周末本来接了一个商单，替人发一个广告，但是我看商家提供的广告是一个款投资产品，但是没有任何备案资料，也没有公司信息，只有一个APP的下载链接。这让我很疑惑，这种什么资质也没有的投资产品。我还是避而远之吧。拒掉了广告，就做个复盘吧，大概有五个方面：周期位置，配置方向，行业性价比，心动逻辑，趋势跟踪。投资收益的90%取决于资产配置，而资产配置到什么地方，完全取决于市场环境。如果生在清末民初，你再努力都没用，即使很牛逼也最多像康有为梁启超那样流亡国外。如果你生活在改革开放之后的新中国，就有可能像某些大佬那样发愁，挣这么多钱该怎么花，犯愁。所以做投资之前最重要的是要搞清所处的市场环境和周期定位，PPI一定程度上可以帮助我们经济周期处在什么位置。这方面做的比较好的是张忆东，靠一个基钦周期就可以在行业内扬名立万。现在的PPI指数处在探底回升的过程中，基钦周期大概是40个月，三年左右一个轮回，上升周期18个月，下降周期18个月。为什么是三年呢，基钦周期就是库存周期，库存周期就是商品流动周期，包括主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存。本质上就是商品从上游原材料到下游终端成品销售的流动周期。从这个角度看，PPI指数从2023年6月份就开始触底了，大家普遍感到的悲观气氛也是经济底部的典型情况。很多说北京的餐饮门店关门了，上海的餐饮行业萧条了，小朋友的培训班跑路了，上班的公司裁员了等等，都是经济走到底部现象。触底之后，下一步就是主动补库存，你会看到一段时间的价格上涨，然后看到更大幅度的价格上涨，我们现在还处在温和的主动补库存状态当中。有少部分物资的价格在上涨，下一阶段你会看到物价的普遍上涨。总之从PPI的角度看，是处在探底回升的位置。从美林时钟的角度看，在增长停滞下滑时期，最好的资产是防御性价值风格。过去一年当中，债券基金和红利基金的表现比较好，是有周期背景的逻辑支撑。但是在接下来的过程中，资金偏好会轮动，防御性成长风格会表现更好。代表性的资产就是中证500这样既有安全边际，又有成长性的资产。最近中证A500指数基金被大家抢购一空正是这个原因。周期的位置确定了，那么资产配置逻辑也就明确了，就是弃债买股，或者说权益资产的性价比要比固收品类更高，尤其是成长风格的板块。如果要卖掉债基，购买股基，那么应该买什么呢。从风格上看是成长分割，从产业链角度看是上游资产，从市值角度看是中小市值公司，从更宏大的叙事看科技要打头阵。中国石油在年初就已经见底了，紫金矿业1月份就见底了，新能源产业链的上游盐湖股份从8月份也见底了。如果要把这些公司拉一个单子，大概就是中证A500的成分股。从行业的角度考虑无非就是三个问题，行业基本面好，行业估值低，行业认可度高。这个问题可以简化为PEG模型。性价比比较高的，并且有参与价值的行业有船舶，航空，光伏等行业。其实每一轮行情驱动因素都不一样，2007年是基建牛，2015年是杠杆牛，2024年如果是一个大牛市的话，应该是科技牛。代表新质生产力的板块将会引领时代潮流。在贸易断链，产业脱钩的时代大背景下，半导体行业，软件行业都需要国产替代，这个过程也伴随着大国崛起的自信。情绪也是推动这一轮行情的重要因素。所谓心动逻辑是从三个视角分析问题，是为了寻找推动行情变化的主要矛盾。树动是基本面，风动是流动性，心动是情绪。从目前的情况看，基本面还需要验证，流动性已经具备了。924行情是情绪上打了一针鸡血，情绪亢奋能持续多久，还需要观察。至少现在还看不到三者共振的情况。高层通过会议的方式给大家加油鼓劲，另外一层意思是要稳定市场的预期，告诉我们工具箱里面的工具还有很多，还有大招，出现任何意外情况都能摆平，包括特朗普当选之后对中国的加税和脱钩，我们都有能力应对。所以先开个会，让大家吃个定心丸。等后面大选确定了再看情况进行政策落地。无论是基本面也好，资金面也好，情绪驱动也罢，最终都是要落地到账户收益的，所以我们不能像基金经理那样只盯着持仓，我们需要高度关注市场趋势，如果苗头不对就赶紧砍掉。分析问题是自己的主观认识，趋势才是客观世界的共识。我们必须顺势而为才能挣到钱。从现在的趋势上看，处在多头方向确定之后的犹豫当中，这个犹豫大概需要走到3180点左右，如果不会跌破，就会继续向上。如果跌破了，可能就会走到震荡趋势的老路上来。我们都不是先知，只能走一步看一步，下跌就定投，上涨就止盈，随机应变，跟着趋势走才是最安全的。固收+风格的周周聚利组合收益情况：高成长风格的周周星投组合收益情况：------------------------------------------
