股息增长速度超过通货膨胀和经济成长速度的企业个股。

他的职业历程丰富，包括在搪瓷冲压厂和杜邦公司担任化学分析师，以及在证券经纪公司的工作经验，这些经历为他后来的投资理念奠定了坚实的基础。

普信集团上市后，其股东结构变得高度分散，截至2023年末，主要股东包括先锋集团、贝莱德和道富等资管机构财务投资人。公司的管理层保持稳定，创始人基因通过选择与公司理念契合的接班人得以传承。

例如，第二任总裁Charles与普莱斯共同创立了普信，而现任总裁William J. Stromberg曾在公司担任旗舰产品的基金经理，他们对公司文化和理念有着深刻的理解和认同。普信集团的董事会结构独立，设有多个专门委员会，确保公司治理的高效和透明。

此外，公司还授权了一个由高级管理人员组成的管理委员会，由首席执行官William J. Stromberg领导，他自1987年加入普信金融，拥有34年的任职经历。核心高管团队在公司工作超过20年，为公司的稳定和创新提供了持续的驱动力。

普信集团的企业文化以“专注于为客户提供优秀的长期投资回报和世界级的服务”为核心，体现了公司的客户利益至上的受托理念和持续进化的基本面投资策略。公司文化还包括共治和合作，普信的成功依靠团队协作而非单个明星基金经理。

普信集团的投资研究团队规模超过700人，是公司投资能力的坚强后盾。公司投资经理平均从业时间为22年，在普信工作的时间为17年，这反映了公司对长期稳定人才的重视和培养。投研团队的专业性和稳定性，为普信集团在多变的金融市场中保持竞争力提供了坚实的基础。

普信集团的文化就是越老越香，公司的投资经理从业时间普遍较长，相比其他基金公司的投资人员要更加稳定，这有助于公司主动投资风格的持续稳定。

02

普信集团的发展历程

普信集团，作为全球资产管理领域的佼佼者，自1937年成立以来，以其卓越的主动管理投资业绩和对成长型股票的坚定投资理念，在全球金融市场中树立了不可动摇的地位。在不同的历史阶段主动把握机遇、应对挑战，并最终成为全球最成功的主动投资公司之一。

初创期（1937-1949）：

理念的萌芽与战火的考验

普信金融的诞生，源于创始人罗·普莱斯对成长型股票投资理念的坚持。1937年，罗·普莱斯离开麦库宾·莱格公司的资管部门，创立了普信公司。

普莱斯相信，通过投资成长股，可以为投资者带来长期的资本增值，而非依赖交易佣金。然而，公司成立之初便遭遇了第二次世界大战的严峻考验，长期处于亏损状态，直至1950年才实现首次盈利。

发展期（1950-1978）：

基金的诞生与市场的扩张

1950年，普信金融迎来了其发展史上的重要里程碑——T.Rowe Price Growth Stock Fund的成立，同时成立了投资委员会。战后经济的复苏，特别是养老基金对权益市场的转向，为普信金融带来了巨大的发展机遇。

1960年，普信资管的成立和新视野基金的推出，进一步巩固了公司在小型成长股基金领域的地位。1965年，公司管理资产规模首次突破10亿美元大关。

尽管1971-1972年公司面临创始人罗·普莱斯和研究主管沃尔特·基德的退休，以及通胀和长期熊市的双重打击，普信金融却能逆流而上。

1971年，乔治·柯林斯的加入，以及固定收益部门的成立，为公司开辟了新的增长点。1977年，New Income Fund的资管规模高达2.84亿美元，成为美国第三大固收基金。

扩张期（1979-2021）：

全球化布局与产品创新

1979年，普信金融与Robert Fleming Holdings的合作，标志着公司全球化扩张的开始。随后，普信金融在全球范围内设立了多个办事处，包括伦敦、香港、新加坡、马德里、迪拜、斯德哥尔摩和悉尼等，目前在全球16个国家拥有24个办事处。

产品创新是扩张的核心驱动力

1990年，公司推出了多资产解决方案；

2000年，通过收购Rowe Price-Fleming International的股权，普信国际正式成立。

2002年，开设了第一只目标日期退休组合；

2010年，普信金融收购了印度Unit Trust，进一步扩大了其全球影响力。

2020年，公司宣布设立独立投资顾问子公司TRP投资管理。

截至2023年12月31日，普信集团的总资产管理规模（AUM）为12,278.8亿美元。拥有724名权益和固收领域的专业人士及367名研究员。

擅长主动投资

普信集团以其主动管理投资而闻名，提供包括股票、债券、货币市场、资产配置和目标日期基金在内的多元化投资产品，同时提供IRA账户资产管理服务。普信集团的AUM12,278.8亿美元，其中美国设立的共同基金规模为6063亿美元。

普信集团在美国资产管理公司中占有重要地位，特别是在主动管理股票基金领域。自1986年上市以来，其机构投资者资金占比高达83%，其中50%来自全球金融中介，11%来自美国退休资金，22%来自全球金融机构。

普信集团的基金产品以其长期收益表现优异而著称，尤其是环球科技和新兴市场基金。前十大基金产品中，有九只基金产品5年收益率超过Lipper行业同类别基金的平均水平。

03

普信集团的主要产品

普信集团（T. Rowe Price Group, Inc.），作为全球资产管理的领军企业，其主要公募基金产品线广泛覆盖了共同基金、专户管理与集合信托等多元化投资工具。

普信集团的服务和产品不仅全面覆盖了二级市场的所有主流交易品种，还包含了权益类、固定收益类以及多资产策略等多样化的投资策略，旨在为客户提供定制化和综合性的资产管理解决方案。

主动管理产品：

长期回报的佼佼者

普信集团的主动管理产品以其卓越的长期回报率而闻名。公司92%的主动权益类产品在10年年化回报上超越了同业中位数水平，73%的产品表现超越了市场平均水平。这一成就凸显了普信集团在主动投资和长期价值投资理念方面的卓越表现。

普信集团以其投资研究为核心，建立了一个高效且专业的投研团队，这一团队是公司在资产管理行业中的核心竞争力之一。

养老目标基金：

为未来而投资

普信集团管理的养老目标基金系列，包括普信退休（T. Rowe Price Retirement）、普信目标（T. Rowe Price Target）和普信退休混合（T. Rowe Price Retirement Blend）等，是公司产品线中的重要组成部分。

这些基金专为养老储蓄和投资需求设计，通过不同的风险和收益特征，为不同风险偏好的投资者提供定制化的投资解决方案。

普信集团的养老目标基金系列管理资产规模高达3911亿美元，占公司全部在管资产的23.2%，这一数据充分证明了养老目标基金系列在普信集团产品线中的重要地位。

以T Rowe Price Target 2030 Fund;I (TWRRX)为例，自2016年成立以来，该基金在8年的时间里累计收益达到了31.57%，展现了其业绩的稳定性和投资策略的有效性。

普信金融的收入：

主要来源于投顾费

普信金融的营业收入达到了62.07亿美元，其中投顾费收入高达56.93亿美元，占总收入的91.7%。特别值得注意的是，近64%的投资顾问费收入来自于美国共同基金。

普信集团的10只旗舰基金，包括蓝筹股增长、增长股票、资本增值、新视野、中股增长、大盘股增长、健康科学、国际发现、股票收益和新兴市场股票等，相关收入约占投顾费的30%，在普信共177只美国共同基金中表现突出。

从底层资产的投顾费收入来看，普信金融的投资资产可以分为权益类、固收类与多资产三类。

这三类资产分别实现了37.67亿美元、4.15亿美元和15.11亿美元的投顾费收入，占比分别为66.2%、7.3%和26.5%。

权益类产品不仅是投顾费的主要来源，也是增速最快的类型，其在美国共同基金、委外基金和独立账户等其他资产的配置中收入占比均达到了最高。

普信集团的主动管理产品之所以能够持续表现优异，可以归因于以下两个关键因素：

长期投资视角：公司采取长期投资策略，专注于选择那些具有持续增长潜力的公司，而不是频繁交易。普信集团坚持基于深入的基本面分析来选择投资标的，避免追逐市场短期趋势。

专业的投研团队：公司拥有一支经验丰富、专业的投资研究团队，能够深入挖掘各个市场和行业的投资机会。同时，普信集团强调纪律的投资体系可以规范主动基金经理的投资行为。

普信集团以其全面的产品线、卓越的主动管理能力和专业的投研团队，在全球资产管理行业中占据了领导地位。公司通过不断创新和优化其产品和服务，持续为客户提供卓越的投资回报，同时也为投资者的养老储蓄和投资需求提供了有力的支持。普信集团的成功，不仅体现在其财务业绩上，更在于其对投资者需求的深刻理解和对市场变化的敏锐洞察。

04

普信集团的投研体系

普信集团（T. Rowe Price Group, Inc.）以其卓越的基金管理和长期价值投资理念在全球资产管理领域享有盛誉。特别是普信蓝筹成长型基金在Larry Puglia的管理下，已经走过了20年的大周期。Puglia的领导使得该基金不仅在金融危机期间展现出与同类基金相仿的抗跌性，而且在其他市场逆流中保持了相对稳健的表现。

低换手率策略

Puglia的任期内，普信蓝筹成长型基金的年化收益持续超越同类基金平均水平2个百分点，这一成就在很大程度上归功于其低换手率的策略。换手率低意味着基金经理更倾向于长期持有投资组合，而不是频繁交易，这有助于减少交易成本并可能提高投资回报。

坚持长期主义

Jack LaPorte在退休前管理普信价格新视野基金（T. Rowe Price New Horizons Fund）长达22年，而Gregory McCrickard也即将加入这一行列，管理普信小盘股票型基金超过20年。

McCrickard自1992年秋季开始管理该基金，即使在资产规模显著增长的情况下，该基金依然保持了出色的长期业绩，并且规模已经增长至68亿美元。该基金的换手率维持在15%到25%之间，显示出在市场下行期间对风险控制的重视。

成长价值两手抓

尽管McCrickard和Athey依赖同一分析师团队，且基金持仓存在一定相似性，但他们管理的基金风格却大相径庭。McCrickard偏好成长型投资，而Athey则偏向价值型投资，这种多样性反映了普信集团在投资策略上的广泛性和适应性。

普信集团的投研文化与基金经理培养

普信集团的成功不仅在于个别基金经理的卓越表现，更在于其深厚的投研文化和对基金经理的长期培养。

公司鼓励耐心的投资策略，低成本运营，并为年轻分析师提供扎实的基础培训和成长机会。普信集团的投研氛围促进了基金经理的成长，并为他们提供了长期留任的激励。

分析师与基金经理的平等地位

普信集团在薪酬和地位上给予优秀的研究员和基金经理平等的待遇，减少了分析师跳槽的动力，有助于形成稳固的投研团队。

公司还鼓励团队协作精神，分析师经常与投资委员会中经验丰富的同事一起讨论投资组合的构建，这种合作文化对于单基金经理制的基金尤为重要。

普信集团通过其长期任职的基金经理、低换手率策略、以及对投研文化的重视，展现了其在资产管理行业中的领导地位。公司对基金经理的培养和支持，以及对分析师职业发展路径的投资，共同塑造了一支强大而稳定的投资团队。普信集团的这些做法不仅为投资者带来了长期稳定的回报，也为整个资产管理行业树立了标杆。

其实在中国的基金公司中，兴全基金与普信集团在某些方面具有相似性。兴全基金是中国领先的基金公司之一，以其强大的投研实力和长期稳健的投资业绩而闻名。

兴全基金拥有一支专业且经验丰富的投研团队，注重基本面分析和长期价值投资，这与普信集团的投资理念相类似。兴全基金强调长期投资，强调主动投资。

兴全基金强调客户利益至上和投资纪律，这与普信集团的价值观有一定的共通之处。例如，在2007年和2015年市场高点时，兴全基金的前总经理杨东曾苦劝基民赎回基金，这种行为被市场称为“业界良心”。

此外，在在过去的市场波动当中，兴全基金多次发布公告，对兴全旗下某些基金产品暂停申购（含定投）、或者设定申购上限，这些行为表明，兴全基金在特定情况下会考虑到投资者的利益，可能会建议赎回以规避风险。

我认为兴全这种以持有人利益为第一考量的文化非常难的。当然，在市场火爆的时期，兴全限购了也挡不住基民的购买热情，基民还会到其他地方购买基金。毫无疑问这会影响兴全的规模增长。正是因为这样的，我才认为兴全是一家值得尊敬的公司。