大鱼测评第1257篇原创
2.5%预定利率上限的分红险还剩5天就要停售，分红增额寿险已经分析盘点过很多了，今天来聊2款目前还在售的热门分红养老年金——泰康乐享百岁和招商仁和福满满5号（备案名：和享年年）。
分红养老金可以分为3类，产品形态和用法都不太一样，回顾可戳：
本文这2款都属于现金分红-搭配万能账户一类，保证部分提供确定领取的养老金，提供伴随终身的被动现金流；现金分红可以进入万能账户二次增值+积累，形成类似增额寿的随取随用小金库的形态，适用于同时解决两类养老资金需求。
写在前面：
乐享百岁目前是总保费50万起投，福满满5号是趸交5万、期交1万起投，2款产品在保费门槛上完全不同，保费预算达到50万的可以考虑二选一，若没有达到乐享百岁的保费门槛，不必纠结这2款中选哪款，但也可以看看福满满5号是否适合自己。
这2款我们之前都写过，回顾基本信息可参考以下链接，但现在的选购逻辑已与写文时不同，大批产品停售后，这2款产品当下已经是很优秀的养老金。泰康人寿乐享百岁
这类养老金，利益主要分为养老金领取、现金价值、身故金和现金红利等4个方面，红利进入万能还会产生更多收益，我们来一一对比分析： 保证部分的养老金，与主流固定利益的养老金一样，每年领取确定金额，不会随红利多少而改变，领取终身。注：为了方便对比，这里均以每年交10万为例，但注意乐享百岁总保费不足50万是无法投保的。![]()
40岁：
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50岁：
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可以看出，各年龄、各交费期，福满满5号的养老金领取金额均高于乐享百岁。 以40岁男性，交5年为例，由于乐享百岁是保额推算保费，因此取接近20万保费，每年交209528元；福满满5号与乐享百岁采取相同交费演示： ![]()
2款养老金主险的现金价值开始领取养老金后还在，乐享百岁到83岁，福满满到85岁；福满满5号的现金价值绝大多数时间都高于乐享百岁，且70岁后，福满满5号的现金价值优势更明显，直至85岁那一年，退保金都还有35万+。身故金也持续到保证领取期结束，乐享百岁保证领取25年，福满满5号保证领取20年，因此开始领取后，乐享百岁的身故金更高。红利以现金方式发放，第1年末起就有，预期红利也是福满满5号高于乐享百岁，每年差距不大，若2款都长期保持100%分红，长期积累下来，福满满5号的累计还是要高不少。现金红利可以直接领取，也可以进入万能账户进行二次增值，固定领取的年金也可以进入万能，但养老金作为被动现金流更符合一般使用场景，因此下图只演示红利进入万能账户，保底利率2%的情况：由于福满满5号养老金领取金额、养老金现价、预期红利都更高，在万能账户以同样利率结算时，养老金+万能账户的退保价值和IRR肯定也是更高的；由于万能账户都按保底利率结算，考虑时间成本后，IRR比起单独的养老金反而下降了，但我们一直强调不要只看IRR，要结合实际使用场景和需求来考虑，比如这类产品，不可能因为进入万能后IRR降低，就非得在一开始就把红利花掉。身故责任方面，增加了红利在万能账户的积累金额，乐享百岁也仍然在养老金保证领取期内领先；但保证领取期结束，身故金就只剩万能账户部分，预期红利积累更高的福满满5号就反超了。总体来说，对比2款养老金的各项保底和预期利益，无论是否考虑万能账户，福满满的养老金领取、现金价值、预期红利都更高，而乐享百岁则是在养老金保证领取期内有身故金优势。这部分综合考虑公布的今年以前的分红实现率、今年的分红实现率、以及测评产品本身今年的分红实现率的表现。过往表现不代表未来，但过往分红险运营年限更长、数量更多、实际表现越好的公司，的确让人对这家保司的分红可靠程度更有信心。![]()
毫无疑问，泰康人寿作为分红险的老玩家，在这方面肯定是更有优势的，不仅分红险的数量更多，运营时间更久（公布的分红险最早上市时间为2009年10月），去年及之前的分红实现率表现也更好；今年受监管分红险限高影响，且大保司受管控更严格，分红实现率下降至25%-50%。需要注意的是，泰康的绝大多数分红险，都分为长寿分红账户和个人分红账户，也就是高客分红和普客分红，标准保费≥20万或单张保单可对接他家养老社区的是长寿分红账户，否则是个人分红账户，长寿分红账户的分红表现明显优于个人分红账户，因此保费预算达到长寿分红账户的更有优势。招商仁和公布的10款分红险中，最早上市时间在2018年3月，2020-2022年的分红实现率表现很亮眼，全部超过100%，平均值超过150%，但去年监管还未对分红险限高时，他家的分红实现率就下降至64%-70%，可以理解为他家实事求是，不搞贴钱短期提高分红实现率的骚操作，但也可推测出招商仁和大概率没有在前几年投资收益率高的年份保留<分红特别储备>，分红平滑机制较弱。
利差一般在分红险红利中占比最重，实际投资收益率高于预定利率，才会产生利差益、带来红利，选择分红型产品时，一家保险公司的长期投资收益率属于必考察的项目，也是消费者最直观能参考的数据。虽然一家公司的整体投资收益率不代表分红账户的投资收益率，但拉长时间来看，也能代表这家公司的投资水平。以下是2019-2024年上半年的平均投资收益率排名前15名截图（共92家保司）：![]()
泰康人寿作为大体量保司，投资收益率还能排名第4，不得不说泰康资金管理的确厉害；招商仁和表现也不错，排名15位，属于优等生行列，但还是比不上泰康。2.保司实力
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保费规模和实缴资本代表了保司体量，招商仁和实缴资本更高，但泰康人寿是老六家保司之一，实力强劲，保费规模更大；偿付能力、风险评级和Sarmra评分代表了保司的综合运营情况，泰康人寿更胜一筹，招商仁和表现尚可，中等偏上； 保司整体盈利能力强，一般更有底气分配更多盈余，理论上分红会更稳定。这方面泰康人寿表现非常亮眼，无论是净利润还是利润率在保司中排名都是前5-6的；招商仁和就不如泰康，前2年保司有亏损，今年上半年目前扭亏为盈。股东背景方面，泰康是股份制非上市公司，实力强劲；招商仁和有大型央企背景，各有千秋。综合来看，无论是投资收益率还是保司实力，泰康人寿比招商仁和更强，所以过往分红实现率表现，泰康更优秀也是理所当然的。公司的选择，建议大家还是根据自己喜欢的调性综合评判，分红险长期持有才能体现出优势，一定要选择自己大概率能长期持有的公司。
福满满5号的保证利益和预期利益都更高，乐享百岁则是分红可靠程度更高，我们尝试用不同实现率来对比2款产品的利益。 ![]()
假设福满满5号一直保持50%的分红实现率，现金红利演示如图；若仅考虑现金分红这一项，乐享百岁只要保持51%-56%左右的分红实现率，即可打平；但前面我们对比利益，也知道养老金利益还有固定部分的年金领取和现金价值，当福满满5号分红实现率50%时，乐享百岁要达到90%左右的分红实现率，生存利益才能大体上超过福满满5号。 大家可以根据预期寿命，结合对2家保司未来分红实现率的悲观或乐观考虑，来考虑如何选择。![]()
2.5%保底的分红险下架在即，目前的分红养老金选择已经不多。若喜欢一份保单实现被动现金流+随取随用小金库2种功能，可优先考虑这2款优秀产品，尽快投保。
其中福满满5号走的是高预期利益风格，保费门槛更低，但投保区域不多，仅5个地区可投；乐享百岁的优势则是更高的分红可靠程度，还可对接内地顶级高端养老社区，更适合预算充足的客户，最好能达到长寿分红账户标准；投保区域广泛，全国大部分地区可投。若喜欢领取更高的增额分红型养老金，也可以等等新品，不过，目前上市的新分红养老金太少，新的分红养老金很可能也会像新分红增额寿一样，不仅降低保底，预期利益也下调，以保证长期的分红实现率有更好表现，观望的朋友要有一定预期。End.
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