NOW 3Q启示：积极把握AI机遇，海外AI Agent逐步落地
从Servicenow（NOW US）3Q24业绩会中我们看到：1）3Q24公司收入27.97亿美元，同增22%(cc，固定货币)，VA一致预期（后简称“预期”）27.44亿美元，并上调FY24全年订阅收入指引，反映订阅业务下游需求较为强劲；2）为把握AI产业机遇，公司持续进行人员扩张，对短期利润率产生一定压制；3）客单价/大客户数量稳步上升，大客户是本轮AI商业化的重要推动力量；4）Agent平台级产品迭代，首批用例预计将于11月推出。我们看好Agent类应用商业化持续落地，从而推动AI应用板块公司的收入增长。
2B应用：AI持续驱动订阅增长
当前应用行业AI是驱动订阅增长的重要动力，以Servicenow为例，公司发布新的平台版本Xanadu，升级AI等大量创新功能。FY24Q3 Servicenow订阅收入27.15亿美元，同增22.5%(cc)，预期26.65亿美元；cRPO（当前剩余履约义务）93.6亿美元，同增23.5%(cc),预期91.1亿美元。公司上调全订阅收入指引至106.55-106.60亿美元（此前105.75-105.85亿美元），对应指引FY24Q4订阅收入28.75-28.8亿美元（预期28.58亿美元），cRPO增速21.5%（预期21%），良好增长反映了AI对订阅的驱动。
应用公司把握AI Agent机遇，人员持续扩张压制利润率
我们认为当前AI Agent产业尚处于商业化前期，应用公司面临收入增长与盈利能力提升的权衡，把握产业机遇，增加人员配置或对短期利润产生一定负面影响。以Servicenow为例，从人员看，公司积极把握AI产业机遇，人员持续上升，截至24Q3末，公司员工2.57万人，同增16%，环增5%。公司FY24Q4指引OPM(Non-GAAP)为29%（预期30.6%），OPM指引低于VA一致预期。
2B应用行业观察：大客客单价上升，AI Agent陆续落地
以Servicenow为例，24Q3公司净新增ACV（年度合同价值）超500万美元交易有15笔，同增50%；ACV超100万美元的客户数量达2020名，同增14%，大客户数量与大单增长较快，反映2B应用行业下游大客户需求加速释放的特点；此外AI Agent逐步落地，继微软发布十个AI Agent用例后，Servicenow在FY24Q3业绩会表示公司将Agentic AI集成到 ServiceNow 平台，首批用例预计将于11月在客户服务管理和IT服务管理中推出。我们看好AI Agent产品落地拉动应用板块公司收入加速增长。
风险提示：技术落地不及预期；宏观经济波动；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
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