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来源：公众号文申厷
巴菲特：我们是保险业的巨头，如果有错误的激励机制，可能会非常有害。我们来放几张幻灯片。
第一张幻灯片是伯克希尔的情况，我给你举个例子，这是我们收购国民赔偿保险公司前不久伯克希尔的情况。这是我们的资产负债表。
你会注意到，我们只有几百万美元的收入。然后我们有大约2000万美元投入了纺织品业务。然后我听说杰克·林华特想卖掉他的公司。在座的有些人认识他。每年有15分钟，杰克想要卖掉他的公司。他会对某事或其他事生气。
因此，我的朋友查理·海德非常了解杰克，我对查理说：“查理，下次杰克头脑发热的时候，把他带到这儿来。”
1967年初，杰克在早上11：30或11：45的时候来了，他说他受够了保险公司，以及保险监管机构等等，他想卖掉。所以我们就买了。这就是我们真正着手于随后发生的事情的开端。正如你从幻灯片中看到的，第二年，纺织企业赚了5.5万美元。因此，坚持经营纺织品并不是一个好主意。
我们花了850万美元买下了国民保险公司。现在，在下一张幻灯片，幻灯片2，你将看到一个前所未有的记录，我认为世界上没有另一家保险公司拥有这样的记录。这是国民赔偿保险公司传统业务的保费收入。你会看到一家公司在第一年的保费是7900万，如果你一直追溯到我们买下它的时候，是1600万，但到了1980年，我们的保费增加到了7900万。
你会看到，在80年代中期被称为“最困难的市场”的时候，我们的保费达到了3.66亿。然后我们把它的业务进行了收缩，我们不是故意的，只是因为业务变得不那么有吸引力了，从3.66亿一直降到5500万。
然后在过去的几年里，这个市场变得更具吸引力，它飙升至近6亿美元。我不认为美国的任何一家上市公司，会觉得他们能够经受住这样的年复一年的保费下滑。但那是国民赔偿保险公司的文化。
这是由杰克·林华特开创的文化，也是从其他几位经理菲尔•利什和罗利•(罗兰)•米勒到唐•沃斯特的文化，唐•沃斯特的工作非常出色。我们不担心保费的规模。但是，如果您不担心保费规模，那么您必须看一看幻灯片三。
如果我们会向我们的员工传达一个无声的信息，即除非你签下很多业务，否则你将失去工作，因此他们就会签下很多业务。国民赔偿保险公司可以在任何一个月里承保价值10亿美元的业务，它所要做的就是提供愚蠢的价格。如果你给出一个愚蠢的价格，经纪人会在凌晨四点在大海中央找到你。我的意思是，你不能这么做。
星涛投资
巴菲特价值投资的传递者
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