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在存量经济的时代背景下，不良资产的管理与处置成为金融市场的重要议题。

随着经济增长模式的转换，传统的增量扩张已难以为继，存量资源的优化配置和风险控制显得尤为重要。

在这一过程中，不良资产的有效管理不仅能够释放被锁定的价值，促进资金流转和资源再利用，还能为企业和金融机构提供缓冲期，减轻经济下行压力带来的冲击。

因此，探索高效的不良资产处理机制，创新资产重组和盘活策略，成为了当前金融领域亟待解决的关键课题。

通过专业的风险评估、资产定价模型以及多元化的处置方式，可以最大限度地回收不良资产价值，同时为市场参与者创造新的投资机会，推动整个经济体向更高效、更稳健的方向发展。

当前，全球经济正步入一个约10年的新周期。

不良资产行业周期轮换中的大机遇

不良资产行业周期发展状况

不良资产行业自1999年成立四大资产管理公司以来不断发展演变。2023年开始进入第三个生命周期，到2025年市场上约有20万亿金融不良资产需要处置，占银行贷款余额10%左右，这表明当前处于不良资产规模不断增长的周期阶段，资产供应量大是机遇存在的基础之一。

宏观环境带来的机遇

（一）经济增长放缓与企业盈利下滑

经济增长放缓导致企业盈利能力下滑，不良资产规模扩大。

这使得不良资产市场的资源增多，对于投资者而言有更多的资产可供选择，有机会挖掘到被低估的资产从而获取高额收益。

例如一些企业因经济环境不佳陷入困境，其资产价值被低估，但实际有很大的提升潜力，投资者可以低价买入这些不良资产，待企业经营状况改善或资产价值回升后实现盈利。

（二）政府政策扶持

政府推出一系列扶持政策，为不良资产行业提供了更多的机会和支持。比如银保监会62号文、财政部54号文、国务院19号文都鼓励社会资本参与不良资产处置，鼓励多种方式创新，这为各类资本进入不良资产市场创造了有利的政策环境，吸引更多参与者进入市场，共同挖掘不良资产的价值。

三、行业自身发展带来的机遇

金融科技助力全产业链

金融科技的快速发展，为不良资产行业的全产业链提供了助力。它可以在资产定价、风险评估、处置流程等多个环节发挥作用。例如通过大数据分析，可以更精准地对不良资产进行定价，评估其潜在价值和风险；利用智能算法优化处置流程，提高处置效率，降低成本，从而增加收益空间。

个贷不良批转市场潜力

市场规模与盈利潜力 个贷不良批转市场是一个具有潜力的领域。从规模上看，是几万亿甚至十万亿的市场。部分AMC机构虽有担忧，但如银行愿意以低价转出个贷，对于AMC机构来说，未来就可能存在高收益。并且个贷不良资产市场现金流很好，从接到资产包开始，后续都可能有催收的回款。

市场结构转变为买方市场 个贷不良批转业务开展两年来，市场参与方逐渐扩围。出让方的增加使得个贷不良批转市场成为买方市场，这为购买方在价格谈判、资产选择等方面提供了更多优势，有利于获取更优质、低价的不良资产资源。

四、投资与处置环节的机遇

投资方面

发现低估资产的机会 不良资产行业爆发期投资机会众多，投资者要有足够的信息和洞察力才能及时发现那些被低估的资产。随着行业周期的发展，更多的不良资产进入市场，其中隐藏着大量被市场错误定价的资产，一旦发现就有机会获取更大的收益。

深入研究后的选择多样性 需要深入研究和分析，找出那些具有潜力和投资价值的资产。由于不良资产的复杂性，并非所有看似不良的资产都是没有价值的，通过对行业和企业情况的充分了解，可以从众多不良资产中筛选出真正有投资价值的资产进行投资，实现资产的增值。

处置方面

多种处置手段的运用 灵活运用各种处置工具和手段，例如债务重组、资产处置等。在周期轮换过程中，不同的不良资产状况可能适合不同的处置方式，投资者可以根据具体情况选择最有利的处置手段，以提高收益和降低风险。比如对于一些企业的不良资产，可以通过债务重组优化其债务结构，使其重新恢复盈利能力，从而提升资产价值；对于一些闲置的固定资产，可以进行有效的资产处置实现资金回笼。

个贷不良处置手段 个贷不良处置手段通常分成两类，一类是涉及司法资源的处置，包括调解、诉讼、支付令等，还有一类是不涉及司法资源的处置，比如电催。多种处置手段为个贷不良资产的处理提供了灵活性，不同情况可以选择不同的方式提高处置效率和回款率。

为何是10年呢？历史是最好的老师。

回顾过去，我们可以发现，人类经济活动往往在重复着相似的模式，只是形式略有不同。

以20世纪50年代的美国为例，其实施的“马歇尔计划”极大地促进了欧洲和日本等地区的经济复苏，并帮助美国维持了近20年的经济增长。

然而，到了70年代，由于两次石油危机的影响，美国逐渐从增量经济转向了低增长状态。

随后，日本接过了领导角色，在70至80年代中期经历了快速扩张期，但在《广场协议》签订后也进入了所谓的“失去的二十年”。

接着是欧洲，在90年代初经历了一系列变革后迎来了新的发展机遇，直到2000年左右进入存量发展阶段。

最后是中国，在过去20年间实现了持续高速增长，如今也面临向存量经济过渡的挑战。

值得注意的是，尽管中国正在经历这一转变，但其较大的经济体量为其提供了一定的缓冲空间。

这个新周期将深刻影响投资策略的选择。

首先，投资者需要更加关注长期价值创造而非短期收益；

其次，对于新兴市场而言，虽然风险较高但同时也存在着巨大的发展潜力；

此外，技术革新与绿色可持续发展将成为推动未来经济增长的关键因素之一；

最后，全球供应链重组及地缘政治变化也将对资产配置产生重要影响。总之，理解这一周期性变化对于制定有效的投资决策至关重要。

在探讨增量经济与存量经济对于投资退出、回报及募资策略的影响时，我们可以从以下几个核心方面进行深入分析：

效率优先原则

自2014年起涉足投资领域以来，我逐渐认识到“效率为王”的重要性。

通过参加多场美国基金年会并研读其资料，发现成功基金普遍遵循一个原则：向投资者提供的回报超过了他们的初始投入。

相比之下，中国市场上很多商业计划书过于强调增长速度和规模扩张，却忽视了运营效率这一关键指标。

这就好比开车旅行，不仅要关注速度，还要考虑油耗；而在资本充裕且价格低廉的时代背景下，这种疏忽似乎并不构成太大问题。

但随着市场转向存量竞争阶段，资金变得更为稀缺昂贵，提高每单位投入产出比成为企业持续发展的关键所在。

因此，创业者需同时兼顾速度与成本控制，实现高质量发展目标。

AI技术引领变革

当前正处于以人工智能为代表的科技创新加速发展期，对此我有几点前瞻性见解。

首先，随着AI助手功能日益强大，未来智能手机上的应用数量可能会大幅减少，因为单一智能体即可满足用户多样化需求。

其次，得益于自动化程度提升，预计人类每周工作时间将降至四天以内。

最后，结合AI+医疗技术的进步，有望显著延长人类平均寿命至百岁以上。这些变化共同作用下，将极大激发市场需求，促进经济增长模式转型升级。

公平与效率并重

欧洲地区早已步入追求社会公正的新阶段，并正在探索如何在保障公平的同时也能达到高效的资源配置。

同样地，“安全大于效率”的理念正逐渐成为全球共识之一。面对不确定性增加的风险环境，各国政府及相关机构都在寻求更加稳健的发展路径，以确保长期稳定增长。

科技竞赛中的多元备份机制

今年在美国举办的一次机器人展会上展示了一款来自中国企业研发的人形跳跃机器人，引起了广泛关注。

这款售价约为99,000元人民币的产品展示了中国在某些高科技领域的领先优势。

反观美国本土，尽管拥有强大的软件创新能力，但在硬件制造环节已明显落后于对手。

由此可见，在全球供应链布局中采取多元化策略显得尤为重要——即不仅要追求单个环节上的极致优化，还需构建起完整的生态系统来抵御外部冲击，确保整个产业链条的安全可控。

无论是从宏观经济层面还是微观操作角度来看，适应新时代背景下的投资逻辑调整都是至关重要的。

只有把握住上述几点趋势变化，才能更好地应对未来可能出现的各种挑战。

在新的经济周期中，资产配置的策略应与周期同步，而非对抗。

理解周期是进行有效配置的关键。资产配置不仅涉及财富，还包括企业运营、业务发展以及个人生活的全球布局。

投资组合的设计比单个项目更为重要，需要综合考虑守门员项目（即能够保证基金不亏损的核心项目）和前锋项目（用于提高整体回报的项目）。

在全球化的趋势下，客户的配置需求也呈现全球化特征，这要求供应链和业务操作同样实现全球配置。

投资策略应该顺应经济周期的变化，比如在美元强势时成立人民币基金，预见到市场可能的变化。

此外，重视国家政策和产业政策的导向也是必要的，如加入国家长期支持的产业——外贸行业。

在消费领域，国民品牌的崛起往往伴随着存量经济时代的到来。

这些品牌不仅仅是性价比高，更重要的是提供良好的价值体验。

投资者应当关注那些有技术支持的消费品牌，尤其是那些位于供应链上游的企业。

抗周期品类的投资策略中，绝对快消品和绝对耐用品类是值得关注的重点。

同时，考虑美容科技、食品科技、时尚科技和健康科技等领域的企业，这些通常具有较高的技术含量和市场潜力。

在跨境电商方面，迭代期的概念强调从红海市场转向蓝海市场的策略，专注于海外市场的独特需求。

此外，科技基础设施领域的投资应聚焦于“用得上，用得好，用得起”的企业。

医疗领域的投资机会在于严肃医疗向消费级的转型，以及利用交叉学科知识降维攻击的可能性。

总结来说，新周期下的投资策略需要灵活应对市场变化，同时保持对长期趋势的关注和适应。

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