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租赁与运营管理
简析高机CR2租赁商24年上半年财报
近日两家头部高机租赁商-宏信建发和华铁应急先后发布上半年财报，我们通过两家企业半年财报的相关数据以及经营情况，探讨一下当前的高机租赁市场现状以及发展趋势。
一、机队规模、新机销量与保有量：
1、机队规模：上半年，宏信建发机队规模20.48万台，同比增长28%；而23年末规模为17.8万台，同比增长35.8%，机队规模扩张逐步放缓。
上半年，华铁应急机队规模为15.13万台，同比增长48.3%，23年末规模为12.11万台，同比增长55.33%，仍然保持较高的扩张速度。
2、新机销量：据协会统计数据，上半年主要主机厂国内销量5.3万台，同比下降33%。而上半年CR2机队规模合计新增5.7万台，超出新机销量0.4万台。究其原因，一是协会统计数据并未包含全部高机主机厂的销量；二是两家公司通过轻资产模式整合转租其它公司的原有设备所致。
3、保有量：据IPAF预测，2024年中国市场高机保有量达到65万台左右，同比增长20%。而CR2上半年机队规模合计35.6万台，，若以此速度发展，到24年末保有量占比预计超过60%。
简言之，自22年开始宏信建发和华铁应急CR2已成为最主要的新机采购客户，其它租赁商新机采购量持续下滑。与之相应的是，CR2机队依然保持一定的扩张速度，推动着国内保有量的持续增长。
二、营收与毛利：毛利及毛利率变化更直观地反馈租金价格与出租率等指标的变化。
上半年，宏信建发营收48.73亿元，同比增长15.8%，毛利15.6亿元，同比增长8.6%；毛利率32%，同比减少2.1PCT；较23年末减少5.6pct。而机队规模同比增长28%。
上半年，华铁应急营收23.59,同比增长21.7%；毛利10.15亿元，同比增长15.7%；销售毛利率43.02%，同比减少2.2pct，较203年末减少3.5pct；而机队规模同比增长48%。
显然，上半年CR2毛利增速均低于营收增速，毛利率均小幅下滑。同时，CR2营收增速更远低于机队规模的增速，结合近两年来电动和臂车的销量占比不断提升，这意味着以往依靠机队规模快速扩张驱动企业迅猛发展的模式已难以持续 ，全电及臂车等机型结构化调整效应趋弱，经营毛利不断承压。
简言之，从23年以及上半年的营收、毛利以及机队规模数据看，CR2亟需调整业务端的租金价格以及出租率以缓解毛利率下滑的趋势，或者开辟海外新市场保持增长，或是拓展新租赁产品降低运营费用，提高毛利率等经营策略。
而布局海外市场，以及引入新租赁产品也正是CR2这两年的主要经营战略，这也从侧面说明国内市场的租金价格以及出租率等短期内难以回暖。
三、出租率及租金价格变化：由于CR2出租率的计算口径不同，因此对比性不强，仅作为国内市场出租率的变化分析。
上半年，宏信资产利用率65.6%，较23年末下降14.4pct；去年同期73.5%，同比下降8pct；而华铁出租率75.89%，较23年末下降9.4pct；同比下降了6pct。
而据协会公布的数据，上半年，所有机型平均出租率指数同比下降16%；7月份同比下跌11.9%，其中26-28米同比下滑18.2%。
上半年，所有机型的租金价格指数环比以2%左右的幅度震荡下滑，环比累计下滑9%。7月份环比下跌6.6%；其中14-16米曲臂同比下滑20%。
简言之，上半年出租率大幅下滑约6%左右，租金价格结构性下跌约9%左右，并且七月份开局不利，下半年市场变化有待观察。
四、应收账款周转天数及账龄：
上半年，宏信应收账款周转天数为191天，23年末为207天；而今年一季度华铁应收账款周转天数为283天，去年一季度为294天，上半年华铁286天，去年上半年为278天；23年末为255天。
而从CR2应收款账龄分布看，近几年来1-2年和2年以上账龄分布占比均有增长，而上半年的经营性现金流均有改善。简言之，CR2的激进信用营销策略持续收紧，债权收款力度加大，以缓解流动性风险。
五、净利润、资产负债及收益率（ROE）：
上半年，宏信营收48.72亿元，同比增长16%；净利润2.68亿元，同比增长13%，资产负债率68.72%，去年同期67.15%，增长1.6pct；ROE2.43%，去年同期2.36%，仅增长0.07pct。
上半年，华铁营收23.59亿，同比增长21.68%，净利润3.35亿，同比增长3.03%；资产负债率69.8%，去年同期69.5%，增长0.3pct，ROE5.87%，去年同期6.83%，减少0.96pct。
简言之，CR2的资产负债持续高位，但营收与净利的增长驱动ROE的增长乏力，这意味着业务端经营质量下降以及资产端贡献不足或资产质量下滑。
总结：CR2新机销量的采购占比增高，推动着国内市场保有量的持续增长。上半年出租率大幅下滑6%左右， 租金价格结构性下跌9%左右，市场依然处于加速下行阶段。同时，应收账款及账期延展的压力，迫使或主动收缩激进信用营销策略，加大债权收款力度，上半年的经营现金流有所改善。
由于业务端经营质量下降以及资产端贡献不足或资产质量下滑，导致虽然资产负债持续高位，但是营收与净利增长难以驱动ROE的提升。
面对国内高机租赁市场持续下滑的挑战，CR2积极布局海外市场，以及引入新租赁产品的经营策略既是正确的战略方向，恐怕也是唯一的选择。
温老师设备租赁管理公开课
广州迅创达企业管理咨询工作室
培训人：温志刚
20年+工程机械从业经验；
曾在多家工程机械代理商及租赁公司担任营销总监、副总/总经理一职；
有深刻的设备租赁管理理念及丰富的业务实战经验；
