市场
• 近期重磅会议释放一系列政策利好，上周股市（9月23日- 9月27日）全面放量反弹。截至上周五收盘，上证指数周线上涨12.81%，收报3087.53点。深证成指上涨17.83%，收于9514.86点。沪深300上涨15.70%，收报3703.68点。创业板指数周线上涨22.71%，至1885.49点。
• 债市方面，上周市场情绪主要受国新办发布会及政治局会议政策导向影响，波动加剧,曲线熊陡。截至9月29日，1年期国债到期收益率报1.4379%，10年期国债到期收益率为2.2534%。货币政策加力之下资金面转松，截止9月29日，银行间质押式隔夜回购加权利率（DR001）下行至1.3379%；DR007加权平均利率降至1.8339%。
数据来源：万得。数据截至2024年9月29日收盘。过往表现并非未来回报指标。
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❖央行“组合拳”提振市场信心，政治局会议定调更多政策支持
上周，央行重磅政策多箭齐发，叠加9月政治局会议定调加大经济稳增长力度，反映出政策层面转向更为积极的信号。受央行“大礼包”及政策转向预期提振，A股和港股迎来集体反弹，领涨全球股市。
▎央行宽松幅度超预期，创设新工具支持资本市场
9月24日，央行、金融监管总局、证监会主要负责人出席新闻发布会，宣布了一系列重要政策，主要涵盖货币宽松、稳楼市及支持资本市场三个方面。具体政策来看，市场期盼的降准降息得以兑现，央行宣布下调7天逆回购利率20个基点，降准50基点（释放1万亿元流动性），还预告年内将再择机降准25-50基点。地产政策方面，除热议的存量房贷利率下调终于落地外，央行同时宣布将统一房贷最低首付比例、延期两项政策支持期限，并表示将支持土地收购。资本市场领域，央行首推两项创新型工具，包括互换便利和股票回购增持专项再贷款，首期额度合计8000亿元，用于支持机构资金投向股票市场及企业回购和增持股票。另外，平准基金也正在研究之中。
央行宣布全面降准50个基点，年内将择机进一步降准25-50个基点
数据来源：万得，数据截至2024年9月29日。
7天逆回购操作利率下调20个基点至1.5%，中国年内仍有进一步降息空间
数据来源：万得，数据截至2024年9月29日。
▎政治局会议凸显稳增长决心，关注财政发力空间
继周二新闻发布会之后，政治局在9月26日召开会议（后简称“政治局会议/会议”），释放出政策进一步加码统筹的信号。对于当前经济形势，会议指出要“正视困难，主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策”，整体表述体现出稳增长政策加码的紧迫性有所上升。
具体政策方面，本次会议对货币政策整体基本延续9月24日的基调，而对财政政策则着墨更多。会议强调要保证必要的财政支出，并指出要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。地产政策方面，政治局会议将房地产政策放在了更加重要的位置，并首次明确指出要“促进房地产市场止跌回稳”，并在供需两端均有部署。资本市场方面，会议指出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施，反映政策面对资本市场预期引导的关注。
整体而言，我们认为，本轮政策无论是在宽松力度还是方式上均大超市场预期，回应了二季度经济数据走弱以来投资者对政策宽松的期待。政治局会议定调积极且清晰，我们预计在经济基本面尚未完全修复回升前，政策暖风或持续。
我们预计，随着美联储开启降息周期，中国年内或进一步降息10个基点，降准50个基点。另外，本次政治局会议凸显了财政政策作为逆周期调节抓手的重要性。在财政收入下降的背景下，我们预计四季度政府发债规模可能进一步扩大，而房地产市场需要更为全面的稳定机制来支撑，相关资金或用于拉动投资、刺激消费及扩大内需。10月底人大常委会为财政赤字调整的观察窗口。在货币政策宽松过后，财政政策如何接力值得我们进一步关注。
在本次一揽子政策之中，最大的亮点莫过于两项新设的权益市场支持工具，或为股市带来更多增量资金，对市场情绪起到一定提振作用。中长期来看，我们认为股市上行的可持续性需关注后续基本面能否持续改善，仍需政策进一步在实体需求领域发力，提振市场信心。
本周中国经济日历
数据来源：万得，数据截至2024年9月30日，上午9：30。
到期日：2024年10月28日
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