茅台，中国第一消费品牌，伴随着中国经济的腾飞，尤其是地产的蓬勃，实现了40年370倍的投资神话。
茅台历史上有过四次大跌，分别是1989年、1998-1999年、2012-2014年、2024年，前两次是金融危机，第三次是八项规定，最近一次是地产崩盘。
前三次危机，下挫后又再次昂首向前，续创新高。
那么这一次，有何不同？茅台还能否韧性十足，经过短期调整后，再攀高峰。
更久的过去，很多数据和背景指导意义不大，我们拿10年前，和今年的茅台危机进行比较，这对于后期茅台走势的判断，也许更具警示意义。
一、
2012-2014年大跌背景：
2012年因为限制三公消费以及白酒塑化剂危机，导致整个白酒行业陷入低估。
三公消费打击最大的是高端白酒，而高端白酒的价格带向下挤压，导致中低端酒也出现了螺旋式下跌。危机蔓延至整个行业。
2024年大跌背景：
2021年三道红线让房地产盘整至今还没见底，2024年主旋律还是出清。
这次市场信心被击穿后，房子等于硬通货的逻辑正在瓦解。甚至，买房是包袱的观念悄然成荫。作为地产产业链的衍生，茅台信仰于2024年出现了裂痕。
二、
2012-2014年的跌幅：
批价价从最高1875元下跌至820元，回撤幅度56%。
2021-2024年的跌幅：
批发价从最高3000下跌至2100元，回撤幅度30%。
三、
2014年的转机：
白酒需求逐渐从公务消费转为商务消费、大众消费承接，以茅台为首的高端白酒头部集中化趋势更为明显。
值得注意的是，此时茅台身后是地产周期的起落。茅台具有金融属性，2016年以后飞天批价与房价高度相关，二者均于2021年前后见顶。
2024年的转机：
犹未可知。
可能是9月24日的史诗级救市，让房地产绝地反击，茅台也随之踏上反弹征途。
也可能是管理层通过经营手段，扩大消费群体，调整经营策略，比如新能源、高端制造、生命医药等承接部分地产的消费场景，维持飞天控量保价的定力。
更可能是，让茅台跟随地产沉浮，在市场浪潮中冲刷，经过3-5年的中期调整，迎来生命的涅槃重生。
四、
历史上，茅台的前三次大跌，又三次爬起，直上云霄，显示了茅台作为投资品的坚强韧性，历史数据也证明了茅台的市场价值。
但是，有一个大前提，就是改革开放尤其是市场经济活跃的30年，中国的经济一直是勇往无前的态势。
所以观察一个投资品是否具有潜力，一定要放在特定的时代里。脱离时代背景，仅用过去的数据模型去推测未来的涨跌就是空中楼阁，不系之舟。
所以，我们观察茅台未来的增长潜力，主要看两个方向：
1、 酒厂政策：董事会的经营目标中，是否继续维持10%以上的利润增幅？
要知道，1999年以来的25年，茅台只有14-16年的三年时间，利润增幅低于10%。其它时候，剩余的22年，利润增速都在12%以上。
这次的茅台危机，比14年来得更加猛烈。因为上一次是行业原因，外部的大环境没有深刻的变化。这一次是时代原因，整个消费环境和消费习惯已经发生了翻天覆地的改变。
如果酒厂主动放弃盈利增速，真正的控量保价，而不是通过调整产品结构的虚假控量，那么供需关系还会回归供方市场，价格自然反弹。
2、 外部环境：经济增幅能否保持有质量的5%增速，地产是否企稳反弹？
GDP指标不是特别想评价，就像历史这个小姑娘，是任人打扮的。如果上面继续公布明年的GDP增速在5%，不管是否失真，起码也反映了信心，这也十分重要。
股市虽然实现了超级反弹，一批新散户反而被套，反映到消费端，反映到地产领域，爬坡仍然困难重重。
10月份以来的地产终端好消息，仅限于一线城市的热门楼盘。金九银十的销量成色似乎不足。过去两年的地产救市，一般维持不了两个月。
这次，是否真的不一样了。
量在价前，尤其是二手房，如果有成交量的巨大涨幅，基本可以判断出，地产企稳了。
茅台的涨跌，跟地产是同频共振的关系。地产稳，则经济稳，则茅台稳。
但短期看，一众房企还在icu里，即便猛药也没有什么效果。
经济的稳压石，不管是过去20年，还是未来10年，都很难找到堪比地产的产业链。
不论汽车还是新能源领域，都很难培育出茅台的高频消费场景。
而且，双十一又来了，巨额补贴下的茅子又摇摇欲坠。
经销商也需要年底之前将来年货款打到厂里，倾销下市场的巨量茅子又将承压，供过于求了。
酒厂似乎更没有救场的意愿。
这次的危机，会随着经济下行周期长久沉沦，还是出现超级英雄力挽狂澜。
你问我，我问谁？起码，调整周期不会很短。
