行情回顾（9.9-9.13）：
中信钢铁指数报收1208.99，下跌2.92%，跑输沪深300指数0.69pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第22位。
重点领域分析：
投资策略：本周市场依然艰难，商品价格触底回升。八月份经济数据出炉，内需方面投资和消费都面临着不小的压力，伴随着牛鞭效应向中上游传导放大，存货调整使得钢铁产量当月下降幅度再次扩大，价格下跌加剧。今年财政支出缓慢影响整体经济，七月政治局会议表态要完成今年既定的经济任务，表达了短期目标的达成对于衔接中长期发展目标同样非常重要。同时提出要以消费作为牵引，以服务业作为抓手，这都是非常好的思路转变的开始。当工业化成熟期后全社会固定资产投资效用下降后，经济驱动力由投资向消费转型是经济的必然选择。八月份政府发债加快，家电汽车以旧换新等促进消费的措施也开始发挥效果。黑色商品经历了前两月存货调整后，库存整体处于极低的位置，财政支出加快对于商品价格反弹起到积极的作用。后续我们期待有更进一步措施提升居民的消费能力和意愿，如果促进消费政策落地加快，目前阶段上游资源品行业产出缺口更为明显。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业，盈利水平不佳，但目前部分公司已经处于价值低估区，如果后期财政落实加快，或供给端产业政策出台（近期工信部对于钢铁行业产能置换政策明显收紧），行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告）。继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
钢厂小幅增产，去库速度加快。本周全国高炉产能利用率、电炉产能利用率回升，五大品种钢材产量略降，国内247家钢厂高炉产能利用率为83.9%，环比+0.3pct，同比-8.7pct；91家电炉产能利用率为44.0%，环比+1.8pct，同比-11.7pct；五大品种钢材周产量为800.8万吨，环比-0.1%，同比-11.4%；本周长流程产量连续第二周回升，日均铁水产量增加0.8万吨至223.4万吨，前期钢厂减产后吨钢利润有所恢复，钢厂复产增多，螺纹钢增产明显，热卷产量回落；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1026.1万吨，环比-6.8%，同比-10.6%，钢厂库存为392.6万吨，环比-3.7%，同比-9.0%；钢材总库存持续回落，环比下降6.0%，降幅较上周扩大2.6pct，社库与厂库加速回落，螺纹钢大幅去库；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费891.3万吨，环比+4.3%，同比-5.3%，其中螺纹钢周表观消费249.9万吨，环比+14.3%，同比-10%，本周五大品种钢材表需显著改善，呈现出旺季特征，螺纹钢与热卷需求均回升，进入九月后供需矛盾进一步缓和，建筑钢材周成交量为12.5万吨，环比+26.1%；本周钢材现货价格走强，主流钢材品种即期毛利继续改善，247家钢厂盈利率增至6.1%，环比+1.7pct。
月度产量回落，政策利好有望延续。据wind数据，2024年8月中国粗钢产量7792万吨，同比下降10.4%，生铁产量6814万吨，同比下降8.8%，钢材产量11090万吨，同比下降6.5%，1-8月，中国粗钢产量69141万吨，同比下降3.3%；弱需求背景下钢厂主动减产导致行业产量下行。8月国债与专项债发行速度加快有望带动基建投资增速上行，利好钢铁下游需求修复，近期中央明确安排超长期特别国债加力支持消费品以旧换新，相关部门接连发布了最新的汽车和家电领域以旧换新实施细则，消费端政策也有望拉动钢需进一步恢复，钢材中长期基本面向好。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2024年1-7月国内火电投资完成额为630亿元，同比增长23.6%，核电投资完成额555亿元，同比增长26.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
1.本周核心观点
1.1.供给：日均生铁产量回升
本周长流程产量连续第二周回升，日均铁水产量增加0.8万吨至223.4万吨，前期钢厂减产后吨钢利润有所恢复，钢厂复产增多，螺纹钢增产明显，热卷产量回落。
Ø 国内247家钢厂炼铁产能利用率为83.9%，环比+0.3pct，同比-8.7pct。
Ø 国内247家钢厂日均铁水产量为223.4万吨，环比+0.3%，同比-9.8%。
Ø 国内91家电炉产能利用率为44.0%，环比+1.8pct，同比-11.7pct。
Ø 五大品种钢材周产量为800.8万吨，环比-0.1%，同比-11.4%。
Ø 螺纹钢周度产量为187.9万吨，环比+5.3%，同比-24.1%。
Ø 热卷周度产量为302.2万吨，环比-2.7%，同比-2.2%。
据wind数据，2024年8月中国粗钢产量7792万吨，同比下降10.4%，生铁产量6814万吨，同比下降8.8%，钢材产量11090万吨，同比下降6.5%，1-8月，中国粗钢产量69141万吨，同比下降3.3%；弱需求背景下钢厂主动减产导致行业产量下行。8月国债与专项债发行速度加快有望带动基建投资增速上行，利好钢铁下游需求修复，近期中央明确安排超长期特别国债加力支持消费品以旧换新，相关部门接连发布了最新的汽车和家电领域以旧换新实施细则，消费端政策也有望拉动钢需进一步恢复，钢材中长期基本面向好。
1.2.库存：总库存降幅扩大
钢材总库存持续回落，环比下降6.0%，降幅较上周扩大2.6pct，社库与厂库加速回落，螺纹钢大幅去库。
Ø 五大品种钢材周社会库存为1026.1万吨，环比-6.8%，同比-10.6%。
Ø 螺纹钢周社会库存356.1万吨，环比-13.0%，同比-33.7%。
Ø 热卷周社会库存339.7万吨，环比-2.5%，同比+16.2%。
钢厂库存环比下行：
Ø 五大品种钢材周钢厂库存为392.6万吨，环比-3.7%，同比-9.0%。
Ø 螺纹钢周钢厂库存137.6万吨，环比-6.0%，同比-24.7%。
Ø 热卷周钢厂库存91.6万吨，环比-5.1%，同比+9.1%。
1.3.需求：表观消费环比改善
本周五大品种钢材表需显著改善，呈现出旺季特征，螺纹钢与热卷需求均回升，进入九月后供需矛盾进一步缓和，建筑钢材周成交量为12.5万吨，环比+26.1%。
Ø 五大品种钢材周表观消费为891.3万吨，环比+4.3%，同比-5.3%。
Ø 螺纹钢周表观消费249.9万吨，环比+14.3%，同比-10.0%。
Ø 热卷周表观消费315.9万吨，环比+2.8%，同比+1.6%。
本周建材成交回升：
Ø 截至9月13日，建筑钢材成交量均值为12.5万吨，环比增加26.1%。
1.4.原料：铁矿价格走强
铁矿方面：本周铁矿现货价格小幅走强，澳洲发运量增加，巴西发运量回落，到港量环比略增，疏港量回升，港口库存小幅回落；当前日均铁水产量增加，需求端有所改善，但港口库存处于历史同期高位，继续观察政策利好对终端需求的支撑力度。
Ø 普氏62%品位进口矿价格指数94.6美元/吨，周环比+3.1%，同比-21.6%。
Ø 澳洲铁矿发运量1632.1万吨，环比+1.0%，同比+1.2%。
Ø 巴西铁矿发运量662.8万吨，环比-32.7%，同比+8.7%。
Ø 45港口铁矿到港量2217.4万吨，环比+0.4%，同比-18.0%。
Ø 45港口铁矿日均疏港量311.5万吨，环比+2.9%，同比-3.8%。
Ø 45港口铁矿港口库存15379.2亿吨，环比-0.2%，同比+29.6%。
Ø 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为20天，环比+3天，同比-2天。
焦炭方面：本周焦炭价格再度走弱，独立焦企产能利用率小幅回落，加总库存小幅增加，钢厂库存维持低位，近期钢厂铁水产量回升，双焦需求有所改善，价格有望止跌企稳。
Ø 天津港准一级焦炭价格为1650元/吨，周环比-2.9%，同比-26.5%。
Ø 全国230家独立样本焦企产能利用率69.0%，周环比-0.5pct，同比-8.1pct。
Ø 焦炭加总库存811.4万吨，周环比+0.8%，同比-3.3%。
Ø 焦炭钢厂可用天数10.8天，周环比持平，同比持平。
1.5.价格与利润：钢材现货价格走强，即期毛利小幅改善
现货价格方面：近期钢材终端需求好转，期现价格同比走强，季节性旺季及需求端政策预期仍支撑钢价底部，短期钢价有望继续走强，关注后续需求释放情况。
Ø Myspic综合钢价指数为121.4，周环比+0.8%，同比-19.0%。
Ø 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3280元/吨，周环比+1.2%，同比-15.5%。
Ø 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3320元/吨，周环比+4.1%，同比-12.6%。
Ø 本周五螺纹钢期现货基差为130元/吨，周环比-9元/吨。
Ø 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3210元/吨，周环比+0.9%，同比-22.3%。
Ø 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3130元/吨，周环比+4.0%，同比-18.9%。
Ø 本周五热轧卷板期现货基差为-115元/吨，周环比-29元/吨。
成本及毛利方面：本周长流程钢材现货即期吨钢毛利及原料滞后三周吨钢毛利小幅改善；电炉方面，废钢价格走弱，短流程吨钢毛利好转。
Ø 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3386元/吨与3612元/吨，毛利分别为-58元/吨与-427元/吨。
Ø 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3459元/吨与3685元/吨，毛利分别为-123元/吨与-491元/吨。
Ø 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2120元/吨，周环比-0.5%，同比-20.3%。
Ø 短流程螺纹即期现货成本为3529.7元/吨，毛利为-209.7元/吨。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收2704.09点，下跌2.23%，沪深300指数报收3159.25点，下跌2.23%。中信钢铁指数报收1208.99点，下跌2.92%，跑输沪深300指数0.69pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第22位。
个股方面，钢铁板块上市公司有12家上涨。
涨幅前五：中南股份、本钢板材、海南矿业、酒钢宏兴、凌钢股份，涨幅为14.7%、11.5%、9.2%、3.3%、2.1%。
跌幅前五：浙商中拓、太钢不锈、新钢股份、中信特钢、鄂尔多斯，跌幅分别为9.5%、8.4%、8.2%、7.3%、7.3%。
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
2024年8月钢铁产品进出口快报
根据海关统计快讯数据，2024年8月，我国进口钢材50.9万吨，环比增加0.4万吨，增幅0.8%；均价1739.7美元/吨，环比下跌24.3美元/吨，跌幅1.4%。1-8月累计进口钢材463.1万吨，同比减少42.7万吨，降幅8.4%。2024年8月，我国进口铁矿石10139.0万吨，环比下降142.3万吨，降幅1.4%；均价102.6美元/吨，环比下跌3.0美元/吨，跌幅2.9%。1-8月累计进口铁矿石81495.2万吨，同比增加3998.0万吨，增幅5.2%。2024年8月，我国出口钢材949.5万吨，环比增加166.8万吨，增幅21.3%；均价755.5美元/吨，环比下跌34.6美元/吨，跌幅4.4%。1-8月累计出口钢材7057.5万吨，同比增加1203.1万吨，增幅20.6%。
（来源：中国钢铁工业协会，2024-9-10）
3.2.重点公司公告
国内产量调控政策超预期。
下游需求不及预期。
原料价格超预期上涨。
END
《钢铁：钢铁价格止跌回升》报告
分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003
分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明：本订阅号是国盛证券钢铁团队设立的。本订阅号不是国盛钢铁团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
版权所有，未经许可禁止转载或传播。
