【光大金融】苏州银行2024年三季报点评

营收维持同比正增，盈利保持双位数增长。前三季度苏州银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1.1%、-1.9%、11.1%，增速较1H24分别下降0.8、1.3、1pct。其中，净利息收入、非息收入增速分别为-6.5%、18.5%，较上半年分别下降3.5pct、提升6.1pct。拆分1-3Q盈利增速结构，规模、拨备、非息仍为主要贡献项，分别拉动业绩增速23.7、17.2、13.3pct；从边际变化看，息差运行承压对业绩的负向拖累加大，非息增长提速、拨备计提放缓对业绩拉动作用增加。

扩表强度不减，对公重点领域信贷投放景气度高。3Q24末，苏州银行生息资产、贷款同比增速分别为13.8%、14.1%，增速较2Q末分别下降0.9、0.4pct。有效需求不足背景下，公司仍维持较高扩表力度。贷款方面，1-3Q累计新增369亿，同比少增18亿；3Q单季新增52亿，同比少增3亿，占生息资产比重56%，同半年末基本持平。信贷结构层面，前三季度对公（含贴现）、零售分别新增423、-54亿，同比多增112亿、少增130亿；单三季度对公（含贴现）、零售分别新增80、-28亿，同比多增43亿、少增46亿，对公信贷投放仍维持较高景气度。其中，9月末绿色贷款较年初增幅32%，高于12.6%的全行各项贷款增幅。3Q季内就业、收入等变量待改善，居民端总体消费、购房意愿偏弱，提前还款压力较大，个贷增长承压。

非信贷类资产方面，金融投资、同业资产单三季度新增69、-16亿，同比多增11亿、少增30亿，二者合计占生息资产比重39%，较年中小幅提升0.25pct。债市利率波动下行趋势下，公司债券投资规模有所增加，买入返售等低息同业资产规模压降，资产结构持续优化。

存款增速提升，零售客群基础扎实。3Q24末，苏州银行付息负债、存款同比增速分别为16.8%、15.2%，分别较2Q末提升2.8、1.8pct，存款占付息负债比重较半年末下降1.4pct至68%。1-3Q存款累计新增540亿，同比多增75亿；其中3Q单季新增26亿，低基数下同比多增59亿。分客户类型看，3Q季内公司、个人存款分别新增-20、46亿，同比少减53亿、多增6亿，个人存款占比重较半年末提升0.8pct至53%。3Q末，苏州银行社保卡发卡量超465万张，零售客群基础持续夯实。

市场类负债方面，3Q应付债券、金融同业负债分别新增172、-37亿，同比多增154亿、少增66亿，市场类负债占付息负债比重较上季末提升1.4pct至32%。

息差仍承压运行。1-3Q公司NIM为1.41%，较1H24收窄7bp，较2023年收窄27bp，息差仍承压运行。测算显示，资产端，前三季度生息资产收益率3.6%，环比上半年下降5bp。有效融资需求不足，新发放贷款定价走低，叠加存量贷款滚动到期重定价、存量按揭利率下调等因素影响，资产端收益率持续下行。

负债端，1-3Q公司付息负债成本率2.21%，同上半年持平，存款定期化行业趋势下，负债成本维持一定刚性。官网显示公司于10月再度下调存款挂牌利率，活期、协定分别下调5bp、40bp，1D/7D通知降幅在10-15bp不等，各期限定期下调幅度在20-30bp不等。活期利率调降效果即刻显现，定期利率调降的成本改善效果将伴随产品滚动到期重定价逐步释放，将部分缓释息差收窄压力。

非息收入增长提速，占营收比重升至36%。前三季度苏州银行非息收入33亿（YoY+18.5%），占营收比重较2Q末上行0.7pct至36%。其中，（1）净手续费及佣金净收9.3亿（YoY-16%），占非息收入比重28%，环比1H24下降2pct。监管降费背景下，代客理财、代理类业务收入或延续同比负增，但负增幅度环比1H有所收窄。3Q末，零售AUM规模超3500亿，增幅超14.8%，财管业务稳步增长。（2）净其他非息收入23.9亿（YoY+41.3%），其中，投资收益、公允价值变动收益分别为17.9、4.6亿，同比多增4.1、3亿。除低基数因素外，前三季度债市利率波动下行背景下，部分债券投资浮盈变现、估值提升驱动其他非息收入增长提速。

不良率低位运行，拨备适度反哺盈利。3Q末，苏州银行不良率、关注率分别为0.84%、0.83%，分别较半年末下降0、5bp，资产质量核心指标运行稳健。单三季度不良新增6亿，同比多增5亿；季内核销转出5.6亿，同比多增4.5亿，风险暴露有所增加，核销强度同步提升。季内不良余额新增0.4亿，同比多增0.4亿。拨备方面，3Q单季信用减值损失新增1.5亿，同比少增2.5亿，单季信用减值损失/营业收入5.2%，同比下降8.6pct。季末拨贷比、拨备覆盖率分别为3.99%、473.7%，较2Q末分别下降11bp、13pct，拨备计提力度略有下降，整体风险抵补能力仍维持高位。

资本安全边际较厚，可转债转股可期。3Q24末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.41%、10.76%、13.86%，较上季末分别下降2、5、9bp。风险加权资产增速9%，较2Q末下降0.8pct，对资本消耗力度有所减弱。当前公司50亿可转债仍有43.7亿待转股，最新转股价6.39元/股，强赎价8.31元/股，当前股价7.64元/股，距离强赎价不足10%。公司营收业绩增长维持较强韧性，内源资本补充能力较强；可转债转股可期，当前股价存在驱动转股概率，较强的资本补充能力为公司后续规模扩张及业绩增长提供保障。近期公司公告第一大股东增持情况，国发集团于9月19日-10月8日通过二级市场合计增持公司股份0.15亿股，增持后其持股比例提升至12.2%，大股东增持彰显对公司未来发展的信心与投资价值的认可。

投资建议：苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，公司发展与本地经济同频共振，规模扩张节奏快，未来展业空间大。对公业务平台优势鲜明，资源向制造业、科创等实体领域倾斜；零售依托金融生态圈，潜在财富客群庞大。公司近年获得公募基金、托管牌照，理财子牌照获取可期，中收增长空间可期。此外，公司存量风险持续压降，新增风险可控，资产质量对业绩拖累减轻，资本安全边际较厚。综合看，苏州银行未来规模扩张、中收增长、资产质量稳定向好保障发展可持续性。

风险提示：经济复苏及信用扩张不及预期，小微贷款利率下行压力加大，零售长尾客群等特定领域风险演化存在不确定性。

本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所银行业研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所银行业研究团队的官方订阅号。

本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。

在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。