大冢继RDN之后在美国又有新动作

文摘 2024-11-17 00:19 上海

大冢Otsuka公司不仅有食品饮料如宝矿力水特，而且在医疗器械圈也是如雷贯耳的存在，一是因为它是微创医疗港股流通股里的第一大股东，二是因为它是Recor Medical的母公司，而Recor是全球第一家获得RDN消融产品FDA上市许可的公司，比行业巨头美敦力早了6个月。

而对于ICU Medical（艾希优），这家全球排名前50的医疗器械公司，出现在行业头条新闻里则是近两年接二连三的器械召回和工厂关闭之类的新闻，自从2022年收购Smiths Medical以来，召回的产品包括因软件问题而被一级召回的输液泵Medfusion，以及今年9月份被一级召回的气切插管Bivona等。

而艾希优不仅有仪器和耗材，而且还有大输液产品（隶属于Vital Care事业部），它的大输液工厂位于美国德州奥斯汀，通过往年飓风的路径汇总看出，热带低气旋起自墨西哥湾或加勒比海，一路发展成飓风后，在阿拉巴马，密苏里，佛罗里达登陆，继而横扫南卡、北卡、佐治亚等州，总之，基本不去德克萨斯州，ICU在这儿的工厂也算得了地利。

11月12日，ICU和大冢分别在各自官网上发布新闻稿，宣布与对方达成关于成立合资公司以及后续安排的协议。在新闻稿中，双方都把对己方有利的条款公之于众。我们对双方的通告做了整合，辅以ICU Medical的财报信息作为补充，现整理如下

大冢控股以大塚制药工厂（OPF）和大塚制药（OPC）为业务核心，辅以大冢医疗器械（Recor medical 和微创在这个事业部）和其他事业部，如食品（宝矿力水特），化学等。作为世界上最大的大输液厂家之一，工厂遍布南亚，亚太和北非地区，而美国以及北美地区一直是其想进而仍未涉足的地区。

本次收购案的主体是OPF的美国分公司OPFA（OPF America），OPFA与ICU在这个新成立的合资公司的股份分别为60%和40%，即OPFA将控股该合资公司。

这个合资公司将在2025年第二季度实际运行，在此期间，ICU将逐步将大输液业务转移到这个合资公司下（ICU Medical will transfer its IV solution business to the newly established company），在这个切换过程中，ICU将为该合资公司提供商业服务（Commercial Service），翻译成人话就是在合资公司正式运营之前，ICU将继续为ICU现有客户提供大输液产品和服务。

协议签订后，大冢将一次性支付2亿美元给ICU，并且在2026年根据里程碑表现支付另一笔账款，以及在2030年前后的时间段，在后端看跌期权上，与ICU也达成某种安排。

ICU的公告和财报PPT中并未提这个协议是在日本签署的，也没有说在这个合资公司里自己将只占40%股权，更没有说ICU将退出大输液业务。

在ICU Medical众多耗材和仪器设备里，不像药企百特，大输液对于医疗器械公司ICU来说是一个另类，去年Vital care录得-3%的增长率之后，这一板块承受了很大压力。

结合ICU Medical未来几年内将降本、合并能力重复的工厂作为重点事项来看，剥离一些非核心业务，关停一些工厂在所难免。

ICU 趁Helene飓风造成短暂的市场供应紧张局面，顺手高价把自己非核心业务卖给专门从事大输液的大冢，同时大冢可以获得梦寐以求的进入北美市场的跳板，这个协议对双方都是利好。

针对这次调整，市场也给出了温和的回应，ICU股价微涨1%至180美元一股。对ICU来说股价变化事小，持续优化产品线，压缩经营成本才是核心。（完）

参考资料

https://www.otsukakj.jp/en/news_release/20241113.html

https://ir.icumed.com/news-releases

https://ir.icumed.com/presentations

医聊大厂

强生 | 美敦力 | 雅培 | 波士顿科学 | 碧迪 | 直观外科 | 德康 | 飞利浦 | 史赛克 | 百特 | 泰利福 | Zimvie | 健世 | Shockwave | 麦朗