“低价红利“已过，冲刺上市的蜜雪冰城有新故事吗？
财富
2025-01-02 21:51
广东
奈雪的茶作为 “新茶饮第一股”，虽在上市初期备受关注，但多年来面临着亏损的困境茶百道在去年以 “加盟制茶饮第一股” 的身份上市后，股价和市值也出现了下滑趋势。而当市场过了“低价红利“，进入饱和竞争阶段，蜜雪冰城再次冲刺上市，能讲出新故事吗？蜜雪冰城的起源可追溯到上世纪 90 年代的郑州，彼时张红超创立的 “寒流刨冰” 冷饮店，成为了蜜雪冰城梦想起航的地方。在早期的创业阶段，张红超凭借着对市场的洞察力和努力，逐步在当地站稳脚跟。真正的转折点发生在 2005 年，面对市场上价格高昂的进口冰淇淋，张红超果断研发出定价仅 1 元的新鲜冰淇淋，瞬间引爆了河南本地市场，凭借超高的性价比，蜜雪冰城赢得了消费者的青睐，也为后续的扩张奠定了坚实的基础。随着市场的不断发展和消费者需求的日益多样化，蜜雪冰城逐渐丰富其产品线，涵盖了现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等多个品类，并打造出 “蜜雪冰城” 和 “幸运咖” 两大核心品牌。经过多年的深耕细作，蜜雪冰城的门店网络开始迅速扩张。![]()
截至 2024 年 9 月 30 日，蜜雪冰城在全球 11 个国家拥有超过 45000 家门店，成功超越星巴克，成为全球最大的现制饮品企业。其中，中国内地门店数达到 40510 家，占据门店总数的 90%；而在海外市场，约 4800 家门店的布局也使其在东南亚等地区成为了当地消费者熟知的品牌，尤其是在东南亚市场，蜜雪冰城凭借其独特的产品定位和价格优势，稳坐市场份额第一的宝座。蜜雪冰城的上市之旅可谓一波三折。最初，蜜雪冰城试图冲刺 A 股市场，并于 2022 年 9 月获得 A 股上市申请受理，但在后续的进程中遭遇了诸多挑战。随后，蜜雪冰城转战港交所，2024 年 1 月首次披露招股书，但未能按计划顺利上市。直到 2025 年 1 月 1 日，蜜雪冰城再次更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，美银、高盛和瑞银集团担任联席保荐人。 一方面，是投资机构的推动。自 2020 年 12 月完成首轮融资后，众多投资机构纷纷入局，如美团龙珠、高瓴资本、CPE 源峰等，这些投资机构在助力蜜雪冰城发展的同时，也期望能够早日实现套现退出，获取投资回报。另一方面，市场竞争的加剧也使得上市成为蜜雪冰城提升品牌影响力、增强市场竞争力的重要途径。在新茶饮行业竞争日益激烈的当下，上市不仅能够为蜜雪冰城带来更多的资金支持，有助于进一步扩大市场份额、优化供应链体系和加强品牌建设，还能提升在行业内的话语权和品牌形象，吸引更多的消费者和合作伙伴。与蜜雪冰城形成鲜明对比的是，奈雪的茶和茶百道等已上市的新茶饮企业在资本市场的表现却不尽如人意。奈雪的茶作为 “新茶饮第一股”，虽在上市初期备受关注，但多年来面临着亏损的困境，即使在 2023 年实现微微盈利后，又再度陷入亏损泥潭，2024 年上半年净亏损超过 4 亿元，前 9 个月关闭了 165 家直营店，市值较巅峰时期暴跌 90%，蒸发近 300 亿港元。![]()
茶百道在 2024 年 4 月以 “加盟制茶饮第一股” 的身份上市后，股价和市值也出现了下滑趋势。这些都表明，资本市场对于新茶饮企业的要求日益严苛，新茶饮企业在上市后并非一劳永逸，仍需面对诸多挑战和风险。然而，这并未阻挡其他新茶饮企业上市的步伐，2025 年新茶饮行业有望掀起新一轮的上市热潮，古茗、沪上阿姨等企业已在上市进程中取得重要进展，霸王茶姬等品牌也传出即将上市的消息，蜜雪冰城在这场激烈的上市竞争中，急需凭借自身的优势和特色脱颖而出，赢得资本市场的认可。在过去的几年间，蜜雪冰城的营收和净利润呈现出持续增长的态势。2022 年、2023 年以及 2024 年前 9 个月，蜜雪冰城营业收入分别达到 136 亿元、203 亿元和 187 亿元，同比增长 31.2%、49.6% 和 21.2%；净利润方面，分别实现 20 亿元、32 亿元和 35 亿元，同比增长 5.3%、58.3% 和 42.3%。如此强劲的增长势头，在竞争激烈的新茶饮行业中实属罕见。深入分析其收入结构可知，蜜雪冰城超 9 成的收入来源于向加盟门店销售商品及设备，而加盟费和相关服务费在收入中所占比例相对较低，在 2021 年至 2024 年前九个月期间，分别仅为 1.9%、2.0%、2.0% 和 2.4%。同时，蜜雪冰城在经营活动现金流量方面也表现出色，2022 年、2023 年以及 2024 年前三季度，分别实现 24 亿元、38 亿元及 51 亿元的经营活动现金流量净流入，充足的现金流为公司的持续发展提供了坚实的保障，使其在市场拓展、供应链优化和品牌建设等方面拥有更强的资金支持。 从市场竞争格局来看，新茶饮行业竞争日益激烈，市场饱和度不断提高。一方面，中端新茶饮品牌不断涌现并逐渐向下渗透，对蜜雪冰城原本占据优势的低价市场造成了直接冲击。例如，古茗试水推出低价位饮品，书亦烧仙草宣称走质价比路线并持续降价，这些竞争对手的策略调整使得蜜雪冰城在价格竞争方面面临更大的压力。另一方面，消费者需求日益多样化和个性化，对产品品质、口感、健康和创新等方面提出了更高的要求，蜜雪冰城需要不断推陈出新，满足消费者不断变化的需求，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。成本压力也是蜜雪冰城面临的重要挑战之一。随着原材料价格的波动、人力成本的上升以及市场运营费用的增加，蜜雪冰城的利润空间受到一定程度的挤压。尤其是在一些一线城市，加盟店的经营成本居高不下，如租金、劳动力成本等，这对蜜雪冰城的盈利能力和市场拓展带来了一定的阻碍。在 2024 年 12 月，蜜雪冰城在北京、广州、深圳等部分区域进行了涨价 1 元的尝试，但冰杯、零食和周边价格未变。此次涨价被视为一次价格试探，反映出蜜雪冰城在应对成本压力和市场需求变化时的谨慎态度，同时也引发了市场对于蜜雪冰城未来价格策略和市场定位的关注与思考。未来，新茶饮行业将继续保持一定的增长态势，但增速逐渐放缓，市场竞争将更加激烈，行业加速进入存量竞争时代。在这个过程中，性价比和质价比仍将是市场竞争的核心要素，消费者对于产品品质和价格的敏感度将持续提高。对于蜜雪冰城而言，在全力冲刺上市的同时，更要注重业务的深耕细作，包括品牌建设、产品创新、渠道布局等。蜜雪冰城的上市征程是新茶饮行业发展的一个缩影，反映了行业内企业在资本、竞争、创新等多方面的探索与挣扎。
