【光大金融】苏州银行2024年半年报点评

营收韧性强，盈利维持双位数增长。上半年苏州银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1.9%、-0.6%、12.1%，增速较1Q24分别变动-0.2、1.2、-0.2pct，盈利保持双位数增长。其中，净利息收入、非息收入增速分别为-3%、12.5 %，较1Q变动-2.2、4.2pct。拆分1H24盈利增速结构：规模、拨备、非息仍为主要贡献项，分别拉动业绩增速23.9、15.4、9.1pct；从边际变化看，规模、拨备对业绩正向贡献减弱，息差运行承压对业绩的负向拖累加大；非息增长提速、降本控费对业绩拉动作用增加。

扩表维持较高强度，对公重点领域及消费贷增长较好。2Q24末，苏州银行生息资产、贷款同比增速分别为14.7%、14.5%，增速较1Q末分别下降2、5.3pct，有效需求不足背景下，公司仍维持较高扩表强度。贷款方面，上半年新增317亿，同比少增15亿；2Q单季新增32亿，同比少增120亿，占生息资产比重56%，较1Q末提升0.6pct。有效融资需求走弱的宏观背景下，公司信贷投放动能较强，规模维持双位数增长。

结构层面，上半年对公、零售分别新增343、-26亿，同比多增69亿、少增84亿。行业投向层面，对公端，6月末制造业、绿色贷款较年初增幅分别为14%、32%，高于全行各项贷款增幅10.8%。零售端，上半年按揭、经营贷分别新增7.4、-53亿，同比少增8.8、87.4亿，就业、收入、预期等变量待改善，居民端总体消费、购房意愿偏弱，早偿压力较大。公司持续迭代优化“苏心贷”等消费贷款产品，上半年消费贷新增19.4亿，同比多增12.3亿，对零售贷款增长形成较强支撑。

非信贷类资产方面，金融投资、同业资产2Q季内减少17、39亿，同比少减68亿、少增52亿，二者合计占生息资产比重39%，较上季末下降0.9pct。息差承压情况下，公司适度压降存放同业、买入返售等低息资产配置规模。

存款增速略降，定期化趋势有所缓释。2Q24末，苏州银行付息负债、存款同比增速分别为14%、13.4%，分别较1Q末下降2.8、3pct，存款占付息负债比重较1Q末下降0.7pct至70%。上半年存款新增514亿，同比多增16亿；其中2Q单季新增41亿，同比少增89亿。存款“脱媒”背景下，一般性存款增长略有承压。分客户类型看，2Q季内公司、个人存款分别新增6、36亿，同比少增68、21亿，对公存款占比重较1Q末下降0.3pct至48%。分期限类型看，上半年活期、定期存款分别新增160、354亿，同比多增100亿、少增84亿，定期存款占比70.2%，较年初小幅下降0.2pct，定期化趋势略有放缓。

市场类负债方面，2Q应付债券、金融同业负债分别新增-44、117亿，同比多减20亿，多增2亿，市场类负债占付息负债比重较上季末提升0.7pct至30%。

NIM下行压力趋缓。上半年公司NIM为1.48%，较2023年、1Q24分别收窄20bp、4bp，NIM仍处在下行通道，但降幅趋缓。资产端，上半年公司生息资产、贷款收益率分别为3.73%、3.98%，较2023年下行28bp、31bp。有效融资需求不足，新发放贷款定价走低，叠加存量贷款滚动到期重定价、存量按揭利率下调等因素影响，资产端收益率持续下行。负债端，上半年公司付息负债、存款成本率分别为2.2%、2.11%，较2023年分别下降8bp、10bp，前期负债结构调整、挂牌利率下调等负债成本管控效果逐步显现。官网显示公司于8月1日再度下调存款挂牌利率，个人及对公降幅基本相同，活期、协定分别下调5bp、10bp，1D/7D通知降幅在10-20bp不等，1Y及以内、2Y-5Y分别下调10bp、20bp。活期利率调降效果即刻显现，定期利率调降的成本改善效果将伴随产品滚动到期重定价逐步释放。

非息收入增长提速，占营收比重升至35%。上半年苏州银行非息收入22.4亿（YoY+12.5%），占营收比重较1Q末上行0.7pct至35%。其中，（1）净手续费及佣金净收入6.7亿（YoY-20%），占非息收入比重30%，环比1Q下降7pct。监管降费背景下，代客理财、代理类业务收入同比负增，对手续费收入增长拖累较大。2Q末，零售AUM规模超3490亿，增幅超12%，财管业务稳步增长。（2）净其他非息收入15.6亿（YoY+36.2%），其中，投资收益、公允价值变动收益分别为11.8、3.3亿，同比多增1.9、3.3亿，上半年债市利率下行，部分债券投资浮盈变现、估值提升驱动其他非息收入增长提速。

不良率低位运行，风险抵补能力强。2Q末，苏州银行不良率、关注率分别为0.84%、0.88%，较1Q末上行0、11bp；季末逾期率0.93%，较年初上行21bp；逾期/不良比重为110.3%，较年初上行24pct，前瞻性指标有所波动或指向潜在风险累积增加。上半年公司不良余额新增2.8亿，同比多增0.4亿，不良生成、核销规模分别为6.9、4.1亿，同比多增3.9、3.5亿，风险暴露有所增加，核销强度同步提升。分行业看，对公、零售不良率分别为0.64%、1.33%，较年初下降11bp、上升31bp；对公端除批零、租赁商服外其余行业不良率均有下降，零售端按揭、经营贷不良率较年初上行10bp、76bp至0.27%、2.27%，特定领域风险仍有一定暴露。

拨备方面，2Q单季信用减值损失新增2.3亿，同比少增1.8亿；2Q年化信用减值损失/营业收入7.3%，同比下降5.9pct。季末拨贷比、拨备覆盖率分别为4.1%、486.8%，较1Q末分别下降3bp、4.9pct，风险抵补能力仍维持高位。

资本安全边际较厚，50亿转债待转股。2Q24末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.4%、10.8%、14%，较上季末分别上升4、4、3bp。风险加权资产增速9.7%，较1Q末下降3.6pct，对资本消耗力度有所减弱。当前公司50亿可转债转股比例较低，最新转股价6.39元/股，强赎价8.31元/股，当前股价7.01元/股，距离强赎价仍有19%左右空间。公司营收业绩增长维持较强韧性，内源资本补充能力较强；可转债转股可期，当前股价存在驱动转股概率，较强的资本补充能力为公司后续规模扩张及业绩增长提供保障。

投资建议。苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，公司发展与本地经济同频共振，规模扩张节奏快，未来展业空间大。对公业务平台优势鲜明，资源向制造业、科创等实体领域倾斜；零售依托金融生态圈，潜在财富客群庞大。公司近年获得公募基金、托管牌照，理财子牌照获取可期，中收增长空间可期。此外，公司存量风险持续压降，新增风险可控，资产质量对业绩拖累减轻，资本安全边际较厚。综合看，苏州银行未来规模扩张、中收增长、资产质量稳定向好保障发展可持续性。

风险提示：经济复苏及信用扩张不及预期，小微贷款利率下行压力加大，零售长尾客群等特定领域风险演化存在不确定性。

本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所银行业研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所银行业研究团队的官方订阅号。

本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。

在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。