Q2基金医药持仓创历史新低，医药当前可以乐观起来！【华福医药|周报】

点击蓝字 关注我们

重要提示：通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

• 行情回顾：本周（7.15-7.19）中信医药生物板块指数上涨1.4%，跑输沪深300指数0.5pct，在中信行业分类中排名第6位；本周涨幅前五的个股为景峰医药（+28.04%）、龙津药业（+25.61%）、海王生物（+23.39%）、长药控股（+19.25%）、大理药业（+18.55%）。

• 24Q2基金医药持仓：创历史新低，极度悲观下，往往孕育大机遇。2024Q2中信申万医药指数下跌10.2%，沪深300指数下跌2.1%，申万医药指数跑输沪深300指数8.1pct。截至2024年Q2，A股医药市值占A股总市值比例为6.7%，环比下降0.2pct；公募基金医药重仓占比为9.9%，环比下降1.1pct；医药基金重仓占公募基金医药重仓市值占比为31.3%，环比提高1.2pct；非医药主题基金医药重仓市值占比为7.0%，环比下降0.9pct。公募重仓医药市值排名前五大个股：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、联影医疗、科伦药业；公募持股市值增加前五大个股：诺泰生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、泰格医药、上海医药；公募持股市值减少前五大个股：恒瑞医药、智飞生物、金域医学、爱尔眼科、长春高新。

• 市场复盘及投资思考：本周大会召开期间沪深300取得5连阳，在无特别催化剂下A股和港股医药均跑输大盘，但仍位列所有行业周涨幅第六。近两周医药指数企稳，从板块看，本周超跌的仿制药、设备、疫苗及中药相对强势，CXO、IVD和创新药表现疲弱。本周基金披露了中报持仓，我们做了专题分析，明确显示24Q2公募基金继续减仓医药，非医药主动主体基金得医药重仓市值占比约7%，环比下降近1%，创历史新低，充分体现了对医药的悲观预期。考虑到市场对Q2业绩预期已充分体现，Q3院内同比恢复，Q4招投标大概率同比好转，医药可以乐观起来，我们感受一些先知先觉的资金已开始关注医药龙头，比如7月至今，医药龙头恒瑞医药、中药龙头片仔癀、流通龙头上海医药和仿转创新诺威表现相对强势，大型设备龙头联影医疗亦开始表现。我们延续上周观点：医药大概率已过至暗时刻，可以乐观起来，Q3院内起来，Q4招投标起来，创新药后续还有政策催化，24年下半年医药大概率有超额收益！从中长期看，调存量（进口替代+老龄化）、寻增量（创新+仿转创+大品种）、抓变量（国企改革+并购整合）为医药核心方向。

• 中长期配置思路：五条主线（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红OTC；4）主线-医疗设备：医疗反腐持续时间接近1年且股价调整充分，关注招标情况，预计三季报或有体现，可提前布局；5）主线-原料药：业绩不错，筹码较好，行业或现拐点，同时减肥药产业链开始体现业绩。

• 本周建议关注组合：恒瑞医药、复星医药、信达生物、康方生物、九典药业、新诺威、联影医疗、怡和嘉业。

• 七月建议关注组合：国药现代、康弘药业、亿帆医药、神州细胞、方盛制药、乐普医疗、迈普医学、圣诺生物。

• 风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

1.医药中期投资策略及建议关注组合上周表现

1.1 医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益

24年关键政策：1）2023Q3医药反腐距今达1年；2）DRG/DIP全面推广，医疗机构将更加重视性价比；3）期待基药调整；4）国资委对国企经营效率及市值管理考核加强，国企改革或有进展；5）全链条鼓励创新，国家和各地将陆续落地；

估值及筹码：1）历史估值中下区间，有比较优势；2）Q2基金大幅减配，筹码较好；

中期重点方向及标的

1）新质生产力-创新：海外映射+产业周期，亦可关注大品种以及仿转创的Pharma

-biotech创新药：建议关注,创新药ETF、泰格医药、百利天恒、康方生物、和黄医药、康诺亚、迪哲医药、荣昌生物、微芯生物、盟科药业、百奥泰和欧林生物等

-大品种：建议关注兴齐眼药、三诺生物、吉贝尔、西藏药业、康弘药业、神州细胞、减肥药-信达生物/博瑞医药/众生药业等

-Pharma（仿转创）：建议关注恒瑞医药、翰森制药、新诺威、先声药业、三生制药、科伦药业、亿帆医药、信立泰、海思科等

2）国企改革：市值管理/考核，现金流好或加强分红；

-央企系：国药系：建议关注太极集团、国药现代、国药股份、国药一致、天坛生物、九强生物；华润系：华润三九、东阿阿胶、江中药业、昆药集团和博雅生物；通用系：重药控股；

-地方国企系：建议关注：派林生物、山东药玻、新华医疗等；

3）中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格

-创新&基药：建议关注方盛制药、贵州三力、悦康药业、佐力药业、康缘药业；

-高股息&品牌OTC：建议关注马应龙、羚锐制药、康恩贝和健民集团；

4）医疗设备：反腐持续时间已达1年+以旧换新各省陆续推进+股价调整充分，提前布局：

-设备：建议关注联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、祥生医疗、迈得医疗等；

-耗材：建议关注迈普医学、三友医疗、大博医疗和春立医疗等；

5）原料药：行业底部有向上趋势，下半年拐点将更加明确，可提前布局：

-特色原料药：建议关注华海药业、普洛药业、司太立、仙琚制药、同和药业等；

-肝素：建议关注千红制药、东诚药业和健友股份等

-GLP-1减肥药：建议关注诺泰生物、圣诺生物和翰宇药业等

公募重仓医药市值排名前十大个股分别为：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、联影医疗、科伦药业、爱尔眼科、泰格医药、惠泰医疗、东阿阿胶和鱼跃医疗。其中按申万二级行业分布，医疗器械共4家、医疗服务3家、化学制药2家、中药1家。

公募持股市值增加前十大个股分别为：诺泰生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、泰格医药、上海医药、博瑞医药、百利天恒-U、马应龙、华润三九、新和成。

公募持股市值减少前十大个股：恒瑞医药、智飞生物、金域医学、爱尔眼科、长春高新、联影医疗、人福医药、金斯瑞生物科技、安图生物、益丰药房。

分析师声明

一般声明

特别声明

投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。

免责声明

本公众号为华福证券医药生物团队设立的，关于医药生物行业证券研究的公众订阅号；团队负责人盛丽华具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为：S0210523020001。

本公众号所载内容仅面向专业机构投资者，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，华福证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为本公司的客户。

本公众号不是华福证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于华福证券已正式发布的研究报告，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅华福证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

华福证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据华福证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。华福证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号资料意见不一致的市场评论或交易观点。

本公众号内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本公众号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，华福证券均不承担任何形式的责任。

本公众号及其推送内容的版权归华福证券所有。未经华福证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登和引用相关内容，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自转载、翻版、复制、刊登和引用者承担。