今天开盘前还是很嗨森的，因为半导体是昨天市场里最靓的崽，晚上基金净值更新后饭我都多炫了两碗。上图是公司账户实盘投的几个组合，目前已全部上岸。放实盘不是为了证明我们有多了不起，我们只是告诉大家，我们失去的东西一定要拿回来。既然模型还没有给卖出信号，那就让持仓再飞一会，千万捂紧了，咱炒股的目的可不是只为了解套。说句难听的，别看今天半导体跌幅遥遥领先，是今天市场里涨幅倒数第二的菜逼。就算这轮半导体跌回原形，我们还是会照常发车。因为半导体的产业逻辑很清晰，它就是库存周期+AI创新+自主可控三重逻辑的反复横跳，你可以质疑国内AI、高端芯片/设备/材料的技术水平，但最最最普通的复苏逻辑如今也已被证实。昨晚公布预报的韦尔股份，前三季度净利润预计同比增长5倍，连续4个季度环比增长，而且是实打实、不掺杂经营外乱七八糟收入的扣非净利润就环比增长，同时存货也从22年最高的141亿恢复到60多亿的正常水位。总之这么多年的打都挺过来了，今天的跌幅洒洒水啦。虽然我昨天抄底的打野仓位被埋，但我一点也不慌。![]()
顺着半导体的话题接着往下聊吧，聊下我们的硬核科技组合，下图是这个组合的持仓，1个指数基金，3个指数增强，2个主动。以指数产品和指增产品为主，是为了防止基金经理风格漂移，留俩坑位给主动管理型基金经理，是博博弹性。一个行业基金到底是投指数好还是投主动好，我这有一个不成熟的意见，那就是商业模式越雷同的行业优先投指数，例如白酒券商，像创新药半导体我个人认为还是更适合投主动。至于组合没有搞成全主动或者全被动的形式，是为了在风险和收益间取一个平衡。挑主动管理基金，切记规模不能太大，这点想必“兰精灵”深有体会，葛兰管理的中欧医疗健康基金规模一度超过700亿，这么大的体量买卖非常受限，做超额非常难。硬核科技组合里的这俩主动管理基金，A类C类加起来差不多都是5亿左右，有充足的空间给基金经理做超额。基金成立三年多点，非常年轻，现任基金经理刘扬当基金经理的年限也短，创金合信芯片产业是他管的第一只基金。创金合信芯片产业成立时间拢共也就三年，所以业绩排名就看到近三年就行，成立以来的数据可比性不高。而打眼一瞧，创金合信芯片产业的排名明显是中上水平，近三年年化排名同类前20%。这产品成立的头一年是刘扬和别人共管，从下图的净值曲线上看，产品一开始的定位大概率是跟踪申万半导体行业指数的指数产品。直到22年12月那人卸任，刘扬一个人放飞自我，相对于行业指数跑出了非常明显的超额。具体数字上，这个产品在刘扬任职期间，总收益-9.45%，年化-3.25%，挺菜的我知道，但近三年啥行情你们也门儿清，同期申万半导体行业指数跌28个点，年化是-10%，沪深300跌19个点。跟知名度更高的蔡嵩松比，这哥们完全不输。这是创金合信芯片产业和诺安成长的净值和回撤对比（蔡嵩松早就离职，时间轴已调到同一时期），
21年10月到23年9月，蔡嵩松业绩比刘扬差，回撤也比刘扬大。
创金合信芯片产业的最大回撤53%，同类中不溜求的水平，控制回撤的能力并不拔尖。中等的控制回撤水平匹配排名前20%的业绩，我觉得OK。性价比高低除了靠直觉，还可以看夏普比率和卡玛比率，它俩都是衡量承担收益风险比的，数字越高越好，创金合信芯片产业的同类排名依然很高。年化、回撤看的比较糙，想看细点就得看这样的成绩，到底是基金经理凭运气赚的还是凭实力赚的。创金合信芯片的比较基准主要是中证芯片产业指数，作为主动管理型基金，分配给指数成分股多少权重，报告期能不能低买高卖就是基金经理做厚收益的主要来源。当然了，基金经理的操作咱不可能知道的那么细，不然那不是构成内幕交易了嘛。但还是能从别的细节判断的。这只基金业绩的高光时刻发生在23年上半年，也就是和刘扬共管产品的小伙伴卸任后，在70多个交易日里，创金合信芯片产业净值涨了33%，同期申万半导体行业指数涨17%，中证芯片产业涨26%，基金涨的比行业指数多的同时，回撤也比它俩小。原因在于刘扬没有拘泥于“芯片产业”这一概念，只买半导体行业的票，23年他大幅减仓电子，转头加仓了国防军工和计算机，说的再直接点，他买了景嘉微和中科曙光（申万行业分类里它俩不是半导体），而这两个票在23年上半年因为AI行情股价翻倍。就是因为刘扬这神来一笔，他被市场看见了，从23年开始，创金合信芯片产业的基金份额暴涨5倍，机构持仓占比也从原来的7%飙到70%。1、今天行业涨幅TOP3是基建、房屋建设和煤炭，这几个板块都是国企、红利股的重灾区，催化剂可能跟5000亿互换便利落地有关，这个政策就是鼓励金融机构上杠杆买股票。具体贷款利率未知，假设和增持回购贷款2.25%相同，那机构拿着2.25%的贷款去买股息率4%的股票，空手套白狼了属于是。2、晶合集成高开11%，公司昨晚发预报，Q3净利润同比增长10%到49%。芯片制程确实越小逼格越高，但搞这玩意儿贼拉烧钱，不是每个晶圆厂都是台积电，所以很多晶圆厂干脆主动放弃做先进制程，而是做一些特色工艺。像晶合集成就提到今年55纳米的中高端CIS芯片工艺平台大规模量产，40纳米高压OLED芯片工艺平台小批量生产，28纳米逻辑芯片通过功能性验证，主打一个玩的花，不跟3纳米5纳米死磕。3、牧原股份盘中最大涨幅8%，公司昨晚发业绩同比扭亏，这个我二季度就说了，照当时的猪价趋势Q3业绩稳了，所以无甚意外的。今天养殖股涨的也还行，但跟红利股一样，利好的逻辑当然有，但更多就是券商半导体这俩靓仔扑街，资金随机发动了其他板块做轮动而已。4、国泰君安和海通证券复牌涨停。原计划停牌到22日，现在大幅提前，你说这里面没鬼鬼都不信，这不摆明了就是蹭之前券商大涨的东风吗，再不复牌连牛屎都该吃不到热乎的了。5、多个分析师发报告说苹果16系列需求低于预期，供应链遭砍单，不过砍单幅度可能很小，3%到5%？总之苹果AI功能要到这个月下旬才会上线，中文更是要到明年才会推出，所以并不能下结论说不及预期。好了今天就这，如果按涨幅来算，现在仍然处于技术性牛市的定义范畴。据我个人观察，还是有很多踏空资金摩拳擦掌着准备入场，所以不要慌，因为后面搞不好还会更慌。不管行情好赖，文章还是要认真写的，今天的干货量相信大家也能看出来，各位跟投我们组合赚钱了的，可以考虑打个赏。还没上岸、或者还没上车的也打个赏，就当是给“如何挑选行业基金”这一干货的稿费。放实盘的意思就是为了证明我们的屁股是坐在一起的，希望这波我们能共同富裕！![]()
