投资要点
■事件：公司发布2024年前三季度业绩预增公告。
■Q3营收和净利延续高增。经公司财务部门初步测算，预计1-9月公司实现营业收入124.0亿元-127.2亿元，同比增幅为43.50%-47.21%，取中位数125.6亿元，同比增幅45.36%；1-9月预计实现归属于母公司所有者的净利润在26.0亿-27.3亿元之间，同比增幅为57.04%-64.89%，取中位数26.65亿元，同比增幅60.97%，延续了上半年尤其Q2的高增长态势（H1营收+44.19%，归母净利+56.17%）。
■“全国化+冰冻化+产品矩阵化”齐发力，销售规模成长强劲。1）1-9月公司始终“以动销指导相关的经营活动”作为公司的明确共识，持续推进全国化战略，推动终端覆盖目标持续达成；2）持续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率和拉动终端动销，我们测算上半年冰冻化对营收增长贡献超过10pct.，预计24Q3旺季继续得到强化；3）品类培育见效，次新品贡献突出，近年来公司在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持增长的基础上，积极探索多品类发展，培育新的增长点，无糖茶，东鹏大咖和补水啦彰显潜力，今年补水啦高速放量，东鹏大咖也藉由人群精耕和专案营销获得较大催化。
■规模效应放大，白糖成本下降，盈利率显著提升。取预告净利中位数，24Q3归母净利率19.94%：1）同比+2.72pct.，主因主力产品销量高增情况下规模效应显现，以及主要原材料成本下降，在pet瓶胚成本回落情况下，24Q3白糖成本同比回落明显，以柳州白糖现货价格参考，24Q3均价同比下降13.87%。2）较24Q2环比回落4.4pct.，预计主因销售费用增加，Q2冰冻化陈列于Q1前置投入较多，而Q3有追加强化冰冻化陈列，其次是奥运会营销费用支出增加，东鹏饮料不仅再次成为中央广播电视总台2024年巴黎奥运会转播黄金合作伙伴，同时也以东鹏以“为国争光，东鹏能量”为主题推进全域营销。
■赛道坡长雪厚，公司经营精进，长线投资价值出众。东鹏饮料属于新锐饮料龙头，已经跻身饮料第一阵营：1）占据景气赛道主流品类，大单品成长态势好，生命周期长；2）创新力度大，产品矩阵逐步丰富过程中且新品表现佳；3）市场投入和渠道下沉等多维度彰显进取。终端规模和精细化管理对于饮料企业非常重要，公司终端规模先行进入第一阵营pk传统老派龙头，同时数字化运营领先，规模成长看好，投资价值出众。
■盈利预测与投资评级：2024年经营进取，且成本、新品和竞争等多维受益，我们上修盈利预测，预计2024-2026年营收为161.2、202.0、244.6亿元（前值为155.1/194.4/235.3亿元），同比+43%、25%、21%，归母净利润为32.4、42.4、52.8亿元（前值为30.0/40.5/50.7亿元），同比+59%、31%、25%，当前市值对应PE分别为33.8x、25.8x、20.7x，结合宏观转向和消费估值方向变化判断，维持“买入”评级。
■风险提示：原材料价格低位向上波动风险，增速回落估值反应过激风险，食品安全风险等。
■ 东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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■ 特别声明
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