【总编时评】10月份数据显示我国经济向好的局面会持续吗？

1.工业生产增势稳定

• 规模以上工业增加值：10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比上月回落0.1个百分点；环比增长0.41%。1~10月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。

• 分三大门类：采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。

• 分经济类型：国有控股企业增加值同比增长3.8%；股份制企业增长5.9%，外商及港澳台投资企业增长2.9%；私营企业增长4.8%。

• 装备制造业和高技术制造业较快增长：10月份，装备制造业增加值同比增长6.6%，高技术制造业增加值增长9.4%，分别快于全部规模以上工业增加值1.3和4.1个百分点。

• 分产品看：新能源汽车、工业机器人、集成电路产品产量同比分别增长48.6%、33.4%、11.8%。

2.服务业明显加快

• 全国服务业生产指数：10月份，全国服务业生产指数同比增长6.3%，比上月加快1.2个百分点，是今年以来服务业生产指数的最高增速。

• 分行业看：在增量政策带动下，金融业、房地产业、批发和零售业生产指数都出现了明显回升。其中，金融业、信息传输、软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数同比分别增长10.2%、9.5%、8.8%，分别快于服务业生产指数3.9、3.2、2.5个百分点。批发和零售业回升幅度为2个百分点，金融业和房地产业回升幅度分别超过和达到3个百分点。

3.市场销售较快回升

• 社会消费品零售总额：10月份，社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，比上月加快1.6个百分点；环比增长0.41%。

• 分城乡看：城镇消费品零售额39255亿元，同比增长4.7%；乡村消费品零售额6141亿元，增长4.9%。

• 分消费类型看：商品零售额40444亿元，增长5.0%；餐饮收入4952亿元，增长3.2%。

• 升级类商品销售较好：限额以上单位化妆品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长40.1%、26.7%。

• 在消费品以旧换新政策带动下：限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、汽车类商品零售额分别增长39.2%、18.0%、7.4%、3.7%，比上月分别加快18.7、8.0、7.0、3.3个百分点。

4.固定资产投资稳定增长

• 全国固定资产投资：1~10月份，全国固定资产投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%，增速与1~9月份持平；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.6%。

• 分领域看：基础设施投资同比增长4.3%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.3%。

• 分产业看：第一产业投资同比增长2.5%，第二产业投资增长12.2%，第三产业投资下降0.9%。民间投资同比下降0.3%；扣除房地产开发投资，民间投资增长6.3%。

• 高技术产业投资增长较快：1~10月份，高技术产业投资同比增长9.3%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长8.8%、10.6%。

5.货物进出口较快增长

• 货物进出口总额：10月份，货物进出口总额37007亿元，同比增长4.6%，比上月加快3.9个百分点。其中，出口21899亿元，增长11.2%；进口15108亿元，下降3.7%。

• 贸易结构继续优化：一般贸易进出口增长、比重提升，民营企业进出口保持增长、份额扩大，机电产品出口增长较快。

6.就业形势总体稳定

• 全国城镇调查失业率：1~10月份，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.2个百分点。10月份，全国城镇调查失业率为5%，比上月下降0.1个百分点。

7.居民消费价格小幅上涨

• 全国居民消费价格指数（CPI）：10月份，全国居民消费价格指数同比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1个百分点；环比下降0.3%。

8.企业生产经营活动预期向好

• 制造业采购经理指数（PMI）：10月份，中国采购经理指数（PMI）三大指数均位于临界点以上。其中，制造业PMI为50.1%，比上月上升0.3个百分点，在连续5个月运行在50%以下后重回扩张区间。制造业PMI反映的是制造业相较上月的运行情况，是预测经济活动的“晴雨表”。

• 企业生产经营活动预期指数：10月份，企业生产经营活动预期指数为54.0%，上升2.0个百分点。

政策效果：

社零：电商促销提前叠加以旧换新政策效果加速落地，社零增速超预期改善，但受政策影响不直接的餐饮收入仍偏弱。10月社零增速上行1.6pct至4.8%，限额以上商品零售增速改善（+4.0pct至6.8%）是主要原因。一方面，以旧换新政策持续推动汽车（+3.3pct至3.7%）和家电（+18.7pct至39.2%）消费。另一方面，电商促销前移带动化妆品、体育娱乐用品等其他可选消费明显改善。但餐饮收入增速（+0.1pct至3.2%）仍偏弱。

地产方面：需求侧政策放松带动地产销售积极改善，但供给侧融资承压拖累新开工与地产投资明显回落。10月商品房销售额、销售面积增速分别上升9.4pct、15.3pct至-1.6%和-1%，反映9月底以来一系列刺激需求的政策效果加速体现。但与此同时，房企信用融资增速却出现低基数下的明显回落（-3.6pct至-15.5%），结构上自筹资金增速明显下行，亦拖累新开工增速（-6.8pct至-26.7%）、地产投资增速（-3pct至-12.4%）明显回落。

固定投资方面：稳增长领域投资增速明显提升，但服务业投资增速明显回落。1-10月固定投资累计同比3.4%，当月同比也持平3.4%，但剔除价格后实际增速回落0.3pct至5.2%。分结构看，狭义基建投资明显提速（名义+3.4pct至5.5%），设备投资增速也上升0.5pct至14.3%，推动制造业投资增速上升0.1pct至9.9%。但服务业投资当月同比（-1.5pct至-1.2%）下行明显，结构上生活性服务业投资增速回落幅度较大。

工业生产：基建提速带动上游、以旧换新拉动下游，但中游生产明显走弱。10月工业增加值增速下行0.1pct至5.3%，制造业（+0.2pct至5.4%）增速小幅上行。分结构看，基建提速拉动上游改善，黑色压延（+1.3pct至4.0%）和非金属制品（+1.2pct至-2.6%）改善明显。下游受以旧换新政策拉动，汽车（+1.6pct至6.2%）生产增速也明显上行。但中游如金属制品（-2.0pct至7.3%）、通用设备（-2.2pct至2.4%）出现下行。

总之，政策对经济的支撑效果加速显现，但传导相对间接的领域景气仍偏弱，后续仍需紧密跟踪增量政策变化。9月以来地产需求侧政策明显放松、财政支出亦明显提速，叠加设备更新、消费品以旧换新政策效果加速显现，通过传导至基建投资、制造业投资、大宗可选消费改善，对经济形成有效支撑。但政策传导相对间接的领域仍表现偏弱，10月服务业投资继续下滑，餐饮消费仍然偏弱，地产融资与投资增速明显下行。后续经济更可持续的恢复，仍需依赖增量政策变化。

10月份经济数据中以下指标最具前瞻价值：

• 制造业采购经理指数（PMI）：10月份制造业PMI回升至50.1%，比上月上升0.3个百分点，时隔五个月再度回到扩张区间，表明制造业生产经营活动有所扩张，显示出经济企稳回升的趋势。

制造业是实体经济的重要组成部分，它的发展状况直接关系到整个经济的稳定性和增长潜力。因此，制造业PMI的回升不仅表明当前制造业的形势正在好转，更预示着未来经济有望保持稳定增长。

• 服务业商务活动指数：10月份服务业商务活动指数也有所上升，服务业整体重回扩张区间，这预示着服务业的发展势头良好，对经济的贡献度有望提升。

• 货物进出口总额：10月份货物进出口总额同比增长4.6%，增速明显加快，这体现了我国对外贸易的强劲活力，有助于推动经济的持续增长。

• 固定资产投资：1~10月份固定资产投资同比增长3.4%，其中设备工器具购置投资增长较快，对整体投资的拉动作用显著。基础设施投资首次出现回升，制造业投资保持较快增长，这些投资领域的增长有助于增强经济发展的后劲。

• 城镇调查失业率：10月份全国城镇调查失业率为5%，就业形势总体保持平稳。较低的失业率意味着更多的人有稳定的收入来源，这有助于提升消费信心，促进经济的良性循环。

此外，科技创新和新兴产业的发展也是我国经济未来走势的重要支撑。深空深海、人工智能、新能源、新材料等领域的科技创新成果不断涌现，正在加快催生新产业、新业态、新模式，形成经济增长新动能。这些新产业新产品不仅在国内市场展现出强大的生命力，还在国际舞台上展现出强劲的竞争力，为我国经济增长提供了有力支撑。国庆假期出游人数和消费额明显增长，也显示出消费市场的活力。

文章节选自 《中经专网》--总编时评