事件：公司发布2024年半年度报告。公司上半年实现营业收入336.79亿元，同比减少8.78%；归属于上市公司股东的净利润12.33亿元，同比增加24.7%；基本每股收益0.2元，同比增加24.72%。
利润稳步增长，净利率环比改善。公司2024年二季度实现归母净利6.79亿元，同比增长10.85%，环比增长22.65%，实现扣非归母净利5.89亿元，同比减少6.16%，环比增长37.94%；2024年上半年钢价低位运行，行业利润同比下降，公司归母净利同环比稳步增长，展现出公司出色的盈利能力。公司2023Q3-2024Q2逐季销售毛利率分别为10.78%、10.50%、10.30%、12.00%，逐季销售净利率分别为3.71%、2.62%、3.29%、4.03%，受益于持续优化产品结构、提升精益生产水平、锻造敏捷经营体系、挖掘降本增效潜力等措施，毛利率及净利率环比显著改善。
产量结构切换，高附加值产品占比提升。公司2024年上半年实现钢材产量478.72万吨，同比降低6.96%；钢材销量478.28万吨，同比降低7.07%，上半年公司克服高炉检修影响，以经济效益为中心精益组织生产，上半年建筑螺纹产量占比为14.49%，较2023年全年占比下降5.44pct，销量占比为14.92%，较2023年全年占比下降5.03pct；上半年公司先进钢铁材料销量为129.78万吨，占钢材产品总销量27.14%，占比同比增加1.96个百分点；毛利率17.94%，同比增加1.61个百分点；钢铁产品出口接单量81.6万吨，同比增长64%，出口量68.5万吨，同比增长31%，均创历史记录；另外，公司围绕上游产业链布局合计年产650万吨的焦炭项目，报告期内印尼金瑞新能源焦炭销量113.15万吨，实现营业收入30.07亿元、净利润3629.39万元。
并入央企强强联合，高分红属性突出。公司2023年12月5日发布公告，公司的实际控制人由郭广昌先生变更为中信集团。加入中信集团后，公司体制由混合所有制变为央企控股，可充分依托股东资源平台优势，在主业协同、新产业链通、财务资源共享等方面，促进双方优势互补、资源共享、协同互助。公司实控人变更后高分红属性仍突出，根据公司公告，2024年上半年度拟向全体股东每股派发现金红利0.10元，合计拟派发现金红利6.17亿元（含税），占2024年上半年度归属于上市公司股东净利润的50%。
投资建议。公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造，受益于产品结构改善、股东赋能及下游景气提升，其盈利呈现出稳步增长特征，参考公司近三年来估值变动情况，近三年估值中枢区域对应市值313亿左右，估值高位区域归母对应市值493亿左右，目前公司处于价值偏低区域，如果后期财政落实加快，或供给端产业政策出台，我们认为公司估值未来存在修复的机会，中长期角度维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
END
具体分析详见国盛证券研究所2024年8月20日发布的
《南钢股份：利润稳步增长，高分红属性突出》报告
分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003
分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明：本订阅号是国盛证券钢铁团队设立的。本订阅号不是国盛钢铁团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
版权所有，未经许可禁止转载或传播。
