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用十万亿化债，这是什么概念

楼市 2024-11-10 23:25 广东

十万亿化债，这是咋回事？

周六早上，咱们得聊聊十万亿这个大事儿。昨天下午四点，高层开了个特别的发布会，说通过了一个方案，文件名叫《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。这名字听着拗口，但内容挺硬核，就是用政府债务限额去换那些不在预算里的隐性债务。

简单来说，就是用成本更低的优质资产去换各地方高成本的不良资产，还能给你延期。这事儿以前也干过，但这次一出手就是10万亿！

大家看到这数字，可能首先想到的是跟地产有关。毕竟，四万亿的故事大家都还记得，2008年经济迅速反弹。那这次的10万亿又意味着啥呢？

首先，这10万亿前所未有。其实这里面纯新增的是6万亿，用来置换地方隐性债。这笔钱计划分3年，每年2万亿去置换。另外，还有笔4万亿的“旧账”，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债。这4万亿加上前面的6万亿，就构成了10万亿。

不过，这次的10万亿可不止数字大这么简单。最值得关注的，其实是其中一个很小的切口。那就是“新增债务限额全部安排为专项债务限额”。这短短17个字，几乎是两小时会议里最重要的一句话。

专项债是专款专用，主要用于城市基建，包括公建、道路、水利，当然也包括地产。所以，这10万亿其实跟地产有着千丝万缕的联系。

你再回头看看这两年的调控政策，比如政府回购、城中村改造、危旧房改造等等，哪一项不需要钱？

这些钱现在有了新的来源，不管是主动使用，还是通过置换隐性债而被动释放的资金势能，都让政策的最后1公里被打通了。

而这招真正厉害的地方，在于隔山打牛。通过置换隐性债，平均每年需要消化的债务从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的1/6。这样，地方财政的压力就大大减小了，原本用于偿债的资金、政策空挡、人员精力，现在都可以用来搞经济了。

同时，监管也在加强。今年开始，A股对于入市企业门槛降低，审核标准提高，就是要督促资金流向的合理性，做到资源的最优化配置。

最后，大家可能最关心的是谁来买单。债务置换了，只是债务主体更换了，债务还在。但国内市场并不缺钱，国民储蓄也处于史上最高峰。而且，用债务释放地方财政投入经济，不良资产收归国家资本，这件事是可循环可持续的。

所以，关于这10万亿，它值得关注的远不止数字本身。它背后的逻辑和影响，才是我们真正需要思考和关注的。

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU1MDYxNzMzMA==&mid=2247523227&idx=3&sn=776d46cc87b2cf3b96eefe42f3693810

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