我们认为，AI Phone产业变化刚刚起步，或将逐步带来人机交互变化。展望4Q24及2025年，建议关注NPI P2阶段进展、AI功能渐次落地后的市场反馈以及2025年出货量级预期调整。
苹果（AAPL US）将召开FY4Q24业绩会，关注AI带来的人机交互变化
北京时间11月1日凌晨5点，苹果将披露FY4Q24（24年7-9月）业绩。该季苹果推出多款新品，包括iPhone 16系列、Apple Watch Series 10、AirPods 4等。彭博预期FY4Q24/1Q25收入分别为942.3/1281.0亿美元，同比增长5.3%/7.1%；净利润为242.4/362.6亿美元，同比增长5.6%/6.9%。我们认为，AI Phone产业变化刚刚起步，或将逐步带来人机交互变化。展望4Q24及2025年，建议关注NPI P2阶段进展、AI功能渐次落地后的市场反馈以及2025年出货量级预期调整。
分产品：预计FY4Q24硬件/软件收入整体呈现正增长
分产品看，根据彭博一致预期，苹果FY4Q24硬件收入690.5亿美元（yoy：+2.8%）。彭博预计iPhone收入实现449.7亿美元（yoy：+2.6%），出货量达到5090万部，其中iPhone 16系列出货量为2710万部；iPad收入为70.8亿美元（yoy：+9.9%），出货量为1488万部；Mac收入为77.5亿美元（yoy：+1.8%），出货量为590万部；可穿戴收入为91.6亿美元（yoy：-1.7%），其中Airpods/Watch/Vision Pro出货量分别为2371/1020/14万部。公司软件及服务收入为252.7亿美元（yoy：+13.2%）。
分地区：预计FY4Q24其他亚太地区营收增速较快
分地区看，根据彭博一致预期，美洲地区实现收入401.6亿美元，同比增长0.1%；欧洲地区实现收入233.6亿美元，同比增长4.0%；大中华区实现收入157.6亿美元，同比增长4.5%；日本地区实现收入57.4亿美元，同比增长4.3%；其他亚太地区实现收入68.4亿美元，同比增长8.1%。公司在此前业绩会表示，诸如印度、沙特、印尼、土耳其、墨西哥等地需求逐渐增长，与中国市场体量的差距有望逐渐缩小，且该趋势预计持续很久。
对产业链影响：关注AI功能渐次落地后反馈及对产业链公司业绩带动
10月24日，苹果发布iOS 18.2 beta内测版本，于iPhone 15 Pro/Pro Max和iPhone 16全系列设备推出，功能包括：扩展ChatGPT与Siri整合、推出全新图像生成工具Image Playground及Genmoji表情制作功能、增强写作和视觉智能功能等。此外，iOS 18.2支持更多地区以本地化英语（而非美式英语）使用AI功能。公司此前于业绩会上表示，AI功能或为重要的换机契机，公司会逐步推进与OpenAI的合作及AI相关应用。随着iOS18.2/18.3/18.4在12月/1月/3月持续更新，AI功能有望逐渐演进。我们长期看好苹果产业链标的受益于换机周期缩短与iPhone出货量的提升。
风险提示：硬件产品销售不及预期，服务业务用户增速放缓。本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
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