文|价值发现者
——全球资产配置视角
这两天市场大涨，情绪高亢。引爆市场情绪的，是央行首次创设的两项“炒股”助力工具：5000亿元互换便利和3000亿元股票回购、增持再贷款，且后续可增加，管够。互换便利，简单说就是“炒股便利”，允许证券、基金、保险贷款买股。加上鼓励上市公司及大股东贷款回购股票，A股市场一直缺活水的问题，有望得到改善。
但关键问题来了：这些金融机构、上市公司愿意贷款买（chao）股吗？
我们可以看看21年前类似情形下，大家是怎么做的。2005年6月6日，上证指数8年来首次跌破千点大关，回到三位数。2005年6月12日，央行考虑对申银万国和华安两家券商提供再贷款。7月，央行向五家券商提供流动性再贷款100亿，专门用于投资股市。
2001-2005，A股经历了有史以来最惨烈的熊市。当时有些券商不敢借钱买股，怕市场继续下跌，钱就还不上了。但是，市场中永远会有聪明的投资者，他们在众人都绝望的时候，却逆流而上，敢作敢为，在2005-2007 A股历史上最大的牛市到来前，上车了。睿远基金创始人陈光明当时还在东方证券，他回忆当时场景：
东方证券大概是第六、七家接到通知的证券公司。公司问到我们时，国斌总和我的意见一致，都觉得没问题，可以要钱。当时看空的声音很多，面对市场先生，我们大多数时候都很谨慎，但在极少数比较有确定性的时候，我们还是比较敢干的。我们贷了7个亿，成了第一家申请贷款的券商。拿到钱的第二天，我们差不多买进了6个亿，当时市场人气极度低迷，成交量大幅萎缩，有些股票稍买一些就会到涨停板。有些券商听说，就过来问。我们告诉他们，的确要了贷款而且已经买好了。不少机构陆续接受央行贷款，陆续进场，1000点也成了历史大底。
这几年行情差，谁要是贷款投资都惨不忍睹、沦为笑柄。但是上面提到的证券公司在极度低迷时借钱炒股赚得盆满钵满，却用事实证明上杠杆投资并非等于愚蠢，也可能成就伟大，关键在于时机如何把握。今年行情持续低迷，我们的留言区也很“低迷”。评论区里，凡是看空的声音，往往认同度很高，点赞量总是占据第一的宝座。9月24日《全是王炸，跑步入场》：重磅政策后市场大涨，上证创下近4年来单日涨幅纪录，结果评论区出现了超200赞的神评论：“预计还要跳崖”。
9月17日，《会好起来的》：我们认为中国资产在当前位置无需悲观，但评论区表示10年后还是3000点以下。
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总体规律：随着行情持续走低，大家情绪也持续低迷。但行情已经逐步好起来时，还是很多人表示“骗我可以，注意次数”。如果9月18日就是本轮行情大底，那么我们可以通过下面这张图，看到在底部及左右两侧，大家当时的普遍情绪是怎样的：面对这两天的上涨行情，群里的小伙伴也是讨论的激烈。
最后这位群友的观点，让我想起了遥远的2008-2009行情。当时我从2000点以上开始抄底，一直抄到1600多点。后来出了四万亿，市场涨到2400之后，我开始看空了。为什么？我的逻辑很简单：刺激只是短期花钱效果，基本面没质的变化，2400已经充分反应边际改善预期。之后的故事，就是我充分感受了什么叫TMD的踏空：大盘用几个月时间，从2400涨到了3478，踏空1000点涨幅。再之后，2011-2014，大盘跌破鸦片战争底，跌至1800多点。从2014年来看，好像我又对了？这段经历最大体会：別过于陷入基本面分析，且基本面和股价，从来不是同步的。基本面分析是很主观的，很容易出错。投资大师约翰邓普顿说过，行情总在绝望中产生，在怀疑中成长，在疯狂中死亡。我们欣慰现在怀疑的人很多，行情还没乐观到需要下车的程度。盘后来了个重磅小作文：和已经发出的招相比，这是真正的大招，因为这个招是真正直接作用于基本面的，是和2009年四万亿相似的大招。从我们了解的信息来看，虽然具体内容可能和传言不同，但是大方向应该是一致的：财政政策放大招，真金白银花钱刺激经济，将经济从通缩中拉出来。所以，现在下车？
四、
截至9月24日，日积月累近1月上涨3.08%，今年以来收益率-2.88%，偏股混合型-10.71%，业绩基准-9.59%，均显著跑赢。而在韭圈儿积极进取组合中，日积月累排名28/164，排进前20%。在府库重点跟踪的全市场热门组合中，可以排到第一。
日积月累持仓相对分散，海外市场布局了美股、越南，原油等，但目前配置上仍以处于历史估值底部的A股和港股为主，因此不用担心错过中国资产机会。
目前估值温度计4.05°，属性为“极度低估”连续89个交易日个位数以下。恐贪指数75，指数属性“贪婪”。本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
