行情回顾（8.12-8.16）：
中信钢铁指数报收1306.23，下跌2.16%，跑输沪深300指数2.58pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第24位。
重点领域分析：
投资策略：本周钢价回落速度加快，二季度之后国内经济面临的压力各方面都有所加大。七月份之后消费端的压力开始向生产端传导，体现为下游行业去库存力度加大。二季度积压的工业品库存集中去库对板材需求造成明显影响。之前作为对冲建筑用钢下降的制造业用钢也于近期开始明显收缩，尤其是汽车业去库对板材价格下降影响较为突出。造成近期钢厂减产情况加剧。今年财政执行落地慢，七月底政治局会议强调落实，预计未来财政执行效果大概率会有所改善，我们拭目以待。同时也需要观察其他经济主体收缩对财政扩张的抵消情况。如果财政落地加快，目前阶段上游资源品行业产出缺口更为明显。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业，盈利水平不佳，但目前部分公司已经处于价值低估区，如果后期财政落实加快，或供给端产业政策出台，行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告）。继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
铁水产量回落，库存降幅收窄。本周全国高炉产能利用率、电炉产能利用率及钢材产量同步回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为85.9%，环比-1.1pct，同比-5.9pct；91家电炉产能利用率为43.9%，环比-1.3pct，同比-12.2pct；五大品种钢材周产量为778.0万吨，环比-0.7%，同比-16.4%；本周长流程产量回落，日均铁水产量下降2.9万吨至228.7万吨，弱需求低利润背景下钢材产量延续下行趋势，同时产量降幅收窄；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1235.1万吨，环比-1.3%，同比+2.0%，钢厂库存为464.9万吨，环比-1.3%，同比+3.4%；钢材总库存持续回落，环比下降1.3%，降幅较上周收窄0.1pct，社库与厂库同步回落，结构上来看，建筑钢材去库同时板材社库增加；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费800.7万吨，环比-0.9%，同比-15.3%，其中螺纹钢周表观消费195.9万吨，环比+2.7%，同比-28.3%，本周五大品种钢材表需持续下行，淡季需求特征延续，螺纹钢消费回升，板材需求显著走弱，整体供需双弱格局维持，建筑钢材周成交量为9.49万吨，环比-9.1%；本周钢材现货价格继续走弱，主流钢材品种即期毛利低位运行，247家钢厂盈利率收窄至4.74%，环比-0.5pct。
粗钢消费疲弱，政策利好有望延续。根据wind数据，2024年7月粗钢产量8294万吨，同比降9%，日均产量267.6万吨，环比降12.4%，1-7月粗钢产量61372万吨，同比降2.2%；7月当月钢铁表观消费量同比下降10.2%，需求不振加大了行业的亏损程度；随着后续专项债、超长期国债等资金投入使用，预计项目将在三四季度陆续开工，为三季度以及下半年基建投资提供支撑。近期财政政策及行业供给端政策持续推进，钢材中长期基本面向好。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2024年上半年国内火电投资完成额为535亿元，同比增长26.6%，核电投资完成额407亿元，同比增长13.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
1.本周核心观点
1.1.供给：日均生铁产量回落
本周长流程产量回落，日均铁水产量下降2.9万吨至228.7万吨，弱需求低利润背景下钢材产量延续下行趋势，同时产量降幅收窄。
Ø 国内247家钢厂炼铁产能利用率为85.9%，环比-1.1pct，同比-5.9pct。
Ø 国内247家钢厂日均铁水产量为228.7万吨，环比-1.3%，同比-6.9%。
Ø 国内91家电炉产能利用率为43.9%，环比-1.3pct，同比-12.2pct。
Ø 五大品种钢材周产量为778.0万吨，环比-0.7%，同比-16.4%。
Ø 螺纹钢周度产量为166.4万吨，环比-1.2%，同比-36.9%。
Ø 热卷周度产量为301.4万吨，环比-0.7%，同比-4.2%。
根据wind数据，2024年7月粗钢产量8294万吨，同比降9%，日均产量267.6万吨，环比降12.4%，1-7月粗钢产量61372万吨，同比降2.2%；7月当月钢铁表观消费量同比下降10.2%，需求不振加大了行业的亏损程度；随着后续专项债、超长期国债等资金投入使用，预计项目将在三四季度陆续开工，为三季度以及下半年基建投资提供支撑。近期财政政策及行业供给端政策持续推进，钢材中长期基本面向好。
1.2.库存：总库存降幅收窄
钢材总库存持续回落，环比下降1.3%，降幅较上周收窄0.1pct，社库与厂库同步回落，结构上来看，建筑钢材去库同时板材社库增加。
Ø 五大品种钢材周社会库存为1235.1万吨，环比-1.3%，同比+2.0%。
Ø 螺纹钢周社会库存509.1万吨，环比-4.9%，同比-15.4%。
Ø 热卷周社会库存358.7万吨，环比+2.8%，同比+24.0%。
钢厂库存环比下行：
Ø 五大品种钢材周钢厂库存为464.9万吨，环比-1.3%，同比+3.4%。
Ø 螺纹钢周钢厂库存181.5万吨，环比-1.9%，同比-11.2%。
Ø 热卷周钢厂库存91.9万吨，环比+3.8%，同比+7.6%。
1.3.需求：表观消费持续走弱
本周五大品种钢材表需持续下行，淡季需求特征延续，螺纹钢消费回升，板材需求显著走弱，整体供需双弱格局维持，建筑钢材周成交量为9.5万吨，环比-9.1%。
Ø 五大品种钢材周表观消费为800.7万吨，环比-0.9%，同比-15.3%。
Ø 螺纹钢周表观消费195.9万吨，环比+2.7%，同比-28.3%。
Ø 热卷周表观消费288.2万吨，环比-3.5%，同比-8.2%。
本周建材成交下降：
Ø 截至8月16日，建筑钢材成交量均值为9.5万吨，环比下降9.1%。
1.4.原料：铁矿价格走弱
铁矿方面：本周铁矿现货价格走弱，澳洲发运量略降，巴西发运量回升，到港量环比回落，疏港量小幅增加，港口库存略降；当前日均铁水产量持续下行，利润低迷导致钢厂复产受阻，继续关注政策利好对终端需求的支撑力度。
Ø 普氏62%品位进口矿价格指数92.75美元/吨，周环比-6.6%，同比-11.8%。
Ø 澳洲铁矿发运量1575.8万吨，环比-2.2%，同比-9.1%。
Ø 巴西铁矿发运量706.7万吨，环比+5.6%，同比-8.1%。
Ø 45港口铁矿到港量2354.7万吨，环比-9.8%，同比-26.0%。
Ø 45港口铁矿日均疏港量321.8万吨，环比+4.4%，同比-1.5%。
Ø 45港口铁矿港口库存15031.5亿吨，环比-0.1%，同比+24.7%。
Ø 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为23天，环比+6天，同比+8天。
焦炭方面：本周焦炭价格继续回落，独立焦企产能利用率略降，加总库存持平上周，钢厂库存维持低位，近期钢厂铁水产量走低，同时终端消费疲弱，双焦价格或偏弱运行。
Ø 天津港准一级焦炭价格为1850元/吨，周环比-5.1%，同比-13.6%。
Ø 全国230家独立样本焦企产能利用率72.4%，周环比-0.5pct，同比3.7pct。
Ø 焦炭加总库存792.9万吨，周环比持平，同比-3.8%。
Ø 焦炭钢厂可用天数10.7天，周环比+0.1天，同比+0.4天。
1.5.价格与利润：钢材现货价格走弱，即期毛利低位运行
现货价格方面：近期钢材终端需求低迷，期现价格偏弱运行，同时三季度政策强预期仍支撑钢价底部，短期钢价或延续偏弱走势，等待后续需求指引。
Ø Myspic综合钢价指数为119.1，周环比-0.4%，同比-16.8%。
Ø 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3110元/吨，周环比-0.3%，同比-15.3%。
Ø 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3120元/吨，周环比-3.1%，同比-16.4%。
Ø 本周五螺纹钢期现货基差为42元/吨，周环比+99元/吨。
Ø 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3210元/吨，周环比持平，同比-19.3%。
Ø 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3100元/吨，周环比-8.0%，同比-20.7%。
Ø 本周五热轧卷板期现货基差为-61元/吨，周环比-1元/吨。
成本及毛利方面：本周长流程钢材现货即期吨钢毛利及原料滞后三周吨钢毛利仍低位运行；电炉方面，废钢价格回落，短流程吨钢毛利小幅改善。
Ø 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3503元/吨与3729元/吨，毛利分别为-339元/吨与-556元/吨。
Ø 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3718元/吨与3944元/吨，毛利分别为-529元/吨与-747元/吨。
Ø 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2120元/吨，周环比-4.1%，同比-14.2%。
Ø 短流程螺纹即期现货成本为3529.7元/吨，毛利为-409.7元/吨。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收2879.43点，上涨0.60%，沪深300指数报收3345.63点，上涨0.42%。中信钢铁指数报收1306.23点，下跌2.16%，跑输沪深300指数2.58pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第24位。
个股方面，钢铁板块上市公司有4家上涨。
涨幅前四：沙钢股份、ST沪科、凌钢股份、酒钢宏兴，涨幅为14.5%、6.4%、1.4%、0.9%。
跌幅前五：玉龙股份、中信特钢、武进不锈、西宁特钢、大中矿业，跌幅分别为-11.9%、-5.7%、-5.4%、-5.0%、-4.8%。
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
2024年7月全国钢铁产量
2024年7月，全国生产粗钢8294万吨、同比下降9.0%，日产267.55万吨/日、环比下降12.4%；生产生铁7140万吨、同比下降8.0%，日产230.32万吨/日、环比下降7.2%；生产钢材11436万吨、同比下降4.0%，日产368.90吨/日、环比下降11.9%；1-7月，全国累计生产粗钢6.14亿吨，同比下降2.2%，累计日产288.13万吨；生产生铁5.10亿吨、同比下降3.7%，累计日产239.29万吨；生产钢材8.13亿吨、同比增长1.3%，累计日产381.88万吨。2024年7月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6835万吨、同比下降6.2%，日产220.48万吨、环比下降7.3%；生产生铁6195万吨、同比下降4.8%，日产199.83万吨、环比下降5.5%；生产钢材6760万吨、同比下降5.7%，日产218.05万吨、环比下降9.8%。1-7月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢4.91亿吨、累计同比下降1.9%，粗钢累计日产230.73万吨；累计生产生铁4.36亿吨、累计同比下降2.5%，生铁累计日产204.51万吨；累计生产钢材4.85亿吨、累计同比下降0.7%，钢材累计日产227.61万吨。
（来源：中国钢铁工业协会，2024-8-16）
3.2.重点公司公告
国内产量调控政策超预期。
下游需求不及预期。
原料价格超预期上涨。
END
《钢铁：去库压力的传导》报告
分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003
分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
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