行情回顾（6.17-6.21）：
中信钢铁指数报收1387.53点，下跌2.81%，跑输沪深300指数1.51pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第19位。
重点领域分析：
投资策略：本周市场继续调整，商品价格也在阶段性震荡寻底。短期下跌使得市场信心不足，各种结构性因素导致预期偏弱一直是转型期的问题。由于工业化成熟期投资驱动转向消费驱动，过程会导致经济、社会甚至文化与以往非常不同。当增长集中于不断扩大的消费为基础的工业和服务业时候，从某种意义上说，需要用充分就业来维持充分就业。因为如果不把消费水平提高，消费品工业以及供给它们的投入品工业的生产能力就会利用不足。一般来说转型期新的主导产业需要充分就业和一种具有信心的气氛，收入预期才能将居民消费能力转化为需求增长，经济才能重新活跃起来。这种转型期的增长变化必然是个曲折缓慢的过程，财政发力有助于加快转型期恢复的速度。后期财政支出的节奏我们主要观察国债和地方债的净发行情况，五月份政府债发行有所提速，有助于消费复苏的衔接。这一阶段需求周期波动较低，行业的冷暖主要取决于供给调整的速度。目前阶段上游资源品行业产出缺口更为明显。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业，但目前部分公司已经处于价值低估区，如果钢铁供给受到能耗管控政策影响，行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告）。继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
铁水产量继续回升，库存由增转降。本周全国高炉产能利用率环比增加，钢材产量略降，国内247家钢厂高炉产能利用率为89.8%，环比+0.2%，同比-1.8%，五大品种钢材周产量为891.5万吨，环比-0.6%，同比-4.5%；本周长流程产量继续回升，日均铁水产量增加0.6万吨至240.0万吨，利润尚可背景下钢厂保持产出节奏；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1271.6万吨，环比+0.3%，同比+14.6%，钢厂库存为490.0万吨，环比-1.9%，同比+12.6%；钢材总库存在连续两周累库后转降，环比-0.3%，较上周回落0.8pct，螺纹钢厂库去化明显，社库普遍回升；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费896.7万吨，环比+0.9%，同比-7.1%，其中螺纹钢周表观消费235.8万吨，环比+3.8%，同比-21.0%，本周五大品种钢材表需小幅好转，螺纹钢表需同比降幅小幅收窄，淡季需求仍在演绎，建筑钢材周成交量为11.19万吨，环比减少12.2%；本周钢材现货价格继续走弱，主流钢材品种即期毛利与上周基本持平，247家钢厂盈利率为51.96%，环比上升2.2 pct。
月度粗钢产量回升，政府债发行提速。根据Wind数据，2024年5月粗钢产量9286万吨，同比增2.7%，日均产量299.5万吨，环比增4.6%，1-5月粗钢产量43861万吨，同比降1.4%，同比降幅较1-4月收窄1.6pct；近期财政发力有助于加快恢复的速度，财政支出的节奏我们主要观察国债和地方债的净发行情况，五月份国债与地方政府债发行有所提速，单月净融资额分别达到6913亿元、6349亿元，分别创出2024年1月及2023年11月以来单月新高。近期财政政策及行业供给端政策持续推进，钢材中长期基本面向好。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2024年1-4月国内火电投资完成额为271亿元，同比增长35.4%，核电投资完成额265亿元，同比增长25.0%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
1.本周核心观点
1.1.供给：日均生铁产量继续回升
本周长流程产量继续回升，日均铁水产量增加0.6万吨至240万吨，利润尚可背景下钢厂保持产出节奏。
Ø 国内247家钢厂炼铁产能利用率为89.8%，环比+0.2%，同比-1.8%。
Ø 国内247家钢厂日均铁水产量为240.0万吨，环比+0.3%，同比-2.4%。
Ø 截止6月14日，国内91家电炉产能利用率为55.5%，环比+0.1%，同比+2.0%。
Ø 五大品种钢材周产量为891.5万吨，环比-0.6%，同比-4.5%。
Ø 螺纹钢周度产量为230.5万吨，环比-0.8%，同比-15.6%。
Ø 热卷周度产量为320.7万吨，环比-2.1%，同比+3.9%。
根据Wind数据，2024年5月粗钢产量9286万吨，同比增2.7%，日均产量299.5万吨，环比增4.6%，1-5月粗钢产量43861万吨，同比降1.4%，同比降幅较1-4月收窄1.6pct；近期财政发力有助于加快恢复的速度，财政支出的节奏我们主要观察国债和地方债的净发行情况，五月份国债与地方政府债发行有所提速，单月净融资额分别达到6913亿元、6349亿元，分别创出2024年1月及2023年11月以来单月新高。近期财政政策及行业供给端政策持续推进，钢材中长期基本面向好。
1.2.库存：总库存由增转降
钢材总库存在连续两周累库后转降，环比-0.3%，较上周回落0.8pct，螺纹钢厂库去化明显，社库普遍回升。
Ø 五大品种钢材周社会库存为1271.6万吨，环比+0.3%，同比+14.6%。
Ø 螺纹钢周社会库存573.1万吨，环比+0.4%，同比+8.0%。
Ø 热卷周社会库存326.8万吨，环比+0.7%，同比+23.4%。
钢厂库存环比增加：
Ø 五大品种钢材周钢厂库存为490.0万吨，环比-1.9%，同比+12.6%。
Ø 螺纹钢周钢厂库存202.6万吨，环比-3.6%，同比+5.2%。
Ø 热卷周钢厂库存88.8万吨，环比-0.4%，同比+4.0%。
1.3.需求：表观消费环比改善
本周五大品种钢材表需小幅好转，螺纹钢表需同比降幅小幅收窄，淡季需求仍在演绎，建筑钢材周成交量为11.19万吨，环比减少12.2%。
Ø 五大品种钢材周表观消费为896.7万吨，环比+0.9%，同比-7.1%。
Ø 螺纹钢周表观消费235.8万吨，环比+3.8%，同比-21.0%。
Ø 热卷周表观消费318.9万吨，环比-3.0%，同比+2.3%。
本周建材成交好转：
Ø 截至6月21日，建筑钢材成交量均值为11.19万吨，较上周减少12.2%。
1.4.原料：铁矿价格走弱
铁矿方面：本周铁矿现货价格走弱，澳洲及巴西发运量同步回升，到港量环比回落，疏港量增加，港口库存小幅下降；当前日均铁水产量持续回升，钢厂复产持续，同时终端需求持续低迷，原料价格短期或强于钢价，继续关注政策利好对终端需求的支撑力度。
Ø 普氏62%品位进口矿价格指数106.7美元/吨，周环比-0.9%，同比-7.6%。
Ø 澳洲铁矿发运量1898.7万吨，环比+10.1%，同比+0.5%。
Ø 巴西铁矿发运量692.3万吨，环比+24.1%，同比+6.9%。
Ø 45港口铁矿到港量2207.4万吨，环比-9.4%，同比+1.2%。
Ø 45港口铁矿日均疏港量311.4万吨，环比+0.6%，同比+2.5%。
Ø 45港口铁矿港口库存14886.9亿吨，环比-0.1%，同比+15.9%。
Ø 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为21天，环比+4天，同比+5天。
焦炭方面：本周焦炭价格暂稳运行，独立焦企产能利用率小幅回落，加总库存略降，近期钢厂铁水产量维持高位，双焦价格有望小幅走强。
Ø 天津港准一级焦炭价格为2010元/吨，周环比+0.5%，同比+3.6%。
Ø 全国230家独立样本焦企产能利用率73.3%，周环比-0.3 %，同比-1.9 %。
Ø 焦炭加总库存820.9万吨，周环比-0.1%，同比-9.2%。
Ø 焦炭钢厂可用天数10.6天，周环比+0.1天，同比-0.9天。
1.5.价格与利润：钢材现货价格走弱，即期毛利环比基本持平
现货价格方面：近期钢材终端需求偏弱运行，现货价格下行，同时政策强预期仍支撑钢价底部，短期钢价或偏弱运行，等待后续需求指引。
Ø Myspic综合钢价指数为137.2，周环比-1.1%，同比-4.8%。
Ø 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3710元/吨，周环比-1.1%，同比-1.9%。
Ø 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3530元/吨，周环比-2.2%，同比-6.9%。
Ø 本周五螺纹钢期现货基差为-33.00元/吨，周环比-6元/吨。
Ø 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3780元/吨，周环比-0.3%，同比-3.8%。
Ø 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3750元/吨，周环比-1.3%，同比-3.1%。
Ø 本周五热轧卷板期现货基差为-3元/吨，周环比+3元/吨。
成本及毛利方面：本周长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利与上周基本持平；电炉方面，废钢价格显著上涨，短流程吨钢毛利环比回落。
Ø 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3795元/吨与4021元/吨，毛利分别为-234元/吨与-239元/吨。
Ø 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3965元/吨与4191元/吨，毛利分别为-385元/吨与-390元/吨。
Ø 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2550元/吨，周环比+6.7%，同比-3.4%。
Ø 短流程螺纹即期现货成本为4052.2元/吨，毛利为-437.2元/吨。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收2998.14点，下跌1.14%，沪深300指数报收3495.62点，下跌1.30%。中信钢铁指数报收1387.53点，下跌2.81%，跑输沪深300指数1.51pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第19位。
个股方面，钢铁板块上市公司有3家上涨。
涨幅前三：屹通新材、玉龙股份、银龙股份，涨幅为66.1%、3.5%、1.8%。
跌幅前五：永兴材料、武进不锈、抚顺特钢、凌钢股份、中南股份，跌幅分别为-8.6%、-8.0%、-7.2%、-6.5%、-6.3%。
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
2024年5月全国钢铁产量
2024年5月，全国生产粗钢9286万吨、同比增长2.70%，日产299.55万吨/日、环比增长4.57%；生产生铁7613万吨、同比下降1.20%，日产245.58万吨/日、环比增长2.85%；生产钢材12270万吨、同比增长3.40%，日产395.81万吨/日、环比增长1.91%；1-5月，全国累计生产粗钢4.39亿吨、同比下降1.40%，累计日产288.56万吨、同比下降2.05%；生产生铁3.61亿吨、同比下降3.70%，累计日产237.59万吨、同比下降4.33%；生产钢材5.74亿吨、同比增长2.90%，累计日产377.66万吨、同比增长2.22%。
2024年5月，重点统计钢铁企业共生产粗钢7329.37万吨、同比增长0.70%，日产236.43万吨、按上月口径环比增长2.42%；生产生铁6486.87万吨、同比下降0.85%，日产209.25万吨、按上月口径环比增长2.14%；生产钢材7284.74万吨、同比增长0.92%，日产234.99万吨、按上月口径环比增长3.33%。1-5月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢3.50亿吨、累计同比下降1.09%，粗钢累计日产230.31万吨、同比下降1.74%；累计生产生铁3.10亿吨、累计同比下降1.72%，生铁累计日产204.06万吨、同比下降2.37%；累计生产钢材3.43亿吨、累计同比下降0.35%，钢材累计日产225.94万吨、同比下降1.0%。
（来源：中国钢铁工业协会，2024-6-17）
3.2.重点公司公告
国内产量调控政策超预期。
下游需求不及预期。
原料价格超预期上涨。
END
《钢铁：商品阶段性价格震荡》报告
分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003
分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
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