9月30日，德邦基金变更实控人，山东国资正式入主。10月11日，清洗设备及水处理设备研发商和科达发布公告，公司控股股东丰启智远的控股股东丰启领航拟将其持有的丰启智远的全部股权转让给阜阳天创，阜阳颍泉区国资委将成公司实际控制人。
作为地方政府推动经济发展的重要手段，招商引资历来是各地政府的头等大事。随着《公平竞争审查条例》的施行，加之政府引导基金也已发展到区县级政府，返投和直投的困境已日趋显现，各地政府的招商引资需要进一步进阶迭代，以适应新形势下的中国经济和资本市场。今年以来，A股市场又掀起了一波国资“争购潮”：地方国资希望通过收购上市公司控制权以实现本地产业的升级和地方财政的提升。这一方式比当下流行的基金招商和产业园区招商更能直接、高效地带动当地产业发展，此轮热潮或将迎来地方招商引资3.0版本。
早期我国地方政府招商引资对象主要以引进港澳台资和外资为主，招商引资的优惠政策也基本面向港澳台资企业和外资企业。2000年以后，随着我国加入WTO，以及西部大开发、振兴东北、促进中部地区崛起等战略的提出，我国地方政府招商引资的对象，由之前的以引进外资为主，逐步转向外资、内资并重，地方政府招商引资的优惠政策也普及到内资企业。为了吸引外地企业落户本地，各地方政府竞相出台诸如提供更多税收返还和降低土地价格的优惠政策。此阶段也即我国地方招商引资1.0版本。2014年，国务院发文要求全面清理规范税收等优惠政策，废止违反国家法律法规的优惠政策。但由于全面清理税费优惠对部分企业影响较大，2015年国务院发文，对地方已出台优惠政策有规定期限的，继续执行；没有期限的设立过渡期，在过渡期内继续执行。也在2015年这一年，在国家相关政策的鼓励下，各地方政府纷纷积极主导设立政府引导基金，地方引导基金爆发式增长，主要用于扶持当地产业的发展，由此开启了我国招商引资2.0阶段。尽管早在2014年国务院就开展清理规范税收等优惠政策，但其仍为地方政府，尤其是中西部等欠发达地区招商引资的重要优惠政策。即是在2015年以后，地方招商引资手段实际处于税收、土地及财政奖励优惠政策与引导基金并举的状态。2024年8月1日，《公平竞争审查条例》开始施行，要求起草单位起草的政策措施不得含有给予特定经营者税收优惠；选择性、差异化的财政奖励或者补贴；行政事业性收费、政府性基金、社会保险费等方面的优惠。条例将清理税费优惠或禁止地方滥用税费优惠招商引资上升至法规层面，赋能全国统一大市场建设。在此背景下，近年发展快速的基金招商理应成为地方未来招商引资的重要抓手，但实际上，在各种资本新政之下，上市门槛越来越高，企业IPO的难度越来越大，返投和直投的困境日趋显现。因此，不少地方政府已经开始实践招商引资新路径：通过收购上市公司控制权，并以上市公司为平台整合本地产业，做大做强产业集群，并购产业链优质资产，引进优质项目落地。
趋势性的国资收购A股上市公司并非近两年才开始。早在2018年前后，受突如其来的金融系统降杠杆影响，市场上有一批上市公司实控人的股票质押爆仓，陷入流动性危机，深沪股市频创新低。不少上市公司面临融资难、融资贵以及由此衍生出的债务难题，相关股东股权转让需求强烈，纷纷开始寻求优势资本接盘。为了纾困解难，国资开始批量入场收购A股上市公司。2019年-2020年，许多国资开始大规模收购“壳公司”，以注入自身的优质资产。当时国资系资金的登场与国资混改推进、国资改革提速也不无关系。因为此前所制定的国有资本证券化率目标截止年是2020年。例如，北京力争国有资本证券化率达到50%；山东确定省属上市公司将达38家，资产证券化率超过51%等。当时不少地方纯粹靠IPO通道已经很难实现证券化率目标，所以，从提高证券化率、推进国企改革等角度考虑，各级国资纷纷介入上市公司的战略布局。2021年起，国资收购上市公司的趋势有所放缓，对收购上市公司所持态度更理性、更谨慎。2018-2023年期间国资完成收购非国有上市公司数量共计222家，各年分别为16家、49家、49家、45家、35家及28家。主要原因是早期国资对收购上市公司经验不足，未能在尽职调查阶段识别出重大风险，导致收购后的“爆雷”时有发生。就爆雷形式而言，主要包括大额减值（包括资产、信用、商誉）、财务造假、债务逾期、其他违法违规行为等。自今年以来，国资收购上市公司的热情再度被点燃，特别是地方国资，已逐渐成为A股上市公司控制权交易的重要买家。据上海证券报不完全统计，年初至今，已有20多家上市公司已经或将“易主”地方国资。7月份，地方国资更是通过12起交易活动成功掀起了一轮收购的小高潮；而刚刚过去的不到半个月内，也已有德邦基金与和科达两家A股公司发布公告称实控人已经或将更换为地方国资。
区别于此前以纾困和“买壳”为目的收购，现下国资入股上市公司更多是基于与当地国有资产的产业和资源协同的考量，带有浓厚的招商引资色彩。布局战略性新兴产业、增加地方财政收入，是国资争购A股公司的主要动机。譬如唐山市国资委目前控股的A股上市公司风范股份、康达新材、三友化工，以及港股公司泰坦能源技术。四家上市公司所属产业包括现代化工、动力电池、装备制造等，与唐山市的钢铁、装备制造、化工等支柱产业相契合。在收购对象选择上，地方国资除了优先考虑能与当地产业协同并且经营潜力向好的资源外，还关注企业的市值和股权集中度。一般来说，市值在20亿—50亿元之间，且股权相对分散，大股东持股比例不超过30%的企业，通常会比较受到青睐。因为对于股权分散的公司，地方国资只需要收购20%左右的公司股权就能获取控制权。当下经济大环境下，对资金要求更低的组合式交易成为今年以来国资收购上市公司的主流方式。“协议转让+定增+委托或放弃表决权“的组合方式受到部分上市公司和地方国资青睐。通过组合式交易，收购方能以较低现金成本拿下上市公司控制权，并且还能较大程度保留公司现有管理层架构。久量股份便是放弃表决权的典型案例：为了将实际控制权转让给十堰国资委，久量股份实控人及控股股东拟在转让所持公司11.42%股份的基础上，放弃了高达49.47%的表决权。控股式收购最受地方国资青睐，控股式收购后被收购企业的营收能够并入国资报表，否则只能将企业的利润并入报表。对于地方来说，如果能够顺利控股几家营收业绩良好的公司，该地各项经济指标将得到明显提升。但是，并非每一个地方国资都能在收购上市公司之后收获令人满意的效果。尤其随着2024年新“国九条”及配套规则的出台，将进一步强化市场监管和企业退市制度，地方国资在筛选上市公司时更需要做好尽调工作。包括控股股东的持股比例和股权状态，比如是否存在限售、质押等情况；上市公司的资产状况，比如账面现金、可变现资产等。另外，为避免收购后“爆雷”，不少地方国资会与股权转让方约定业绩承诺。如由海南国资收购的华铁应急股权转让方承诺，2024年—2026年营业收入不低于32亿元、40亿元、50亿元，2024年、2025年的净利润分别不低于6亿元、6.3亿元，且2024年—2026年期间三年累计净利润不低于20亿元。
从通过收购上市公司来招商引资以整合当地产业的案例来看，各地差异较大，有已经顺利完成多个上市公司收购并且运营良好而准备加快步伐的，有已经筹备好资金准备随时入场的，有还在筹划并观望的，也有因前两年投资失败暂时没有了计划的。总体看来，在当前的政策环境、经济环境和资本市场格局下，地方国资入主优质上市公司的步伐或将加快，同时也迎来一定的风险和挑战。
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