股神不是持有最多股票的人，而是持有最多现金的人。三季末，巴菲特的伯克希尔公司持有现金及等价物超过3200亿美金，举世无匹。伯克希尔持有的股票市值则只有2700多亿，如果把现金也视为一种投资的话，那么现金是巴菲特第一大持仓，占到总资产的近30%。
巴菲特狡黠的眼神告诉世界：请不要叫我股神，叫我现金之王。
其实，伯克希尔历史上，大部分时间现金都是第一持仓，都超过任何股票的投资。现金本质上是一种选择权，巴菲特在任何时候都确保选择权掌握在自己的手上。这是他极度保守的体现。
巴菲特在年初的股东信中说：
Extreme fiscal conservatism is a corporate pledge we make to those who have joined us inownership of Berkshire. In most years – indeed in most decades – our caution will likely prove tobe unneeded behavior – akin to an insurance policy on a fortress-like building thought to be fireproof. But Berkshire does not want to inflict permanent financial damage – quotational shrinkage for extended periods can’t be avoided – on Bertie or any of the individuals who have trusted us with their savings.
Berkshire is built to last.
极端的财政保守主义是我们对那些加入我们伯克希尔所有权的人做出的企业承诺。在大多数年份里——实际上是在漫长的几十年里——我们的谨慎很可能被证明是不必要的行为——就像对一座被认为是防火的堡垒式建筑的保险政策一样。但伯克希尔并不想对伯蒂或任何信任我们的个人造成永久性的财务损失——长期的市值缩水是无法避免的。
伯克希尔是为永久性而打造的。
这段话表明，巴菲特是把伯克希尔的永续性置于收益率之上的。为了确保伯克希尔built to last，他宁愿牺牲长期收益率。什么意思呢？如果长期收益率能提升1个百分点，但是伯克希尔遭受永久性损失的风险上升1个百分点，巴菲特是不干的。
将伯克希尔的安全置于至高无上的地位，巴菲特是希望将伯克希尔打造成为世界上资金最为安全的避风港，比银行都安全。并且传之后世。
巴菲特这个年纪，他可能更多的是考虑伯克希尔的延续性，其实也是我前面文章讲的“有后”。中国人生儿子是为了能延续香火，儿子不能延续你的生命，但是能延续你的香火。所谓香火，就是后世能有人记得你。对于普通人而言，这个记忆只能靠儿子传承（不一定亲生，过继的也行）。对于巴菲特这样的大佬，纪念他的最好方式是，伯克希尔永存于世。提到伯克希尔必然会想到巴菲特。就像每到独立日纪念，美国人必然想到华盛顿。华盛顿的香火也就因此永续不断。
别人贪婪时我恐惧，在美国股市史上罕见的牛市面前，在众人乐观之时，巴菲特感到恐惧。于是本能地囤积更多的现金。囤积现金也是其释放个人情绪的表示。以巴菲特的年纪，他知道自己时日无多。他给继承人留下巨额的现金实际上也是给继承人留下巨大的选择权，可以说是一份厚重的馈赠。继承人处理现金的压力肯定比处理巴菲特的投资要小得多。想一想，继承人若卖掉可口可乐，将会受到怎样的指责？崽卖爷田心不痛？
所以巴菲特囤积现金，将短期收益率下降的风险留给自己，而将长期的选择权交给后人。某种程度上其实也是对后人的充分信任。如果不信任的话，避免后人乱投资，他会尽量把现金变成自己认可的资产。从而在他死后相当长时间，伯克希尔的投资结构不会有大的变化。
