歌尔是过去的明星股，公司主要客户一类是以苹果为首的手机厂商，另一类是以META为首的头显设备厂商，除了给它们提供耳机、头显设备整机组装以外，公司也提供诸如扬声器、光学模组、传感器等零部件。
这两年歌尔股价暴跌，主要原因一是苹果耳机的最大砍单，二是头显设备没火起来，出货量大幅下降。
跟同给苹果打工发家的立讯比，歌尔的代工能力显然差了不少。立讯起初也是只给苹果电脑、手机、耳机提供连接线、声学器件等零部件，但这么多年过去，人家已经进化到能做苹果手机的整机组装了，这一环节的价值量跟零部件比足足高了100倍。
而歌尔股份的产品线一直就比较单薄，很容易因为某个项目的砍单导致利润大崩，生产线大幅闲置。
今年前三个季度净利润能超预期，跟营收关系不大，三季度是消费电子的传统旺季，苹果和Meta都有新品发布，上游提前备货，但歌尔的营收只是同比微增了2%，净利润增长主要是靠毛利率改善。
而毛利率提高可能跟和苹果的关系修复有关，保住了部分订单，生产线得以继续运行，从而单位生产成本减少。
同时别看耳机、头显设备整机业务的营收经常是零部件业务的五六倍，但实际上歌尔零部件业务的毛利率反而比整机组装高，最终整机业务贡献的毛利润只有零部件业务的两倍，所以毛利率提高也和零部件业务放量有关。
歌尔后面的看点，就看苹果AI能不能带动手机出货进而带动歌尔的零部件业务，以及Meta等头显设备客户的产品普及程度。至于苹果耳机，基本盘已经相对稳定，也够呛会出现什么革新能刺激营收。
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爱美客昨晚发财报，Q3营收同比增长1%，扣非净利润同比减少4%。
爱美客的净利润提到的扣非净利润而不是常规的归母净利润，是因为两者变化不同步，归母净利润本季度同比增长2%。
扣非净利润因为和主营业务关系更大，所以业绩好赖以它为准。而这业绩一眼烂，过去那么高的业绩增速现在，啪的一声，没了，所以今天股价低开低走，收跌4%一点也不冤枉。
公司发一季报时我就点评过，那会儿的结论是公司完不成全年30%的业绩指引，且当时35倍的市盈率偏高。不算9月24日以来的A股暴动，公司股价这不又跌了40%。
公司目前的现状，是嗨体系列产品的增速相对稳健，但业绩看点主要是再生产品濡白天使/如生天使的放量，以及肉毒素的获批（预计明年贡献增量业绩）。
濡白天使/如生天使一针就要万把来块钱，一张脸通常要打好几针，在如今的环境下，这类中高端消费普遍承压，所以Q3业绩垮了。
没暴动前公司市盈率一度跌到20倍出头，那个位置的性价比较高，因为机构预测公司未来三年的净利润增速就是20%左右，即便没有本轮股市暴动我也认为能长拿死等。但现在涨到30倍就不要补仓了。
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1、网传恒瑞明年赴港二次上市，今天股价跌4%。我也不清楚这两件事之间有没有关联，但没看到其他利空。不过从公司角度来看，我不认为赴港融资是一个利空，做创新药本来就很烧钱，而且兴许还能通过香港上市和海外一些机构搭上关系，帮助公司创新药出海。
创新药出海主要有两种模式，自主出海和授权许可。想自主出海你就得在海外做临床，做头对头，但就算做成功了，欧美那边你药企又人生地不熟的，搞不清楚人家的制度，也没有自己的销售团队，最终还是要烧大钱。
所以国内多数创新药都采取的是授权许可的方式出海，跟海外药企合作，前期研发上降低研发风险，分担研发成本，后期销售只管分成，不管对方怎么卖。
市场理解成利空，通常是认为港股机构多散户少，所以估值水平低，港股定价低了又多少会影响A股股价。而且也会使得原本A股买恒瑞的海外机构，转去买港股恒瑞，抽走A股恒瑞的流动性。
临发文章前，恒瑞发了财报，明天再说吧。
2、媒体报道苹果停产高端头显设备Vision Pro，原因是卖的不咋样且现有库存足以满足预期内的用户需求。更早前还传出过苹果暂停研发第二代Vision Pro。不过这些都不代表苹果不打算做头显设备了，实际上苹果只是调整产品开发策略，不走精品化了，先搞低成本的头显设备打开市场再说。
全文完，大家看完拜托顺手点个“在看”和“赞”，大家问的多的双十一的活动，具体时间还没定，预计是下个月上旬搞，搞两周，所以要续费会员的可以再等等。
