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来源：公众号文申厷
伯克希尔股东大会 2004年：
巴菲特：或许我们最引人注目的方式证明我们的担忧，就是我们不相信太多的杠杆。
我的意思是，你可能会认为垃圾债券在15%的时候很棒，因为它们最终会涨到6%，你会赚很多钱。但如果你在这期间欠了他们很多钱，你知道，你就不会在最后的派对上出现了。
因此，我们相信金融市场上几乎任何事情都可能发生。
实际上，聪明人遭受打击的唯一方式就是利用杠杆。如果你能避免它们，你就不会遇到真正的问题。
因此，我们非常厌恶杠杆，我们预计，在华尔街经营的聪明人中，有很大一部分人可能会在某个时候因使用杠杆而遭受重创。
这是一种强迫你做什么事的东西，它是一种能够终结你的东西，它能阻止你打出你的牌。
我们所有的牌看起来都很好。但你必须有能力把它们打完。
对我来说，有趣的事情是——就拿垃圾债券的情况来说。2002 年，有成千上万智商极高的人在华尔街工作，他们都有赚钱的欲望。
然后你看到市场上发生了这些不寻常的事情，你对自己说，你知道，这些人会不会是两年后或两年前以两倍或三倍或四倍的价格购买这些东西的人？他们都去度假了吗？你知道，他们是否失去了筹集资金的能力？
你知道，华尔街充满了钱，也充满了人才，但你仍然可以得到这些绝对非凡的波动。我的意思是，这不会发生在奥马哈的公寓里，或者，你知道，麦当劳的特许经营权或农场之类的地方。
但令人震惊的是，这就是在证券市场上发生的一切。
你想要做的最重要的事情是，至少，你想要保护自己不被那种疯狂的行为所毁灭。
更好的状态是，当我发生的时候，你要准备好利用它。
星涛投资
巴菲特价值投资的传递者
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