泰康人寿乐鑫年年是快返型年金系列，分红型产品保底预定利率上限下调至2.0%后，产品进行了调整升级，新产品乐鑫年年D近期刚刚上市。
不少朋友投保泰康的年金险，都是为了达到一定保费标准可以获得泰康养老社区入住资格，可能会忽略产品运行的逻辑和实际收益，今天我们来详细分析下这款产品。
泰康乐鑫年年D-基础信息
简单概括下乐鑫年年D的基础情况：
（1）乐鑫年年的基础责任相对简单，和多数快返型年金一样，领取确定的年金至终身的同时，还有每年剩余不等的现金价值，共同构成保单的总体利益。
（2）年金可以直接现金领取，也可以进入万能账户继续增值。标准保费20万及以上，匹配趸交/追加手续费稍低的乐赢2号，20万以内搭配乐裕1号。
（3）乐鑫年年D为分红型产品，红利来源于利差，分红部分和年金领取类似，可以现金领取，也可以进入万能账户继续增值。
（4）通常习惯采用年金和红利都进入万能账户继续增值的形式，在分红是实现率100%、假设万能账户结算利率3%的情况，进入万能账户相比现金领取更有优势。
（5）乐鑫年年D分为“普客”（个人账户）和“高客”（长寿账户）两个版本，两个版本分红实现率和对接万能账户稍有区别。
泰康乐鑫年年D-利益构成
年金和红利进入万能账户后，保单总体价值构成为万能账户退保价值+主险现金价值。
产品的生存利益一共由3个方面决定：
1）【乐鑫年年D】“主险”年金，从第6年初开始到105岁，每年领取一定数额的年金，这个钱可以领出来用，也可以放入万能账户继续增值，因为直接领取保单的整体收益偏低，就不具体分析了，后续按进入万能账户继续增值计算；另外，除了每年领取年金外，保单每年还剩有对应的现金价值；
年金+“主险”现金价值，共同构成整个保单的确定部分。
2）“主险”还会贡献红利，红利部分是不确定的。
我们知道，目前监管要求的红利演示是按照4.5%减去产品预定利率的“利差”带来的可分配盈余的70%进行演示的，是一个统一标准，实际消费者拿到的红利可高可低。分红也是和上面的年金部分类似，可以直接取出或者进入万能账户，同理直接取出竞争力不强，后面的计算也按进入万能账户算。
3）万能账户增值部分，1）中的年金和2）中的红利，假设统一进入万能账户增值，万能账户的保底年利率为1.5%，实际利率每月公布一次，随时调整。无论是“高客”还是“普客”最近的一次是3.0%。
所以，整个产品由
1）“主险”的年金和现金价值是保底的；【确定部分】
2）“主险”的红利；【不确定部分】
3）万能账户的利率，有1.5%保底；【不确定部分】
一部分确定+两部分不确定而构成。
到某一年消费者想动用资金时，1）2）部分的年金和红利都已进入万能账户增值，实际可以使用的资金为主险现金价值+万能账户价值两部分，功能上类似于增额终身寿，每年有一个可以动用的资金数值，并且这个数值在逐年增长。
收益怎么样？
以40岁女性，每年10万，10年交，假设分红实现率100%，万能账户结算利率3.0%为例：
以下是计划书演示数据：
计划书分为红利为0和包含红利的2种演示，【1】【2】两列分别为万能账户没有红利进入和有分红实现率100%的红利进入的数据，第【3】列为【1】【2】两列的差值，可以看出红利部分按100%实现率下的贡献值，这个数值等比例放大和缩小就能计算出不同实现率下的红利贡献值。
根据这个数值，我们算一下内部收益率IRR，20年、30年、40年的IRR分别为0.65%、1.93%、2.44%，IRR会逐年增长，但前40年整体不高。
因为进入万能账户后，形态和增额终身寿险类似。
参考目前市面上收益较高的传统型增额寿和分红型增额寿对比：
回本时间，乐鑫年年D相对较慢，需要18年，传统型增额寿寿险-鑫享阳光菁英版和分红型-一生中意尊享版，回本时间分别为11年和12年，比乐鑫年年D年金险灵活性更强。
收益方面，乐鑫年年D，前40年的整体收益，比分红实现率同为100%的一生中意尊享版要少一些，前35年低于收益完全确定的鑫享阳光菁英版。尤其是前20年，乐鑫年年D的生存总利益为1105675元，甚至在这个时间点，总利益还没有一生中意尊享版的保底1196393高。所以，如果看重中短期收益，乐鑫年年不算好的选择。
以上是基于万能账户结算利率持续保持3.0%、分红实现率100%的计算结果。
1）万能账户部分长期假设为3.0%个人认为是合理偏乐观的，泰康人寿的大部分万能账户结算利率在3.0%以内，结合当下的投资环境，假设几十年都维持3.0%也不算看低。
2）分红实现率可以在泰康人寿官网查到，这款产品因为上市不久，没有公布最新的实现率，我们可以参考同类产品乐鑫年年的情况。
因为监管对分红险限高政策，泰康人寿的所有产品分红产品今年的实现率都比往年要低。比如，乐鑫年年高客（长寿账户）的分红实现率就从180%下降到150%，又下降到50%。近3年高客和普客账户的平均实现率分别为127%和95%。
单独一年的分红实现率也不能说明产品的绝对好坏，只能做一个对未来预判的参考，利益怎么样还要结合产品本身的定价设计。
若未来随着投资端转好，监管放开对分红实现率的限制，泰康这类投资收益率常年名列各公司前列的保险公司，分红实现率有望恢复较高的水平。
分红实现率150%下的测算
每年分红实现率150%的数据：
分红实现率150%下的生存总利益，和实现率100%的情况相比，20年的红利部分（含进万能账户后的增值）多贡献了78111元，生存总利益1192870元，当年IRR为1.14%；30年、40年IRR分别为2.58%、3.10%，均有提升。
分红实现率提升对总利益提升有帮助，但因为前期红利部分的基数有限，总利益提升不高，后期才逐渐增加占比。
1）万能账户结算利率持续保持3.0%、分红实现率100%的情况下，乐鑫年年D的生存总利益和同为分红型产品的一生中意尊享版、市场有竞争力的传统型增额寿-鑫享阳光尊享版比，前30年的整体收益都有不小的差距。
假设分红实现率持续保持150%，前30年总利益仍然比一生中意分红实现率100%的情况下少，30-40年间预期利益超过一生中意尊享版。前提是在30多年的时间，一直能维持150%以上的分红实现率和3.0%的万能账户结算利率的较高水准；
2）分红型产品形态的选择，首要考虑的还是投保人的投资需求，比如类似乐鑫年年D等快返型年金+万能账户形式的产品，因为年金进入万能账户发挥作用太慢，导致前期资金增长速度不够，一般30年后的假定数据才能体现优势，并且要求红利部分和万能结算利率在更长的周期都持续保持稳定，若投保人对资金前期的灵活性和收益有要求，这种产品形态通常很难满足。
所以对分红型或万能型产品来说，利益更早的释放也很重要，比期待几十年的高分红实现率、高结算利率的维持更加靠谱和确定。
但随着时间拉长，若分红实现率和万能账户结算利率都能保持不错的水平，乐鑫年年这种形态逐渐展露出优势，所以更适合年龄较低的投保人长期或终身持有。
3）具体到分红型产品利益的比较，投保人对长期分红实现率的预期也很重要。就拿乐鑫年年D和一生中意尊享版来说，乐鑫年年D在30-40年维持分红实现率150%的前提下，才和一生中意尊享版分红实现率100%的情况打成平手。每个产品的分红实现率究竟能达到多少，可以结合过往的分红实现率，保险公司的投资水平，经营能力综合判断。
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