中央经济工作会议12月11日至12日举行，会议延续此前政治局会议对于明年经济工作重点的基本基调，并在政策方向上有了进一步的表述，重点信息如下：
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财政政策方面，明确提出要“提高财政赤字率”，增加发行超长期特别国债，继续支持两重项目和两新政策实施。汇丰环球研究预计明年赤字率将提升至国内生产总值（GDP）的4%，且或将发行2万亿人民币特别国债及4.2万亿地方政府专项债。
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货币政策方面，会议提出要“适时降准降息”，”保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，我们预计年内有望降准50基点，年底至明年或降息30基点；同时央行或通过公开市场操作持续提供充足流动性。
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在明年经济工作的九大重点任务中，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求“位居首位，表示要“加力扩围实施两新政策”，并且提及要适当提高养老金及居民医保财政补助标准。
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针对房地产及资本市场，会议再次强调要“稳住楼市股市”。房地产方面，明确提出要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，措施包括加力实施城中村和危旧房改造、推进处置存量商品房工作等，我们预计2025年将继续推出及落实房地产相关增量政策。资本市场方面，再提要“打通中长期资金入市卡点堵点”。今日个人养老金制度从36个先行城市扩大至全国，更多促进资本市场长期发展的改革措施或有望推进。
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会议重申以科技创新引领新质生产力发展，值得注意的是本次会议提出要综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。这或指向部分行业包括价格战在内的过度竞争导致利润率受压、产能过剩等问题，政策或聚焦推动创新支持下的良性竞争，促进经济高质量发展。
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在推动经济体制改革方面，会议提出要“高质量完成国有企业改革深化提升行动，出台民营经济促进法”，显示政策支持各类经营主体高质量发展的意图。
投资市场影响
9月以来，宏观政策基调明显转为积极，支撑投资市场走势。
股市方面，在持续关注政策落地效果及进一步增量政策推出节奏的背景下，我们维持对中国股票的中性观点，聚焦政策顺风下的优势产业和内生韧性。主题投资上我们青睐政策刺激下的韧性消费、成长中的中国自主可控和优势制造企业、以及公司治理改革中股东回报吸引的红利价值股票。
债券方面，在货币政策持续宽松的背景下，政策利率仍有进一步下行空间，但长端国债收益率近期连续创新低后进一步下探空间或较为有限，我们更为看好短端优质债券未来走势。
数据来源：彭博，万得，汇丰环球研究，汇丰环球私人银行及财富管理，截至2024年12月10日。
文中中国股票观点来自汇丰环球私人银行和财富管理环球投资委员会
到期日：2025年1月10日
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