行情回顾（7.8-7.12）：
中信钢铁指数报收1392.10点，下跌0.16%，跑输沪深300指数1.36pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。
重点领域分析：
投资策略：本周市场仍处于震荡中，商品市场也没有突出表现。一季度经济恢复不错，今年增加的财政赤字二季度之后未转化为政府投资增加，经济再次走弱，五月底开始商品与对应股票出现调整。但我们认为这些更多属于趋势中的波动，工业化成熟期后对需求端并不期待很大的周期波动。转型期下，财政更多起到托底的作用，一旦出口和消费数据不错，发力就会放缓。如果经济实在太差，财政就会加码，从而保持经济的稳定。近期政府债发行加快，预计三季度财政政策可以对经济起到支持作用。这一阶段需求周期波动较低，行业的冷暖主要取决于供给调整的速度。目前阶段上游资源品行业产出缺口更为明显，最近披露的上半年市场资源股业绩表现也得到突出体现。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业，但目前部分公司已经处于价值低估区，如果钢铁供给受到能耗管控政策影响，行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告）。继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
铁水产量继续下滑，库存由增转降。本周全国高炉、电炉产能利用率及钢材产量环比回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为88.7%，环比-0.4pct，同比-2.5pct；91家电炉产能利用率为51.4%，环比-0.8pct，同比-2.5pct；五大品种钢材周产量为889.0万吨，环比-1.0%，同比-4.7%；本周长流程产量继续下滑，日均铁水产量降1.0万吨至238.2万吨，低利润背景下建筑钢材产量在淡季继续回落；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1287.6万吨，环比-0.2%，同比+11.2%，钢厂库存为485.2万吨，环比-0.9%，同比+5.2%；钢材总库由增转降，环比-0.4%，周变动幅度回落0.7pct，产量下降叠加降价带动下游需求向好，厂库去化幅度明显；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费896.2万吨，环比+0.5%，同比-2.0%，其中螺纹钢周表观消费235.3万吨，环比+0.2%，同比-11.6%，本周五大品种钢材表需好转，螺纹钢表需同比降幅收窄，淡季需求仍在演绎，板材需求向好，建筑钢材周成交量为11.8万吨，环比降10.4%；本周钢材现货价格继续下行，主流钢材品种即期毛利环比走弱，247家钢厂盈利率为36.81%，环比降7.8pct。
出口延续高增趋势，政府债发行有望提速。根据wind，2024年6月中国出口钢材874.5万吨，环比下降9.2%，1-6月累计出口钢材5340万吨，同比增长22.5%；6月中国进口钢材57.5万吨，环比下降9.7%，1-6月累计进口钢材361.7万吨，同比下降3.3%；1-6月累计净出口钢材4978万吨，同比增长25%；6月中国进口铁矿砂及其精矿9761.3万吨，环比下降4.3%，1-6月累计进口铁矿砂及其精矿61117.7万吨，同比增长6.1%；根据经济参考报，三季度专项债发行有望迎来高峰，随着专项债、超长期国债等资金投入使用，预计项目将在三四季度陆续开工，为三季度以及下半年基建投资提供支撑。近期财政政策及行业供给端政策持续推进，钢材中长期基本面向好。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2024年1-5月国内火电投资完成额为369亿元，同比增长32.4%，核电投资完成额340亿元，同比增长26.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
1.本周核心观点
1.1.供给：日均生铁产量持续回落
本周长流程产量继续下滑，日均铁水产量降1.0万吨至238.2万吨，低利润背景下建筑钢材产量在淡季继续回落。
Ø 国内247家钢厂炼铁产能利用率为88.7%，环比-0.4pct，同比-2.5pct。
Ø 国内247家钢厂日均铁水产量为238.2万吨，环比-0.4%，同比-2.5%。
Ø 国内91家电炉产能利用率为51.4%，环比-0.8pct，同比-2.5pct。
Ø 五大品种钢材周产量为889.0万吨，环比-1.0%，同比-4.7%。
Ø 螺纹钢周度产量为227.2万吨，环比-4.0%，同比-17.7%。
Ø 热卷周度产量为331.5万吨，环比+1.6%，同比+9.2%。
根据wind，2024年6月中国出口钢材874.5万吨，环比下降9.2%，1-6月累计出口钢材5340万吨，同比增长22.5%；6月中国进口钢材57.5万吨，环比下降9.7%，1-6月累计进口钢材361.7万吨，同比下降3.3%；1-6月累计净出口钢材4978万吨，同比增长25%；6月中国进口铁矿砂及其精矿9761.3万吨，环比下降4.3%，1-6月累计进口铁矿砂及其精矿61117.7万吨，同比增长6.1%；根据经济参考报，三季度专项债发行有望迎来高峰，随着专项债、超长期国债等资金投入使用，预计项目将在三四季度陆续开工，为三季度以及下半年基建投资提供支撑。近期财政政策及行业供给端政策持续推进，钢材中长期基本面向好。
1.2.库存：总库存由增转降
钢材总库由增转降，环比-0.4%，周变动幅度回落0.7pct，产量下降叠加降价带动下游需求向好，厂库去化幅度明显。
Ø 五大品种钢材周社会库存为1287.6万吨，环比-0.2%，同比+11.2%。
Ø 螺纹钢周社会库存584.5万吨，环比-0.2%，同比+4.8%。
Ø 热卷周社会库存331.5万吨，环比+0.2%，同比+17.9%。
钢厂库存环比回落：
Ø 五大品种钢材周钢厂库存为485.2万吨，环比-0.9%，同比+5.2%。
Ø 螺纹钢周钢厂库存194.0万吨，环比-3.4%，同比-4.7%。
Ø 热卷周钢厂库存92.6万吨，环比+2.5%，同比-3.5%。
1.3.需求：表观消费小幅好转
本周五大品种钢材表需好转，螺纹钢表需同比降幅收窄，淡季需求仍在演绎，板材需求向好，建筑钢材周成交量为11.8万吨，环比降10.4%。
Ø 五大品种钢材周表观消费为896.2万吨，环比+0.5%，同比-2.0%。
Ø 螺纹钢周表观消费235.3万吨，环比+0.2%，同比-11.6%。
Ø 热卷周表观消费328.8万吨，环比+3.5%，同比+11.3%。
本周建材成交好转：
Ø 截至7月12日，建筑钢材成交量均值为11.8万吨，环比减少10.4%。
1.4.原料：铁矿价格回落
铁矿方面：本周铁矿现货价格回落，澳洲巴西发运量下行，到港量环比大幅增加，疏港量小幅增加，港口库存持平上周；当前日均铁水产量回落，利润低迷导致钢厂复产受阻，同时终端需求偏弱，原料价格短期涨幅有限，继续关注政策利好对终端需求的支撑力度。
Ø 普氏62%品位进口矿价格指数108.15美元/吨，周环比-5.1%，同比-1.2%。
Ø 澳洲铁矿发运量1706.1万吨，环比-8.5%，同比+12.6%。
Ø 巴西铁矿发运量601.9万吨，环比-34.0%，同比-0.4%。
Ø 45港口铁矿到港量2787.3万吨，环比+12.8%，同比+15.7%。
Ø 45港口铁矿日均疏港量309.8万吨，环比+0.1%，同比-1.9%。
Ø 45港口铁矿港口库存14984.4亿吨，环比持平，同比+19.9%。
Ø 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为17天，环比持平，同比+1天。
焦炭方面：本周焦炭价格小幅上涨，独立焦企产能利用率持平上周，加总库存持续回落，钢厂库存维持低位，近期钢厂铁水产量转降，双焦价格后续或暂稳运行。
Ø 天津港准一级焦炭价格为2050元/吨，周环比+1.5%，同比+0.4%。
Ø 全国230家独立样本焦企产能利用率74.2%，周环比持平，同比-1.1%。
Ø 焦炭加总库存799.1万吨，周环比-2.8%，同比-9.8%。
Ø 焦炭钢厂可用天数10.3天，周环比-0.1天，同比-1.1天。
1.5.价格与利润：钢材现货价格回落，即期毛利走弱
现货价格方面：近期钢材终端需求低迷，期现价格持续回落，同时政策强预期仍支撑钢价底部，短期钢价或持续偏弱运行，等待后续需求指引。
Ø Myspic综合钢价指数为134.7，周环比-1.3%，同比-5.8%。
Ø 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3580元/吨，周环比-1.1%，同比-4.3%。
Ø 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3470元/吨，周环比-1.4%，同比-6.2%。
Ø 本周五螺纹钢期现货基差为-53元/吨，周环比-20元/吨。
Ø 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3680元/吨，周环比-1.6%，同比-6.6%。
Ø 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3670元/吨，周环比-1.6%，同比-4.9%。
Ø 本周五热轧卷板期现货基差为-39元/吨，周环比-10元/吨。
成本及毛利方面：本周长流程钢材现货即期吨钢毛利走弱，原料滞后三周吨钢毛利同步下行；电炉方面，废钢价格下跌，短流程吨钢毛利改善。
Ø 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3823元/吨与4049元/吨，毛利分别为-312元/吨与-335元/吨。
Ø 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3795元/吨与4021元/吨，毛利分别为-287元/吨与-310元/吨。
Ø 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2440元/吨，周环比-5.1%，同比-2.0%。
Ø 短流程螺纹即期现货成本为3909.3元/吨，毛利为-384.3元/吨。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收2971.30点，上涨 0.72%，沪深300指数报收3472.40点，上涨1.20%。中信钢铁指数报收1392.10点，下跌0.16%，跑输沪深300指数1.36%，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。
个股方面，钢铁板块上市公司有19家上涨。
涨幅前五：ST西钢、抚顺特钢、甬金股份、盛德鑫泰、永兴材料，涨幅为16.3%、14.0%、11.8%、8.6%、5.5%。
跌幅前五：河钢资源、杭钢股份、鄂尔多斯、玉龙股份、武进不锈，跌幅分别为-7.4%、-6.1%、-5.6%、-5.3%、-4.4%。
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
2024年6月钢铁产品进出口快报
根据海关统计快讯数据，2024年6月，我国进口钢材57.5万吨，环比下降6.2万吨，降幅9.7%;均价1609.7美元/吨，环比下跌 41.8美元/吨，跌幅2.5%。1-6月累计进口钢材 361.7万吨，同比减少 12.3万吨，降幅 3.3%。2024年6月，我国进口铁矿石9761.3万吨，环比下降442.0万吨，降幅4.3%;均价107.3美元/吨，环比上涨1.6美元/吨，涨幅1.5%。1-6月累计进口铁矿石61117.7万吨，同比增加3572.7万吨，增幅6.2%。2024年6月，我国出口钢材874.5万吨，环比下降88.7万吨，降幅9.2%;均价 772.6美元/吨，环比上涨 11.9美元/吨涨幅1.6%。1-6月累计出口钢材 5340.0万吨，同比增加 1034.1万吨，增幅 24.0%。
（来源：中国钢铁工业协会，2024-7-12）
3.2.重点公司公告
国内产量调控政策超预期。
下游需求不及预期。
原料价格超预期上涨。
END
《钢铁：关注三季度财政政策力度》报告
分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003
分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
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