读《Chaos Kings》第十三章“波动率末日”
大部分做股票投资的人，都是希望股票上涨，正收益往往都只能在上涨的情况下才能实现。但是，谁也不能保证市场总是上涨的，尤其是对于A股，就更是如此。
涨涨跌跌不是什么自然规律，而是社会在进行财富再分配。钱这玩意本来就是人类设计出来的，亏损的钱不会凭空消失，而是进入了其他人的口袋。
很多总结出来的所谓的“规律”在某种程度上并不是规律，说得好听点，叫做自我心理安慰，说得不好听，那么就是自欺欺人。比如昨天看到的“年底的最后一个交易日会上涨”的“规律”，说是2016-2023年最后一个交易日都是上涨的，本身就不是“规律”，只是现象而已，也没有什么打破不打破的说法。
在人性的驱使下，市场总会涨跌，况且市场中总有人惦记着股民的钱，只有下跌才能实现财富的合理合法转移。A股经常是哀鸿遍野，但是有些人却可以因为下跌做梦都笑醒。
斯皮茨纳格尔和塔勒布的“黑天鹅策略”是一种为下跌准备的投资策略，用《Chaos Kings》这本书中的话说，就是为下跌购买的一种保险，规避市场突然下跌带来的财富迅速缩水风险。
但是，买保险是要支付某种成本的，所以斯皮茨纳格尔他们的产品在市场向好的时候，表现得都不尽如人意，往往非常折磨人。
错过上涨，在短期内会比经历市场下跌更让人痛苦。这是个奇怪的现象。
加州公共雇员养老金公司，因为担心美股多年的牛市突然下跌，于是在2017年，委托环宇投资的设立了一个市场风险保护组合，可是在2019年的时候，作为内部勾心斗角的结局，这家养老金公司更换了首席投资官，新首席投资官评估下来，认为环宇投资的这个基金收益低、成本高，就在当年11月份的时候清算了该基金，更换为美国债券之类的产品。
只是遗憾的是，这次清算正好死在了黎明之前，新冠疫情紧接着就出现了，市场经历了几个月的迅速下跌，环宇投资大赚特赚了一笔。那位新投资官因为错过了巨额收益被领导臭骂了一顿，并遭到公司审查，最后引咎辞职。
为下跌买保险，首先是一种思维和决策方式。一是要将下跌作为决策的一个依据之一；二是有为规避下跌影响付出某种成本的心理准备。
这便是人们在买卖股票时候面对的问题，只有稍微涨了点，就会把“下跌”可能性抛之脑后，经常是过于得瑟。所以改变自己的思维和决策方式十分重要。
在具体采用何种保险策略方面，就是一个技艺的修炼过程，通常是资产组合的配置，股票资产是包括个股、ETF、股票型基金，以及海外的股票资产，除了股票资产外，其他金融资产包括债券、黄金，以及像斯皮茨纳格尔那样的持有卖出期权、信用违约互换等产品（期权本就是一种保险合约），此外，房产、土地等实物资产也可以作为一种选择，只是变现能力跟前面那些金融资产完全不可同日而语。
