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来源：华夏基石e洞察，文：祝宝良，编辑：傅光平
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导读
三季末政治局会议一改中国经济回升、向好的基调，是说基本平稳、稳中有进，会议同时提出中国经济还面临着很多新情况、新问题。那么，中国的经济发展到底面临着哪些矛盾和问题呢？
一、内需消费需求不足，居民消费偏低
一是收入预期偏低。城市中产阶层受房贷、股市、降薪影响大，财富效应减小。
二是消费倾向偏低。尽管2022年以来，居民消费倾向有所回升，但仍然没有恢复到疫情前的水平。2023年居民可支配收入为55万亿，边际消费倾向减少0.019，储蓄多增1.1万亿。2024年前三季度，居民边际消费倾向为0.6668，2019年前三季度力0.6758。
三是受产能利用率低、产销率低、利润率低、应收账款高等要素制约，企业投资能力和意愿下降。
近两年来，中国居民的消费水平一直偏低。特别是今年，广东、上海等特大城市的居民消费增速出现了负增长，主要是因为中等收入群体的消费下降。
这三个因素导致居民消费偏低，中等收入群体是引领一个国家消费结构升级的主力——一般情况下，通过中产阶级的不断升级，可以促进产业升级。如果这些人的消费降级，产业也会遇到麻烦，很有可能会跟着降级。中国的产业原本在全世界范围内拥有很强的竞争力，现在要降级，包括产品质量的下降，对我们的生活影响很大。
二、房地产市场仍处于深度调整阶段
一是房地产+建筑业占GDP的14%左右，加上关联产业占到GDP的25%左右。经济对房地产的依赖、房地产金融化、政府财政对房地产的依赖，远远超过美国、日本、欧洲。静态生产端计算，房地产下降影响2022年、2023年、2024年前三季度经济下降约0.4、0.3、0.5个百分点。房地产影响大，新兴产业难以弥补缺口。
二是每年应该有8亿m2左右的需求。考虑到大量的二手房入市、预期走弱等，房地产的调整还没有结束，摆脱房地产对经济的影响将是一个痛苦的过程。
三是房地产风险通过宏观经济、金融、财政三个渠道向经济领域传导；经济下行；地方财政困难，债务风险较高；中小金融机构风险上升。
目前，房地产行业下行的速度或时间已经超出了预期。从2021年开始，中国的房地产就在整体下降。
经过这么多年的发展，房地产行业的影响力可以说是巨大的。在过去的两三年里，我们在希望房地产下降的同时，也希望一些新的产业，比如新能源、汽车、人工智能等领域能向上涨。这边降，那边涨，相互弥补，形成新旧动能转换。
但过去这两三年的时间证明，房地产下行的幅度太大，新的产业根本补不上来。2021年，中国汽车行业的销售总额是18万亿，2024年估计也就9万亿。所有新产业销售额的总和大概只有4万多亿，无法弥补房地产产业下行所带来的缺口。这样一来，所有房地产相关产业的收入都会慢慢下降，消费当然就会随之下降，这是遇到的所有问题中最重要的一个。
三、地方政府债务和土地财政收入下降
一是地方政府债务问题是我国近年来面临的一个重要挑战，部分地方面临较大的偿债压力。2023年以来，部分省份开始实施化债方案，财政收支更加困难，出现了乱罚款、乱收税、远洋捕捞等现象，破坏了营商环境，影响了基础设施投资。
二是今年预算赤字率3%，赤字4.06万亿（上年3.88万亿），专项债3.9万亿（上年3.8万亿）：发行1万亿超长期特别国债，用于重大战略实施和重点领域安全能力建设。2024年一般预算收入223950亿元，增长3.3%；总支出285490亿元，增长4%。基金预算收入70802亿元，增长0.1%：总支出120193亿元，增长18.2%。两个预算合计收入增长2.5%，支出增长8.2%。但1-9月份，两个预算收入下降5.6%，支出下降0.8%。其中税收下降5.3%，土地出让收入下降24.6%，非税收入增长很快。
房地产的下行，直接带来了土地财政收入的下降。2021年，我们的土地收入接近9万亿，今年大概只有3万亿。地方政府一年要减少6万亿的财政收入，说明地方的财政吃紧。而且从去年开始，我们又要求地方政府化债。财政收入下降加上化债压力，导致地方的三保，即保工资、保基本民生、保政府运转出现了问题。
罚款、收费、倒查出现乱象，甚至远洋捕捞，指的是地方政府跨地域抓企业家，交钱放人。这种做法严重恶化了市场环境，让企业家不敢开展跨省经济、贸易，影响恶劣。中央有针对性地提出要优化营商环境，某些地方政府财政困难所系。
这三个问题加在一起，消费就慢下来了，房地产投资也慢下来了，政府的消费也慢下来了。这几个方面虽然在下降，但生产端还在，怎么办？物价开始下跌。物价一下跌，一些企业家就“卷”，越卷越没有利润。为了降成本，可能有些企业还要让员工加班加点，还要给员工减薪。如此一来，大家自然怨声载道。
四、企业家信心缺失
这一点叠加了物价的下跌，所导致的状况有目共睹的，在此不做表述。
五、国际政治经济的复杂严峻，不确定增强
一是世界经济延续复苏势头，但走势分化，美、欧、日等主要国家政策开始调整。
二是俄乌冲突，巴以冲突难以解决。
三是美欧等持续在人员、贸易、投资、金融、科技、安全等多个领域采取措施，打压遏制、脱钩断链、小院高墻、近岸外包、友岸外包，全方位围堵遏制我国经济发展和快速追赶。中美冲突超越了过去几十年传统的大国冲突在经济领域的力度。
四是从汇率、价格、资本流动、外贸、海外资产安全等多个渠道影响我国经济。2025年，世界总体经济环境对我国影响比2024年要严峻。
其中最主要的问题是特朗普当选美国总统，日本、韩国和欧洲的专家们都不希望共和党执政。认为特朗普轻狂又不可预测。2.0版的特朗普，原班人马还在，政治更加成熟，预计就职后的第一时间就会给中国加征关税。
美国加征关税对中国的经济影响，普遍认为，如果把中国的关税从现在平均20%的水平直接增加到60%，中国对美国的出口估计要下降40%。对美出口大概是5000亿美元，从美国进口是1500亿。出口下降40%，意味着出口额下降2000亿。其中主要是消费品，还有一些相关的设备。这就意味着我们的GDP会减少1.4万亿人民币，从静态上看，会把中国的经济拖住，直接拉低我国经济约1%，也会抬升美国的CPI约0.9%，减缓美国降息节奏和力度。当然，动态算不会那么高，我们还有些产业是可以绕过去的。但在这个过程中，企业走出去可能是一个必要的选择。
六、小结
上述五个问题叠加在一起，会带来什么后果呢？
第一，过去，国内的经济增速一旦下降，我们首先就会拉动基础设施建设、搞投资。现在拉不动了，因为地方政府资金紧张，我们的基建也做得差不多了。
第二，出口也能拉动经济的增速。但现在出口也遇到了问题。这么多的问题，中国怎么办？
要想办法把扩大消费。但历史上很多国家的经济学家都证明过，扩消费是一个慢工夫，因为个人的消费行为很难发生根本性的变化，但我们的导向依然是扩大消费。虽然实体经济的改善也相对缓慢，但只要方向正确就没问题。
从企业角度讲，必须做好两件事：一向内看，想办法把企业办好；二是别抱怨，企业家的职责是解决问题。
人生天地间，忽如远行客。
坚持是一种信仰，专注是一种态度。
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