逻辑很简单：
国产算力军备竞赛开启：字节梭哈AI，资本开支极其激进，今年800-900亿，明年1500-1600亿，后续每年50%的增速。
类似于美股算力军备竞赛，XAI不惜一切代价硬怼算力，openAI、亚马逊、谷歌、微软、Meta苹果都得跟上，否则就有被淘汰的风险。
现在字节就是鲶鱼，腾讯百度阿里快手拼多多美团都会跟上节奏，否则分分钟钟被颠覆，国内资本开支落后海外大约18个月，今年开始出现拐点。
字节明年1500-1600亿，其他大厂零零总总加起来也有1500亿，3000亿的资本开支足以酝酿一轮声势浩大的产业趋势。
很多人低估了3000亿资本开支的恐怖威力，2020-2022年我是全程参与新能源的，宁德时代每年资本开支在400-500亿，全行业可能在1000多亿。
那一拨新能源产业革命，宁德时代为代表的电池企业激进的资本开支造就了N多几百亿、几千亿的上市公司。
这一轮国产算力未来3年的平均开支只高不低，必然会有层出不穷的产业机会。
真正的产业趋势：几十亿的公司能看两三百亿，一百亿的能看四五百亿，几百亿的能看千亿，千亿的能看四五千亿。
我产业投资的心法如下：
因此这一波产业趋势从海外算力逐步扩散到国产算力，未来会是AI应用，国产算力从2024年12月才刚刚开始，要高度重视新的产业趋势。
前面已经梳理了大致的产业框架，今天继续梳理字节数据中心基建的变压器。
AI高速发展带来大量的IDC机柜需求，海外机柜价格持续上涨，字节表面夸张（实际对比海外并不多）的资本开支，有望带领互联网巨头新一轮算力军备竞赛，这对数据中心基建将是大利好。
AI数据中心功率密度和散热要求大幅提高，美股电力受益股VRT、VST、CEG、西门子ABB等业务都受到极大提振。
功率从原本每个机柜10kw提升到40kw，GB200是130kw，下一代rubin接近800kw，功率提高了接近80倍，配电系统和散热系统需求也是同步激增。
AI数据中心需要24小时不间断用电，所以需要冗余的变压器。
国内之外，海外变压器也是供不应求，金盘给XAI供应，最近两年做了5亿的数据中心营收，此外海外还有2家头部CSP厂商，再次证明公司在数据中心变压器是有东西的。
金盘在干式变压器领域还是很强的，安全性和成本优势很好，字节的测试方案中有一项是过载测试，只有金盘没出现过事故，所以字节买的最多。
有武汉桂林海口墨西哥四个基地，拥有世界第一大干变产能，25年还有扩产计划，能做到25-30天交付，最晚不超过35天。
现在反馈的是订单一直在签，目前在手订单100台，总价4000万左右，一月份招标基本也确定是金盘了。
数据中心干变的利润率跟普遍干变区别不大，因为用料选材要求更高，但单台价格比普通干变高50%。
数据中心储能利润率比较低，可能只有干变一半。
总体来看，字节AI的变压器环节金盘科技一枝独秀，前面下跌是国内业务占比过高，收入利润同比下滑，叠加海外关税风险。
里面的机构成分比较恶心，新能源机构懂的都懂，高开就是砸盘，现在处于筹码切换期，筹码转换完成后，预期走势会比较流畅。
美中不足的是贸易摩擦下的关税风险，如果今年落地的话，可能利空出尽。
