实际上头部玩家，比如openAI、Meta等基本不承认不担心这个问题：
一个是Scaling Law还是有效的。
只是效率没那么高了，高质量数据受限，文本数据递增没那么多，同时大力堆GPU出奇迹的方向面临利用率和收益递减的问题。
一个是从快思考转向慢思考。
GPT-o1的发布指明了新方向，从训练走向推理，推理Scaling Law出现拐点，接下来会有一个指数级增长。
接下来可以期待一下openAI的GPT4.5或5发布，引发新一轮算力投入。
美股的AI算力股也并没有大幅回调，相反很多公司在不断新高。
英伟达之外，铜缆安费诺股价接近历史新高，受益于ASIC芯片的CRDO和MRVL业绩超预期，股价也是暴涨。
目前算力这个位置，我认为是确定性和赔率兼具。
确定的是英伟达算力依旧供不应求，GB300和rubin都会有技术迭代的新增量。
赔率则是明年业绩普遍有翻倍预期，明年动态PE普遍十几倍。
最重要的是12月了，市场会开始展望年报行情，整个A股没找到比算力更有业绩的板块。
尤其是GB200四季度开始交付，铜缆量价齐升，近期机构密集出台沃尔的深度研报，明年业绩预期普遍拍15-20亿，动态PE10倍出头。
这轮AI我认为是硬件与软件起飞，下游应用起来了，上游算力业绩和估值也能起来，因为市场对投资回报的担忧解除了。
不同于市场，我认为AGI实现之前，英伟达以及产业链还有很大的空间。
简而言之，scaling law从预训练切换到推理，推理算力需求迎来几个数量级别的增长，
今天新易盛神宇沃尔大涨也是有了推理scaling law逻辑，成为AEC（高速铜缆互联的一种形势）供应商，算是第二成长曲线了。
新易盛今天启动是因为海关数据超预期，以及接到了亚马逊240万根AEC800G铜缆订单，价格在300-350美金。
我认为超预期的不仅仅是订单超预期，最核心的是有了AEC业务，后续大厂自制ASIC芯片是趋势，这一块的需求不输英伟达，推理算力空间巨大。
要知道新易盛只是集成商，铜缆这些还是要找国内供应商买，目前找了沃尔子公司乐庭。
另外英伟达明天去乐庭验厂，一个是给27和32的订单，一个是验证25和26的背板线，验证通过就是给大订单，又是一大增量预期。
还有传安费诺GB300的新方案，不取消overpass，改成在swtich芯片布线，铜缆又有一块增量。
最重要的是铜缆供不应求，国内背板连接器供应商表示，下个月开始112G铜缆全中国缺货，涨价预期强烈。
好家伙，铜缆一下子有四个超预期的点：英伟达验厂、GB300增量、亚马逊等CSP增量、涨价预期，这绝对是算力最强贝塔板块。
