早点发，知道你们今天很多人都在蹲财政刺激的规模，蹲文章解读呢。
关于及不及预期，首先我们要定一个标准，就跟财报季我聊业绩时候一样，我只冷冰冰的以券商研报为预期，判断数字及不及券商研报。
你别扯这个数字及不及你的预期，及不及小作文的预期，那都是外媒乱传，完全存在对方故意把大家胃口吊高，恶心我们有关部门、恶心我们股市的可能性。这会儿富时A50跌3%，糟老外们坏得很。
其次，X万亿这个字眼快从新闻里看烂了，我们要知道这个X万亿到底预期的是什么数字。下面这段话是10月份领导的原话，
为了缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明。
然后我们看这次的公布结果，
从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
注意看，
前半句标黑的4万亿，对应的是上次的前半句。这个数字，市场并不关心。
我看到的几乎所有的券商研报，预测的都是后半句的数字，也就是“置换存量隐性债务、较大规模的债务限额”是多少。
而这个数字，券商共识就是3年6万亿，所以我眼里的会议结果符合预期。
一些版本的小作文还提到了几万亿收储，几万亿刺激消费，在动机上完全有可能，我们也确实有类似表态，但考虑到特朗普要当四年总统，这些很有可能是应对的后续政策。
就算最后没有也没关系，因为6万亿给地方化债以后，地方也能腾出手来刺激消费。
今天半导体板块本来涨的挺好，板块盘中最大涨幅5%，但后来跟着市场垮了。半导体涨是市场对特朗普上台后的直肠反应，因为特朗普上一届任期半导体涨的就巨猛。
但不能这么简单套公式，因为拜登对国内半导体的制裁也不少，但他任期内半导体跌了40%，所以还是得具体情况具体分析。
图上那几个箭头，是两个总统任期内几个代表性的制裁事件，但其实不只那几个，例如19年制裁华为前，先搞了中兴通讯，然后中兴交了14亿美元罚款并展开检讨后当年解除了出口禁令。拜登任期内除了限制英伟达向中国出口AI芯片以外，还拉着荷兰日本共同限制向中国出口先进设备。
所以说制裁中国是两党之间最大的公约数，要说区别，那大概就是特朗普的招是重点打击中国明星科技公司，例如对华为的制裁是多次升级，先搞你的女儿（孟晚舟），不屈服？那就再断你的芯片供应，什么？你还有海思？那就再断你的代工。
而拜登的制裁手段则更加系统，不光针对单个企业，还直接从产业链的角度对中国半导体产业进行扼制，例如拉着日本韩国荷兰一起围堵中国。
国内半导体在他俩的任期内，一个涨一个跌，主要是因为大环境不同。
特朗普任期内，18年到19年的那段下跌，是手机景气度下降，叠加他搞贸易战，全球半导体周期下行。后面大涨则是因为那些年全球半导体景气度颇高，疫情期的宅经济带动电脑平板需求爆发，还有汽车电子、新能源的不断渗透，所以国内半导体企业就能顶着制裁上涨，国产替代的逻辑走的很顺。
拜登相对来说点子就比较背了，但这个点背你从销售额上看不出来，他任期内全球半导体销售额比特朗普时期高。
拜登任期全球半导体最大的特点就是结构化明显，有的卖的好，有的卖的差，
上图是22年按下游拆分的半导体产品销售规模，其中智能手机+消费电子+PC累计占比超过40%，这一大块需求这两年明显下行，而新能源领域的需求，也就是图里的汽车、工业，这部分需求也是下行，只不过是在消费领域需求下行之后才下行的，服务器需求是23年以后才开始爆发的。
大环境不好，单纯国产替代的逻辑也救不了国内半导体公司的股价。
所以你再反过来看目前的半导体各下游的需求，服务器需求是彻底爆发，但它占比不高啊，占比大头的消费领域有所复苏，汽车和工业相比之下弱一点。所以目前半导体的上涨空间还看不了太高，得看需求能不能配合。
结构上，不管是特朗普任期还是拜登任期，半导体里涨的最好的细分是设备和材料，尤其是设备，涨幅遥遥领先。
除设备和材料外，本轮行情中芯国际和通富微电的涨幅也相当之高，中芯国际是全村突破先进制程的希望，而先进封装技术一定程度上能弥补国内先进制程的薄弱，所以这两个方向or这两个股的热度一直居高不下，各位也可以多关注一下。
本文完。大家看完拜托顺手点个“在看”和“赞”，杰瑞认真写，你们可以白嫖但是点点赞不碍事的吧？还请各位不要吝啬。
