在当前国际形势风云变幻，世界不确定性因素增多的背景下，对于想参与国际市场的投资者来说，我行提供一系列产品，投资者可进行全球化资产配置，配置各类资产和各个市场，从多元化的挂钩资产、投资期和保本程度中自由选择。
上一篇我们介绍了代客境外理财计划-海外结构性票据产品（“QDII结构性票据”）及其底层海外结构票据的特点及风险。这一篇我们介绍一款利率相关的海外结构性票据结构--发行人可赎回结构性票据（线性年化票息）(英文名: Linear Zero Coupon USD Callable Note）。
这个结构包含的“线性年化票息”以及“发行人提前可赎回”的两大特性，能够受益于捕捉海外潜在固定收益的机会，获取潜在透明的线性回报。该结构如遇发行人信用风险，投资者有可能损失部分或全部本金。但从多元资产配置的角度而言，该类结构的产品在一定程度上助力于增强投资组合的防御性和未来的灵活性，为资产配置提供更多选择，因此受到投资者的青睐。
有机会参与海外市场配置
作为海外市场固收类投资的选项之一，由于近年来外币利率处于高位波动，使得此类产品在资产配置中显得更为突出。
优质的特选发行人
该类结构的产品属于固定收益产品，在发行人不违约的情况下，一般到期或提前赎回均会返还至少100%票据本金及相应的票息。银行特选优质的海外票据发行人，将会为投资者提供较好的信用风险保障（结构性票据无单独信用评级）。
独特的“发行人提前赎回权”特点
该类产品嵌入了“发行人提前赎回权”（类似于可赎回债券，但其不通过二级市场交易）。
例如，发行人有权在起息日后的一年整的当日、以及后续的每一年整（直到到期日前一年整）的当日行使其自主赎回权，这些日期被称为选择性赎回日，如果发行人选择在某一个选择性赎回日赎回，投资者将会按照条款获得票据本金返还和相应收益，产品随即提前终止；若发行人不行使其自主赎回权，投资者也将在到期日获得票据本金返还和相应票息收益。
透明的线性回报收益
该类结构性票据的票息每年线性增长，因此产品被称为“线性收益”。假如产品的线性年化票息率为年化3%：
若产品实际期限为一年的，票息率为3%；
若产品实际期限为两年的，加总后的票息率为6%；
若产品实际期限三年的，加总后的票息率为9%，线性增长，以此类推。
这一类型的结构性票据的产品收益可以按照下面的情形计算得出：
该类结构是有固定期限的，例如三年或五年等，意味着如果境外票据发行人不在到期日之前行使其“发行人提前赎回权”，那么产品就会自然到期。境外票据发行人如果不违约，将在产品到期的时候支付100%的票据本金，以及按照“线性年化票息率”和产品期限计算而得的票息。
但是这类结构是有“发行人提前赎回权”的，可能是一年一次，半年一次等，也就是说境外票据发行人有权利在到期日之前行使这个权力，从而产品提前终止，产品的实际持有期限就缩短了。境外票据发行人如果不违约，将在它提前终止产品的时候支付100%的票据本金，以及按照“线性年化票息率”和产品实际持有的期限计算而得的票息。
无论是产品自然到期，还是提前终止，所有票息都是在提前赎回或持有到期一次性支付的。
*请注意以下情景仅为了说明境外票据产品结构而设，只是为了解释境外票据的运作，不代表境外票据投资收益率及挂钩标的（如适用）之真实表现。以下所示的测算收益不包括任何税项或费用假设。适用的费用和/或税项可能根据实际情况被收取。虚拟情形分析：测算收益不等于实际收益，投资须谨慎。
假设投资200,000.00美元，产品最终的线性年化票息率为3%，产品期限3年。发行人可每年行使其提前赎回权，即发行人可以于第一年末、第二年末行使其提前赎回权。
最不利情形：
投资者可能在多种情景中损失部分甚至全部本金，例如投资者以少于本金的数额提前赎回，或者境外票据发行人无力偿债、或者收到国家风险及其他风险的影响。
若发行人于第一年末行使提前赎回权：
产品即在第一年末提前终止，实际产品期限仅一年，境外票据发行人将支付：
美元200,000 x (100% + 3% x 1) = 美元206,000
那么整个投资周期的年化收益率为：
(206,000 - 200,000) ÷ 200,000 ÷ 1 = 3%
若发行人于第二年末行使提前赎回权：
产品即在第二年末提前终止，实际产品期限为两年，境外票据发行人将支付：
美元200,000 x (100% + 3% x 2) = 美元212,000
那么整个投资周期的年化收益率为：
(212,000 - 200,000) ÷ 200,000 ÷ 2 = 3%
若发行人一直没有行使提前赎回权：
产品即在第三年末自然到期，实际产品期限为三年，境外票据发行人将支付：
美元200,000 x (100% + 3% x 3) = 美元218,000
那么整个投资周期的年化收益率为：
(218,000 - 200,000) ÷ 200,000 ÷ 3 = 3%
线性年化票息率由票据发行人于交易日,介乎一定的范围内最终全权决定。由于该报价与市场利率走势高度相关，指示性线性票息率将不断变动。最终值将由发行人于交易日根据届时实际的市场状况在该范围内确定。因为受市场与政策影响，票据货币利率水平可能波动剧烈，因此最终票息率只能在交易日确定，最差情况下可能取消发行。
本结构为固定期限产品，原则上不接受投资者提前赎回，投资者如需自主提前赎回产品，票据价值可能远低于投资者投资的本金，导致投资者遭受本金的亏损。
需要注意流动性风险：海外票据可能无法在需要时变现。境外票据未在任何受监管的市场交易或在任何交易所挂牌，也没有活跃的或流动性高的二级市场。因此，境外票据未必能于市场上出售，投资者未必能够于到期日前将其变现／出售，即使可以变现／出售，投资者可能仅能以购买本产品时支付的本金大幅折价出售。
产品期间不付息，发行人每年有权赎回，赎回则产品提前终止，否则需持有到期。该权利的行使完全由发行人决定，和股票挂钩的自动赎回产品不相同（股票挂钩的自动赎回一般达成某些市场条件，就会自动赎回）
需要注意信用风险：若发行人资金条件恶化，可能导致发行人在该结构性票据上违约，此时投资者可能面临本金或收益的损失、甚至是全部本金的损失。
需要注意再投资风险：若因任何原因境外票据被提前赎回，投资者将面临无法将赎回收益再投资于具有类似风险/回报的产品的风险。
以上介绍了结构性票据中的一个结构 - 发行人可赎回结构性票据（线性年化票息），希望对您了解该类结构有所帮助。结构性票据还有更多结构可以用来丰富投资者的投资选择，敬请期待。
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