多重考量。
一场浩大的“分手大戏”，或正在哈尔滨三联药业股份有限公司（以下简称“哈三联”）和“医美面膜第一股”敷尔佳之间上演。
近日，哈三联发布公告，表示将在未来两年内择机出售其持有的敷尔佳科技的股份，占到对方公司总股本的4.5%，不过能否成交以及具体交易时间均存在不确定性。
这个时间点，哈三联选择了敷尔佳上市刚刚满一年。也就是说，敷尔佳的股票刚进入解禁期，哈三联作为第二大股东就选择清仓其所持敷尔佳全部股份。
在敷尔佳上市之前，哈三联持有其5%的股份，为第二大股东，敷尔佳上市后持股比例被稀释到4.5%。这一持股源自2021年2 月，哈三联以其持有的北星药业100%股权对敷尔佳进行增资，增资完成后，哈三联持有上述5%股权，不再持有北星药业股权。
原来，北星药业系哈三联专门从事化妆品和医疗器械生产及销售业务的全资子公司。早期，哈三联与敷尔佳开展业务合作，其中哈三联负责产品的独家生产，敷尔佳负责产品的独家销售、推广及品牌运营维护等，二者为同一产业链上的上下游关系，具有高度相关性。
敷尔佳通过换股收购北星药业新增化妆品和医疗器械生产业务，完成了产业链的垂直整合，进而确立了公司研发、生产和销售各环节良性契合的优势，以增强企业的综合竞争力。
也就是说，2018年至2021年间，敷尔佳的大部分产品由哈三联生产，其中包括敷尔佳的爆款产品“白膜”和“黑膜”，而敷尔佳只是负责下游的推广和销售。
因此，在招股书中，敷尔佳明确表示，未来哈三联若从事相同或相似业务，将与敷尔佳构成业务竞争关系，可能对公司经营产生不利影响。
没想到，招股书中的例行性风险提示，最终却可能成为现实。
值得注意的是，就在几日前（8月8日），敷尔佳发布公告称，为进一步优化资源配置，降低管理成本，提高管理效率和管控能力，拟对公司全资子公司北星药业进行注销，并授权公司经营层及相关业务部门办理清算与注销相关手续。
哈三联“踩点”拟抛售所持敷尔佳的股票，表现出迫切要和敷尔佳“分手”的姿态，个中或有多重考量。
其中一大原因，或与敷尔佳的市场表现有关。
2023年8月1日，敷尔佳成功登陆深交所创业板，成为“医美面膜第一股”。上市首日，敷尔佳股票大涨27.47%，盘中一度触及高点79.04元，最终收于70.7元，市值282.9亿元，在本土化妆品上市公司中位列第五，甚至排在上海家化之前，可谓风光无两。
不想上市即巅峰，之后一年间里，敷尔佳的股票整体震荡下行，不仅跌破发行价55.68元，甚至2023年8月2日达到低点24.21元，截至发稿日（2024年8月14日）收于27.89元，较发行价累跌近50%，市值仅剩111.58亿元。
而敷尔佳自上市以来，一直被外界认为是医美赛道中“增收不增利”的典型。
2023年年报显示，敷尔佳2023年总营收为19.34亿元，同比增长9.29%，归母净利润为7.49亿元，同比下滑11.56%，是近五年来的新低。年报称，本期营业收入增长，主要系公司报告期内线上直销收入持续增长所致；本期净利润下降，主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加、公司北方美谷基地启用折旧与摊销增加以及持续加大研发投入所致。
进入2024年，“增收不增利”的局面依然在延续：一季度，敷尔佳营收4.09亿元，同比增长9.65%，归母净利1.52亿元，同比下降4.77%，经营活动产生的现金流量净额1.28亿元，同比下降28.81%。
因此，市场对敷尔佳的业绩前景一直并不乐观。
另一大“分手”的原因，可能要回到哈三联自身在化妆品领域的战略布局。
近五年来，哈三联的年营收呈现较明显的下降趋势，直到2022年才开始略微反弹回升，达到10.28亿元，2023年达到11.87亿元。2019年至2021年营收同比增长甚至是负值，近两年才稍微回暖，其中很重要一部分原因就是占哈三联收入超过九成的医药板块近年来出现颓势。
因此，哈三联开始对其他业务板块加码发力，据哈三联2023年年报，大健康板块目前已构建以食品、医疗器械、化妆品为核心的三大业务分支。医疗器械及化妆品板块方面，依托在医用敷料方面成熟的研发生产经验，报告期内获批生产第二类医疗器械“医用透明质酸钠修复贴”及化妆品“哈三联透明质酸钠修护膜”，而这两款产品直接对标的就是敷尔佳的“白膜”和“黑膜”。
今年5月，哈三联旗下多款面膜产品亮相上海美博会，宣告正式进军功效护肤领域。截至到目前，在国家药监局官网查询可以发现，哈三联已完成64个化妆品备案。
自身业绩尚不稳定，又不想受敷尔佳业绩表现的拖累，加上公司本身就拥有敷尔佳相似产品的生产能力，哈三联向化妆品赛道进行战略延伸，看起来就成了一件情理之中、水到渠成的事。
没有永远的朋友，只有永远的利益，可以看作是哈三联和敷尔佳“分手”的一个注脚。
