◎作者 | 雅宁
40岁的人，年交10万美元，交5年，总保费50万美元：
第20年末，保单预期有约143万美元，预期内部回报率6%，折成单利10.36%；
第30年末，保单预期有约261万美元，预期内部回报率6.06%，折成单利15.05%。
为什么香港分红储蓄险能有这么高的预期利益呢？
其实，香港分红储蓄险并不是传统意义上的保险。
它表面上是保险，本质上是一个不会亏损的（长期持有的前提下）、全球投资的基金组合。
我来给大家具体解释。
1、为什么说长期持有香港分红储蓄险，不会发生亏损？
香港分红储蓄保单的利益，由保证的现金价值和非保证的分红构成。
以上面提到的这款产品为例，年交12万美金，交5年，到保单第18年时，保证利益追平总保费60万美金，这是白纸黑字写入计划书的。
这意味着什么呢？即便在极端情况下，保单分红持续为0，只要长期持有，我们也能拿回投入的全部保费。而保单分红为0的情况，在市场透明、竞争非常激烈的香港保险市场，几乎不存在。
根据监管要求，保险公司每年必须在官网公布自家产品的分红达成率。分红达成率的高低是会影响他们后续收保费的，为了让分红“成绩单”好看，吸引和保留客户，保险公司都会努力地提高分红达成表现。
所以，加上分红，这款产品预期在第6年就能回本了。
2、为什么说香港分红储蓄险是一个全球投资的“基金组合”？
我来给大家拆解一下香港分红储蓄险背后的底层资产。
保险公司收取的保费，投资于全球范围内的优质资产，一类是固定收入资产，如债券，一类是权益类资产，如股票、基金、房地产等。
比如下面这款产品，它的固收类资产，就包括了国家债券和企业债券；增长类资产（即权益类资产）包括上市股票、股票互惠基金、房地产、房地产基金等等。
这些资产分布在全球各个优秀经济体，如固收类资产大多数投资于美国、加拿大、英国及亚太区市场，增长类资产主要投资于美国、亚太区及欧洲市场。
全球分散配置的优势在于，能够享受到不同市场的发展红利的同时，分散投资风险。
3、为什么香港分红储蓄险预期回报率能有6%（复利）左右？
我用下面这款产品来举例说明。它的投资组合中，固定收益证券的占比是30%，股票类别证券的占比是70%。
香港分红储蓄保单中，大家买得最多的是美元保单，它的保费大头是投向美国的。
现在美国30年期国债的收益率在4%出头，若保险公司在此时买入持有到期，将获得4%出头的年化回报。投资的这部分资产，可以保证保单有一部分固定收益。
但保单的预期高收益，关键在于权益类投资。过去30年，美国标普500指数表现非常亮眼，年化收益率在8%以上。保险公司资管团队做一些主动策略，在这个水平上进行增厚收益并不难，再除去一些成本，给到保单持有人6%左右，也在合理范围。
另外，相比股票、基金，香港分红储蓄险这个基金组合的收益波动是更为稳定的。
分红储蓄险有一个“投资平滑机制”，在投资收益比较好的年份，保险公司会把其中的一部分盈余储存起来，在投资较差的年份拿出来派发。
这种机制有效地平滑了投资收益的波动，让我们获得比较稳定的收益。
总结一下，香港分红储蓄险本质上是一个不会亏损的（长期持有的前提下）、全球投资的基金组合，透过优质的底层资产，再加上投资平滑机制，长期持有，预期可以拿到6%左右的复利回报。
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