2024.11.09
本周交易:
周二82.20元减持了洋河股份，其他交易无。
本周持仓
实盘收益
本月账户收益率5.25%，沪深300收益率为5.47%，跑赢-0.22%。
本年账户收益为5.50%，沪深300收益率19.61%，跑赢-14.11%。
投资体会
本周是热点暴发周，又是美国大选，又是美联储利率走向（最终下调25个基点），又是我国的重大会议。更重要的是老唐关于停更实盘的声明，前面的都是大事，与我们关系不大，老唐要停更，才是让人郁闷的事。幸好老唐只是关闭实盘，还会继续发公众号。
本周也是纠结进而释怀的一周，真正切身体会到“不做什么比做什么更重要”这句话的先见之明。不但动了，还贪了（想等更低价），结果就是啪啪被打脸，本周洋河狂涨了14.1%，完美躲过这一轮上涨，虽然说清仓是因为洋河业绩太差，确定性变弱，不用后悔，但是觉得自己动手的运气差那么一点点。最让人后悔的是：本来该有的，结果失去了（其实也明白是幻影假像，也就释怀了）。
现在尴尬的是股价越来越高，有的已经过了理想买点，是立刻进场，还是等？看下周的市场行情吧。现在买更不甘心，决定还是等等，踏空就踏空吧！之所有犹豫不决，除了股价脱离了理想买点原因外，也是对持仓个股没有十足的信心，不敢重仓，又不想轻意再买新股，大概率还是在原有仓位上分配资金吧。给机会就进，没机会就等！真的踏空也是自己认知水平差，注定如此。
本周阅读
本周二终于听完了《明朝的那些事儿》，好长，好长！五星推荐！
另在读老唐2019年就推荐过的《财务诡计》和《亚州财务黑洞》，两本都是教我们如何认别财务报表中的虚假信息。非常不错。不过感觉老唐已经说的差不多了，虽无新意，但有启迪。后一本《亚洲财务黑洞》大量篇幅说我国上市公司控股股东欺诈行为。对我们识别财务造假有一定的启示作用。
摘抄老唐2019年旧文的精彩语句（当时读过，现在再读才能理解一些话的真正意思。
《对分众案例的持续思考与展望》一文
在我的投资体系里，有三点因素可以确保即便三年后净利润只有估计值的一半，依然不会造成重大损失。这三点是：
①模拟三年内的增长速度，我几乎不会采纳超过25%的增长速度，这保证了即使事后证明乐观了，程度也不会严重；
②我采取三年后估值的50%以下买入，确保即便过于乐观，三年后也至少能物有所值——所谓物有所值，指资产盈利能力近似于等额现金。
举例说，我预测2021年分众净利润百亿，而假如届时分众年度净利润只有50亿。如果是货币基金或者理财产品，按照3%~4%的收益率估算，产生50亿利润需要本金1250~1500亿。
此时，能产生50亿净利润的分众公司，在我的估值天平上，就可以视为约等于1250~1500亿现金（注意，必须是符合三大前提的企业才能这么看）。这个位置也恰好是我起初的买入区间，即估错一半净利润的糟糕情况，损失为所投入资金的三年机会成本。
③以至少三年为期来对待每笔投资，以股市的历史经验，期间定然有牛熊转换和起伏。三年里也会有很大机会遇到向上的情绪波动，触碰到25~30倍市盈率估值中枢。
用炒股人士容易理解的说法，就是“三年里有很大可能遇到一波牛市”，给我“解套”的机会。
（简单来说，对符合三大前提的企业估值时的三点
1、对任何一家企业估值时，净利润增速不应给予超25%，落在10%-15%之间，保守点就取10%为企业三年内增长速度。了解多的，确定性大的，近期向好可能性大的可以放宽到25%
2、尽量在5折时买入
3、至少以3年为考查期限（做长不做短）
此依据的理由：
以我国为例，过去40年来我国经济经历过繁荣，也经历过萧条，名义GDP年化增速是14.8%。
由于体量已经从3645亿增长到90万亿，目前增速已经下降为约8%~9%（实际GDP约6.5%+约1.5%~2.5%的通胀）。
按照优质企业增速高于名义GDP的常识，将优质企业最近三年净利润增速估算为10%~15%，不会有大的问题。
真要是名义GDP大幅下降，优质企业连10%~15%都做不到的时候，用后脑勺想也知道届时中央银行一定使出浑身解数放水刺激，引发股市估值中枢上移。
模糊的正确优于精确的错误
如果你：能始终坚持以三大前提「利润为真否？可持续否？利润增长是否无需大量新增资本投入？」去甄别企业；
能始终坚持心中先有估值锚（哪怕是错的）才考虑投资，不随股价波动去做决策；
能始终坚持相对于估值有明显折扣才买入，有明显溢价才卖出原则；
能始终坚持将无止境的研究劲头放在企业经营层面而不是股价波动层面……
对于当下持仓怎么办？
方法就是不管历史成本，不管浮盈浮亏，只是对比市值和最新估值。
①若市值明显高于调整后估值，卖出；
②若市值明显低于调整后估值，加仓；
③无法确定是否属于前两者，保持原状。
老唐，你曾说过，触发卖点的条件之一是PE50倍，这个50倍是指静态还是动态呢？
答：上半年用静态，下半年用ttm——这答案是不是太真诚了些
茅台基酒中最重要的是三四五轮次，这三轮产量合计一般会占到全年基酒产量的62%以上。
上交所对需要股东大会表决的关联交易的定义是：超过3000万元，且超过股份公司最近一期审计报告净资产数额5%以上的，属于需要股东大会表决的重大关联交易。
问：唐哥好，我在浏览茅台的2018年年报的时候，发现第80页，存货项目下，在产品有个跌价准备1,283,984.83。我有2个问题： 1，为什么原材料，库存商品，自制半成品没有跌价准备，但是在产品有跌价准备？ 2，为什么期初和期末的跌价准备都是 1,283,984.83？非常感谢百忙之中的回复。
答：主要是因为存酒的陶坛而计提的。
在投资领域，要承认你的平凡，方能成就你的不凡
本周运动
晨起冥想15分钟，晚饭后超慢跑5公里左右。因雨停了两晚！
美文分享
人总要先下水，才知道深浅；总要先品尝，才知道苦甜。有多少重要的事，想着想着就算了？你得明白，要想得到，不能只是想到，更要做到。
